#новинки — посты и обсуждения

Двенадцать недель падения подряд. Рекорд по длительности нисходящего тренда за последние годы. Попытка пробить нисходящий канал на прошлой неделе и снова откат.

Финальная пятница мая с пятью букбилдингами, отчётом Газпрома и возможными высокими дивидендами Аэрофлота за несколько лет.

Аэрофлот $AFLT ✈️
Сегодня СД рассматривает дивиденды за 2025 год. Акция торгуется у 48-49 рублей. Bollinger сжат до минимума движение будет резким в любую сторону. Часть трейдерво ожидают жирных дивидендов - слежу внимательно.
Отчётности дня 📊
$GAZP: консенсус ждёт выручку и EBITDA на уровнях прошлого года. Стабильность после провальных кварталов уже хорошая новость для тех кто держит.
$PHOR: выручка ожидается 134,4 млрд (-16% г/г), EBITDA 27,1 млрд (-65%), прибыль 10,1 млрд (в 3,6 раза ниже). Крепкий рубль плюс слабые цены на удобрения. Двойной удар по экспортёру. Разберу подробнее после выхода цифр.
$ASTR, $HYDR, $SFIN: слежу после выхода цифр.
ГОСА дня 🏛
$SVAV (АВТОВАЗ): 25,5 рублей на акцию неожиданно щедро для текущих условий.
$IRAO (Интер РАО): 0,32 рубля скромно но стабильно.

$MAGN и $CHMF: без дивидендов. Металлурги экономят.

Главная макро новость 🏦

Зампред Сбера Попов: большинство индикаторов говорит в пользу снижения ставки ЦБ в июне на 0,5% до 14%. Если это случится — облигации с фиксированным купоном выигрывают сразу. Слежу за заседанием ЦБ внимательно.
Россияне вложили рекордные 910 млрд рублей в фондовый рынок за первый квартал. Максимум с 2021 года, плюс 45% квартал к кварталу. Деньги на рынок приходят. Рост придёт следом — вопрос когда.
США и Иран близки к соглашению. Ормуз может открыться. Нефть вниз, рубль ослабеет — для нефтяников неоднозначно. Слежу за развитием.
Казахстан и Россия подписали соглашение об увеличении поставок нефти в Китай до 12,5 млн тонн. Плюс для $ROSN $LKOH $NVTK.

Облигации 29 мая 📋
Стартуют торги:
🚆 РЖД 001Р-53R $RU000A10F8P9: AAA, купон 10,75% фиксированный, YTM 15,1%, по 90% от номинала, 3,9 года без оферт. Старт 14:45.
📡 Ростелеком 003Р-01R $RU000A10F8T1: AAA, дисконт 75% от номинала, купон 3,85%, YTM 14,2%, 3,2 года без оферт. Старт 14:45.
☎️ МТС 003Р-02 $RU000A10F8N4: AAA, флоатер КС плюс 1,5%, оферта через 3 года. Старт 16:30.
⚠️ МТС флоатер: купон снижается вместе с КС при снижении ставки.
Букбилдинг с 11:00 до 15:00:
💎 АЛРОСА 002Р-02 $ALRS: AAA от АКРА, флоатер КС плюс до 165 б.п., 3 года без оферт, 20 млрд рублей. Размещение 3 июня. 31% мировой добычи алмазов.
⚠️ Флоатер: при снижении ставки купон падает.
🏢 АФК Система 002Р-14 $AFKS: AA- от Эксперт РА с негативным прогнозом, купон до 18% фиксированный, фактически 2 года через оферту, 5 млрд рублей. Размещение 2 июня. Разбирал отдельным постом читайте в ленте.
🕌 ВЭБ РФ Сукук аль-Мудараба: AAA от АКРА, КБД 2 года плюс 225 б.п. фиксируется при размещении, квартальный купон, 2 года, 3,5 млрд рублей. Сбор до 4 июня, размещение 9 июня. Первый сукук от госкорпорации в России.
🔥 ИСП 001Р-01: BBB- от АКРА, купон до 23%, 3 года без оферт, 300 млн рублей. Производитель систем газового пожаротушения из Тольятти. Дебютный выпуск. Сейчас делаю детальный разбор скоро выйдет отдельный пост.
☕️ ЛК Прогресс БО-02: B+ от НКР, купон 25%, 3 года, колл через год, 100 млн рублей. Второй выпуск обжарщика кофе из Москвы.

Рейтинги:
Софтлайн $RU000A10EA08 повышен с BBB+ до A- от Эксперт РА. Хорошая новость для держателей.
Азот $RU000A10E291 подтверждён на AA- от НКР.
Хороших выходных.

А вы чем закрываете май в плюсе или в минусе? Пишите в комментариях.

#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #AFLT #GAZP #PHOR #АЛРОСА #АФКСистема #РЖД #утреннийобзор

Индекс Мосбиржи $MOEX сегодня открылся на 2 629, минус 0,41%. 11 недель красных свечей подряд. Такое последний раз видел в 2022-м. Кто не запаниковал и держит облигации, сейчас в плюсе.

Макро радует: дефляция 0,02% за 13-18 мая, годовая инфляция опустилась до 5,47%. Доллар впервые с февраля 2023 ушёл ниже 71 рубля. ЦБ видит это всё, давление на ставку снижается.
Газпром $GAZP: дивидендов по итогам 2025 года не будет. Совет директоров рекомендовал не платить. Неприятно, но ожидаемо.

Т-Технологии $T операционная прибыль в 1 квартале выросла в 1,5 раза до почти 49 млрд руб. Банковский сектор держится.
Недвижимость: новостройки дешевеют уже не только в старой, но и в новой Москве. Продажи в столице за 4 месяца рухнули на 37% г/г по Росреестру, в крупных городах апрель показал минус 21-27% г/г. Девелоперы $PIKK и $SMLT $ETLN под давлением.

Ростелеком $RTKM представил стратегию 2030: выручка выше 1 трлн руб., рост цифрового бизнеса до 40% выручки, ЧП в 3,5 раза к 2030 году. Долг на уровне 2,1х NET DEBT/OIBDA. Интересно в долгосрок, пока не тороплюсь. Телеком $MTSS держу в поле зрения.

Яндекс $YDEX пользователи массово отменяют Плюс из-за роста цены до 449 руб. и обилия рекламы. С 3 июня ограничат бесплатное облачное хранилище. Монетизация растёт, лояльность падает.

Софтлайн $SOFL: оборот 25,1 млрд руб. (+5% г/г), чистая прибыль рухнула с 745 до 77 млн руб. Прогноз по валовой прибыли на 2026 год снизили с 50-55 до 30-35 млрд руб. Идеи не вижу.

Облигационные новинки 21.05.2026:

Мегафон БО-002Р-13: рейтинг ruAAA от АКРА и Эксперт РА, ориентир купона до 13,5%, 1,7 года до погашения, старт торгов 27 мая. Короткая качественная бумага, но купон для меня маловат.

ГТЛК 002Р-13: рейтинг AA- от АКРА и Эксперт РА, ориентир купона до 16,25%, 4 года, амортизация с 36 купона по 20% ежеквартально, старт 26 мая. Доходность интересная, но амортизация снижает ее.

Рольф 001Р-10: рейтинг А от АКРА, BBB от Эксперт РА и BBB+ от НКР, ориентир до 19,5%, 2 года, старт 26 мая. Для любителей доходности повыше. После месяцы рынок продажи новых автомобилей растет!

Старт торгов:
Ульяновская область 34013 $RU000A10F751 : рейтинг BBB- от Эксперт РА, купон 14,25%, YTM около 15,2%, 3 года, амортизация. Купон зажали до рыночного минимума, интерес потерян.

Подписывайся, каждый день разбираю рынок, отчёты и свежие размещения облигаций.

не ИИР
#инвестиции #облигации #что_купить #новинки #рынок #мосбиржа #недвижимость

🇷🇺 УТРО, 20 МАЯ

. ПЕКИН, ТРУБА, КРЕПКИЙ РУБЛЬ И НОВИНКИ ПО БОНДАМ

Кофе уже второй, друзья. В Пекине Путин с Си обсудили газ, рубль душит бюджет, у ВТБ дивидендная развязка на носу + сегодня дают много свежих размещений. Разбираю всё в одном посте.

🛢 СИЛА СИБИРИ-2: ПАРАМЕТРЫ ЕСТЬ, СРОКОВ НЕТ

Песков: основные параметры понимания согласованы по маршруту и способу строительства. Чётких сроков нет, это «коммерческая информация». Для $GAZP скорее нейтрально: проект двигается, но пока не подписан, и без конкретных объёмов и цены ралли в бумаге ждать не из чего.. Параллельно Песков подтвердил, что СВО продолжится до достижения целей. На фоне заявлений Зеленского о плане ударов по РФ в июне, ставить на быструю мирную развязку рано.

💸 БЮДЖЕТ ТЕРЯЕТ 100+ МЛРД В МЕСЯЦ ИЗ-ЗА КРЕПКОГО РУБЛЯ

«Известия»: каждый рубль укрепления сверх заложенного в бюджет курса = 100–150 млрд недополученных доходов в месяц. Минфин такое долго не терпит, жду либо коррекции по бюджетному правилу, либо точечных мер. Для $ROSN , $LKOH , $GMKN , $CHMF, $NLMK текущий курс это прямой удар по марже. На моём горизонте крепкий рубль не вечен.

