Top.Mail.Ru

Чистка портфеля: не всякий минус — диагноз

В стратегии buyhold, где мы покупаем дивидендные бумаги «навсегда», портфель годами обрастает акциями, и однажды хочется открыть список, увидеть много красного и решить: режу всё, что не нравится, разом. Желание понятное, только логика в нём хромает. Разберёмся, где проходит настоящая граница.

 

Начнём со знакомого. Упал, ушибся, нога вся в синяках: смотреть страшно, дней десять будет болеть и отсвечивать всеми цветами. Но синяк сам сходит, и никому в здравом уме не придёт в голову его ампутировать. Ампутируют другое: когда ткань реально мертва, гангрена подтверждена врачом официально, и назад пути нет. Разница не в том, насколько страшно выглядит нога, а в том, поставлен диагноз или нет.

 

С дивидендными бумагами та же логика. Синяк, это когда акция подешевела, просела в рейтинге или просто разонравилась на вид, само пройдёт или нет, покажет время, но резать под это нечего. Диагноз: официальное решение — совет директоров, устав или акционеры отменили, заморозили или резко урезали дивиденды на годы вперёд. Тут сомневаться не в чем, гнить дальше уже нечему.

 

Портфель по этой логике раскладывается на три корзины.

1️⃣ Диагноз подтверждён. Официальное решение по дивиденду уже есть. Например, у Полюса (PLZL) выплаты официально заморожены до 2030 года, у Норникеля (GMKN) дивидендов нет с начала 2024-го. Такие позиции закрывают, но не одним днём под панику, а траншами, по возможности на локальных отскоках.

 

2️⃣ Анализы сданы, есть проблема, диагноза ещё нет. Официального решения по дивиденду не было, но случилось что-то структурное: сменился ключевой акционер, изменился устав. Пример: у Башнефти-преф (BANEP) региональный акционер вышел из капитала в пользу Роснефти, и риск для будущих выплат не подтверждён и не снят. Здесь не режут и не докупают: ждут результата анализов и назначают дату, когда вернуться к вопросу.

 

3️⃣ Здоров, просто выглядит помятым. Дивиденд платится по плану, официальных решений об отмене нет. Пример: Газпром нефть (SIBN), Татнефть (TATN) и ФосАгро (PHOR) платят по графику, несмотря на просевшую цену. Такие бумаги держат и докупают как обычно, даже если цена красная.

 

Отдельный вопрос: что делать с деньгами, которые освободились из корзины 1. Продать по диагнозу и решить, куда деть деньги, это два разных шага, и один не диктует другой. Рабочий вариант: держать освободившееся в фонде ликвидности (LQDT) до конкретной даты, а не «пока не полегчает». 

 

Сегодня у этой паузы есть свои ориентиры: бюджет вносится к 1 октября, опорное заседание ЦБ 23 октября. Резерв ликвидности существует именно для того, чтобы не покупать вслепую до этих дат, а не потому что страшно. После них ясно, докупать по старому плану или сместить акцент на другие истории; у паузы есть срок и повод её пересмотреть, а не расплывчатое «потом решу».

 

Тест на три вопроса для любой бумаги в портфеле:

1️⃣ Диагноз подтверждён: было решение отменить или заморозить дивиденд? Да — корзина 1.

2️⃣ Анализы сданы, есть сомнения, но диагноза нет: структурное изменение случилось, а решения по выплате не было? Да — корзина 2.

3️⃣ Просто болит и выглядит плохо, а диагноза нет? Тогда это синяк, а не гангрена, корзина 3.

 

Здесь обычно и путают одно с другим. Классический пример из истории рынков: фонд Питера Линча Magellan сам за 13 лет вырос в 27 раз, а средний инвестор фонда на тех же цифрах умудрился остаться в минусе. Не потому что фонд был плохим, а потому что люди резали и покупали по самочувствию, а не по диагнозу. Продать разом всё, что «выглядит плохо», это тот же самый рефлекс, только на своём портфеле.

 

Запомнить просто: синяк лечится временем, гангрена — только резекцией. Портфель живёт по той же логике, и разница между ними стоит дорого.

 

(Не инвестиционная рекомендация)

686
Комментарии
0 / 2000
Сообщение
Тебя ждёт миллион инвесторов
Регистрируйся бесплатно, чтобы учиться у лучших, следить за инсайтами и повторять успешные стратегии
Мы используем файлы cookie, чтобы улучшить ваш опыт на нашем сайте
Нажимая «Принять», вы соглашаетесь на использование файлов cookie в соответствии с Политикой конфиденциальности. Можно самостоятельно управлять cookie через настройки браузера: их можно удалить или настроить их использование в будущем.
Чистка портфеля не всякий минус диагноз | БАЗАР