Каждое IPO продают под одну и ту же мантру: «уникальная возможность зайти на старте, до того как все узнают». Красиво звучит в презентациях. На практике всё жёстче. $IMOEXF $MOEX
К цифрам.
📉 Что показывает статистика российского рынка
С 2020 по 2024 год на Мосбирже разместились 36 компаний. На конец 2025 года выше цены IPO торгуются только 8 из них. Это 22%. Остальные 78% в минусе.
ЦБ в докладе по итогам 2025 года прямо признал: только 7 из 19 эмитентов IPO 2024 и 2025 годов смогли удержать цену выше размещения. У Синары оценка похожая: всего треть бумаг 2024 и 2025 годов сейчас в плюсе.
Индекс Мосбиржи IPO за 2025 год потерял 18,1%, а основной индекс упал всего на 5,7%. Накопленная доходность Индекса IPO с 2023 года: 12,7% против 25,1% у IMOEX. Разрыв ровно вдвое.
📊 Конкретные провалы IPO 2024 года
Если вы купили на размещении и продержали год:
🔻 $KLVZ Кристалл: 64% убытка
🔻 $VSEH ВсеИнструменты.ру: 63% убытка
🔻 $IVAT IVA Technologies: 58% убытка
🔻 $MBNK МТС Банк: 52% убытка
🔻 $ELMT Элемент: 40% убытка
🔻 $DELI Делимобиль: 39% убытка
🔻 $DIAS Диасофт: 24% убытка
🔻 $ZAYM Займер: 22% убытка
🔻 $LEAS Европлан: 21% убытка
В плюсе остались всего три имени: $OZPH Озон Фармацевтика, $DATA Аренадата и $PRMD Промомед.
💰 А что если посчитать с учётом дивидендов?
Логичный вопрос: некоторые компании после IPO платили акционерам деньги, и реальный убыток должен быть меньше. Посчитал полную доходность (Total Return).
Результаты любопытные.
✅ $ZAYM Займер вытянул дивидендами почти весь убыток: 22% потери по цене минус 18% дивидендной отдачи дают итоговый результат около минус 4%. Микрофинансист платил ежеквартально и спас держателей от провала.
✅ $LEAS Европлан сократил убыток с 21% до 12% благодаря выплатам 79 руб на акцию плюс промежуточные 50 руб. Это около 9% к цене размещения.
✅ $DIAS Диасофт срезал минус с 24% до 20%. Платил ежеквартально по 45 руб, но из-за высокой цены IPO (4500 руб) доходность к размещению вышла всего около 4%.
❌ А вот у шести бумаг (Кристалл, ВсеИнструменты.ру, IVA, МТС Банк, Элемент, Делимобиль) дивидендов не платили вообще. У них минус 40 или 60% так и остался минусом. Спасать акционеров было нечем.
💡 Почему так получается
Причин три, и они банальные.
Первая. Цена размещения завышена почти всегда. Это прямо написано в докладе ЦБ: оценки во многих сделках не соответствовали финансовым результатам компании. Логика простая: организатор и эмитент продают свой пакет один раз и хотят выручить максимум. Покупатель потом сидит с этим годами.
Вторая. Стратегия «купил и продал в первый день» в среднем приносила 5,4%. Стратегия «купил и держу» приносила убыток. Почувствуйте разницу: рынок сам подсказывает, что после первого дня котировкам некуда идти, кроме как вниз.
Третья. Free-float у новичков обычно 5 или 10%. Ликвидности нет, любая просадка превращается в обвал, и выйти на нормальном объёме без потерь почти невозможно.
🎯 Как я работаю с размещениями
В IPO почти не захожу. Если бизнес мне интересен, жду 6 или 12 месяцев после размещения, когда эйфория уляжется и появится живая отчётность. Несколько имён 2024 года добрал в портфель именно по такой схеме, по ценам значительно ниже размещения.
«Зайти на старте» это не про IPO. На IPO в зале сидят все, и громче всех там тот, кто продаёт.
👇 Подписывайтесь, чтобы видеть разборы новых размещений до того, как организаторы споют вам про «уникальный шанс». Я не комментирую каждое IPO, но если беру в работу, разбираю до МСФО и сравниваю мультипликаторы с биржевыми аналогами. Это та самая работа, после которой 30 или 50% убытка на первом году обходят вас стороной.
⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#IPO #размещения #облигации #новинки #инвестиции #что_купить #аналитика #мосбиржа