🏦 ВТБ ($VTBR ): 600–650 МЛРД ЗА 2026, ДИВЫ РЕШАЮТ ВСЁ
Вакеев на Дне инвестора подтвердил таргет: чистая прибыль 2026 = 600–650 млрд (минимум +20% г/г против 502 млрд в 2025). Дивидендная политика: «привлекательная доходность, близкая к лидирующим на рынке». Заседание набсовета по дивам за 2025 пройдёт до конца мая. Кейс ВТБ сейчас только об этом: дадут: переоценка 15–20%; не дадут: бумага зависнет.

💊 ПРОМОМЕД ($PRMD), 1 КВ 2026
Выручка 7,3 млрд (+62,2% г/г, в 5 раз быстрее рынка фармы). Эндокринология 4,8 млрд (+196% г/г). Взрыв. Онкология 0,7 млрд (-45%), плановое: ключевые тендеры сдвинуты во 2 полугодие. Гайденс 2025 выполнен. Также слежу за $OZPH: линейка шире, мультипликаторы дешевле, но 2025 не
выполнили. МСФО Озон-фармы 28 мая.
📉 РЫНОК: ПОЗИТИВА НЕТ, РУБЛЬ КРЕПКИЙ

$IMOEXF 2642 (-0,8% день, -4% месяц, -4,5% YTD, -6,4% за год). Красные почти все: $LKOH -12,6% YTD, $GMKN -14,8% YTD , $SMLT -47% YTD , $EUTR -52,5% YTD. В плюсе по YTD только $SBER (+7,7%) и $VTBR (+24,2%), причём последний целиком на ожиданиях дивов. Зона возврата к покупкам: закрепление выше 2682. Если ещё пару часов так постоим, рынок под собственным весом пойдёт ниже. Сила Сибири без подписи + Газпром без дивов + крепкий рубль = давление продолжится.

📔 ОБЛИГАЦИОННЫЕ НОВИНКИ СЕГОДНЯ

🛢 Газпром Капитал БО-003Р-22 $RU000A10F728
ruAAA от АКРА и Эксперт РА. Юань, номинал 1000¥, расчёты в ₽/¥. Купон 7,85% / 30 дн. Без оферт. 4 года. Старт 14:45.
→ Валютная нога через юань с высшим кредитом.

🏔 ЮУЛЦ 001Р-02 $RU000A10F710
BB от Эксперт РА. Купон 23,5% / YTM ≈ 26,2%. CALL через 2 года, амортизация 8,33% с 25 купона. 3 года. Старт 16:30.
→ Чистое ВДО. 26% компенсируют BB до определённой границы, но рассчитывать на полные 3 года купонов не стоит, ведь есть CALL.

🦌 Якутия 34006 (сбор заявок, торги с 22 мая)
A+ от АКРА, AA- от Эксперт РА. Купон не выше 14,35% (YTM = КБД + 2%) / 30 дн. Без оферт, амортизация. 3 года. Ставка так себе.

🍒 Брусника 002Р-08 (торги с 22 мая) $RU000A10EPW2
A- от АКРА и НКР. Купон не выше 21,25% / 30 дн. Без оферт. 3 года.
→ Девелопер. Стройка под давлением ставок и охлаждённой ипотеки, держим в уме. 21,25% за A- это справедливая компенсация. В первый день торгов думаю можно будет взять ниже!

🥽 Полипласт П02-БО-16 (торги с 25 мая) $RU000A10ECW0
A от АКРА и НКР. Купон не выше 17,75% / 30 дн. Без оферт. 3 года.
→ Химия, МСФО разбирал недавно, состояние рабочее. 17,75% за A это адекватно. Нюанс: часть выручки экспортная, и крепкий рубль ухудшает условия, учитываем в кейсе на 3 года. Интересен до 16%

🎯 ИТОГ ПО БОНДАМ
К рассмотрению: Якутия (консерватив), Полипласт (среднее качество), Брусника (с поправкой на отрасль). ЮУЛЦ только под высокий риск-аппетит. Газпром Капитал, если нужна валютная диверсификация через юань.

#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #ВДО

Сел разобрать сегодняшний день и поймал себя на мысли, что давно не было такого насыщенного вторника. Делюсь главным.

💵 Рубль продолжает укрепляться, и это уже не шутки
ЦБ установил курсы на 20 мая: USD $SiM7 71,29 (минус 1,06 ₽ за день), CNY $CRU6 10,45, EUR 82,79. По данным ЦБ, доля рубля при оплате экспорта в марте выросла до рекордных 64,9%.
Параллельно интересное наблюдение i по потокам валюты. В апреле продажи экспортной выручки выросли на $14 млрд к среднегодовым и составили $29 млрд. Часть апрельских продаж это лаговая выручка февраля, то есть в мае объём продаж может быть ещё выше. При среднегодовом равновесном курсе CNYRUB 11,20 двукратный рост продаж валюты эквивалентен дополнительным 47 млрд ₽ в день. Ловить нож в долларе и юане прямо сейчас опасно.

🏦 США. Доходность 30-леток на максимуме с 2007 года
Рост доходностей толкает доллар вверх к корзине, а драгметаллы вниз: золото 4 492 (минус 1,61%), серебро 74,14 (минус 4,60%), палладий 1 363 (минус 4,10%). CBO прогнозирует, что расходы на обслуживание госдолга США вырастут к 30% от налоговых поступлений. Минфин США Бессент в стиле кипиш-калм заявил, что всё супер. Рынок не верит.

📉 Дивидендный сезон. Список отказников растёт
ОГК-2 ($OGKB) дивиденды за 2025 не платит.
Henderson ( $HNFG ) дивиденды за 2025 не платит, ГОСА 25 июня.
Магнит ( $MGNT ) совет директоров рекомендовал не платить, ГОСА 19 июня
X5 ( $X5 ) СД рекомендовал 245 ₽ на акцию за 2025. ГОСА 26 июня, отсечка 7 июля. ДД около 6,4% к текущей цене. На фоне отказников выглядит как островок дивидендной нормальности.

На очереди решения по дивам:
20 мая Газпром нефть ($SIBN)
25 мая Норникель ($GMKN)
Тренд понятный. При ставке 14,5% и сжатии маржи компании жмут кэш и режут выплаты. Дивидендный сезон 2026 будет очень скромным!

🏠 Минфин ужесточает семейную ипотеку
Обсуждается повышение ставки если второй родитель уже воспользовался льготой или если заёмщик не в браке и не прописан с ребёнком. Прямой негатив для застройщиков: $PIKK , $SMLT, $ETLN, $LSRG Семейная ипотека последний работающий драйвер первички, и его подкручивают.

🥇 ЮГК ( $UGLD ) переходит на голландский аукцион
Росимущество запускает голландский аукцион 26 мая. Старт цены 162 млрд ₽, минимальная 81 млрд ₽ (скидка до 50%). Шаг снижения 2% (3,24 млрд ₽). Первый аукцион 8-15 мая провалился без заявок.
Оферта миноритариям пересчитывается пропорционально дисконту. Ориентир по средневзвешенной за 6 месяцев около 0,72 ₽ на акцию. Реакция в бумаге сегодня усиление снижения. История нейтрально-настороженная: если придёт стратег, может быть отскок, если нет, статус-кво с давлением на котировки.
📊 Совкомбанк ( $SVCB ). Цифры за Q1 хорошие, но есть нюанс
ЧПД +72% г/г (с 34,9 до 59,9 млрд). Чистые комиссии +31%. ROE Q1 = 20%, цель 25%. P/B 0,6 (Сбер 0,8). P/E 2026 = 3х. Но резервы выросли на 78%, и free float за квартал вырос с 16,3% до 17,9%. Кто-то аккуратно сливает в стакан. По мультипликаторам дешевле Сбера, но информационная асимметрия раздражает.

📌 Инфляция и ожидания
Инфляционные ожидания населения в мае выросли до 13% с 12,9% в апреле. Это не падение, это плато на высоком уровне. ЦБ это заметит. Жду пауза по ставке на ближайшем заседании, без снижения.
🎯 Мой взгляд
Главная история дня для меня это рубль и валютные потоки. На фоне крепкого рубля идея в экспортёрах ослабевает, а в фиксе со средней дюрацией можно заработать. Держу корпоративные облигации .
Девелоперов трогать пока опасно, история с ипотекой только начинается, как говорится - "живые позавидуют мертвым".


👉 А ты что взял на укреплении рубля? Пиши в комментарии. Подписывайся, разбираю отчёты и потоки так, чтобы тебе не пришлось копаться. Каждую неделю новый разбор по новым бумагам.

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#итогидня #рынок #рубль #облигации #новинки #инвестиции #что_купить

Сел читать аудированный МСФО $MGNT за 2025 год. Пресс-релиз менеджмента и реальные цифры из отчёта это две разные вселенные. Делюсь тем, что увидел.
📊 ОПУ. Как растёт выручка и падает прибыль
Выручка 3 509 млрд ₽ (+15,3% г/г). По обороту топ-2 в ритейле сохранили.
Операционная прибыль 133 млрд ₽ (минус 7,4% при росте выручки на 15%). Маржа сжимается, операционные расходы выросли на 20,8%.
Финансовые расходы 190,6 млрд ₽ (+87% г/г). Из них проценты по аренде 82,9 млрд, по кредитам 50,9 млрд, по облигациям 49,5 млрд. Проценты съели 143% операционной прибыли. Слегка тревожно уже тут становится.
Чистый убыток 31,6 млрд ₽ против прибыли 44,3 млрд год назад. Разворот на 76 млрд. Убыток на акцию минус 455 ₽ (год назад плюс 650 ₽).

