#прогнозытренды — посты и обсуждения

Речь не о ВДО в классической формулировке, не об облигациях с рейтингами не выше bbb. А о бумагах, предлагающих повышенную доходность, независимо от рейтинга.

Неоднократно я принимался наращивать риск в соответствующих портфелях, т. е. увеличивать вес облигаций и дюрацию. И каждый раз из этого мало что получалось.

В итоге на сейчас имеем в публичном портфеле PRObonds ВДО 30% активов в деньгах (свободные рубли размещаются в РЕПО с ЦК с эффективной доходностью ближе к 15%). В портфелях доверительного управления на стратегии ВДО денег чуть меньше, в среднем 27%, и всё равно консервативно много.

Дюрация и там, и там менее 1 года.

Почему не получается полноценно зайти в облигации, несмотря на богатый выбор более чем привлекательных доходностей? Срабатывает арифметика сравнения: рискованные истории накопленным итогом пока дают меньше условно безрисковых денег. Один из примеров результата ВДО – на графике. Это Индекс облигаций повышенного риска МосБиржи, прирост с начала 2026 года – 0,3%. Октябрь начинался для Индекса оптимистично, но вмешался МГКЛ.

Что вмешается ещё? Достаточно сказать, что что-то ещё будет точно. Тот же МГКЛ, на покупку которого я бы не поставил, это 5,9 млрд р. облигаций в обращении.

Что буду делать? Уходить с рынка, когда пусть недополучаешь дохода, но обгоняешь этот рынок, не нужно. Доходность нашего публичного портфеля ВДО за 12 месяцев остается вблизи 15% (до НФДЛ), драмы пока не случилось. Но сохранять на этом рынке здоровый консерватизм до сих пор оправданно. Чтобы денежная позиция перешла в облигации, а сам подход к их отбору стал более лояльным, думаю дождаться и роста того же Индекса ВДО, и апатии участников рынка, по аналогии с той, что была в акциях летом. Апатии до сих пор нет.

Источник графика: www.moex.com/ru/index/RUCBHYTR/technical

Не является инвестиционной рекомендацией.

#вдо #прогнозытренды #портфельуправляющего #портфельинвестора #фондовыйрынок

Быстрый ответ: вероятно, нет.

Последний раз писал о нефти 1,5 месяца назад, и мнение было то же. Нефть тогда торговалась дешевле, 108 долларов за баррель Brent. Сегодня 115.

На длинном графике, с историей +/-10 лет два ценовых скачка этого года, весенний и осенний, сливаются в общее отклонение вверх. И всё же весной считал, что нефть подешевеет, что даже произошло. Но дешевела она недолго, о чем я тогда не думал. Второй её взлет до сих пор более фундаментален.

Как обычно, сравниваю настроения участников и экспертов рынка. В марте они быстро переключились на опасения и причины ухода к 200-м. Сейчас, как и неделю, как месяц назад, таких опасений нет или минимум. Высказывания осторожны (тем более, предыдущая волна тревожности не оправдалась). Это, как правило, к продолжению тренда.

Долгосрочная перспектива нефти, думаю, так и остается неблагоприятной. Мировая экономика растет, и это для нефти плюс, но она же стремится заместить любой подорожавший ресурс, благо мы внутри очередной революции технологий. Однако, что будет даже через год, предположить малореально.

Пока же имеем потенциал для продолжения тенденции. Вероятно, увидим, и 120, и 125. Россия в целом и ее фондовый и валютный рынки в частности от этого хотя бы тактически выигрывают.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нефть #прогнозытренды

Американский рынок акций – это теперь где-то далеко. Но фьючерс на ± S&P500 на МосБирже есть, и в недалеком будущем может пригодиться, для его продажи.

Я долго готовился продавать фьючерс золото, но не продал. Сейчас сложно сказать, почему. Это исключение. Всё-таки боле-менее твердые суждения у нас обычно подтверждаются сделками. Фьючерс на ОФЗ, это было раньше золота, продавался. Акции, российские, позже, были куплены.

