🏦 ВТБ: рекордный сентябрь с привкусом допэмиссии
На прошедшей неделе ВТБ представил отчет за 9 месяцев 2026 года, а также провел звонок с аналитиками и блогерами. Результаты по итогам отчетного периода оказались заметно лучше ожиданий, однако, подтверждение планов о дополнительной эмиссии несколько омрачило настроение акционеров.
🔺Финансовые результаты:
Я подготовил новую гистрограмму в рамках инфографики по ВТБ, где наглядно видна динамика по всем категориям операционных доходов банка. Надеюсь, что к следующему отчету успею дополнить инфографику еще парочкой диаграмм, чтобы визуальный анализ стал более полным.
1. Чистые процентные доходы за 9 месяцев 2026 года увеличились на 133,4% до 625,4 млрд руб. Тем не менее, отчетливо видно, что результаты вышли на плато в связи с сокращением темпов снижения ключевой ставки. Чистая процентная маржа составила 2,6% против 1,1% за девять месяцев 2025 года;
2. Чистые комиссионные доходы увеличились на 23,0% по итогам 9 месяцев, составив 278,2 млрд рублей;
3. Прочие операционные доходы по итогам отчетного периода сократились на 29,2% до 230,8 млрд руб., однако, в сентябре банк продемонстрировал один из рекордных результатов по данной статье, благодаря чему сентябрь стал рекордным месяцем по чистому операционному доходу начиная с 2024 года;
4. В итоге, за 9 месяцев квартале ВТБ заработал 407,5 млрд рублей чистой прибыли, что на 7,0% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Тем не менее, следует констатировать, что этот результат в очередной раз был достигнут за счет разовых доходов, которые пришлись на сентябрь;
🔺Риски и нормативы:
1. Расходы на создание резервов увеличились по сравнению с прошлым годом. Составили 188,5 млрд рублей за 9 месяцев 2026 года, прибавив 55,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года;
2. Стоимость риска как по итогам 3 квартала, так и за 9 месяцев 2026 года составила 1,0%. Метрика остается достаточно стабильной. Норматив Н20.0 (общий) составил 10,5% (мин. 10,00%), что на 0,1 п.п. выше, чем в прошлом месяце.
🔺Прочее:
1. Дмитрий Пьянов заявил, что ВТБ и Wildberries-Russ (RWB) осталось урегулировать некоторые вопросы для финализации сделки. Параметры дополнительной эмиссии неизменны. Размещение пройдет по цене 87 руб. за обыкновенную акцию примерно по нижней границе предполагаемого объема, что составит около 300 млрд руб.;
2. Также топ-менеджер заявил, что выплата дивидендов в размере 50% на текущем этапе стратегии банка маловероятна. Речь может идти о выплате 25% от чистой прибыли.
🔺Итоговое мнение:
1. Отчет за 3 квартал оказался позитивным, заметно превысив консенсус-прогноз рынка, тем не менее, ключевая проблема заключается в том, что причина позитива - разовые доходы. Банк не может повторять аналогичный результат из месяца в месяц. С одной стороны, это замечательно, что ВТБ иногда может вытащить "кролика из шляпы", другой вопрос, что "кролик" не всегда может понравится акционерам.
2. Учитывая позитивный результат по чистой прибыли в сентябре, шансы на выполнение прогноза по чистой прибыли в размере 600 млрд руб. значительно выросли. Теперь в каждый из оставшихся 3 месяцев банку необходимо заработать 64,2 млрд руб., что вполне реалистично, особенно при условии получения крупных разовых доходов по итогам декабря, как это обычно бывает;
3. Несмотря на результаты, достаточность капитала практически не растет. По состоянию на 1 октября 2026 года норматив Н20.0 (общий) увеличился до 10,5%. а уже с 1 апреля обновленный норматив будет составлять 10,75%. В связи с этим банку следует не затягивать с дополнительной эмиссией, так как часть, наверняка, уйдет в капитал. Поэтому несмотря на постоянное смещение сроков вправо, ожидаю, что сделку все-таки закроют в 1 квартале 2027 года. Дальше откладывать будет трудно.
❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!
_____
👉 Подписывайтесь на мой Телеграм-канал, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$VTBR
#БАЗАРразбор