💀 Смотрим денежный поток.
Операционный CF 45 млрд ₽ против 195 млрд в 2024. Обвал в 4,3 раза при выросшей выручке.
Куда улетели деньги? Только на проценты ушло 266 млрд ₽ (183 по кредитам плюс 83 по аренде). CAPEX 186 млрд плюс 30 млрд на Азбуку вкуса. FCF до сделок M&A минус 141 млрд ₽. Закрыли рекордным привлечением 701 млрд новых займов за год.

💸 Долг в красной зоне
Кредиты и займы 745,7 млрд ₽ (+81% за год). Обязательства по аренде 600,1 млрд ₽. Чистый долг с арендой 1 101 млрд ₽ (+40%). Собственный капитал 142,4 млрд (минус 18%). Компания проела часть капитала.
ND / Equity 7,73х (был 4,53х). Это уже не напряжённо, можно сказать критично.

📉 Провал маркетплейса
Впервые в истории Магнита обесценили гудвил на 6,5 млрд по Магнит Маркет (бывший КазаньЭкспресс). Менеджмент признал, что автономный маркетплейс не пошёл. Деньги утоплены, теперь это часть Магнит ОМНИ.

🕳 Скрытый риск. Самбери
При покупке Самбери в 2024 году Магнит взял на себя обязательство: бывший владелец может в любой момент с ноября 2028 по октябрь 2029 потребовать выкупить оставшиеся 66,99% доли. Это называется пут-опцион. В отчёте обязательство уже отражено и оценено в 24,6 млрд ₽. То есть в ближайшие 3 года Магнит должен будет найти ещё около 25 млрд ₽ кэша на завершение сделки, и это уже зашито в долговую нагрузку.

🟢 Что в плюс
Кэш на балансе 245 млрд ₽ (было 159). Неиспользованные кредитные линии 606 млрд ₽. Ликвидность есть. Открыли 2521 магазин, рекорд за 5 лет. Завершили интеграцию Азбуки вкуса. Q1 2026 операционно: выручка +13,1%, обгон рынка на снижении инфляции.

⚡ РИСКИ 2026
НДС с 1 января поднят с 20% до 22%, прямой удар по марже ритейла. Гудвил Дикси 65,7 млрд на балансе, потенциальный следующий кандидат на обесценение. ГОСА 19 июня по дивам (СД рекомендовал не платить).

📌 Мой взгляд
Цифры из отчёта рисуют намного более тревожную картину, чем пресс-релиз менеджмента. EV/EBITDA около 2,5х выглядит дёшево только до того момента, пока не откроешь ДДС.
Магнит сейчас это не value-история, а ставка на снижение ключевой ставки и дисциплину менеджмента. Если КС придёт к 10-12% в 2026-2027, проценты разгрузятся и компания вернётся к прибыли. Если останется высокой, ждём ещё один год без дивов и дальнейшее проедание капитала.
В качестве дивидендной идеи в ритейле $X5 на голову сильнее. Прибыль растёт, дивы платят, долговая нагрузка здоровая. Магнит можно брать с горизонтом 1,5-2 года и понятным стопом.
👉 Подписывайся. Впереди разборы по ритейлу, банкам и нефтянке..
⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#MGNT #Магнит #Отчётность #ритейл #облигации #новинки #инвестиции #что_купить

🎯 Событие дня СД $GAZP заочно решает судьбу выплат за 2025 год. Последний раз акционеры видели деньги в 2022-м, 51 ₽. С тех пор картина мрачнее: долг 6,7 трлн ₽, FCF околонулевой, менеджмент в режиме радиомолчания. БКС, ПСБ, Совкомбанк сходятся в одном — выплат не будет. Но рынок упрямый, к открытию бумага уже шевелится. Любой намёк на символические 5 ₽ и полетит вверх свечой. Полное «нет» и снова в боковик. Я в стороне, мне эта рулетка не по душе.
📊 Главные истории дня по тикерам
$UGLD: голландский аукцион от Росимущества по продаже пакета золотодобытчика. Заявки до 25 мая, итоги 26-го. Цена отсечения станет важным сигналом по сути это рынок голосует рублём за справедливую оценку ЮГК. Жду результат с интересом.
$DOMRF: истекает lock-up после IPO. Это потенциальная волна продаж от ранних инвесторов. Не паника, но просадка вполне возможна. Тем кто хотел добрать^ может появиться окно.
$MVID: ГОСА по смене формата допэмиссии с открытой на закрытую подписку. Локальный плюс для держателей, но базовая проблема компании никуда не делась. Долги остаются долгами.
$BSPB: РСБУ за 4 месяца. Один из самых щедрых дивитикеров последних лет. Свежие цифры покажут, продолжается ли история.
$OZPH: Озон Фармацевтика сегодня решает по дивидендам за 2025. Слежу.
$BTBR: B2B-РТС вышел на утреннюю и вечернюю сессии Мосбиржи. Ликвидность пошла в акцию.
$NVTK: 25 мая СД по программе выкупа ГДР&

📌 Отдельно: Мосбиржа запустила фьючерс на RUONIA. Простыми словами это ставка на изменение ключевой. Идеальный инструмент для тех, кто верит в скорое снижение КС, но не хочет связываться с флоатерами и их издержками. Любопытная новинка, разберу детально позже.

💰 Первичка
РусГидро $RU000A10F6U3 : флоатер КС+1,35%, ААА, 3,2 года. База без сюрпризов. Минус один — цикл снижения ставки уже стартовал, купон будет таять.
Реиннольц $RU000A10F6V1: фикс 25,5%, YTM около 28%, рейтинг ВВ-. Тольяттинский производитель теплообменников эффектно вышел на рынок с налоговой блокировкой за пару дней до старта. Сняли быстро, но рынок такое запоминает. По МСФО 2025: выручка 1 млрд ₽, прибыль 124 млн ₽ (было 166), долгосрочный долг скакнул с 98 до 450 млн ₽. История строго для тех, кто понимает что берёт. $RU000A10DPT0 - это выпуск можно взять с большей доходностью.
📔 Сбор заявок
Атомэнергопром 001Р-12: до 14,1%, ААА, 3 года, торги с 22 мая. Тихо и скучно. Купон ровно по рынку для этого рейтинга.
Ульяновская область 34013: до 16%, ВВВ-, 3 года с амортизацией, торги с 21 мая. Региональный долг с приличной премией за рейтинг.

🌍 Внешний контур
Доллар внебиржево пробил 72 ₽, рубль на пике формы. США продлили на 30 дней послабления по морским поставкам российской нефти. Индия публично заявила, что санкции Вашингтона её не волнуют, и наращивает закупки нашего сырья. На глобальных рынках доходности облигаций обновляют многолетние максимумы мир боится новой волны инфляции. Для нас пока скорее плюс: нефть держится, рубль крепкий, но окружение явно нервное.
🎯 Подборки бумаг, разборы первички, утренние и вечерние обзоры всё в моём профиле. Подписка займёт две секунды, польза каждый торговый день.
⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #утро #рынок #дивиденды #первичка

Ключевая ставка ЦБ 14,5% после снижения 24 апреля. Прогноз регулятора на конец 2026 года около 12%.
На фоне цикла смягчения рынок первички уплотнился: за две недели букбилдинг у 11 эмитентов от субфедерального AAA до классических ВДО.

