Затянувшийся падеж эмитентов ВДО – симптом экономический. Не весь малый, средний и даже крупный бизнес способен с такой экономикой сосуществовать.
Но есть и рыночный симптом. Это крайне острая реакция инвесторов на любые негативные события вокруг эмитентов. События не изменились, в рискованных облигациях не бывает недостатка в тревожных поводах. Изменилась реакция. Что, субъективно кажется, особенно проявляется в мае.
Как пример, вчера обвалились бумаги Патриота (BBB). Контрагент опубликовал намерение подать на эмитента на банкротство. Неисполненного судебного решения, которое должно, по идее, предшествовать намерению, мы не нашли. Не исключаю, плохо искали. Но рынок искать не пробовал, котировки двух выпусков Патриота ушли на -10-15%. Причем ушли не в день появления сообщения (опубликовано в понедельник утром), а только днем позже, во вторник, когда его кто-то заметил и репостнул в ВДО-чаты.
И покупать на подобных провалах не хочется. В тех самых ВДО-чатах идея «налетай, подешевело» всё более маргинальна.
На рынок пришла апатия. Наверно, можно констатировать. И бояться легко, и искать поводы для страха, и объяснять себе, что худшее, конечно, впереди.
Статистика ВДО-индексов утверждает: страхи и падения перекрываются текущими доходностями. Но базовая апатия находит, чем парировать. Добавлю, что и приток денег на рынок не останавливается. Доверительное управление Иволги в мае пополняется новыми деньгами в том же темпе, как и в апреле или марте. И по историческим меркам пополнения крупные.
Т. е. имеем до сих пор высокую эффективность рынка для инвесторов, приток на него крупных денег и фон настроений, обычно соответствующий нижней фазе ценовой траектории.
Аккуратно отмечу, что отсюда или в таких обстоятельствах котировкам сложно упасть системно, сложно здесь проиграть, попавшись на общий обвал.
Не является инвестиционной рекомендацией.