Нефть рванула вверх в конце февраля, ушла к очередным максимумам сразу в начале марта. Рубль, который до того, было, прервал многомесячное укрепление, вернулся в прежнее русло и в мае добрался до лучших уровней 2023 года.
Корреляция рубля и нефти на графиках хорошо читается. Зависимость не строгая, но хотя бы опосредованная.
Если говорить о нефти, то 3 месяца на уровнях в 1,5-2 раза выше сложившихся ранее – много. Вспомним февраль-март 2022, аналогия уместна. Тоже был взлет, затем глобальная экономика адаптировалась, быстрее, чем можно было ожидать. И хотя конфликт, послуживший поводом, только ширился, нефть к середине лета стала очевидно сдавать.
Почему на новом конфликте она должна вести себя иначе?
Возвращаемся к рублю. В прошлую пятницу отмечал, что в рубле ажиотаж. Ситуация, когда масштаб экспертных и не только обсуждений резко расширяется. Обычно на ажиотаже ценовая тенденция останавливается. В нашем случае тенденция долговременного укрепления рубля.
Тогда сделал выводы, что дальнейшее заметное усиление рубля малореально. А также, что более вероятный сценарий этого лета – близкие к нынешним уровни, т. е. 70-75 единиц за доллар.
Второй вывод всё же скорректирую. Если нефть на излете, а до ее скачка мы уже видели приступ слабости рубля, то возможность нового быстрого его ослабления среди вариантов всё-таки остается.
У нас куплено немного валютных инструментов, от которых отказываться не будем. Наращивать ли их – вопрос. Есть высокие даже с поправками на риски и просчеты рублевые доходности, раз уж мы торгуем короткими и низкорейтинговыми облигациями. Ожидаемые примерно 20-22% рублевых годовых, если и не окажутся заработком в витке девальвации, то более предсказуемо для нас, чем что-то другое, компенсируют потери реальной стоимости.
Не является инвестиционной рекомендацией.