📊 Структура предложения по рейтингам
🔹 AAA: МегаФон, Атомэнергопром, ВЭБ.РФ
🔹 AA-/A+: ГТЛК, Якутия, Ростовская область
🔹 A/A-: Брусника, Полипласт, РОЛЬФ
🔹 BBB и ниже: Ульяновская область, ЮЛЦ
Половина выпусков с привязкой к КБД Мосбиржи (флоатеры). Атомэнергопром +130 б.п., Якутия +200 б.п., ВЭБ.РФ +225 б.п., Ростов с переменным купоном. Эмитенты не готовы фиксировать длинные купоны в цикле снижения, инвесторы получают защиту от разворота инфляции.
🏛 Топ-эшелон. МегаФон БО-002Р-13 $RU000A10EYZ7
Купон до 13,50% (YTM до 14,37%) на 1 год и 8 месяцев, объём от 9 млрд, букбилдинг 21 мая. Купон зафиксирован ниже текущего ключа на 100 б.п. Эмитент и организаторы (Альфа-Банк, Газпромбанк, Велес Капитал, ИБ Синара) ожидают продолжение снижения. Для инвестора короткая фиксация с потенциалом 1,5–2% капитального роста при достижении прогноза ЦБ.
🔧 Атомэнергопром 001Р-12 $RU000A10BFG2 $RU000A10B3A6
Флоатер КБД на 3 года + 130 б.п. Объём 25 млрд, купон 91 день. При сценарии снижения ключа до 12% купонная доходность снизится с ~15,8% до ~13%. Защита от роста инфляции есть, но при сохранении цикла смягчения это инструмент парковки, а не фиксации.
🕌 ВЭБ.РФ Сукук аль-Мудабара $RU000A107AU7
Первый исламский выпуск ВЭБа. КБД на 2 года + 225 б.п., объём 3,53 млрд, букбилдинг 29 мая. Партнёр-координатор Ак Барс Банк. Премия к КБД выше, чем у других AAA-флоатеров. Компенсация за нестандартную структуру и меньшую ликвидность.
🏗 Средний эшелон. ГТЛК 002Р-13 $RU000A10DP51
Купон до 16,25% (YTM до 17,52%) на 4 года, объём 20 млрд, рейтинг AA-. Амортизация 20% начиная с 36-го купона снижает дюрацию ближе к выходу. Премия 2,5–3 п.п. к AAA справедлива для квазисуверенного лизинга. Один из самых сбалансированных выпусков недели.
🏛 Якутия и Ростовская область $RU000A109L72 $RU000A1033B9
Якутия даёт КБД на 2 года + 200 б.п., до 8,7 млрд, амортизация. Ростов с переменным купоном, 7,5 млрд, амортизация 30% на 17 и 29 купонах, 40% на 36. Оба субфедерала с рейтингом A+, умеренная премия к ОФЗ с сохранением надёжности.
💎 Премиум-эшелон A. Брусника 002Р-08 $RU000A10EPW2
Купон до 21,25% (YTM до 23,45%) на 3 года, объём 3 млрд, рейтинг A-. Девелопер. Премия 8 п.п. к AAA отражает три фактора: цикл в недвижимости после охлаждения льготной ипотеки, повышенный леверидж застройщиков, регулирование счетов эскроу. Доходность интересная, можно брать немного (1–3% портфеля).
🚗 РОЛЬФ и 🧪 Полипласт $RU000A10BQ60 $RU000A10AEG7
РОЛЬФ: купон до 19,50% (YTM до 21,34%) на 2 года, рейтинг BBB. Авторитейл, чувствителен к спросу.
Полипласт: до 17,75% (YTM до 19,27%) на 3 года, рейтинг A, с поручителями. Премии адекватные, но требуют постоянного мониторинга отчётности.
🎲 ВДО. Южноуральский лизинговый центр
Купон 23,50% (YTM 26,22%) на 3 года, объём 250 млн, рейтинг BB. Call-опцион через 2 года, амортизация. Премия свыше 10 п.п. к AAA. В сегменте ВДО сейчас надо быть крайне осторожным. Купоны высокие, но и риски огромные.
💡 Главные выводы
🔸 Цикл снижения ставки делает фиксы 16–23% потенциально доходнее на горизонте 12 месяцев за счёт капитального роста. Длинная фиксация работает лучше короткой.
🔸 Флоатеры (Атомэнергопром, Якутия, ВЭБ.РФ) защищают от разворота инфляции, но при базовом сценарии купоны будут падать каждый квартал. Парковка, не фиксация.
🔸 Премии в эшелоне A (Брусника, Полипласт, РОЛЬФ) аппетитны, но эти компании чувствительны к замедлению. Размер одной позиции 3–5%, не больше.
🔸 Субфедеральный долг (Якутия, Ульяновская и Ростовская области) даёт умеренную премию к ОФЗ с сохранением надёжности.


👇 Подписывайтесь, если хотите видеть честные разборы каждого размещения.


#облигации #новинки #размещения #ВДО #инвестиции #что_купить #брусника #мегафон

Каждое IPO продают под одну и ту же мантру: «уникальная возможность зайти на старте, до того как все узнают». Красиво звучит в презентациях. На практике всё жёстче. $IMOEXF $MOEX

К цифрам.

📉 Что показывает статистика российского рынка

С 2020 по 2024 год на Мосбирже разместились 36 компаний. На конец 2025 года выше цены IPO торгуются только 8 из них. Это 22%. Остальные 78% в минусе.

ЦБ в докладе по итогам 2025 года прямо признал: только 7 из 19 эмитентов IPO 2024 и 2025 годов смогли удержать цену выше размещения. У Синары оценка похожая: всего треть бумаг 2024 и 2025 годов сейчас в плюсе.

Индекс Мосбиржи IPO за 2025 год потерял 18,1%, а основной индекс упал всего на 5,7%. Накопленная доходность Индекса IPO с 2023 года: 12,7% против 25,1% у IMOEX. Разрыв ровно вдвое.

📊 Конкретные провалы IPO 2024 года

Если вы купили на размещении и продержали год:

🔻 $KLVZ Кристалл: 64% убытка
🔻 $VSEH ВсеИнструменты.ру: 63% убытка
🔻 $IVAT IVA Technologies: 58% убытка
🔻 $MBNK МТС Банк: 52% убытка
🔻 $ELMT Элемент: 40% убытка
🔻 $DELI Делимобиль: 39% убытка
🔻 $DIAS Диасофт: 24% убытка
🔻 $ZAYM Займер: 22% убытка
🔻 $LEAS Европлан: 21% убытка

В плюсе остались всего три имени: $OZPH Озон Фармацевтика, $DATA Аренадата и $PRMD Промомед.

💰 А что если посчитать с учётом дивидендов?

Логичный вопрос: некоторые компании после IPO платили акционерам деньги, и реальный убыток должен быть меньше. Посчитал полную доходность (Total Return).
Результаты любопытные.
✅ $ZAYM Займер вытянул дивидендами почти весь убыток: 22% потери по цене минус 18% дивидендной отдачи дают итоговый результат около минус 4%. Микрофинансист платил ежеквартально и спас держателей от провала.
✅ $LEAS Европлан сократил убыток с 21% до 12% благодаря выплатам 79 руб на акцию плюс промежуточные 50 руб. Это около 9% к цене размещения.
✅ $DIAS Диасофт срезал минус с 24% до 20%. Платил ежеквартально по 45 руб, но из-за высокой цены IPO (4500 руб) доходность к размещению вышла всего около 4%.
❌ А вот у шести бумаг (Кристалл, ВсеИнструменты.ру, IVA, МТС Банк, Элемент, Делимобиль) дивидендов не платили вообще. У них минус 40 или 60% так и остался минусом. Спасать акционеров было нечем.

💡 Почему так получается

Причин три, и они банальные.

Первая. Цена размещения завышена почти всегда. Это прямо написано в докладе ЦБ: оценки во многих сделках не соответствовали финансовым результатам компании. Логика простая: организатор и эмитент продают свой пакет один раз и хотят выручить максимум. Покупатель потом сидит с этим годами.

Вторая. Стратегия «купил и продал в первый день» в среднем приносила 5,4%. Стратегия «купил и держу» приносила убыток. Почувствуйте разницу: рынок сам подсказывает, что после первого дня котировкам некуда идти, кроме как вниз.

Третья. Free-float у новичков обычно 5 или 10%. Ликвидности нет, любая просадка превращается в обвал, и выйти на нормальном объёме без потерь почти невозможно.

🎯 Как я работаю с размещениями

В IPO почти не захожу. Если бизнес мне интересен, жду 6 или 12 месяцев после размещения, когда эйфория уляжется и появится живая отчётность. Несколько имён 2024 года добрал в портфель именно по такой схеме, по ценам значительно ниже размещения.

«Зайти на старте» это не про IPO. На IPO в зале сидят все, и громче всех там тот, кто продаёт.

👇 Подписывайтесь, чтобы видеть разборы новых размещений до того, как организаторы споют вам про «уникальный шанс». Я не комментирую каждое IPO, но если беру в работу, разбираю до МСФО и сравниваю мультипликаторы с биржевыми аналогами. Это та самая работа, после которой 30 или 50% убытка на первом году обходят вас стороной.

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#IPO #размещения #облигации #новинки #инвестиции #что_купить #аналитика #мосбиржа

Сегодня Росстат опубликовал данные, которые при нормальной реакции должны были вытянуть индекс в плюс. Апрельская инфляция составила 0,14% при консенсусе 0,26%, то есть почти вдвое ниже прогноза экономистов. Годовая опустилась до 5,58% с 5,86% месяцем ранее. За январь-апрель цены выросли на 3,11% против 3,12% за тот же период 2025 года. Накопленная инфляция впервые за долгое время оказалась ниже прошлогодней. Недельная и вовсе 0,07%.
И всё равно $IMOEXF закрылся на 2633 пунктах со снижением 0,94%. Рынок отказался отыгрывать позитив. Логика тут есть, и довольно жёсткая.

📉 Дело в том, что параллельно вышли данные по ВВП за первый квартал. Минус 0,2% г/г. Формально результат лучше всех прогнозов: ЦБ ожидал минус 0,5%, Минэк давал минус 0,3%. Но сам факт сокращения экономики никуда не делся. На апрельском заседании ЦБ снизил ключевую ставку до 14,5%, однако дальнейшее смягчение под вопросом. До следующего заседания ещё месяц данных, и риторика мягкой, скорее всего, не будет. Шансы на снижение ставки в июне рынок оценивает осторожно.

