#размещения — посты и обсуждения

Ключевая ставка ЦБ 14,5% после снижения 24 апреля. Прогноз регулятора на конец 2026 года около 12%.
На фоне цикла смягчения рынок первички уплотнился: за две недели букбилдинг у 11 эмитентов от субфедерального AAA до классических ВДО.

📊 Структура предложения по рейтингам
🔹 AAA: МегаФон, Атомэнергопром, ВЭБ.РФ
🔹 AA-/A+: ГТЛК, Якутия, Ростовская область
🔹 A/A-: Брусника, Полипласт, РОЛЬФ
🔹 BBB и ниже: Ульяновская область, ЮЛЦ
Половина выпусков с привязкой к КБД Мосбиржи (флоатеры). Атомэнергопром +130 б.п., Якутия +200 б.п., ВЭБ.РФ +225 б.п., Ростов с переменным купоном. Эмитенты не готовы фиксировать длинные купоны в цикле снижения, инвесторы получают защиту от разворота инфляции.
🏛 Топ-эшелон. МегаФон БО-002Р-13 $RU000A10EYZ7
Купон до 13,50% (YTM до 14,37%) на 1 год и 8 месяцев, объём от 9 млрд, букбилдинг 21 мая. Купон зафиксирован ниже текущего ключа на 100 б.п. Эмитент и организаторы (Альфа-Банк, Газпромбанк, Велес Капитал, ИБ Синара) ожидают продолжение снижения. Для инвестора короткая фиксация с потенциалом 1,5–2% капитального роста при достижении прогноза ЦБ.
🔧 Атомэнергопром 001Р-12 $RU000A10BFG2 $RU000A10B3A6
Флоатер КБД на 3 года + 130 б.п. Объём 25 млрд, купон 91 день. При сценарии снижения ключа до 12% купонная доходность снизится с ~15,8% до ~13%. Защита от роста инфляции есть, но при сохранении цикла смягчения это инструмент парковки, а не фиксации.
🕌 ВЭБ.РФ Сукук аль-Мудабара $RU000A107AU7
Первый исламский выпуск ВЭБа. КБД на 2 года + 225 б.п., объём 3,53 млрд, букбилдинг 29 мая. Партнёр-координатор Ак Барс Банк. Премия к КБД выше, чем у других AAA-флоатеров. Компенсация за нестандартную структуру и меньшую ликвидность.
🏗 Средний эшелон. ГТЛК 002Р-13 $RU000A10DP51
Купон до 16,25% (YTM до 17,52%) на 4 года, объём 20 млрд, рейтинг AA-. Амортизация 20% начиная с 36-го купона снижает дюрацию ближе к выходу. Премия 2,5–3 п.п. к AAA справедлива для квазисуверенного лизинга. Один из самых сбалансированных выпусков недели.
🏛 Якутия и Ростовская область $RU000A109L72 $RU000A1033B9
Якутия даёт КБД на 2 года + 200 б.п., до 8,7 млрд, амортизация. Ростов с переменным купоном, 7,5 млрд, амортизация 30% на 17 и 29 купонах, 40% на 36. Оба субфедерала с рейтингом A+, умеренная премия к ОФЗ с сохранением надёжности.
💎 Премиум-эшелон A. Брусника 002Р-08 $RU000A10EPW2
Купон до 21,25% (YTM до 23,45%) на 3 года, объём 3 млрд, рейтинг A-. Девелопер. Премия 8 п.п. к AAA отражает три фактора: цикл в недвижимости после охлаждения льготной ипотеки, повышенный леверидж застройщиков, регулирование счетов эскроу. Доходность интересная, можно брать немного (1–3% портфеля).
🚗 РОЛЬФ и 🧪 Полипласт $RU000A10BQ60 $RU000A10AEG7
РОЛЬФ: купон до 19,50% (YTM до 21,34%) на 2 года, рейтинг BBB. Авторитейл, чувствителен к спросу.
Полипласт: до 17,75% (YTM до 19,27%) на 3 года, рейтинг A, с поручителями. Премии адекватные, но требуют постоянного мониторинга отчётности.
🎲 ВДО. Южноуральский лизинговый центр
Купон 23,50% (YTM 26,22%) на 3 года, объём 250 млн, рейтинг BB. Call-опцион через 2 года, амортизация. Премия свыше 10 п.п. к AAA. В сегменте ВДО сейчас надо быть крайне осторожным. Купоны высокие, но и риски огромные.
💡 Главные выводы
🔸 Цикл снижения ставки делает фиксы 16–23% потенциально доходнее на горизонте 12 месяцев за счёт капитального роста. Длинная фиксация работает лучше короткой.
🔸 Флоатеры (Атомэнергопром, Якутия, ВЭБ.РФ) защищают от разворота инфляции, но при базовом сценарии купоны будут падать каждый квартал. Парковка, не фиксация.
🔸 Премии в эшелоне A (Брусника, Полипласт, РОЛЬФ) аппетитны, но эти компании чувствительны к замедлению. Размер одной позиции 3–5%, не больше.
🔸 Субфедеральный долг (Якутия, Ульяновская и Ростовская области) даёт умеренную премию к ОФЗ с сохранением надёжности.