Что касается американского рынка, то вижу там следующее. Первое: воодушевление искусственным интеллектом. Оно представляется классическим пузырем, но есть пара «но». Второе: до ажиотажа или эйфории рынок не дошел. В начале года считалось правильным хотя бы часть активов держать в золоте, и золото с тех пор дешевле на 20-25%. Акциям США до подобной степени уверенности далеко. Пространство для роста не исчерпано. Третье: ожидания от прогресса ИИ, должно быть, уже завышены, тогда как эффект от внедрения того ИИ, что есть, вероятно, ещё недооценен.

Чтобы продавать и заработать на продаже, нужно дождаться не противоречивой картины. Когда экспертный и общественный консенсус сведется к покупке. Ждать, думаю, недолгие месяцы.

Про потолок ИИ. Прогресс, безусловно, есть и стремительный. Но это прогресс усовершенствования имеющегося. Модели думают быстрее, лучше, позволяют решать больше задач. И это чудо. Однако в ожиданиях оптимистов ИИ вот-вот станет субъектным, сам начнет решать задачи, на это и ставятся деньги. А он, как представляется, в этом технологическом цикле будет только оттачивать работу с данными.

Для экономики на любом уровне и последнее – гигантский вклад, еще не оцененный. И всё-таки, если брать вложения в отдельные отрасли или компании, выбирал бы не плеяду создателей ИИ, а тех, кто его внедряет.

Источник графика: www.profinance.ru/charts/sp500_fut/lca7

Не является инвестиционной рекомендацией.

#акции #sp500 #ии #прогнозытренды

Самый пострадавший из индексов ВДО - Индекс МосБиржи Высокодоходных Облигаций Повышенного Инвестиционного Риска (RUCBHYTR) – за неполный октябрь прибавляет уже 2,2%.

Отскок или что-то большее? Из очевидных ограничений: не все дефолты состоялись и, что кажется важнее, закрылся рынок ВДО-размещений.

Логика при неизменных условиях рисует понятный сценарий: дефолты – рост доходностей – закрытие первички – новые дефолты – новый рост доходностей.

Но к условиям нужно добавить банки. Они в отличие от фондового рынка сигналов коллапса не подают. Да, эмитенты облигаций выбирают облигации не просто так, администрировать их проще, чем банковские кредиты. Облигации расслабляют и прощают повышенные издержки.

Но когда рыночные деньги становятся сперва слишком дорогими, а затем недоступными, большинству заемщиков достаточно лишь напрячься. Те, для кого дефолт – наиболее вероятное будущее, уйдут в него и с размещениями, и без. Рефинансирование остальные, их большинство, будет подхвачено банками.

Что это значит для инвестора? Сокращена первичка, а отток эмитентов может быть долгим – нет навеса предложения. Зато есть поток купонов. С учетом просевших котировок этот поток в ВДО около или выше 30%. Если сами по себе котировки не проседают ещё, то доходность отбивает и новые дефолты. Эта совокупность должно вытягивать котировки выше.

И есть ещё акции. Многие ли думали в июле-августе, что они так стремително развернутся вверх? Желание покупать обычно усиливается по мере роста рынка. Однако акции могут казаться, если не дорогими, то слишком быстро подорожавшими.

И кто-то посмотрит на облигации. Которые и не выросли, и исторически очень доходны. Как и с акциями, переоценка может оказаться скорой и заметной.

Октябрь остается плохим временем для эмитента, ноябрь, должно быть, тоже. Думаю, не для инвестора. Мы с этой недели начали наращивать позицию в облигациях.

Источник графика: https://www.moex.com/ru/index/RUCBHYTR/technical

Не является инвестиционной рекомендацией.

#вдо #прогнозытренды #фондовыйрынок #мосбиржа #облигации2026 #портфельинвестора

🔸ОФЗ - жертва ожиданий, но всё ещё возможность?
🔸Не отдефолтится ли всё в ВДО без новых размещений?
🔸Покупка золота - точно универсальное решение?
🔸Акции: от страха к осторожности - значит, выше?
🔸И чуть-чуть о российском экономическом парадоксе.

📺 Rutube
📱 ВКонтакте
🌐 YouTube

🎥Приятного просмотра!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#инвестиции #офз #вдо #акции #ключеваяставка #золото #прогнозытренды