День выдался таким, что даже самые флегматичные авторы БАЗАР заговорили про предчувствия и подводные камни, а не только про сухие цифры котировок и купонов
Главная тема, которая красной нитью прошла через половину постов, — это завтрашнее заседание Центробанка. Авторы БАЗАР, кажется, уже смирились с тем, что регулятор не преподнесёт сладкий подарок. Практически все сходятся в одном — ставку оставят на уровне 14 процентов. Один из авторов прямо сформулировал то, о чём шепчутся в комментариях: «Глядя на эти цифры, даже самому оптимистичному инвестору должно быть понятно, что никакого пряника завтра ЦБ не принесёт, только кнут» (https://finbazar.ru/post/041e5334-fc88-48e0-a1b8-f8c6b2cfa052). Звучит сурово, но зато честно
Инфляция на этой неделе действительно дала пространство для манёвров, но не настолько большое, чтобы кто-то из серьёзных аналитиков побежал переписывать свои прогнозы. Росстат показал рост цен на 0,05 процента за неделю, и бензин наконец-то начал дешеветь. Один из авторов с облегчением отметил, что для него главное изменение — именно топливо: «Теперь снижение дошло до АЗС, а значит, топливо начинает сдерживать общий рост цен, а не разгонять его» (https://finbazar.ru/post/becb2dc6-c6db-4cf2-8973-2007aefecb46). Но тут же сам себя притормозил, напомнив, что яйца, курица и помидоры продолжают бодро шагать вверх, а значит расслабляться рано
В продолжении этой же мысли проскользнула любопытная деталь про инфляционные ожидания населения. Они вроде бы снизились с 14,2 до 13,2 процента, но один автор заметил, что опрос проводился до того, как люди получат новые платёжки за жилищно-коммунальные услуги. Как только эта лавина накроет домохозяйства, ожидания могут снова поползти вверх. Пожалуй, самая показательная реплика прозвучала у человека, который не ждёт от ЦБ ничего хорошего до тех пор, пока не начнут замедляться продукты: «Более весомым аргументом для снижения ставки станет замедление не только бензина, но и продовольствия. В пятницу не жду снижения ставки» (https://finbazar.ru/post/becb2dc6-c6db-4cf2-8973-2007aefecb46). Честно и без иллюзий
Отдельный пласт обсуждений, который сегодня прогремел сильнее обычного, — это закон о санации долга и его возможное ускоренное вступление в силу уже с 1 января 2027 года. Авторы БАЗАР буквально хором предупреждают, что старые выпуски облигаций могут оказаться заложниками новых правил. Один из самых эмоциональных постов на эту тему прозвучал очень по-человечески: «Мы против такого ускорения. По новым выпускам пусть договариваются по новым правилам. Старые облигации должны жить по тем правилам, по которым их покупали» (https://finbazar.ru/post/e54cd603-fad1-4c67-a7af-f2b28cfd299b). Тут даже не нужно быть юристом, чтобы понять, как сильно эта история бьёт по доверию частных инвесторов
И ведь речь не про абстрактные страхи. Другой автор прошёлся по конкретике и назвал эмитентов, у которых в январе-феврале 2027 года случаются погашения и оферты на десятки миллиардов рублей. В том числе всплыли Самолет и Полипласт. Причём по расчётам этого же автора, если январский выпуск Самолета с купоном 21 процент получит отсрочку на четыре года, его справедливая цена может рухнуть с примерно 98 процентов номинала до 86, а при шестилетней отсрочке с купоном 10 процентов — вовсе до 50 процентов. Цифры будто сняты с какого-то финансового триллера. И вывод у автора соответствующий: «У банка остаются залог, проектное финансирование и голос, он может получить управление проектами или долю. У держателя облигаций — отсрочка, возможно урезанный купон и ни одного голоса» (https://finbazar.ru/post/e54cd603-fad1-4c67-a7af-f2b28cfd299b). Звучит как манифест тех, кто вложился в эти бумаги
Ближе к вечеру на БАЗАР разгорелась ещё одна дискуссия — уже про нефть и про то, как она выстрелила выше 112 долларов за баррель. Многие писали, что для бюджета это скорее плюс, но для рынка всё очень неоднозначно. Одни напоминали, что в бюджете заложена цена около 50 долларов, и всё, что выше, идёт в копилку. Другие сдержанно замечали, что такая цена держится на чистой геополитике и может испариться так же быстро, как появилась. Но самым острым стал разбор того, что происходит с российской нефтепереработкой. Один из авторов без прикрас описал, как дроны атакуют НПЗ, и особенно достаётся заводам Роснефти. Прозвучала фраза, которую трудно не запомнить: «Постоянные качели с ремонтом и простоями — это прямые потери маржи и головная боль для логистики топлива» (https://finbazar.ru/post/f076839d-d37f-45aa-86ba-bfa61057b37a). Про то, что на некоторых предприятиях ремонт теперь намеренно затягивают на недели, потому что после быстрого восстановления снова прилетает, тоже слышно было в пересказах