👇 Подписывайтесь, если хотите видеть честные разборы каждого размещения.


#облигации #новинки #размещения #ВДО #инвестиции #что_купить #брусника #мегафон

Каждое IPO продают под одну и ту же мантру: «уникальная возможность зайти на старте, до того как все узнают». Красиво звучит в презентациях. На практике всё жёстче. $IMOEXF $MOEX

К цифрам.

📉 Что показывает статистика российского рынка

С 2020 по 2024 год на Мосбирже разместились 36 компаний. На конец 2025 года выше цены IPO торгуются только 8 из них. Это 22%. Остальные 78% в минусе.

ЦБ в докладе по итогам 2025 года прямо признал: только 7 из 19 эмитентов IPO 2024 и 2025 годов смогли удержать цену выше размещения. У Синары оценка похожая: всего треть бумаг 2024 и 2025 годов сейчас в плюсе.

Индекс Мосбиржи IPO за 2025 год потерял 18,1%, а основной индекс упал всего на 5,7%. Накопленная доходность Индекса IPO с 2023 года: 12,7% против 25,1% у IMOEX. Разрыв ровно вдвое.

📊 Конкретные провалы IPO 2024 года

Если вы купили на размещении и продержали год:

🔻 $KLVZ Кристалл: 64% убытка
🔻 $VSEH ВсеИнструменты.ру: 63% убытка
🔻 $IVAT IVA Technologies: 58% убытка
🔻 $MBNK МТС Банк: 52% убытка
🔻 $ELMT Элемент: 40% убытка
🔻 $DELI Делимобиль: 39% убытка
🔻 $DIAS Диасофт: 24% убытка
🔻 $ZAYM Займер: 22% убытка
🔻 $LEAS Европлан: 21% убытка

В плюсе остались всего три имени: $OZPH Озон Фармацевтика, $DATA Аренадата и $PRMD Промомед.

💰 А что если посчитать с учётом дивидендов?

Логичный вопрос: некоторые компании после IPO платили акционерам деньги, и реальный убыток должен быть меньше. Посчитал полную доходность (Total Return).
Результаты любопытные.
✅ $ZAYM Займер вытянул дивидендами почти весь убыток: 22% потери по цене минус 18% дивидендной отдачи дают итоговый результат около минус 4%. Микрофинансист платил ежеквартально и спас держателей от провала.
✅ $LEAS Европлан сократил убыток с 21% до 12% благодаря выплатам 79 руб на акцию плюс промежуточные 50 руб. Это около 9% к цене размещения.
✅ $DIAS Диасофт срезал минус с 24% до 20%. Платил ежеквартально по 45 руб, но из-за высокой цены IPO (4500 руб) доходность к размещению вышла всего около 4%.
❌ А вот у шести бумаг (Кристалл, ВсеИнструменты.ру, IVA, МТС Банк, Элемент, Делимобиль) дивидендов не платили вообще. У них минус 40 или 60% так и остался минусом. Спасать акционеров было нечем.

💡 Почему так получается

Причин три, и они банальные.

Первая. Цена размещения завышена почти всегда. Это прямо написано в докладе ЦБ: оценки во многих сделках не соответствовали финансовым результатам компании. Логика простая: организатор и эмитент продают свой пакет один раз и хотят выручить максимум. Покупатель потом сидит с этим годами.

