Solus74

28 сентября 2026 года Владимир Путин подписал указ, который заметно меняет правила игры на информационном поле вокруг топливно-энергетического комплекса.

Теперь целый ряд данных о работе ТЭК признан конфиденциальным. Под ограничения попали сведения об экспорте: наименования и объёмы товаров, цены, информация о продавцах и покупателях, маршруты поставок и даже время проведения операций.

Кроме того, закрытой стала агрегированная таможенная статистика, данные об объёмах переработки на НПЗ и информация о планируемых и заключённых сделках на биржевых торгах бензином и дизельным топливом. Публиковать всё это в СМИ и интернете теперь запрещено. Исключение одно: если компания сама раскрыла эти сведения о своей деятельности.

Указ затронет не только нефтяников, но и СМИ, аналитические агентства и всех, кто работает с отраслевой статистикой. Ответственность за нарушение пока не прописана - эксперты ожидают дополнительных разъяснений и возможных правок в кодексах.

По мнению юристов, одна из целей указа- защитить стратегически важные объекты от потенциальных угроз. В условиях, когда открытая статистика может стать подсказкой для противника, ограничение доступа к ней выглядит логичным шагом.

Для инвесторов и аналитиков это означает снижение прозрачности: оценивать выручку, прибыль и спрос компаний ТЭК станет сложнее. Остаётся надеяться, что правительство в десятидневный срок определит точный перечень товаров и утвердит регламент обработки данных, чтобы рынок понимал новые правила игры.

Рынок государственного долга переживает тектонический сдвиг. Еще недавно главным ориентиром для инвесторов была траектория ключевой ставки, но теперь на первый план вышел бюджетный фактор. Подтверждением крайней слабости длинных ОФЗ стали свежие новости от Минфина.

Ведомство существенно пересмотрело параметры главного финансового документа. Если ранее дефицит бюджета на 2027 год планировался на уровне 3,2 трлн. рублей, то теперь его оценка выросла более чем на 70% до 5,5 трлн. рублей. Расходы бюджета при этом приближаются к 50 трлн. рублей, а доходы растут значительно медленнее. Чтобы закрыть эту «дыру», Минфину приходится резко наращивать объем заимствований. План по размещению ОФЗ на внутреннем рынке в 2027 году был увеличен на 2,3 трлн. рублей до рекордных 7,7 трлн. рублей. Это колоссальный объем нового предложения, который рынку еще предстоит переварить.

Логика здесь проста: чем больше государство занимает, тем выше должна быть доходность, чтобы найти покупателей на такой объем бумаг. Именно поэтому длинные ОФЗ слабо реагируют на снижение ключевой ставки. Рынок оказался перед простой связкой: чем мягче бюджет, тем больше госдолга придется разместить и тем меньше пространства у Банка России для быстрого смягчения денежно-кредитной политики. Оба этих фактора неблагоприятны для длинных бумаг.

Ситуация усугубляется тем, что возможности для снижения ключевой ставки, на которое так надеялся рынок, становятся все более призрачными. Глава ЦБ уже заявила, что пространство для дальнейшего смягчения меньше, чем казалось в начале года. Инфляция держится на уровне 6,3% и вновь начинает разгоняться, что вынуждает регулятора сохранять жесткую политику. По прогнозам аналитиков, до конца года ставка останется на отметке 14%.

В таких условиях доходность 16,6% к погашению в длинных ОФЗ уже не кажется чем-то странным. Это премия за риск, которую рынок требует за готовность держать долгосрочные бумаги в условиях огромного предложения и неопределенности с бюджетной политикой. Учитывая планы Минфина наращивать заимствования и в 2028 году, давление на длинный конец кривой, вероятно, сохранится.

➡️Инвесторам стоит быть готовыми к тому, что волатильность в этом сегменте никуда не денется, а текущие высокие доходности - это отражение новой реальности бюджетной и денежно-кредитной политики.

*не является ИИР

Информация из телеграм канала "Бункер Облигаций"

Минфин РФ внёс в правительство бюджетный пакет законопроектов на 2027–2029 годы, который среди прочего предлагает обязать паевые инвестиционные фонды (ПИФы) уплачивать налог на прибыль с получаемых пассивных доходов по ставке 15%. Сейчас ПИФы не платят этот налог: обязательства возникают только в момент выплаты дохода пайщику, что может откладываться на годы. По мнению Минфина, это создаёт предпосылки для налоговой оптимизации путём структурирования владения активами через фонды.

Ключевая деталь: уплаченный фондом налог будет зачитываться при налогообложении пайщиков, то есть двойного обложения не возникнет. Однако с участниками рынка эти предложения не обсуждались. Глава НАУФОР Алексей Тимофеев отметил, что решение «правильно было бы ограничить ПИФ для квалифицированных инвесторов».

Изменения затронут не более 6% граждан с налогооблагаемыми доходами — около 4 млн человек, но в первую очередь коснутся именно держателей паёв. Для рядовых инвесторов это означает, что налоговая нагрузка сместится на уровень фонда, а не пайщика, что может упростить администрирование, но одновременно снизить привлекательность ПИФов как инструмента отсрочки налогов.

Законопроект пока находится на стадии внесения в правительство; окончательное вступление в силу ожидается с 2027 года.