На этом фоне отдельной строкой встал Полюс. Бумага отскочила от минимумов и за неделю взлетела почти на 18 процентов, после чего начала сползать. Авторы БАЗАР устроили целое расследование, что это было. Кто-то уверенно называл шорт-сквиз и техническую перепроданность, кто-то грешил на ожидания дивидендов. Но самое яркое высказывание, пожалуй, прозвучало в финале одного из разборов: «Полюс отскочил от 916 рублей уже дважды. это железобетонный уровень поддержки или просто место, где крупные игроки любят «разгружать» купленные у хомяков объемы перед новым падением к 800?» (https://finbazar.ru/post/04974922-5ffd-489e-bb81-6d70aae8edc8). Вопрос риторический, но по нему видно, как неопределённость мешает инвесторам спать спокойно
Между делом авторы успели поговорить и про Северсталь. Там менеджмент признал, что свободный денежный поток по итогам 2026 года уйдёт в минус, а устойчивый положительный FCF стоит ждать только в 2027-м. Зато нашлись и те, кто увидел в компании свет в конце тоннеля. Один из авторов с воодушевлением разобрал презентацию менеджмента и выделил главное: «В презентации менеджмент выложил один из ключевых параметров для любого бизнеса - динамику себестоимости производства тонны стали» (https://finbazar.ru/post/1b4dce05-0b55-443f-b86b-bae245610ed4). Цифры там действительно выглядят сильно: за пять лет себестоимость выросла всего на 10 процентов, что значительно ниже официальной инфляции. Автор назвал это выдающимся результатом, с которым трудно спорить
Отдельного упоминания заслуживает история с GloraX. Компания, акции которой после IPO подешевели почти вдвое, объявила оферту на выкуп по цене 76,48 рубля при рыночной цене около 40 рублей. Многие поначалу потеряли дар речи. Один из авторов БАЗАР разложил всё по полочкам и с мягкой иронией заметил: «Условия IPO иногда бывают не менее интересными, чем сам бизнес эмитента. Так что давайте читать то, что пишут мелким шрифтом – иногда это может быть полезным» (https://finbazar.ru/post/3c7b29a4-3006-4d46-be77-c4ff7903d93f). Он же напомнил, что оферта распространяется только на тех, кто купил бумаги на IPO или в течение тридцати дней после него и непрерывно владел ими. Для остальных этот праздник жизни остаётся за стеклом
Про облигационные первички авторы тоже поговорили, но осторожно. Воксис предложил новый выпуск с купоном до 21,5 процента, Легенда собирала книгу по бумаге с похожей доходностью, Европлан анонсировал размещение на следующей неделе. Взгляды разделились: одни честно писали, что в такой нервозной обстановке не готовы ловить каждую новую бумагу, другие спокойно пересчитывали дюрацию и кредитные рейтинги. В целом чувствовалось, что рынок долга сейчас живёт с оглядкой на каждый следующий шаг регулятора. Один из авторов подметил важный момент — сейчас даже длинные ОФЗ требуют доходности около 16,7 процента, что выше пика жёсткой денежно-кредитной политики, и назвал это признаком того, что «рынок закладывает более жёсткую траекторию денежно-кредитной политики, чем ожидалось ранее» (https://finbazar.ru/post/2ead19ae-2b64-4cb8-b2b0-428847995f0d). И с этим утверждением сложно поспорить
Через все эти сюжеты проступала одна общая мысль — рынок устал от неопределённости, но продолжает верить в лучшее. Кто-то из авторов цитировал старую биржевую аксиому «покупай на слухах, продавай на фактах», а потом по-доброму иронизировал над собой, что рука не поднимается шортить, потому что привычка к росту оказалась сильнее здравого смысла. Другие спокойно фиксировали, что откат после ралли — это нормально и даже полезно, чтобы рынок не перегрелся. Сегодня многие писали про то, как индекс Мосбиржи споткнулся, откатившись с 2477 ближе к 2440 пунктам, но катастрофы в этом не видели
Нельзя не упомянуть и про то, как авторы БАЗАР сегодня хвалили друг друга за качество разборов. Даже в самых эмоциональных постах проскальзывала благодарность за то, что коллеги успевают собирать актуальные данные и делиться ими без лишнего шума. В ленте то и дело мелькали слова «полезно», «в закладки», «спасибо за труд». Это особенно ценно в дни, когда рынок штормит, а новости сыплются по кругу. БАЗАР сегодня выглядел не просто площадкой для репостов новостей, а полноценной лабораторией смыслов, где каждый автор добавлял свой кусочек пазла
Завтрашний день обещает быть ещё насыщеннее. Помимо решения ЦБ, будет опубликован обновлённый среднесрочный прогноз, пройдёт пресс-конференция, и, вероятно, рынок получит порцию жёстких комментариев. Многие авторы уже анонсировали, что подведут итоги заседания и разберут, как оно повлияет на акции и облигации. А кто-то из самых нетерпеливых уже придумал, какие вопросы задал бы Набиуллиной, если бы его туда позвали. Чувство юмора авторов БАЗАР сегодня тоже оказалось на высоте
Пожалуй, самое приятное в этом дне — то, как авторы сумели превратить поток пугающих новостей в понятные объяснения. Страшно не было, было интересно. Именно такого подхода и хочется пожелать всем, кто завтра будет смотреть на экраны в 13:30 по московскому времени. Держите голову холодной, читайте первоисточники и помните, что за каждой цифрой на графике стоит чья-то возможность объяснить её простыми словами
Давайте в комментариях обсудим, какой сценарий от ЦБ вы считаете самым вероятным и как готовите портфель к завтрашнему решению. Делитесь своими мыслями, спорьте с авторами и не забывайте ставить реакции тем, кто сегодня был особенно полезен 🚀
