🟣 События:
АПРИ: операционные результаты 9мес2026
Объем продаж вырос на 16,13% год к году – до 90,04 тыс. кв. м.
Объем продаж в денежном выражении увеличился на 24,42% и составил 14,23 млрд руб
#новости
1️⃣ НОВАЯ ВСТРЕЧА РФ-США ПО РАЗДРАЖИТЕЛЯМ МОЖЕТ ПРОЙТИ ДО КОНЦА ГОДА - РЯБКОВ
У РФ И США ЕСТЬ НАПРАВЛЕНИЯ, ПО КОТОРЫМ СТОРОНЫ ПРОДВИГАЮТСЯ - РЯБКОВ
ВСТРЕЧИ С США ПО РАЗДРАЖИТЕЛЯМ ПРОХОДЯТ НЕ БЕСПЛОДНО, РОССИИ ЕСТЬ, ЧТО ПРЕДСТАВИТЬ - РЯБКОВ
РЯБКОВ: КОНКРЕТНЫХ ДОГОВОРЕННОСТЕЙ О ВСТРЕЧЕ РФ-США-УКРАИНА НЕТ, БЕЗ НАЖИМА НА КИЕВ НИКАКИХ КОНСУЛЬТАЦИЙ НЕ БУДЕТ
2️⃣ ТРАМП: США ПО-ПРЕЖНЕМУ ДЕЛЯТСЯ РАЗВЕДЫВАТЕЛЬНОЙ ИНФОРМАЦИЕЙ С УКРАИНОЙ
СОТРУДНИЧАЕМ С РОССИЕЙ ДЛЯ ПРЕКРАЩЕНИЯ КОНФЛИКТА
ДИЗЕЛЬНОЕ ТОПЛИВО БУДЕТ ВЫПУЩЕНО В МИР, А НЕ ДЛЯ НАС; ОНО БУДЕТ ПРЕДНАЗНАЧЕНО ДЛЯ МИРОВОГО РЫНКА
3️⃣ ТРАМП: И ПУТИН, И ЗЕЛЕНСКИЙ ХОТЯТ, ЧТОБЫ [ПОТАСОВКА] ЗАКОНЧИЛАСЬ, НО ОНИ НЕ ЗНАЮТ, КАК ЭТОГО ДОБИТЬСЯ, МЫ ЗАСТАВИМ ИХ ЭТО СДЕЛАТЬ
4️⃣ ТРАМП: Я СООБЩУ ВАМ, ЕСЛИ РОССИЯ НАРУШИТ ПЕРЕМИРИЕ
5️⃣ Журналист: Вчера Россия нанесла удары по шести энергетическим объектам.
Трамп: Ну, Украина накануне нанесла удары по многим объектам.
🟣 Обороты:
Лидер по обороту торгов внутри дня с показателем в 13,3 млрд рублей, в зеленой зоне 3,31%.
Второй по обороту торгов внутри дня, 11,35 млрд рублей, в зеленой зоне 2,65%.
Третий по обороту торгов внутри дня с показателем в 7,95 млрд рублей, в зеленой зоне 0,7%.
Четвертый показатель по обороту торгов внутри дня, 7,3 млрд рублей, в красной зоне 0,3.
Пятое место по обороту торгов внутри дня с показателем в
6,9 млрд рублей, в зеленой зоне 0,62%.
Шестой показатель по обороту торгов внутри дня, наторговали на 6,8 млрд рублей, в зеленой зоне 3,94%.
$T
Седьмой показатель по обороту торгов внутри дня 5,65 млрд рублей, в зеленой зоне 1,6%.
Восьмое место по обороту торгов внутри дня, 5,35 млрд рублей, в зеленой зоне 2,14%.
Девятый показатель по обороту торгов внутри дня, 5,2 млрд рублей, в зеленой зоне 3,12%.
Сейчас это юбилейное десятое место по обороту торгов внутри дня и в красной зоне 4,57%.
Одиннадцатого место по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 3,7 млрд рублей, в красной зоне 2,62%.