Вторая. Стратегия «купил и продал в первый день» в среднем приносила 5,4%. Стратегия «купил и держу» приносила убыток. Почувствуйте разницу: рынок сам подсказывает, что после первого дня котировкам некуда идти, кроме как вниз.

Третья. Free-float у новичков обычно 5 или 10%. Ликвидности нет, любая просадка превращается в обвал, и выйти на нормальном объёме без потерь почти невозможно.

🎯 Как я работаю с размещениями

В IPO почти не захожу. Если бизнес мне интересен, жду 6 или 12 месяцев после размещения, когда эйфория уляжется и появится живая отчётность. Несколько имён 2024 года добрал в портфель именно по такой схеме, по ценам значительно ниже размещения.

«Зайти на старте» это не про IPO. На IPO в зале сидят все, и громче всех там тот, кто продаёт.

👇 Подписывайтесь, чтобы видеть разборы новых размещений до того, как организаторы споют вам про «уникальный шанс». Я не комментирую каждое IPO, но если беру в работу, разбираю до МСФО и сравниваю мультипликаторы с биржевыми аналогами. Это та самая работа, после которой 30 или 50% убытка на первом году обходят вас стороной.

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#IPO #размещения #облигации #новинки #инвестиции #что_купить #аналитика #мосбиржа

Сегодня стартуют торги по 5 выпускам + 1 на сборе. Разбираю по порядку:
🏦 СФО ВТБ РКС ОЛИМП А3 $RU000A10EW93
AAA sf от Эксперт РА | Купон 15.30% (30 дней) | 1.4 года | Амортизация с апреля 2027
Короткий структурный выпуск с надёжным рейтингом. Для тех, кто любит припарковать кэш на год с лишним под фикс.
🏦 ВЭБ.РФ ПБО-002Р-58 $RU000A10F504 $RU000A107AU7 $RU000A105YH8
AAA от АКРА и НКР | Купон 1.85% (188 дней) + ежедневная индексация номинала на RUONIA | 3.1 года
По сути — «фонд ликвидности в облигационной обёртке» от квазигоса. Стал доступен неквалам. Интересный инструмент: получаешь RUONIA + микропремию купоном. Из минусов — ликвидность стакана может быть слабее, чем в классических фондах ликвидности. Но за AAA и квазигос — почему нет?
💼 ПКБ 001Р-11 $RU000A10F6G2 $RU000A108CC9
A−/A от Эксперт РА и НКР | КС + 3.5% (30 дней) | 3.2 года | Только квалы
Коллекторы с амортизацией и флоатером. Спред +3.5% к КС — адекватно для рейтинга A−.
⚠️ Флоатер не гарантирует высокую доходность в цикле снижения ставки ЦБ — купон снижается вместе с КС.
🍔 ПИР БО-06-001Р $RU000A10F6H0 $RU000A10BP87 $RU000A10DTP0 $RU000A107WF2
BB от НРА | Купон 25.5% / YTM ≈ 28.7% | 2.5 года
Дистрибьютор карьерной техники SANY. Финансы неоднозначные: выручка 9.1 млрд, но ЧП упала вдвое до 429 млн, проценты к уплате удвоились до 988 млн. Для ВДО-портфеля — на любителя, я пас.
👾 КЕАРЛИ ГРУПП 001Р-02 $RU000A10F6J6 $RU000A108Q78
B+ от Эксперт РА | Купон 25% / YTM ≈ 28.1% | Call через 1.5 года | 3 года до погашения
Косметика через маркетплейсы (71% выручки). Выручка 1.18 млрд — стоит на месте, ЧП практически на нуле (640 тыс.). Рейтинг B+ говорит сам за себя. Долг обслуживают, но запас прочности минимальный.
🛢 На сборе (старт 20 мая):
ГАЗПРОМ КАПИТАЛ БО-003Р-22 $RU000A10D2Q2 $RU000A107ET1
AAA от АКРА и Эксперт РА | Ориентир купона 8.25–8.5% (30 дней) | 4 года | Номинал 1000¥ (юани), расчёты в рублях/юанях.

Планирую взять немного юаневая диверсификация с AAA-рейтингом от квазигоса мне нравится. На фоне крепнущего рубля юань не выглядит дорого, а 8.5% в юанях , это вам не 3% в долларах.
Мой итог по первичке: из сегодняшнего мне интересен ВЭБ с RUONIA-линковкой как альтернатива фонду ликвидности, и Газпром в юанях на следующей неделе. ВДО-новинки (ПИР, Кеарли) не мой профиль риска при текущих ставках.

