Инвесторы доверили управляющим активами рекордные 35,8 трлн рублей во втором квартале
Российский рынок управления активами во втором квартале 2026 года продемонстрировал разнонаправленную динамику. С одной стороны, активы под управлением продолжили уверенный рост, достигнув рекордных 35,8 трлн рублей, чему способствовал приток средств пайщиков, особенно в открытые и биржевые фонды.
С другой стороны, это движение происходило на фоне снижения чистой прибыли управляющих компаний, ухудшения доходности многих фондов и структурных сдвигов в пользу институциональных инвесторов. Я проанализировала сводку Банка России и выделила пять ключевых моментов, которые характеризуют текущее состояние отрасли.
1️⃣Активы растут, а прибыль управляющих снижается
Рост стоимости активов под управлением на 3,3% за квартал стал возможен за счет двух основных факторов: чистого притока средств в паевые инвестиционные фонды и положительной переоценки в некоторых категориях, таких как ЗПИФ и БПИФ. Вознаграждение управляющих компаний за квартал увеличилось на четверть по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, преимущественно за счет управления ПИФ.
Однако за этими достижениями скрывается тревожный сигнал. Чистая прибыль УК по итогам первого полугодия 2026 года сократилась на 2,6% в годовом выражении и составила 25,8 млрд рублей. Основные причины — снижение торговых и инвестиционных доходов из-за ухудшения динамики российского фондового рынка, а также рост операционных издержек, связанных с расширением бизнеса и повышением зарплат. Рост выручки от услуг не смог полностью компенсировать эти потери.
2️⃣ ПИФ: перетоки, новые инструменты и ставки
Сектор паевых инвестиционных фондов остается главным драйвером притока средств. Чистый приток в ПИФ по итогам квартала вырос на 1,6% к/к и составил 832,7 млрд рублей. Однако структура этого притока претерпела изменения.
📍Корпоративные ЗПИФ сдают позиции. В то время как общий приток в закрытые фонды сохранился на высоком уровне, рост был обеспечен в основном индивидуальными ЗПИФ, приток в которые вырос более чем в три раза. В то же время приток в корпоративные ЗПИФ снизился почти на половину.
📍Интерес к недвижимости. Среди массовых ЗПИФ почти половина притока пришлась на фонды, инвестирующие в коммерческую недвижимость. Инвесторы ищут альтернативные варианты вложений в условиях снижения процентных ставок, хотя, как показал июнь, ожидания по ставке могут меняться быстро
📍Новые законодательные горизонты. Знаковым событием стала первая трансформация ЗПИФ в фонд с несколькими классами паев, ставшая возможной благодаря изменениям в законодательстве. Это открывает новые возможности для структурирования капитала квалифицированных инвесторов. Кроме того, принятый в июле закон об инвестиционном налоговом вычете для ЗПИФ при длительном владении паями может стать дополнительным стимулом для долгосрочных вложений в этот инструмент.
3️⃣Розничные фонды: ставка сделана на облигации
В розничном сегменте (ОПИФ и БПИФ) приток средств вновь вырос до 388,8 млрд рублей. Ключевой точкой стал апрель–май, когда инвесторы активно вкладывались в фонды облигаций и денежного рынка в ожидании дальнейшего снижения ключевой ставки.
Однако в июне настроения резко изменились. Пересмотр рынком ожиданий по траектории ставки привел к остановке притока. Это отразилось и на доходности:
📌 Доходность ОПИФ впервые с третьего квартала 2024 года стала отрицательной (-1,2%)
📌Доходность БПИФ сократилась до 2,2%.
Несмотря на это, число пайщиков продолжает расти, достигая 17,4 млн человек в БПИФ и 2,6 млн в ОПИФ. При этом средняя сумма инвестиций в ОПИФ (669 тыс. руб.) значительно превышает вложения в БПИФ (127 тыс. руб.), что говорит о более консервативном и краткосрочном характере вложений через биржевые фонды.
4️⃣Доверительное управление: падение акций и рост "квалифицированных" юрлиц
Сектор доверительного управления продемонстрировал неоднородную картину. Активы выросли на 5% за квартал до 3,7 трлн рублей, но этот рост был обеспечен почти исключительно за счет юридических лиц.
📍Физические лица сокращают портфели. Активы физических лиц в ДУ снизились до 2,3 трлн рублей (-1% к/к) из-за отрицательной переоценки акций. Особенно болезненно это ударило по вложениям в акции двух крупных эмитентов из нефтегазового сектора. На этом фоне структура портфелей изменилась: доля акций сократилась, а доля облигаций и паев фондов-резидентов, напротив, выросла.
📍Юридические лица наращивают присутствие. Число клиентов-юридических лиц выросло почти вдвое по сравнению с прошлым годом, а объем их активов увеличился на 19% за квартал и на 51% год к году. Основной приток обеспечили страховые компании, стремящиеся получить более высокую доходность, чем по депозитам.
📍Средний счет пайщика снизился. Впервые за два года средний размер счета физического лица в ДУ перестал расти и составил 7,3 млн рублей. Это связано как с переоценкой активов, так и с активным привлечением новых инвесторов с меньшими суммами (от 10 до 100 тыс. рублей) через мобильные приложения.
5️⃣Доходность стратегий: медиана против лидеров
Медианная доходность стратегий доверительного управления за первое полугодие 2026 года составила 6,2%. Однако этот показатель сильно различается в зависимости от стратегии и управляющего.
📌Лидеры и аутсайдеры. Лучшие результаты показали стратегии, ориентированные на паи резидентов (облигационные фонды) и корпоративные облигации, с доходностью около 7,8–7,9%. Стратегии с вложениями в акции резидентов на фоне падения Индекса МосБиржи показали среднюю убыточность в -10,3%.
📌Парадокс масштаба. Интересно, что стратегии топ-3 крупнейших управляющих показали медианную доходность лишь 2,8%, что значительно ниже как среднерыночных значений, так и показателей управляющих из второй десятки (7,8%). Это говорит о том, что крупный размер активов не гарантирует высокой доходности в условиях волатильного рынка.
✍🏼Итог: II квартал 2026 года стал периодом адаптации к новым условиям. Рынок отреагировал на снижение ставок, геополитическую напряженность и инфляционные риски перетоком капитала из акций в долговые инструменты и недвижимость. При этом снижение доходности в сегменте ДУ и розничных ПИФ не остановило приток новых клиентов, что говорит о сохраняющемся высоком интересе к инвестициям. Будущая динамика будет во многом зависеть от дальнейшей траектории ключевой ставки и реакции на нее всех участников рынка.
Является ли покупка паев биржевых фондов передачей своих средств в управление, рассказывала в своем