🌍 Глобальный фон напрягает сильнее внутреннего
Сегодня на мировых рынках гособлигаций прошла масштабная распродажа. Доходности выросли и на длинном, и на коротком конце кривой. США, Япония, Великобритания, Франция, Италия — у всех госдолг выше 100% ВВП и нарастающие проблемы с рефинансированием. Раньше страны Персидского залива активно скупали эти бонды. Сейчас они сами нуждаются в деньгах из-за ситуации вокруг Ормузского пролива и теоретически могут даже начать продавать ранее купленные бумаги.
К этому добавьте угрозу для урожая пшеницы. Аномальный холод и дожди в России дали худшее начало посевной за многие годы. Климатологи прогнозируют сильнейший Эль-Ниньо с 1877 года. Тогда этот же эффект вызвал серию засух и массовый голод. Россия крупнейший в мире экспортёр пшеницы. Если урожай провалится, мировые цены на продовольствие полетят вверх, а это новый виток глобальной инфляции.
🛢 Что по тикерам сегодня
$ROSN : совет директоров рекомендовал финальный дивиденд за 2025 год в размере 2,27 руб на акцию. ГОСА 19 июня, отсечка 9 июля. С учётом промежуточных 11,56 руб полная выплата за 2025 год составит 13,83 руб, доходность около 3,4%. Для сравнения: за 2024 год компания платила 51,15 руб. Падение почти в четыре раза. Сказались санкции, слабый рубль и снижение цен на нефть.
В нефтянке давление: $LKOH минус 0,11%, $SNGSP минус 2,35% (худший результат сектора), $GAZP минус 0,68%, NVTK минус 1,39%.
В банках смешанно: $SBER минус 0,37% (держится крепче рынка), VTBR минус 0,4%, T минус 1,57%, $SVCB минус 1,86%.
$AFKS прибавил 1,13% за день и 11% за неделю, став главным героем сессии на фоне ожиданий по IPO дочек.
$HEAD вырос на 2,7%, один из немногих в зелёной зоне. Яндекс минус 1,2%, PLZL минус 0,65%, $GMKN минус 1,94%. Магнит - минус 1,76%, ритейл под давлением ослабевшего потребительского спроса.
ТГК-14 прокуратура Забайкальского края подала в арбитраж иск о признании недействительной сделки 2021 года по покупке акций структурами Константина Люльчева и Виктора Мясника. Прокуратура требует обратить акции в доход РФ. Заседание назначено на 11 июня. Люльчев находится в СИЗО, Мясник под домашним арестом, обоим грозит до 17 лет. Бумагу лучше обходить стороной, риск национализации вполне реальный.

Хорошая инфляция фундаментально позитивна для облигаций. Длинные ОФЗ должны постепенно переоцениться вверх, но не быстро. ЦБ будет осторожничать, учитывая глобальный фон, и это правильно.

🔔 Если разбор оказался полезным, поддержите подпиской и лайком.

Каждый рабочий день публикую разборы по итогам сессии: инфляция, ставка, размещения облигаций, отчётности компаний.
Дальше в очереди — свежий отчёт BAZA за первый квартал 2026 года. Не пропустите.
Хороших выходных 🍵

#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #итогидня #рынок #ОФЗ #инфляция #ставкацб #дивиденды

$IMOEXF открылся снижением на 0.3% до ~2651 п. — отскок от сопротивления 2700 отработан, теперь тестируем поддержку 2600.

Нефть Brent у 107/барр., рубль продолжает крепнуть - ЦБ установил курс 73.14руб Аналитики не исключают 71 к концу мая - покупателей на валюту нет.

Главный триггер дня данные по потребительской инфляции (CPI) в 19:00. Если инфляция замедляется шансы на снижение ставки ЦБ в июне вырастут, и это позитив для всего рынка.

📋 Что важного с утра:
👥 $HEAD ЧП +8.5% г/г до 3.7 млрд, рентабельность EBITDA 48%. Главное — СД одобрил байбэк на 15 млрд (~12% капитализации) за счёт кэша на балансе, без угрозы дивидендам и без привлечения долга. Серьёзная поддержка для котировок. Рынок труда в апреле впервые за 10 месяцев показал лёгкое снижение напряжённости — позитивный сигнал для будущего снижения ставки. Держу $HEAD в фокусе.
🏦 $SVCB ЧП 20 млрд по МСФО за 1КВ 2026. СД по дивидендам за 2025 год — 27 мая. Совкомбанк держится достойно на высоких ставках, результаты лучше ожиданий.
🏦 $BSPB прибыль 10.9 млрд vs 15.5 млрд год назад (−30%). Параллельно идёт байбэк по 340 руб, приём заявок до 22 мая. Тренд на сжатие маржи банковского сектора при высокой ставке ЦБ — очевиден.
💳 $ZAYM ЧП 436 млн за 1КВ, дивиденды 4.36 руб/акц (100% чистой прибыли). ГОСА 19 июня, отсечка 30 июня. МФО-история со стабильными квартальными выплатами — мне нравится такая предсказуемость.
❌ $RUAL дивиденды за 2025 год решено не выплачивать. ГОСА 25 июня. Не удивительно.
🥇 $PLZL сегодня последний день покупки под дивиденды (56.8 руб). Кто не успел уже всё.
🌍 Глобально: Трамп завершает визит в Китай конкретных сделок в СМИ не засветилось, в основном красивые слова про партнёрство. Путин, по данным SCMP, едет в Китай 20 мая. По Украине подвижек нет рынок на это и реагирует.
Мой взгляд: жду CPI в 19:00 как главный триггер. Коррекция с 2700 не выглядит завершённой, разумно иметь кэш. $HEAD с байбэком и $SVCB перед дивидендным решением главные истории на следующую неделю.

Ставьте 👍 и подписывайтесь — утренние обзоры, разборы отчётов и первичный рынок облигаций.

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #утро #рынок #акции #дивиденды

Сегодня стартуют торги по 5 выпускам + 1 на сборе. Разбираю по порядку:
🏦 СФО ВТБ РКС ОЛИМП А3 $RU000A10EW93
AAA sf от Эксперт РА | Купон 15.30% (30 дней) | 1.4 года | Амортизация с апреля 2027
Короткий структурный выпуск с надёжным рейтингом. Для тех, кто любит припарковать кэш на год с лишним под фикс.
🏦 ВЭБ.РФ ПБО-002Р-58 $RU000A10F504 $RU000A107AU7 $RU000A105YH8
AAA от АКРА и НКР | Купон 1.85% (188 дней) + ежедневная индексация номинала на RUONIA | 3.1 года
По сути — «фонд ликвидности в облигационной обёртке» от квазигоса. Стал доступен неквалам. Интересный инструмент: получаешь RUONIA + микропремию купоном. Из минусов — ликвидность стакана может быть слабее, чем в классических фондах ликвидности. Но за AAA и квазигос — почему нет?
💼 ПКБ 001Р-11 $RU000A10F6G2 $RU000A108CC9
A−/A от Эксперт РА и НКР | КС + 3.5% (30 дней) | 3.2 года | Только квалы
Коллекторы с амортизацией и флоатером. Спред +3.5% к КС — адекватно для рейтинга A−.
⚠️ Флоатер не гарантирует высокую доходность в цикле снижения ставки ЦБ — купон снижается вместе с КС.
🍔 ПИР БО-06-001Р $RU000A10F6H0 $RU000A10BP87 $RU000A10DTP0 $RU000A107WF2
BB от НРА | Купон 25.5% / YTM ≈ 28.7% | 2.5 года
Дистрибьютор карьерной техники SANY. Финансы неоднозначные: выручка 9.1 млрд, но ЧП упала вдвое до 429 млн, проценты к уплате удвоились до 988 млн. Для ВДО-портфеля — на любителя, я пас.
👾 КЕАРЛИ ГРУПП 001Р-02 $RU000A10F6J6 $RU000A108Q78
B+ от Эксперт РА | Купон 25% / YTM ≈ 28.1% | Call через 1.5 года | 3 года до погашения
Косметика через маркетплейсы (71% выручки). Выручка 1.18 млрд — стоит на месте, ЧП практически на нуле (640 тыс.). Рейтинг B+ говорит сам за себя. Долг обслуживают, но запас прочности минимальный.
🛢 На сборе (старт 20 мая):
ГАЗПРОМ КАПИТАЛ БО-003Р-22 $RU000A10D2Q2 $RU000A107ET1
AAA от АКРА и Эксперт РА | Ориентир купона 8.25–8.5% (30 дней) | 4 года | Номинал 1000¥ (юани), расчёты в рублях/юанях.

Планирую взять немного юаневая диверсификация с AAA-рейтингом от квазигоса мне нравится. На фоне крепнущего рубля юань не выглядит дорого, а 8.5% в юанях , это вам не 3% в долларах.
Мой итог по первичке: из сегодняшнего мне интересен ВЭБ с RUONIA-линковкой как альтернатива фонду ликвидности, и Газпром в юанях на следующей неделе. ВДО-новинки (ПИР, Кеарли) не мой профиль риска при текущих ставках.

📌 Какие новинки сегодня берёте? Пишите в комментариях! И подписывайтесь — разбираю первичку каждую неделю.


⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #первичка #ВДО #размещения

Красная сессия - пока $IMOEXF закатывали на 2658,84 (-1,33%), в первичке облигаций шёл бодрый аукцион щедрости. Эмитенты класса AAA ужимают премии так, что подписка лопается в день открытия. РусГидро увеличил объём флоатера почти в 3 раза при урезанной премии.