Двенадцатое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 3,2 млрд рублей, в зеленой зоне 1,02%.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
!Министерство строительства и жилищно-коммунального хозяйства РФ обратилось к банковскому сектору с поручением мобилизовать все имеющиеся ресурсы для поддержки крупных строительных компаний. Об этом сообщается в официальных материалах ведомства.
Как отмечается, данная мера направлена на сохранение стабильности строительной отрасли, которая остается одним из ключевых драйверов российской экономики. Поддержка крупных застройщиков критически важна для своевременного завершения текущих проектов, сохранения темпов ввода жилья и предотвращения рисков появления обманутых дольщиков.
Под «мобилизацией ресурсов» в данном контексте, как правило, подразумевается предоставление льготного проектного финансирования, реструктуризация текущих кредитных обязательств и увеличение лимитов по действующим кредитным линиям. Ожидается, что банки пересмотрят подходы к оценке рисков застройщиков в текущих экономических условиях.
По мнению участников рынка, своевременная координация действий между Минстроем, Центробанком и коммерческими банками позволит крупным игрокам рынка недвижимости сохранить финансовую устойчивость и продолжить реализацию масштабных инфраструктурных проектов.
$RU000A10B8M0 $RU000A10C8F3 $RU000A10E6J7 $RU000A10E655 $RU000A10DZU7 $RU000A10B1Q6 $RU000A10ERC0 $RU000A10C6Z5
❓Что такое оферта облигаций?
Это предложение эмитента выкупить свои облигации раньше срока погашения. Выкуп может быть полным или частичным, а цена заранее оговаривается. Так компании управляют долгом, оптимизируют финансы и подстраиваются под рыночные изменения.
👉 Если просто:
Допустим, компания выпустила облигации на 10 лет, но через пару лет у неё появились свободные деньги или изменились планы. Тогда она предлагает инвесторам: «Давайте я выкуплю ваши облигации досрочно?»
✅Инвестор может согласиться или оставить бумаги до погашения — выбор за ним.
Типы оферт:
1. Открытая (пут) – инвестор сам решает, продавать ли облигации эмитенту.
2. Закрытая (колл) – эмитент может принудительно выкупить бумаги, если прописал это в условиях выпуска.
3. Комбинированная – сочетает оба варианта (например, сначала работает колл, потом пут).
❓Зачем проводят оферту?
- Снижение ставок – если рыночные проценты упали, эмитент может рефинансировать долг под более выгодный процент.
- Смена стратегии – компания меняет планы по займам и хочет досрочно погасить часть долга.
- Улучшение баланса – сокращение долговой нагрузки для повышения финансовой устойчивости.
❓Как проходит оферта?
1. Объявление – эмитент сообщает условия: цену выкупа, сроки и порядок действий.
2. Решение инвесторов – держатели облигаций подают заявки на продажу (или отказываются).
3. Расчёты – эмитент выкупает бумаги и перечисляет деньги.
❗️Что важно знать?
- Цена выкупа – обычно выше рыночной, чтобы мотивировать инвесторов.
- Конкуренция предложений – если у эмитента несколько выпусков, можно выбрать самый выгодный для продажи.
- Роль посредников – банки и фонды часто помогают организовать процесс.
💫 Последствия для инвестора:
✅ Плюс: можно получить прибыль, если цена выкупа выше рыночной.
❌ Минус: потеря купонного дохода до даты погашения.
Дополнительная задача: после продажи нужно искать новые варианты для вложений.
💫 ️Вывод: Оферта - это инструмент, который может быть выгоден и эмитенту, и инвестору, но важно учитывать все условия и последствия.
⚡️ Внеплановая оферта АПРИ
✅ Кстати сейчас проходит внеплановая оферта АПРИ по 14 выпуску
$RU000A10ERC0 . Компания предлагает выкупить 100 тыс своих облигаций по цене 900 руб. Что выше рыночной стоимости. Но так как выкуп ограничен 100 тыс. облигациями заявки не все исполнятся.
✅ Заявку на выкуп принимаются до 13 октября.
📌 Изучил полугодовые отчёты 15 застройщиков и обновил мою таблицу платёжеспособности для сектора. Делюсь критериями оценки и рейтингом рисков в облигациях.
