Выдержав полугодовую паузу, Глоракс предлагает рынку очередной фикс с заманчивым купоном. На этот раз - первый в своей истории "зелёный" выпуск. Можно зафиксировать длинную доходность в интересных строительных облигах.
🏗️Эмитент: ПАО "Глоракс"
Глоракс (GloraX) - быстрорастущий федеральный девелопер, входит в ТОП-20 застройщиков РФ. По данным ЕРЗ, на июль 2026 портфель текущего строительства - 790 тыс. кв. м.
🏢 $GLRX - лидер российского рынка девелопмента по темпам региональной экспансии. Компания присутствует уже в 11 регионах и собирается в ближайшем будущем расширить кол-во до 13-15.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "позитивный" от АКРА (повышен в июне 2026) и такой же рейтинг от НКР – BBB+, прогноз "позитивный" (апрель 2026).
💼В обращении 3 выпуска общим объемом 8,6 млрд ₽. Я держу два предыдущих выпуска (1Р4 и 1Р5) в своем портфеле, а до этого у меня были ещё 2 выпуска, которые компания уже успешно погасила.
📊Результаты Глоракс
Отчет МСФО за 2025 и операционку за 1 кв. 2026 я ранее подробно освещал в своих весенних обзорах - здесь и здесь. Кратко напомню основные показатели.
🔼За 2025 год выручка выросла на 27% до 41,3 млрд ₽. Чистая прибыль увеличилась в 2,5 раза до 3,1 млрд ₽. Рентабельность по EBITDA достигла 34%, а по чистой прибыли удвоилась до 7,5%.
🔼Компания успешно диверсифицирует географию: доля выручки от региональных проектов за 2025 г. взлетела с 4% до 27%, а доля регионов в продажах 1 кв. 2026 достигла уже 67%.
🔼Уровень покрытия проектного финансирования (средствами на эскроу) вырос до 87%, а средняя ставка по кредитному портфелю снизилась на 4,1 п.п. до 13,2%.
👉Нагрузка ЧД/EBITDA сохраняется на умеренном уровне 2,8х. За почти 4 года публичной истории компания ни разу не нарушила обязательства и стабильно платит купоны.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 3 млрд ₽
● Купон: до 19,5% (YTМ до 21,34%)
● Купонный период: 30 дней
● Срок: 3,5 года (1260 дней)
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и НКР
● Выпуск для всех
⏳Сбор заявок - 8 июля, размещение - 10 июля 2026.
🍀Институциональные инвесторы (банки) получают льготу по коэф-ту риска для зелёных облигаций, а значит, могут держать такие бумаги в повышенном объеме. Это улучшает ликвидность и дополнительно поддерживает котировки.
🤔Резюме: весьма интересно
🏢Итак, Глоракс размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 3,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Входит в ТОП-20 застройщиков РФ по объему строительства жилья. Активно наращивает земельный банк в различных регионах.
✅Отличная операционная и фин. динамика. Выручка и прибыль за 2 года взлетели в несколько раз. Такими же темпами увеличиваются кол-во сделок и объемы заключенных договоров - Глоракс активно захватывает рынок и растет быстрее конкурентов.
✅Повышение кредитного качества. АКРА не только повысила рейтинг до BBB+, но и присвоила "позитивный" прогноз. Второй рейтинг от НКР также на уровне BBB+ с позитивным прогнозом. Это значит, что компания буквально в шаге от перехода в новую лигу А-.
👉Наращивание долга. Активная экспансия требует регулярных займов, а в условиях высоких ставок долг давит на маржинальность. FCF отрицательный (-19,5 млрд). При этом компания последовательно снижает долговую нагрузку и имеет в моменте комфортные 2,8х, что не может не радовать.
⛔️Отраслевые риски. Из-за непростой макроэкономической ситуации, перспективы рынка недвижимости я бы назвал "сдержанными". Но даже в таких условиях Глоракс умудряется показывать впечатляющий рост продаж и в метрах, и в деньгах.
💼Вывод: понятный выпуск без оферт и аморта от одного из самых перспективных девелоперов РФ. АКРА отмечает успешную реализацию региональной стратегии, сильную ликвидность и хорошее покрытие проц. платежей, что особенно важно в период высоких ставок.
Рынок доверяет Глораксу: все текущие облигации торгуются заметно выше номинала. А значит, и у свежего выпуска есть высокий шанс на апсайд. Не ИИР, но лично я присмотрюсь, взвесив все риски.
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️
