#размещения

📈АФК Система: новый долг без премии

Пока ждём значимой отчётности от компаний, возвращаюсь к блоку про облигации. Система $AFKS снова выходит на рынок — сразу с двумя выпусками.

📌 Параметры выпусков:

🔹 Система 002Р-12 (фикс)
— Купон: до ~18%
— Доходность к оферте: до ~19,5%
— Срок: 5 лет (~1800 дней)
— Оферта: через 2 года (put) → фактический горизонт инвестирования ~2 года
— Амортизация: нет
— Купон: ежемесячный

🔹 Система 002Р-13 (флоатер)
— Купон: КС + до ~4,75%
— Срок: 5 лет
— Оферта: через 2 года (put) → фактический горизонт инвестирования ~2 года
— Амортизация: нет
— Купон: ежемесячный

🔹 Общее:
— Сбор заявок: 25 февраля
— Размещение: 27 февраля
— Объём: от 3 млрд руб.
— Рейтинг: AA-(RU) АКРА / ruAA- Эксперт РА (негативный)

📊 Что происходит с компанией

По МСФО за 9М2025:

— Выручка: 972 млрд руб. (+9,4% г/г)
— OIBDA: 281,5 млрд руб. (+14,4% г/г)
— Чистый результат: убыток 124,3 млрд руб.

Что с долгом❓️

— Чистые финансовые обязательства группы: 1 411,4 млрд руб.

Для держателей облигаций ключевой является долговая нагрузка головной компании:
— Чистый долг: 386,6 млрд руб.
— Процентные расходы: 62,6 млрд руб. за 9М2025 (~7 млрд руб. в месяц)

🧐Итог

Оба выпуска размещаются на уровнях, сопоставимых с уже обращающимися бумагами Системы, без премии за первичное размещение.

При текущей конфигурации инвестор принимает на себя риск холдинговой структуры с высокой долговой нагрузкой и значимым объёмом процентных платежей, не получая дополнительного спреда к вторичному рынку.

Дополнительно стоит учитывать, что в ближайшее время компании предстоит пройти оферты по ранее размещённым выпускам суммарным объёмом порядка 15 млрд руб., что объясняет выход на рынок с новым заимствованием.

Что разбираем дальше ❓️


Ставьте 👍
#обзор_компании #размещения
©Биржевая Ключница

🔥 — выпуски с наибольшей премией ко вторичному рынку

📅 Понедельник, 16 февраля

1. Селигдар, 001Р-10 (₽) 🔥

▪️ Купон: <18,00% с ежемесячной выплатой.

▪️ Доходность к погашению (YTM): <19,56%.

▪️ Срок обращения/оферта: 3 года. Дюрация: 2,3 года.

▪️ Рейтинг: А+ (Эксперт РА).

✅ Мнение: золотодобытчик готовит свой самый длинный рублёвый выпуск. Заявленные параметры смотрятся интересно относительно ближайшего по дюрации Селигдар8Р на вторичном рынке. Интерес к участию сохраняется при установлении финальной ставки купона на уровне не менее 17,25%, что соответствует доходности к погашению 18,68%.

📅 Вторник, 10 февраля

1. Газпром Капитал, БО-003Р-18 ($)

▪️ Купон: <7,75% с ежемесячной выплатой.
▪️ Доходность к погашению (YTM): < 8,03%.
▪️ Срок обращения/оферта: 5 лет. Дюрация: 4,11 года.
▪️ Рейтинг: ААА (Эксперт РА / АКРА).

📅 Понедельник, 2 февраля

1. Новабев Групп, 003Р-02 (₽)

▪️ Купон: не выше 16% с ежемесячной выплатой.
▪️ Доходность к погашению (YTM): не выше 17,23%.
▪️ Срок обращения/оферта: 3 года. Дюрация: 2,38 года.
▪️ Рейтинг: АА (Эксперт РА / НКР).

📅 Понедельник, 26 января

1. Газпром нефть, 005Р-04R (₽). Флоатер

▪️ Купон: КС + 1,7% с ежемесячной выплатой.
▪️ Доходность к погашению (YTM): не выше 19,21% (при неизменной ключевой ставке).
▪️ Срок обращения/оферта: 3 года. Дюрация: 2,32 года.
▪️ Рейтинг: ААА (АКРА / Эксперт РА).

📅 Понедельник, 19 января

1. Евротранс, БО-001Р-09 (₽)

▪️ Купон лесенкой: не выше 20% в первые два года, 18% — третий год, 16% - четвёртый год, 15% — пятый год. Выплата ежемесячно
▪️ Доходность к погашению (YTM) — не выше 20,53%.
▪️ Срок обращения/оферта — 5 лет. Дюрация — 2,6 лет.
▪️ Рейтинг: А- (АКРА / Эксперт РА / НКР / НРА).

📅 Вторник, 20 января

2. АПРИ, БО-002Р-13 (₽)

▪️ Купон — не выше 25,00% с ежемесячной выплатой.
▪️ Доходность к погашению (YTM) — не выше 28,08%.
▪️ Срок обращения/оферта — 3,5 года. Дюрация — 2,17 лет.
▪️ Рейтинг: BBB- (НКР/НРА).

*Сериал "Миллиарды" / Бобби Аксельрод

🗓️ 22 декабря. Сегодня

1️⃣ ГК Самолёт, БО-П19

▪️Купон - не выше 22% с ежемесячной выплатой.
▪️Доходность к погашению (YTM) - не выше 24,36%.
▪️Срок обращения/оферта – 3 года.

2️⃣ ГК Самолёт, 002Р-01

▪️Цена размещения: 50% от номинала
▪️Купон - не выше 3,75% с квартальной выплатой.
▪️Доходность к погашению (YTM) - не выше 25,48%.
▪️Срок обращения/оферта – 4 года.

3️⃣ Полипласт, П02-БО-13

▪️Купон - не выше 19,75% с месячной выплатой.
▪️Доходность к погашению (YTM) - не выше 21,64% с ежемесячной выплатой.
▪️Срок обращения/оферта – 2 года.

4️⃣ Атомэнергопром, 001P-10

▪️Купон - не выше 15,25% с квартальной выплатой
▪️Доходность к погашению (YTM) – не выше 16,15%
▪️Срок обращения/оферта – 5,5 года.


🗓️ 23 декабря

1️⃣ ГК Пионер, 002P-01

▪️Купон - не выше 20,00% с месячной выплатой.
▪️Доходность к погашению (YTM) - не выше 21,94% с ежемесячной выплатой.
▪️Срок обращения/оферта – 3 года.

2️⃣ ГК Пионер, 002Р-02. Флоатер

▪️Купон - не выше КС+4,75% с ежемесячной выплатой.
▪️Срок обращения/оферта – 3 года.


🗓️ 24 декабря

1️⃣ A101, БО-001P-02

▪️Купон - не выше 18,00% ежемесячно
▪️Доходность к погашению (YTM) – не выше 19,56%
▪️Срок обращения/оферта – 2 года.

2️⃣ A101, БО-001P-03. Флоатер

▪️Купон - не выше КС+4,50% с ежемесячной выплатой.
▪️Срок обращения/оферта – 2 года.

3️⃣ ГК Азот, 001P-01

▪️Купон - не выше 17,50% ежемесячно
▪️Доходность к погашению (YTM) – не выше 18,97%
▪️Срок обращения/оферта – 2 года.

4️⃣ Совком Экспресс, 001Р-01

▪️Купон - не выше 20,00% ежемесячно
▪️Доходность к погашению (YTM) – не выше 21,94%
▪️Срок обращения/оферта – 2 года.


#облигации #размещения #алор