Разбираем все подробно:

📉 По акциям — банки и нефть под прессом
— $VTBR -3,35% (ожидание дивидендов явно затягивается, что любопытно: завтра сам ВТБ выходит на первичку с секьюритизацией на 5,85 млрд под 15,3% )
— $GAZP -2,33%, $LKOH -1,43%, $ROSN -1,65%
— Зелёные островки: $MRKZ +10,43% (Россети Северо-Запад, за 12 мес. уже +163,5%), $MTSS +1,76%, $AFKS +3,26%. МТС Альфа банк выпустил идею под покупку и сразу начался разгон.

— Система $AFKS +3,26% на ожиданиях IPO Cosmos/Медси. А вот в облигациях у холдинга свой кейс: по выпуску 001Р-20 (купон 8,2%) держатели предъявили 92% на 9,2 млрд по оферте — старый купон стал нерыночным.

🏦 Первичка — парад тяжеловесов
🍀 Якутия (AA- от АКРА) — ориентир до 14,35% (КБД Мосбиржи 2 года + 200 б.п.). По сути гибрид: флоатер не к ключевой, а к доходности ОФЗ. Защищает от резких движений ставки без штрафа в цикле снижения. Регионы такое почти не предлагают
🍀 ВЭБ.РФ (AAA) — исторический момент: первый в России выпуск Сукук Аль-Мудараба с заключением «Ас Салям». Шариат-стандарт по форме, классика по сути: 3,53 млрд, 2 года, коллы в 6-7 купоне, ориентир ≤14,6%. Сбор 29 мая.
🍀 ВТБ РКС Олимп (AAA, СФО класс А3) — секьюритизация потребкредитов: 15,3%, ежемесячный купон, амортизация с апреля 2027
🍀 РусГидро (AAA) — учебник по переподписке: премию флоатера ужали до КС+1,35%, объём подняли с 20 до 55 млрд. Дай эмитенту волю соберёт сколько хочет на любых условиях) Флоатер РусГидро (КС+1,35%) не гарантирует высокую доходность в цикле снижения ставки ЦБ — купон уменьшается вместе с ключевой
📝 На подходе — стопка крупных имён на размещение:
$PLZL зарегистрировал сразу 3 выпуска (ПБО-07/08/09), ИКС5 Финанс — тоже три (003Р-21/22/23), ГТЛК (AA-) — пока скромно, 002Р-13. Все ловят окно: похоже, никто не верит, что щедрость рынка продлится вечно

⚠️ Тёмная сторона дня

— АКРА понизила Новосибирскую область до AA- ($RU000A10ABC2, $RU000A10DG60 )
— АРКТИК ТЕХНОЛОДЖИ СЕРВИС $RU000A10BV89 - блок ФНС по коду 02 (несвоевременная декларация). Видимо не складывается добыча на севере(
— Соби Лизинг — техдефолт по 001Р-06, Мосбиржа уже перевела бумагу в сектор повышенного риска
— Евротранс $RU000A10BB75 $RU000A10ATS0 снова промахнулся по «народным» облигациям.

💼 Мой взгляд, что брать в этом раскладе:

Дивергенция дня как в учебнике: акции под давлением жестких сигналов ЦБ, а в первичке премии у рейтинга ААА, АА летят вниз быстрее, чем моргаешь. Логика простая рекордный приток в облигации встречает ограниченное предложение AAA, и эмитенты пользуются этим без стеснения.
Главный вывод фиксировать качество на длинных сроках почти поздно. Реальный спред к ОФЗ остался в среднем рейтинге.

📌 Завтра разберу 5-7 конкретных выпусков в AA и АА-, где ещё можно зайти без сожалений - о ставками, дюрацией и плюсами/минусами по каждому.

Кому интересно - жмите подписку, чтобы не пропустить!

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #итогидня #рынок #ВДО #размещения

АО «Южноуральский лизинговый центр» (ЮУЛЦ) — региональный универсальный лизингодатель из Челябинска, работает с 2003 года. 22 года на рынке — это не шутки. Присутствует в 12 городах РФ: Екатеринбург, Тюмень, Уфа, Казань, Новосибирск, Краснодар и др. Специализация — финансовая аренда всего подряд: авто, спецтехника, оборудование.

Сначала — параметры нового выпуска,
чтобы понимать, о чём речь:

◆ Купон: 23.50% фикс
◆ YTM: 26.22%
◆ Call-опцион через 2 года
◆ Дюрация к колу: 1.62 года
◆ Объём: 250 млн | Размещение: 20 мая 2026
◆ Рейтинг: ВВ от Эксперт РА, прогноз стабильный

Вот что нашёл за пару часов за разбором отчетность эмитента.

Теперь цифры. Выручка за 2025 — 3.65 млрд, +22% к году.
Звучит хорошо. Но вот что интересно:

Прибыль от продаж — 2.04 млрд.
Проценты к уплате — 1.88 млрд.

Разница — 164 миллиона рублей.
Это не «низкое покрытие» — это буфер толщиной с лист бумаги.
Один слабый квартал — и компания работает в ноль до налогов.



🟢 Хорошее. И оно реально хорошее

Операционный денежный поток впервые за два года
вышел в плюс: +178 млн.
Год назад был минус 417 млн.

Это не магия. Компания просто снизила закупки
предметов лизинга с 7.2 до 5.7 млрд (−20%).
Портфель перестал пожирать кэш и начал его отдавать.

Ещё важный момент: 53% долга — по плавающей ставке.
Каждый процент снижения КС даёт +94 млн к прибыли.
При нынешней траектории ЦБ — это не абстракция.



🔴 А вот это меня зацепило

На эфире с эмитентом звучало: «просрочка — 1%».
В пояснениях к балансу нашёл другую строку:
«просроченная задолженность» — 660 млн = 7.5% ЧИЛ.

Никакого обмана — на эфире считали просрочку
свыше 90 дней. Это честная метрика.
Но 7.5% совокупной — это уже другой разговор.

И резерв на покрытие: 102 млн = 15% от просрочки.
Остальные 85% ничем не прикрыты.



Ещё два момента, которые хочется проговорить:

Изъятое имущество продаётся в минус.
Выручка от реализации — 660 млн,
себестоимость — 898 млн. Убыток — 238 млн.
Год назад было −105 млн. Растёт в 2.3 раза.
Изъятого на балансе стало больше: 174 → 384 млн.

И 78% чистой прибыли — это «сальдо встречных
обязательств» при изъятиях (287 млн).
Бухгалтерский взаимозачёт, не живые деньги.
Если изъятий станет меньше — прибыль покажет
другое лицо.



💡 Что думаю сам

Компания живая. 22 года, 13 банков кредитуют,
налоговых долгов нет. При снижении ставки —
один из бенефициаров рынка.

Держу первый выпуск $RU000A10D3P2
Второй возьму — но с открытыми глазами и не больше
3-5% портфеля. YTM 26.22% за такой набор рисков
считаю честной ценой. Это ВДО. Так и воспринимаю.

⚠️ Материал носит информационный характер и не является
индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #лизинг #ВДО

Сегодня последний день покупки $SFIN под отсечку. Дивы 172 ₽ на акцию, 17,17% доходности к цене закрытия. По нынешним ставкам цифра выглядит подозрительно красивой и не зря. Разбираемся, что на самом деле скрывается за этой выплатой и почему называть это «дивидендной фишкой» большая ошибка.
📦 Что внутри холдинга осталось
Год назад SFI выглядел иначе. Главным активом был лизинговый Европлан (87,5% акций), который генерировал около 90% дохода группы. В декабре 2025 года холдинг продал его Альфа-банку за ~50,8 млрд ₽. После сделки в портфеле осталось:
— 49% ВСК непубличная страховая, оценка по балансовой стоимости капитала ~55–60 млрд ₽
— 9,87% М.Видео миноритарка в компании, которая сидит на огромном долге и теряет долю рынка
— Кэш и займы М.Видео то, что не успели раздать акционерам
Всё, операционного бизнеса больше нет. Холдинг превратился в обёртку вокруг двух пакетов и денежной кубышки, которая стремительно тает.
💸 Откуда дивы и почему это распродажа активов
Это распределение денег от продажи Европлана. Сначала в декабре выплатили 902 ₽ на акцию, потом ~2 млн акций выкупили у несогласных с продажей, теперь 172 ₽ то, что осталось от вырученных средств. Итого за календарный 2025-й по данным РБК 985,5 ₽ дивов на акцию при цене на начало года 1372 ₽. Доходность — 71,83%.
Тезис «акционеры выводят капитал через дивиденды» — формально неточный. Юридически это нормальное распределение прибыли по дивполитике (не менее 75% от мин(РСБУ, FCF)). Но по сути — да, бенефициары холдинга получают деньги через дивы быстрее, чем через рост капитализации. С 2022 года последовательно: вышли из Русснефти, продали 12,5% Европлана через IPO, потом продали оставшиеся 87,5% Европлана целиком, погасили казначейские акции. Это системный разбор холдинга на деньги.
📊 Считаем справедливую цену после отсечки
После 17 мая цена откроется примерно на 830 ₽ (1002 - 172). Дальше:
— Доля в ВСК: 49% × 55–60 млрд = ~28 млрд → ~575 ₽ на акцию
— Доля в М.Видео: 9,87% × текущая капа MVID = совсем немного, ~50–70 ₽
— Кэш и займы: ~150–200 ₽
Сумма: 775–845 ₽ на акцию. Это совпадает с оценкой Альфа Инвестора (630–700 ₽ за активы + 172 дивы = 800–870). Цифра брокер мягче — ~980 ₽. Холдинги традиционно торгуются с дисконтом к сумме активов (пример — АФК Система с дисконтом 40%+). После дивидендов реальный апсайд тут отсутствует.
⚠️ Что пугает по-настоящему
— Чистая прибыль за 1 кв 2026 по РСБУ всего 0,3 млрд ₽. Без Европлана зарабатывать практически нечем.
— Менеджмент официально отрицает планы продажи ВСК и М.Видео, но слухи о поиске покупателей на ВСК шли ещё в ноябре 2025-го. Если продажа состоится повторение сценария с Европланом: разовые мега-дивы и ещё один этап сворачивания.
— Кредитный рейтинг АА- от АКРА высокий, но он же был и у Европлана. Рейтинг это про долг, а не про инвестиционную привлекательность.
💼 Мой взгляд
Лезть под отсечку сегодня по 1000+ ₽ значит ставить на то, что цена откроется ВЫШЕ 830 ₽ и быстро закроет гэп. Математика против: справедливая стоимость даже по оптимистичной оценке — около 980, по консервативной 700. Под дивы я бы не заходил.
Но история интересна с другой стороны. Когда после отсечки бумага упадёт к 800–850, у разобранного на деньги холдинга появится новая жизнь. Менеджмент намекает на новые приобретения. Если разумно холдинг может купить интересный актив дёшево, и тогда переоценка пойдёт уже снизу.

