📈АФК Система: новый долг без премии

Пока ждём значимой отчётности от компаний, возвращаюсь к блоку про облигации. Система $AFKS снова выходит на рынок — сразу с двумя выпусками.

📌 Параметры выпусков:

🔹 Система 002Р-12 (фикс)
— Купон: до ~18%
— Доходность к оферте: до ~19,5%
— Срок: 5 лет (~1800 дней)
— Оферта: через 2 года (put) → фактический горизонт инвестирования ~2 года
— Амортизация: нет
— Купон: ежемесячный

🔹 Система 002Р-13 (флоатер)
— Купон: КС + до ~4,75%
— Срок: 5 лет
— Оферта: через 2 года (put) → фактический горизонт инвестирования ~2 года
— Амортизация: нет
— Купон: ежемесячный

🔹 Общее:
— Сбор заявок: 25 февраля
— Размещение: 27 февраля
— Объём: от 3 млрд руб.
— Рейтинг: AA-(RU) АКРА / ruAA- Эксперт РА (негативный)

📊 Что происходит с компанией

По МСФО за 9М2025:

— Выручка: 972 млрд руб. (+9,4% г/г)
— OIBDA: 281,5 млрд руб. (+14,4% г/г)
— Чистый результат: убыток 124,3 млрд руб.

Что с долгом❓️

— Чистые финансовые обязательства группы: 1 411,4 млрд руб.

Для держателей облигаций ключевой является долговая нагрузка головной компании:
— Чистый долг: 386,6 млрд руб.
— Процентные расходы: 62,6 млрд руб. за 9М2025 (~7 млрд руб. в месяц)

🧐Итог

Оба выпуска размещаются на уровнях, сопоставимых с уже обращающимися бумагами Системы, без премии за первичное размещение.

При текущей конфигурации инвестор принимает на себя риск холдинговой структуры с высокой долговой нагрузкой и значимым объёмом процентных платежей, не получая дополнительного спреда к вторичному рынку.

Дополнительно стоит учитывать, что в ближайшее время компании предстоит пройти оферты по ранее размещённым выпускам суммарным объёмом порядка 15 млрд руб., что объясняет выход на рынок с новым заимствованием.

Что разбираем дальше ❓️


Ставьте 👍
#обзор_компании #размещения
©Биржевая Ключница