📌 Какие новинки сегодня берёте? Пишите в комментариях! И подписывайтесь — разбираю первичку каждую неделю.


⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #первичка #ВДО #размещения

14.05.2026г.

🚀Чип-мания: рекордный старт Cerebras Systems

Акции производителя чипов для искусственного интеллекта Cerebras Systems взлетели на 72% в первый день торгов на NASDAQ, что стало главным событием на Уолл-стрит.

🧨Размещение по цене $185 стало крупнейшим IPO в США в 2026 году, превзойдя показатели Arm Holdings.

Спрос на бумаги превысил предложение в 25 раз, а организаторами выступили Morgan Stanley, Citigroup, Barclays и UBS. Это вторая попытка компании выйти на биржу после отмены IPO в 2024 году из-за проверки регулятора.

​https://www.cnbc.com/2024/10/11/cerebras-ipo-has-too-much-hair-as-chipmaker-tries-to-take-on-nvidia.html

​#ipo ​#инвестиции ​#размещения ​#венчур ​#искусственныйинтеллект

Красная сессия - пока $IMOEXF закатывали на 2658,84 (-1,33%), в первичке облигаций шёл бодрый аукцион щедрости. Эмитенты класса AAA ужимают премии так, что подписка лопается в день открытия. РусГидро увеличил объём флоатера почти в 3 раза при урезанной премии.

Разбираем все подробно:

📉 По акциям — банки и нефть под прессом
— $VTBR -3,35% (ожидание дивидендов явно затягивается, что любопытно: завтра сам ВТБ выходит на первичку с секьюритизацией на 5,85 млрд под 15,3% )
— $GAZP -2,33%, $LKOH -1,43%, $ROSN -1,65%
— Зелёные островки: $MRKZ +10,43% (Россети Северо-Запад, за 12 мес. уже +163,5%), $MTSS +1,76%, $AFKS +3,26%. МТС Альфа банк выпустил идею под покупку и сразу начался разгон.

— Система $AFKS +3,26% на ожиданиях IPO Cosmos/Медси. А вот в облигациях у холдинга свой кейс: по выпуску 001Р-20 (купон 8,2%) держатели предъявили 92% на 9,2 млрд по оферте — старый купон стал нерыночным.

🏦 Первичка — парад тяжеловесов
🍀 Якутия (AA- от АКРА) — ориентир до 14,35% (КБД Мосбиржи 2 года + 200 б.п.). По сути гибрид: флоатер не к ключевой, а к доходности ОФЗ. Защищает от резких движений ставки без штрафа в цикле снижения. Регионы такое почти не предлагают
🍀 ВЭБ.РФ (AAA) — исторический момент: первый в России выпуск Сукук Аль-Мудараба с заключением «Ас Салям». Шариат-стандарт по форме, классика по сути: 3,53 млрд, 2 года, коллы в 6-7 купоне, ориентир ≤14,6%. Сбор 29 мая.
🍀 ВТБ РКС Олимп (AAA, СФО класс А3) — секьюритизация потребкредитов: 15,3%, ежемесячный купон, амортизация с апреля 2027
🍀 РусГидро (AAA) — учебник по переподписке: премию флоатера ужали до КС+1,35%, объём подняли с 20 до 55 млрд. Дай эмитенту волю соберёт сколько хочет на любых условиях) Флоатер РусГидро (КС+1,35%) не гарантирует высокую доходность в цикле снижения ставки ЦБ — купон уменьшается вместе с ключевой
📝 На подходе — стопка крупных имён на размещение:
$PLZL зарегистрировал сразу 3 выпуска (ПБО-07/08/09), ИКС5 Финанс — тоже три (003Р-21/22/23), ГТЛК (AA-) — пока скромно, 002Р-13. Все ловят окно: похоже, никто не верит, что щедрость рынка продлится вечно

⚠️ Тёмная сторона дня

— АКРА понизила Новосибирскую область до AA- ($RU000A10ABC2, $RU000A10DG60 )
— АРКТИК ТЕХНОЛОДЖИ СЕРВИС $RU000A10BV89 - блок ФНС по коду 02 (несвоевременная декларация). Видимо не складывается добыча на севере(
— Соби Лизинг — техдефолт по 001Р-06, Мосбиржа уже перевела бумагу в сектор повышенного риска
— Евротранс $RU000A10BB75 $RU000A10ATS0 снова промахнулся по «народным» облигациям.