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

👇 Подписывайся, чтобы не пропустить интересную информацию!


#SFIN #SFI #ЭсЭфАй #дивиденды #холдинги #облигации #новинки #инвестиции #что_купить

Сегодня последний день покупки $SFIN под отсечку. Дивы 172 ₽ на акцию, 17,17% доходности к цене закрытия. По нынешним ставкам цифра выглядит подозрительно красивой и не зря. Разбираемся, что на самом деле скрывается за этой выплатой и почему называть это «дивидендной фишкой» большая ошибка.
📦 Что внутри холдинга осталось
Год назад SFI выглядел иначе. Главным активом был лизинговый Европлан (87,5% акций), который генерировал около 90% дохода группы. В декабре 2025 года холдинг продал его Альфа-банку за ~50,8 млрд ₽. После сделки в портфеле осталось:
— 49% ВСК непубличная страховая, оценка по балансовой стоимости капитала ~55–60 млрд ₽
— 9,87% М.Видео миноритарка в компании, которая сидит на огромном долге и теряет долю рынка
— Кэш и займы М.Видео то, что не успели раздать акционерам
Всё, операционного бизнеса больше нет. Холдинг превратился в обёртку вокруг двух пакетов и денежной кубышки, которая стремительно тает.
💸 Откуда дивы и почему это распродажа активов
Это распределение денег от продажи Европлана. Сначала в декабре выплатили 902 ₽ на акцию, потом ~2 млн акций выкупили у несогласных с продажей, теперь 172 ₽ то, что осталось от вырученных средств. Итого за календарный 2025-й по данным РБК 985,5 ₽ дивов на акцию при цене на начало года 1372 ₽. Доходность — 71,83%.
Тезис «акционеры выводят капитал через дивиденды» — формально неточный. Юридически это нормальное распределение прибыли по дивполитике (не менее 75% от мин(РСБУ, FCF)). Но по сути — да, бенефициары холдинга получают деньги через дивы быстрее, чем через рост капитализации. С 2022 года последовательно: вышли из Русснефти, продали 12,5% Европлана через IPO, потом продали оставшиеся 87,5% Европлана целиком, погасили казначейские акции. Это системный разбор холдинга на деньги.
📊 Считаем справедливую цену после отсечки
После 17 мая цена откроется примерно на 830 ₽ (1002 - 172). Дальше:
— Доля в ВСК: 49% × 55–60 млрд = ~28 млрд → ~575 ₽ на акцию
— Доля в М.Видео: 9,87% × текущая капа MVID = совсем немного, ~50–70 ₽
— Кэш и займы: ~150–200 ₽
Сумма: 775–845 ₽ на акцию. Это совпадает с оценкой Альфа Инвестора (630–700 ₽ за активы + 172 дивы = 800–870). Цифра брокер мягче — ~980 ₽. Холдинги традиционно торгуются с дисконтом к сумме активов (пример — АФК Система с дисконтом 40%+). После дивидендов реальный апсайд тут отсутствует.
⚠️ Что пугает по-настоящему
— Чистая прибыль за 1 кв 2026 по РСБУ всего 0,3 млрд ₽. Без Европлана зарабатывать практически нечем.
— Менеджмент официально отрицает планы продажи ВСК и М.Видео, но слухи о поиске покупателей на ВСК шли ещё в ноябре 2025-го. Если продажа состоится повторение сценария с Европланом: разовые мега-дивы и ещё один этап сворачивания.
— Кредитный рейтинг АА- от АКРА высокий, но он же был и у Европлана. Рейтинг это про долг, а не про инвестиционную привлекательность.
💼 Мой взгляд
Лезть под отсечку сегодня по 1000+ ₽ значит ставить на то, что цена откроется ВЫШЕ 830 ₽ и быстро закроет гэп. Математика против: справедливая стоимость даже по оптимистичной оценке — около 980, по консервативной 700. Под дивы я бы не заходил.
Но история интересна с другой стороны. Когда после отсечки бумага упадёт к 800–850, у разобранного на деньги холдинга появится новая жизнь. Менеджмент намекает на новые приобретения. Если разумно холдинг может купить интересный актив дёшево, и тогда переоценка пойдёт уже снизу.

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

👇 Подписывайся, чтобы не пропустить интересную информацию!


#SFIN #SFI #ЭсЭфАй #дивиденды #холдинги #облигации #новинки #инвестиции #что_купить

🌅 Доброе утро, инвесторы

. Главный вопрос дня — пройдёт ли Сбер $SBER 328 и потянет ли за собой индекс. Параллельно: Трамп уже в Пекине, рубль рисует трёхлетние максимумы, Мосбиржа сегодня запускает крипто-фьючерсы, а Ростелеком вечером покажет МСФО. Поехали.

🌍 Глобально Апрельский PPI в США разорвал ожидания: +1,4% м/м и +6% г/г против прогноза +0,5% и +4,9%. Производственная инфляция в Штатах разгоняется уже от войны с Ираном — и это плохая новость для всех, кто ждёт от ФРС снижения.

Brent утром $106,26: Ормузский пролив частично перекрыт, МЭА разворачивает прогноз с профицита на дефицит до октября. Трамп прилетел в Китай впервые за 9 лет на столе $30 млрд тарифов. По ЕЦБ рынок закладывает повышение ставки уже в июне пока весь мир смягчает, у европейцев своя история со стагфляцией.

🇷🇺 У нас ЦБ в обзоре подтвердил: денежно-кредитные условия в марте-апреле смягчились, но остались жёсткими. Ключевая 14,5%, базовый сценарий — средняя по году 14–14,5%, следующее заседание 19 июня. Рубль третий день идёт против рынка — официальный курс 73,34 ₽ (минус 45 копеек к среде), Минэк пересмотрел свой прогноз в сторону укрепления, Зельцер из БКС уже прогнозирует разворот к 80 к лету. Для нефтяников картина обманчивая: при Brent $106 рублёвая выручка получается как при $95 пару месяцев назад. Это держу в уме перед заходом в $LKOH и $ROSN.

📊 Техника Индекс $MOEX закрылся вчера на 2694, утром гэп вниз к 2681. Полтора года в боковике рынок торчит как пробка в горлышке. Медведи защищают верх нисходящего канала на 2705, поддержки рядом 2660–2670, ниже незакрытый гэп на 2630. Задача быков до конца недели простая: удержаться. Тогда сильно растут шансы прохода в Сбере уровней 328 и затем 330, а Сбер с его весом в индексе тянет за собой всё остальное.


⚠️ Зона риска конец мая/июнь. Если к этому моменту визит американских переговорщиков по Украине так и не будет чётко назначен, а до заседания ЦБ ещё далеко — индекс может уйти в коррекцию. И тогда в дивидендном сезоне тащить будет не индексная нефтянка, а отдельные истории электроэнергетики.

📌 Важно сегодня: $RTKM Ростелеком отчитывается по МСФО за 1 кв. Консенсус Интерфакса: выручка +10% г/г, 209,2 млрд ₽. Я отслеживаю не выручку, а чистый долг (689,6 млрд на конец 2025, ND/OIBDA 2,1) и долю плавающей ставки в портфеле (около 43%) — компания первый кандидат на переоценку при снижении ключа. Жду подробностей по ЦОДам и кейсу IPO Солара.
Последний день под дивиденды: $POSI (28,08 ₽, ~2,5%) и $SFIN (172 ₽, ~17,17%). По Позитиву это первая выплата после двухлетней паузы кейс там не про доходность, а про возвращение к нормальной дивполитике. По SFI цифра 17% обманчивая это холдинг, и оценивать имеет смысл портфель «дочек», а не разовую отсечку.
ГОСА $T (Т-Технологии) по дивам 45 ₽.

