Майская волна размещений: анализ 11 новых выпусков 🌊
Уважаемые инвесторы, на долговом рынке наступает активный период. После апрельского снижения ставки ЦБ до 14,5% рынок закладывает дальнейшее движение к 13% к концу года. RUONIA уже составляет 14,07% и пойдёт вниз вместе с «ключом». Эмитенты спешат зафиксировать условия - выйти за новым допингом).
Разбираю наиболее интересные варианты по эшелонам:
🟢 Верхний эшелон (AAA)
Атомэнергопром (001Р-12): Линкер на кривую ОФЗ (КБД 3y + 130 б.п.). Ориентир YTM ~15,3–15,5%. Отличная замена депозиту на 3 года с защитой от рыночных колебаний. Один из фаворитов недели. $RU000A10EJQ7
РусГидро $HYDR (БО-002Р-13): Флоатер (КС + до 160 б.п.). Для рейтинга AAA такая премия — щедрое предложение. Помним: при снижении ставки купон пойдёт вниз (ориентир ~14,6% к декабрю). Нужен тест №8. $RU000A10A349 $$RU000A10AEB8
ВЭБ.РФ (ПБО-002Р-58): Флоатер на RUONIA + 2%. Подходит тем, кто понимает механизм переоценки номинала.
Газпром капитал $GAZP (БО-003Р-22): Юаневый выпуск (8,25–8,50%). На мой взгляд, доходность на нижней границе рынка, без явной премии. $RU000A107050
🟡 Средний эшелон (A)
Полипласт (П02-БО-16): Купон до 17,75% (YTM до 19,27%). Лидер рынка стройхимии. Группа закредитована (долг вырос со 126 до 251 млрд), но премия заманчивая. Предполагаю потенциал роста цены на 1–3%. Тест №6. $RU000A10AYW2 $RU000A10B4J5
ПКО ПКБ (001Р-11): Флоатер (КС + до 350 б.п.). Лидер коллекторского сегмента. Хорошая бумага для диверсификации флоатерного блока. $RU000A108CC9
🏛 Муниципальные облигации:
Жду ориентиры по Якутии (34006). Если предложат купон ~15–16% при YTM около 17% — буду участвовать. Ульяновскую обл. также буду смотреть итоговый купон. $RU000A1033B9
🔴 ВДО (BB-) — Риски и нюансы:
ТЛК ЯрКамп (001Р-05): Купон 26%, но помните про асимметричную call-оферту через 1,5 года. $RU000A0JXS83
Реиннольц (001Р-05): YTM до 28,05%. Вопрос с ФНС урегулирован, блокировок нет, но долговая нагрузка выросла в 3 раза. 4 выпуск сейчас торууется с большей доходностью! Премии к собственной кривой доходности почти нет, поэтому спешить с покупкой не стоит. Плохая коммуникация с рынком способствует тому, что текущие выпуски сильно пролили. $RU000A10DPT0
Пионер-Лизинг — БО-04-001P $RU000A1090H6 $RU000A1013N6
Рейтинг B от Эксперт РА · 14 мая · 26,5% фикс на 5 лет · только для квалов
Это уже не BB, а B — на эшелон ниже ТЛК и Реиннольца. Эмитент 20+ лет на рынке (автобусы, легковой и грузовой транспорт), купоны платит исправно, но 5 лет фикса в B-сегменте — это длинная дюрация в зоне реального дефолтного риска. Купон 26,5% для B — рыночно, премии нет.
ПИР (Партнерство, Инвестиции, Развитие) — $RU000A10BP87
Рейтинг BB от АКРА · 15 мая (букбилдинг 13.05) · 400 млн · Купон до 25% (по итогам сбора) · Срок 2,5 года · Ежемесячный
Импортёр карьерных самосвалов и спецтехники из КНР, дилер Iveco. Бизнес-модель зависит от стабильности логистики из Китая и валютного курса. Купон 25% на 2,5 года в BB рыночно. Из всей пары BB-/B сегмента самый адекватный риск/срок благодаря короткой дюрации и более высокому рейтингу. Для квалов с пониманием специфики ВДО рабочая идея на ограниченную долю.
Мой итог: Лучшие варианты по соотношению риск/доходность /надежность — Атомэнергопром, РусГидро и Полипласт. Муниципалы - нужно смотреть итоговый купон. BB/B - просчитываем риск, доходность.
✅ Подписывайтесь на мой профиль!
Ежедневно анализирую первичный рынок и делюсь актуальными идеями для облигационного портфеля.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#облигации #инвестиции #размещения #пассивныйдоход #пульс_оцени