💼 Мой взгляд, что брать в этом раскладе:

Дивергенция дня как в учебнике: акции под давлением жестких сигналов ЦБ, а в первичке премии у рейтинга ААА, АА летят вниз быстрее, чем моргаешь. Логика простая рекордный приток в облигации встречает ограниченное предложение AAA, и эмитенты пользуются этим без стеснения.
Главный вывод фиксировать качество на длинных сроках почти поздно. Реальный спред к ОФЗ остался в среднем рейтинге.

📌 Завтра разберу 5-7 конкретных выпусков в AA и АА-, где ещё можно зайти без сожалений - о ставками, дюрацией и плюсами/минусами по каждому.

Кому интересно - жмите подписку, чтобы не пропустить!

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #итогидня #рынок #ВДО #размещения

13.05.2026г.

🔊Хотите зафиксировать доход на уровне первых ставок book-building?Тогда стоит рассмотреть участие в новом выпуске облигаций Ульяновской области!

🔹 Основные преимущества:

Фиксированный купон: Ставка первого купона определяется book-building, последующие купоны равны первому. 
Амортизация долга: Постепенное погашение основного долга начиная с 18-го купона. 
Надёжный эмитент: Рейтинг ruBBB (Эксперт РА), прогноз стабильный. 
Минимальная инвестиция: От 1 000 рублей (номинал одной облигации).

🔹 График размещения:

Сбор заявок: до 19 мая 2026 года (с 11:00 до 14:00 МСК) 
Дата размещения: 21 мая 2026 года

⚠️ Обратите внимание:

Доходность фиксируется только на первом аукционе. 
Возможны рыночные колебания цены облигаций до погашения. 
Данный материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

👉 Готовы зафиксировать доход на комфортном уровне? Присоединяйтесь к размещению облигаций Ульяновской области!

​#размещения ​#инвестиции ​#фондовый_рынок ​#облигации

13.05.2026г.

📌 Хотите получить до 16,9% годовых при погашении?Тогда рассмотрите участие в размещении дисконтных облигаций Газпромбанка!

🔹 Почему именно эти облигации?

Высокая доходность: покупка по цене 55% от номинала обеспечивает годовую доходность до 16,9% при погашении. 
Надёжный эмитент: кредитный рейтинг АА+(АКРА) подтверждает стабильность Газпромбанка. 
Четкая дата погашения: 16 марта 2031 года, что позволяет планировать инвестиции заранее.

🔹 Условия участия:

Минимальная сумма: 1 000 рублей (номинал одной облигации).

Цена размещения: 55% от номинала.
Сбор заявок: до 15 мая 2026 года.
Возможность продать раньше срока: торгуются на Московской бирже.

❗️ Важно помнить:

Доход гарантирован только при удержании до погашения. 
Рыночная цена может меняться, и продажа раньше срока может привести к убыткам. 
Данный материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

👉 Хотите увеличить доходность портфеля? Присоединяйтесь к размещению дисконтных облигаций Газпромбанка!

​#размещения ​#облигации ​#газпром ​#инвестиции ​#фондовый_рынок

📍ООО «СОПФ ДОМ.РФ»16

🔷Тип купона: Переменный

🔷Периодичность купонных выплат: ежеквартально (29 июня, 29 сентября, 29 декабря, 29 марта).

🔷Срок обращения 1,9 лет года (699 дней), погашение 29 марта 2028 года.

🔷Купон: переменный, рассчитывается по формуле «Ключевая ставка Банка России + надбавка».

Ориентир надбавки не выше 185 базисных пунктов.

🔷Листинг: ПАО Московская Биржа, 1 уровень, сегмент национальных и адаптационных проектов Сектора устойчивого развития.
🔷Организатор и агент по размещению: Банк ДОМ.РФ.
🔷Депозитарий: НКО АО НРД.

Прием заявок до: 28 апреля 2026 года

Дата размещения: 30 апреля 2026 года

Эмитент планирует привлечь средства для финансирования проектов в сфере жилищного строительства и развития инфраструктуры.