Мосбиржа стартует торги расчётными фьючерсами на SOL, XRP, TRX. Всех любителей крипты сгоняют на Мосбиржу.Только для квалов, котировка в долларах, расчёт в рублях, срок месяц.


США: первичные заявки по безработице (15:30 мск), запасы газа EIA (17:30).
РФ: торговый баланс за март (16:00).

💼 Мой взгляд - Логично удерживать позиции и не суетиться. Без переговорной развязки по Украине и без снижения градуса по Ирану крупных движений в индексе ждать не приходится. Но если продавцы действительно выдохлись, валиться особо не на чем, а триггер для роста под рукой: проход Сбером 330 и подтверждение цикла снижения ставки в июне.

Хорошего дня!

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #утро #рынок

На фоне разворота ЦБ к снижению ставки тема дивов снова в моде. В прошлом году внимания они почти не привлекали — депозиты под 20% перекрывали любую дивдоходность. Сейчас ставка идёт вниз, и счёт обнуляется.

📊 Кого выделил АТОН (средняя дивдоходность подборки ~13%, против ~8% у индекса Мосбиржи):

🏦 Банки — СБЕР, ДОМ.РФ, БСП
📞 Телекомы — МТС
🛒 Ритейл — ИКС 5
⛽ Нефтегаз — Транснефть-преф

По секторам: главный донор дивидендов — нефтегаз. Альфа ранее считала, что в ближайшие 12 мес. этот сектор выплатит ~1,2 трлн руб., это ~40% всех выплат на рынке. Газпром сегодня растёт — рынок снова надеется на возврат к выплатам 🔮

Финсектор даст в среднем ~11,5% дивдоходности — у СБЕРа, Ренессанса и БСП выше средней.

📈 Разобрал дивы каждой компании за 10 лет (графики в карусели):

• $SBER — образец стабильности. С 2 руб. в 2015 году до прогнозных 37,6 руб. за 2025. Пропустил только 2022 (санкции).
• $TRNFP — типичный «облигационный» аристократ. Цена стоит, вся отдача через выплаты, доходность стабильно 12–14%.
• $MTSS — десять лет держит планку 28–35 руб. Новая дивполитика обещает не менее 35 руб. до 2026 включительно.
• $BSPB — тёмная лошадка. С 1,3 руб. за 2015 до 50,6 руб. за 2024. Платят 50% МСФО, капитал избыточный.
• $X5 — после переезда в РФ закрыли «зависшие» годы спецдивом 648 руб. в июле 2025.
• $DOMRF — IPO в ноябре 2025, истории пока нет. Прогноз доходности 13–14% к цене размещения.

🔥 Сравнил динамику с альтернативами за 10,5 лет (январь 2016 → май 2026):

Среднегодовая полная доходность (Total Return = курсовой рост + полученные дивиденды):
• БСП — ~20,6%
• СБЕР — ~12,6%
• Депозит top-10 банков — ~11,8%
• ИКС 5 — ~11%
• Индекс Мосбиржи (полной доходности) — ~9,1%
• Недвижимость МСК (вторичка) — ~5,8%
• МТС — ~5,5%
• Транснефть-преф — ~2,9%

Что 100 руб. сделали за 10,5 лет:
• БСП → 700 руб (×7) — главный сюрприз подборки
• СБЕР → 345 руб (×3,5)
• Депозит top-10 → 320 руб (×3,2) — это и есть наш бенчмарк
• ИКС 5 → 295 руб (×3)
• Индекс Мосбиржи TR → 248 руб (×2,5)
• Недвижка МСК → 180 руб (×1,8)
• МТС → 175 руб (×1,75)
• Транснефть-преф → 135 руб (×1,35)

💡 Главный вывод: дивдоходность ≠ полная доходность. У Транснефти-преф средняя дивдоходность 12–14%, а совокупный возврат за 10 лет всего 2,9% годовых. У МТС та же история — дивы крупные, но цена не растёт. Это «облигация в обложке акции»: высокий купон при медленной деградации тела бумаги.

У СБЕРа и БСП — другой формат: бизнес масштабируется, прибыль растёт, дивы растут вместе с ней, плюс цена идёт за прибылью. Получается двойной импульс — и купон, и рост капитала.

Ещё одна вещь, которая бросается в глаза: депозит за 10 лет обошёл индекс Мосбиржи полной доходности (11,8% против 9,1%). Это многое говорит о «потерянном десятилетии» российского рынка — спасли только отдельные имена. Просто купить индекс было хуже, чем держать деньги в банке.



Держу СБЕР и БСП. На СБЕР сделал ставку с 2023 банк раздаёт половину прибыли, бизнес растёт, дивдоходность 11–12% при снижающейся ставке выглядит вкуснее депозита. БСП после редомициляции крупных банков остался уникальной историей — высокий ROE, избыточный капитал, выплаты дважды в год.

ИКС 5 - спецдив прошёл, теперь интересна обычная доходность от устойчивого бизнеса. ДОМ.РФ держу немного, история свежая, но дивполитика прописана.

Транснефть-преф и МТС не беру: за высокой дивдоходностью отсутствие сильного потенциала роста. Для такой логики лучше облигации даже с более высоким купоном.

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#дивиденды #SBER #BSPB #MTSS #TRNFP #X5 #DOMRF #облигации #новинки #инвестиции #что_купить

МФО второго эшелона идет за деньгами, и на этот раз условия заставляют присмотреться внимательнее. 8 мая 2026 года размещается новый выпуск МФК Быстроденьги (серия 003Р-02).

Стоит ли парковать капитал в топ-2 рынка небанковских МФО под 24,67% годовых? Давайте без воды пройдемся по сухим цифрам.

📊 Параметры, которые решают:
Объем: 300 млн руб. (бумага не будет перегружать стакан)

Купон: 22,25% фикс, ежемесячно (идеально для сложного процента)

Доходность (YTM): 24,67%

Срок: 4 года (1440 дней)

Амортизация: с 37 по 47 купон (по 8,33%)

Оферта: Call-опцион через 2 года (внимание на этот пункт ниже!)

Статус: Только для квалов ⚠️

🚀 Почему это сильная история? (
Чистый финтех: В 2025 году компания сделала гениальный ход и полностью закрыла сеть физических офисов. Теперь это 100% онлайн. Минус огромные расходы на аренду и персонал — плюс в чистую маржу.

Долги тают на глазах: Показатель Долг/EBITDA уменьшился с 3,4х до 1,5х всего за год. Это важнейший маркер оздоровления бизнеса. Группа Eqvanta генерирует мощную чистую прибыль (2,29 млрд руб. за 2024 год).

На весь выпуск действует поручительство от МКК «Турбозайм» (еще одна компания группы). Ликвидность на уровне 199% — подушка безопасности огромная.

Уверенный рейтинг: Эксперт РА в июле 2025-го повысил рейтинг до ruBB (прогноз «Стабильный»). Ждем скорого пересмотра, но стартовая база отличная.

🛡 А что по рискам? ЦБ и сюрприз с Callом
1. Регуляторное давление ЦБ
Это суровая реальность. Центробанк планомерно зачищает рынок: бьет по ПДН (показатель долговой нагрузки), запрещает практику перекредитования («один заем в руки») и требует гигантских резервов (РВПО) за малейшую просрочку.
Но парадокс в том, что это играет на руку лидерам. Мелкие конторы не выдерживают и сдают лицензии, а их клиенты перетекают к топам вроде Eqvanta. Плюс компания активно диверсифицируется из коротких займов (PDL) в среднесрочные (IL), которые ЦБ регулирует мягче.

2. Call: риск реинвестирования
Многие новички путают это с Put-офертой (правом инвестора сдать бумагу). Call-опцион — это право КОМПАНИИ досрочно погасить долг.
Как это работает против нас: если через 2 года ключевая ставка ЦБ пойдет вниз, «Быстроденьгам» будет невыгодно платить нам 22,25%. Они погасят выпуск по номиналу и перезаймут дешевле. Мы останемся с кэшем на руках на рынке, где доходностей выше 20% уже не будет. Если же ставки останутся в космосе, эмитент колл не реализует, и мы поедем в бумаге дальше с шикарным купоном.

💡 Мой вердикт
Быстроденьги образца 2026 года это один из самых стабильных эмитентов в сегменте. Купон 22,25% подкреплен прозрачным МСФО и реальным снижением долгов. Это уже давно не «займы в ларьке», а технологичный бизнес.
⚠️ Материал носит информационный характер и не является ИИР.

$RU000A1099P0 $RU000A10C3B3 $RU000A106B51 $RU000A107PW1 $RU000A105N25 $RU000A10B2M3 $RU000A1070G0

#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #МФО #первичныйрынок #ВДО #пульс

История начинается как военная драма, но постепенно смещается в сторону научной фантастики. Пережив трагедию на поле боя, герой пытается найти новый смысл, проходя тяжёлую подготовку.

Однако финальное испытание превращается в нечто куда более опасное: отряд сталкивается с автономной боевой машиной, чьё происхождение остаётся загадкой. Фильм соединяет реализм и технологический кошмар, показывая, как быстро контроль может выйти из рук человека.