1️⃣ КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ:
• Продолжаю бороться с фокусами в отчётах застройщиков, в таблице столбцы по порядку:
1) Место в топе застройщиков по объёму текущего строительства. Чем меньше застройщик, тем меньше ущерба для экономики принесёт его банкротство или дефолт. Многим крупным компаниям банки прощают нарушения ковенант, не требуя досрочного востребования.
2) Кредитный рейтинг. Статистика дефолтов говорит о том, что ближе к реальности рейтинги от Эксперта РА и АКРА.
3) Доля облигационного долга. Если доля высокая, значит банки неохотно дают в долг. Низкая доля облигаций – меньше вероятность, что компания споткнётся именно на публичном рынке долга.
4) Доля краткосрочного долга. Чем ниже доля, тем меньше вероятность, что возникнут проблемы с погашениями на горизонте 1 года (до 30 июня 2027 г.).
5) Чистый долг/EBITDA по расчёту компании. Считают все по-разному, все завышают EBITDA и некоторые не учитывают проектное финансирование.
6) Чистый долг/EBITDA без экономии эскроу. Это бумажная статья, которая не является реальным доходом, а значит выручка, EBITDA и процентные расходы завышены на сумму этой «экономии». В этом столбце скорректировал долговую нагрузку на бумажный эффект.
7) Покрытие эскроу (эскроу/проектный долг). Чем он выше, тем ниже стоимость кредитов. Низкое покрытие эскроу – долг растёт быстрее продаж или рискованно продают высокую стройготовность.
8) ICR – коэффициент покрытия процентов. Если ICR выше 1x, значит операционная прибыль больше процентных расходов. Если меньше 1x, значит набирают новые долги для обслуживания старых.
9) ICR с учётом капитализации процентов. Многие застройщики прячут часть процентных расходов в запасы, чтобы отложить убытки на потом. Если это учесть, то ICR ниже 1x у большинства.
2️⃣ ПО КОМПАНИЯМ:
• Для каждого застройщика по каждому критерию присвоил число баллов от 1 до 15 в зависимости от места в таблице. Например, у Легенды 15 баллов за самую низкую долю краткосрочного долга, но 1 балл за самый высокий Чистый долг/EBITDA без экономии эскроу.
• Получился следующий рейтинг риска по итогам 1 полугодия 2026 года, начиная с наиболее финансово устойчивых:
1. А101
2. ПИК
3. Сэтл Групп
4. ЛСР
5. Глоракс
6. Легенда
7. Страна Девелопмент
8. Пионер
9. Тальвен
10. Брусника
11. РКС
12. Джи-групп
13. Самолёт
14. АПРИ
15. Эталон
• Такую же таблицу делал по итогам 2025 года, при сравнении с текущей сильно снизилась устойчивость Самолёта и Эталона и улучшилась у Сэтл Групп и Брусники. У остальных компаний коэффициенты остались около прежних уровней или немного ухудшились.
• По специфике формирования отчётов отмечу с положительной стороны Джи-групп за хорошую прозрачность, с негативной стороны Легенду (своеобразный расчёт чистого долга с вычетом ПФ), ЛСР (сделки со связанными сторонами) и Тальвен (нет полугодовых МСФО).
✏️ ВЫВОДЫ:
• В таблице базовые критерии оценки платёжеспособности застройщиков, которые в разы полезнее пресс-релизов с операционным ростом. Думаю, при текущих признаках дефицита ликвидности в секторе достаточно избегать облигаций компаний с большим числом красных ячеек в таблице и быть готовым к возможной коррекции всего сектора в случае новых проблем у гигантов.
• В этот раз для себя выделил Сэтл Групп, Глоракс, А101, ЛСР, Легенду с горизонтом до апреля 2027 года (отчёты за 2026 год). В следующем посте сделаю подборку облигаций наиболее фин. независимых застройщиков. Позже обновлю похожую таблицу для лизинговых компаний рынка облигаций. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A104JQ3 $RU000A10B8M0 $RU000A10C8F3 $RU000A10E6J7 $RU000A10EYH5 $RU000A10DA74 $RU000A10E655 $RU000A10DZU7 $RU000A10B1Q6 $RU000A10C6Z5 $RU000A10ERC0 $RU000A10F0X0