«СОПФ ДОМ.РФ» ключевая структура Группы ДОМ.РФ, специализирующаяся на финансировании жилищного строительства и поддержке ипотечных программ.

Новый выпуск может стать индикатором настроений инвесторов на рынке инфраструктурных и жилищных облигаций. Успешное размещение укрепит позиции эмитента и расширит возможности для финансирования новых проектов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

​#размещения ​#домрф

🛒 Российский рынок электронных закупок ежегодно прирастает на 12% и к 2030 году достигнет 95 трлн рублей по прогнозам аудиторско-консалтинговой компании Kept.

На биржу выходит безусловный лидер этого рынка: B2B-РТС.

📌 B2B-РТС объединяет две крупнейшие торговые площадки страны и предлагает полный цикл автоматизации закупок: от планирования до исполнения контракта. А доходы компании формируются из трех направлений:

📊 Регулируемые закупки (56% выручки):

▫️ Закупки по 223 и 44-ФЗ, доля ~40% рынка;

▫️ №1 среди федеральных ЭТП;

▫️ 66% рынка в закупках малого объёма;

▫️ 38% рынка в имущественных торгах.

🧾 Коммерческие закупки (21% выручки):

▫️ Доля рынка: 41%;

▫️ База в 72 тыс. заказчиков и 262 тыс. поставщиков.

⚙️ Сервисы (6%) и управление активами (15% выручки): SRM-система, НСИ и доход от инвестирования в депозиты и облигации.

📊 Ключевые показатели компании за 2025 год:

▫️ Выручка: 7,95 млрд руб. (+11% г/г)

▫️ EBITDA: 4,9 млрд руб., маржа 62%

▫️ Чистая прибыль: 3,7 млрд руб.

▫️ Чистая денежная позиция: +1 млрд руб.

🧮 Условия размещения

💡 Ценовой диапазон: 112–118 руб. за акцию, соответствует капитализации 20–21 млрд руб.

🏦 Продающие акционеры (Совкомбанк и финансовые инвесторы) предложат 11,5% акций на сумму 2,3–2,4 млрд руб.

📎 Книга заявок открыта до 16 апреля. Старт торгов — 17 апреля.

Мультипликаторы по верхней границе ценового диапазона (21 млрд рублей)

▫️ P/E = 5,7 (ХэдХантер: 7,2; Аренадата; 10,8)

▫️ EV/EBITDA = 4,1

▫️ Дивидендная доходность ~16% годовых

▫️ Дивидендная политика — не менее 50% чистой прибыли ежеквартально. Фактический payout в 2025 году составил 89%.

▫️Lock-up для акционеров и менеджмента: 180 дней.

📌 Вывод

B2B-РТС размещается дешевле публичных IT компаний. При сохранении текущего уровня дивидендных выплат и улучшении конъюнктуры рынка видим потенциал роста до 140–150 рублей за акцию в среднесрочной перспективе, что соответствует upside 19–27% от верхней границы ценового диапазона размещения.

Высокая дивидендная доходность (~16%) обеспечит дополнительную поддержку котировкам даже в условиях жесткой денежно-кредитной политики

👉 Период предварительного сбора заявок до 14:50 16.04.2026, подать заявку можно в личном кабинете и мобильном приложении

#алор #ipo #размещения #акции #инвестиции

📅 Вторник, 14 апреля

АБЗ №1, 002Р-06 (₽)

Группа реализует полный цикл работ от производства дорожно-строительных материалов до управления строительством и ввода в эксплуатацию объектов транспортной инфраструктуры.

▪️ Купон: <18,00% с ежемесячной выплатой.

▪️ Доходность к погашению: <19,56%.

▪️ Срок обращения: 3 года.

▪️ Дюрация: 1,9 года.

▪️ Рейтинг: А- (Эксперт РА).

▪️ Предусмотрена амортизация.

🔹АО «ПОЧТА РОССИИ»

🔊БИРЖЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ СЕРИЙ 003Р-05 И 003Р-06

✒️ОРИЕНТИР ПО ДОХОДНОСТИ / НАДБАВКИ К КЛЮЧУ НА СРОКЕ 3 года + 450 Б.П. И НЕ ВЫШЕ 300 Б.П.

