Top.Mail.Ru

🏢 АФК Система: долг душит, но есть один жирный козырь


Смотрю я на $AFKS и вижу холдинг, который сейчас крепко прижат долгом и общей экономической конъюнктурой. Финансовое положение пока держится, но публичные активы вроде МТС, Сегежи и Эталона все погрязли в проблемах. Самое важное тут не сами бумаги, а долг и стоимость его обслуживания. Именно это определяет всю историю.

По первому полугодию 2026 года выручка составила 639,5 миллиарда, прибавив 6,5 процента. Консолидированная OIBDA выросла почти на 22 процента до 211 миллиардов. Но чистый убыток на акционеров все еще минус 35,4 миллиарда, хотя годом ранее было минус 70,3. Чистый долг на корпоративном центре снизился на 10 процентов до 330,5 миллиарда. Ключевая ставка упала с 21 до 14 процентов, так что процентные расходы будут уменьшаться. Но пока этого недостаточно, потому что долг съедает всю прибыль.

А вот дальше начинается самое интересное. Недавняя сделка с заложением пакета акций Озона может серьезно поправить ситуацию. Группа привлекла 320 миллиардов рублей в рамках структурной инвестиционной сделки с институциональными инвесторами, а ВТБ выступил организатором. Во втором квартале Система передала в репо долю в Озоне по цене 4650 за акцию и получит за это 320 миллиардов кэша. При долге корпоративного центра 380 миллиардов это уже совсем другая картина.

Важный момент: сумма сделки не зависит от изменения стоимости активов. То есть падение капитализации Озона после первого июля никак на нее не повлияет, и в третьем квартале у Системы не появится дополнительных обязательств. На ожидании этой сделки акции в начале лета дорожали до 13,5 рублей даже на падающем рынке. Сейчас цена около 6,9 рубля, то есть рынок явно закладывает сомнения.

Главный негатив в том, что Система не раскрывает подробных условий сделки. Реальный финансовый эффект можно будет оценить только по отчету за третий квартал. Если долг значительно снизится, процентные расходы сократятся в разы, и это полностью изменит инвестиционный кейс. Вот тогда и можно будет говорить о сильном росте.

Мое мнение такое: история интересная, но пока недосказанная. Сделка с Озоном это потенциально мощный катализатор, однако без деталей верить в него рано. Тут важно дождаться третьего квартала и посмотреть, как реально изменится долговая нагрузка.

📌 ЗАБИРАЙ ТОП-3 ДИВИДЕНДНЫЕ АКЦИИ НА ЭТОТ МЕСЯЦ ТУТ👇

СПИСОК 👉 : https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM

774
Комментарии
0/2000
Сообщение
Тебя ждёт миллион инвесторов
Регистрируйся бесплатно, чтобы учиться у лучших, следить за инсайтами и повторять успешные стратегии
Мы используем файлы cookie, чтобы улучшить ваш опыт на нашем сайте
Нажимая «Принять», вы соглашаетесь на использование файлов cookie в соответствии с Политикой конфиденциальности. Можно самостоятельно управлять cookie через настройки браузера: их можно удалить или настроить их использование в будущем.