🕐СРОК ДО ОФЕРТЫ 3 ГОДА (1 080 ДНЕЙ) И 1.5 года (540 ДНЕЙ)

🕐СРОК ОБРАЩЕНИЯ 10 ЛЕТ (3 630 ДНЕЙ) 10 ЛЕТ (3 630 ДНЕЙ)

🔊КУПОН ФИКСИРОВАННЫЙ И ПЕРЕМЕННЫЙ

Дата сбора книг заявок 15 апреля 2026 года c 11:00 по 15:00 мск

Предварительная дата размещения 20 апреля 2026 года

​#размещения ​#облигации ​#почтароссии

Что случилось

Центробанк выпустил обзор публичных размещений за 2025 год. Картина показательная: рынок замер, но одно крупное размещение вытянуло всю статистику.

Цифры

В 2025 году провели 9 размещений (4 IPO и 5 SPO) — почти в два раза меньше, чем в 2024-м (19). Но объём привлечённых средств вырос на 23%, до 125 млрд рублей. Почему? Одно SPO банка принесло 78 млрд рублей. Без него картина была бы куда скромнее.

Кто выходил

91,5% всех денег получили компании финансового сектора. Медицина, IT, строительство — всего 2–4%. Это резкий разворот по сравнению с 2024 годом, когда финансы, промышленность и IT делили рынок почти поровну.

Доходность после IPO

Средняя доходность новых акций в первый день после размещения составила минус 5% (в 2024 году было плюс 2–3%). Через месяц — минус 8,7%, через три — плюс 4,2%. Из четырёх новых эмитентов к концу февраля 2026 года положительную динамику показали только два. Остальные ушли в минус от 24% до 66%.

Кто участвовал

Число граждан, вложившихся в IPO, упало в 4,5 раза (с 331 тысячи до 74 тысяч). Но объём их инвестиций вырос с 40 до 45 млрд рублей. Средний чек вырос в 3,3 раза — до 166 тысяч рублей. При этом 97% всех вложений физлиц сделали квалифицированные инвесторы. Неквалифицированные почти исчезли.

Что с первичными инвесторами

В первые 30 дней после размещения розница сокращала свою долю в среднем на 14%. Квалифицированные частники продавали активнее неквалифицированных. Институционалы (фонды, крупные игроки) наращивали долю. Связанные с эмитентом юрлица сохраняли позиции.

Мнение

Рынок показывает классическую картину: когда деньги дорогие и настроения коррекционные, новые размещения мало кому интересны. Если у компании нет сверхвыгодной цены, ждать быстрого роста после IPO не стоит. Толпа приходит только за быстрой прибылью. Если её нет — интерес падает. А крупные игроки, наоборот, заходят на просадках и держат бумаги долго.

#IPO #рынок #инвестиции #ЦБ #размещения #новости

🔥 - выпуски с премией ко вторичному рынку

🔻 - выпуски, уступающие вторичному рынку

Основу размещений на этой неделе составляет сегмент ВДО. Эмитентов инвестиционного грейда всего несколько:

📅 Вторник, 24 марта

1. Балтийский лизинг, БО-П22 (₽) 🔥

▪️ Купон: <20,75% с ежемесячной выплатой.

▪️ Доходность к погашению: <22,84%.

▪️ Срок обращения: 2,5 года.

▪️ Дюрация: 1,66 года.

▪️ Рейтинг: АА- (АКРА / Эксперт РА).

▪️ Предусмотрена амортизация.

📈АФК Система: новый долг без премии

Пока ждём значимой отчётности от компаний, возвращаюсь к блоку про облигации. Система $AFKS снова выходит на рынок — сразу с двумя выпусками.

📌 Параметры выпусков:

🔹 Система 002Р-12 (фикс)
— Купон: до ~18%
— Доходность к оферте: до ~19,5%
— Срок: 5 лет (~1800 дней)
— Оферта: через 2 года (put) → фактический горизонт инвестирования ~2 года
— Амортизация: нет
— Купон: ежемесячный

🔹 Система 002Р-13 (флоатер)
— Купон: КС + до ~4,75%
— Срок: 5 лет
— Оферта: через 2 года (put) → фактический горизонт инвестирования ~2 года
— Амортизация: нет
— Купон: ежемесячный

🔹 Общее:
— Сбор заявок: 25 февраля
— Размещение: 27 февраля
— Объём: от 3 млрд руб.
— Рейтинг: AA-(RU) АКРА / ruAA- Эксперт РА (негативный)

📊 Что происходит с компанией

По МСФО за 9М2025:

— Выручка: 972 млрд руб. (+9,4% г/г)
— OIBDA: 281,5 млрд руб. (+14,4% г/г)
— Чистый результат: убыток 124,3 млрд руб.

Что с долгом❓️

— Чистые финансовые обязательства группы: 1 411,4 млрд руб.

Для держателей облигаций ключевой является долговая нагрузка головной компании:
— Чистый долг: 386,6 млрд руб.
— Процентные расходы: 62,6 млрд руб. за 9М2025 (~7 млрд руб. в месяц)

🧐Итог

Оба выпуска размещаются на уровнях, сопоставимых с уже обращающимися бумагами Системы, без премии за первичное размещение.

При текущей конфигурации инвестор принимает на себя риск холдинговой структуры с высокой долговой нагрузкой и значимым объёмом процентных платежей, не получая дополнительного спреда к вторичному рынку.

Дополнительно стоит учитывать, что в ближайшее время компании предстоит пройти оферты по ранее размещённым выпускам суммарным объёмом порядка 15 млрд руб., что объясняет выход на рынок с новым заимствованием.

Что разбираем дальше ❓️


Ставьте 👍
#обзор_компании #размещения
©Биржевая Ключница

🔥 — выпуски с наибольшей премией ко вторичному рынку

📅 Понедельник, 16 февраля

1. Селигдар, 001Р-10 (₽) 🔥

▪️ Купон: <18,00% с ежемесячной выплатой.

▪️ Доходность к погашению (YTM): <19,56%.

▪️ Срок обращения/оферта: 3 года. Дюрация: 2,3 года.

▪️ Рейтинг: А+ (Эксперт РА).

✅ Мнение: золотодобытчик готовит свой самый длинный рублёвый выпуск. Заявленные параметры смотрятся интересно относительно ближайшего по дюрации Селигдар8Р на вторичном рынке. Интерес к участию сохраняется при установлении финальной ставки купона на уровне не менее 17,25%, что соответствует доходности к погашению 18,68%.

📅 Вторник, 10 февраля

1. Газпром Капитал, БО-003Р-18 ($)

▪️ Купон: <7,75% с ежемесячной выплатой.
▪️ Доходность к погашению (YTM): < 8,03%.
▪️ Срок обращения/оферта: 5 лет. Дюрация: 4,11 года.
▪️ Рейтинг: ААА (Эксперт РА / АКРА).

📅 Понедельник, 2 февраля

1. Новабев Групп, 003Р-02 (₽)

▪️ Купон: не выше 16% с ежемесячной выплатой.
▪️ Доходность к погашению (YTM): не выше 17,23%.
▪️ Срок обращения/оферта: 3 года. Дюрация: 2,38 года.
▪️ Рейтинг: АА (Эксперт РА / НКР).

📅 Понедельник, 26 января

1. Газпром нефть, 005Р-04R (₽). Флоатер

▪️ Купон: КС + 1,7% с ежемесячной выплатой.
▪️ Доходность к погашению (YTM): не выше 19,21% (при неизменной ключевой ставке).
▪️ Срок обращения/оферта: 3 года. Дюрация: 2,32 года.
▪️ Рейтинг: ААА (АКРА / Эксперт РА).

📅 Понедельник, 19 января

1. Евротранс, БО-001Р-09 (₽)

▪️ Купон лесенкой: не выше 20% в первые два года, 18% — третий год, 16% - четвёртый год, 15% — пятый год. Выплата ежемесячно
▪️ Доходность к погашению (YTM) — не выше 20,53%.
▪️ Срок обращения/оферта — 5 лет. Дюрация — 2,6 лет.
▪️ Рейтинг: А- (АКРА / Эксперт РА / НКР / НРА).

📅 Вторник, 20 января

2. АПРИ, БО-002Р-13 (₽)

▪️ Купон — не выше 25,00% с ежемесячной выплатой.
▪️ Доходность к погашению (YTM) — не выше 28,08%.
▪️ Срок обращения/оферта — 3,5 года. Дюрация — 2,17 лет.
▪️ Рейтинг: BBB- (НКР/НРА).