_papalexi
Квал. инвестор, инженер, аспирант МГУ.
Цель: 500к/мес к 2035 от инвестиций на фондовом рынке.
В предыдущих выпусках "Выбираем курс" и "Выбираем корабль" мы на пальцах разбирали основополагающие принципы инвестирования.
Суть этих принципов заключается в том, что пока не определены цель и стратегия - лучше не стоит приближаться к фондовому рынку.
Теперь я постараюсь "обстучать" теорию об практику на примере своей цели, которая указана в преамбуле канала:
"Цель: 500К/мес к 2035 от инвестиций на фондовом рынке."
Предельно четко. Предельнее некуда. Достижима ли? - давайте разберемся.
[Лирическое отступление]
Мы живем во время больших перемен, когда прогнозировать что-либо (тем более, на 10 лет) - дело, мягко говоря, неблагодарное. НО, в этом деле главное задать не конкретный вектор - а направление движения, поскольку корректировать курс по мере появления новых данных все равно придется.
Сумма 500к/мес кому-то покажется немалой, но с поправкой на инфляцию (допустим, 10%) через 10 лет она станет эквивалентна нынешним 200к - уже не густо, но для поддержки штанов достаточно. Другими словами, к 2035 году необходим капитал примерно 63 млн, который будет эквивалентен нынешним 25 млн руб.
Примем так же и тот факт, что 10 лет - слишком короткий срок, чтобы разогнать капитал от 2 до 63 млн только за счет силы сложного процента. Я не гений, чтобы долго перформить на 40% годовых.
❗️Поэтому следует четко разделять инвестиционный и карьерный треки.
По-настоящему большие деньги, как правило, сначала делаются вне или около фондового рынка за счет развития собственных компетенций в той или иной области (да - это инвестиции в себя).
К большим деньгам нужно быть готовым.
И когда они появятся, ты должен "know the drill" - знать, что с ними делать.
Иначе, если не заниматься деньгами - ими займутся другие (а также инфляция).
Именно поэтому так важно быть не крутым специалистом, а финансово-грамотным крутым специалистом. Одинаково важны оба компонента.
[Конец лирического отступления]
✏️ Перейдем к ответу на вопрос: "КАК?"
На рисунке выше показана траектория роста капитала для достижения 500 к/мес:
Синяя кривая - рост стоимости портфеля.
Серый пунктир - рост инфляции.
Кривые пересекутся в 2035 г., если:
◀️ Будет достигнут таргет по доходности 25% годовых.
(Это на 10% превышает среднегодовую доходность индекса мосбиржи полной доходности (MCFTR) за прошлые 20 лет)
◀️Среднегодовая инфляция 10%.
◀️Начальная сумма пополнений: 600к/год, и увеличивается в среднем на 30% ежегодно.
Выводы
1️⃣ Целевая "дельта" (10 %) к рынку должна формироваться, как правило, в кризисные моменты за счет ребалансировок и реинвестирования купонов и дивидендов на циклах снижения или резких падениях рынка.
Поэтому следует понимать, что MCFTR на циклах роста может обгонять ИИС по доходности (возможно даже в РАЗЫ). И это будет абсолютно нормальная ситуация с учетом заниженного риска, который обеспечивают ОФЗ, недвижимость и золото в моем портфеле.
- Что если кризисов не будет за 10 лет?
- ... 😏
2️⃣ Рост расчетной суммы пополнений должен поддерживаться на уровне 30% при параллельном росте бытовых расходов.
Задачка нетривиальная - значит, ординарных усилий в построении карьеры с вероятностью 99% будет недостаточно для ее выполнения.
Такие дела.
****
❗️Друзья, поставьте любую реакцию, если хоть раз занимались долгосрочным планированием.
Что из этого получилось? Буду рад, если поделитесь опытом 😊
Часть 3.1 Ценообразование
Вы узнаете:
> Как считается будущая стоимость денег (вкладов/облигаций)
> Как определить справедливую стоимость облигаций сейчас
Предыдущие части:
1. Основы
2. Риски ( часть 2.1; часть 2.2 )
3.1 Облигации с фиксированным купоном
Временна́я стоимость денег – важнейший принцип, лежащий в основе анализа любого финансового инструмента.
Определим ее на примере облигаций с фиксированным купоном.
🛍 Будущая стоимость облигации
… — это будущая стоимость конкретной суммы денег, инвестированной в облигацию в настоящий момент времени (т.е. без учета реинвестирования купонов в будущем).
Рассчитывается по формуле #1:
Pn = P0*(1+r)^n.
Пример 1.
При выплате процента (купона) 1 раз/год:
если купить облигацию номиналом ₱1000 по цене P0 = ₱1000 под r = 9% годовых с погашением через n = 6 лет, то будущая стоимость этой ₱1000 будет равна Pn = ₱1667;
при выплате процента (купона) 1 раз/6мес:
будущая стоимость ₱1000 будет равна Pn = ₱1695
🛍 Будущая стоимость аннуитета
Аннуитет — периодически инвестируемая постоянная сумма денег. В случае облигаций – аннуитет - это реинвестируемые купонные платежи (купоны).
Рассчитывается по формуле #2:
Pn = A*(((1+r)^n)-1)/r)
Пример 2.
Купили облигацию номиналом ₱1000 по цене P0 = ₱1000 под 10% годовых с погашением через n = 15 лет. Сколько денег мы заработаем, если:
а) будем держать ее до погашения, т.е. все 15 лет
б) будем инвестировать ежегодные купоны под r = 8% годовых?
Ответ: ₱3715, из которых:
1) ₱1000 от погашения облигации по номиналу;
2) ₱1500 купонные выплаты (15 ежегодных выплат по A = ₱100 каждая);
3) ₱1215 процент от реинвестирования.
*Сумму п.2) и п.3) считать по формуле #2.
🛍 Приведенная стоимость номинала облигации
… — это сумма денег, которые надо вложить сейчас для получения конкретной стоимости в будущем (процесс, обратный определению будущей стоимости).
Расчет приведенной стоимости называется дисконтированием, а процентная ставка в таком случае — дисконтная ставка.
Рассчитывается по формуле #3:
PV = Pn * (1/(1+r)^n))
Пример 3.
Мы хотим купить такую облигацию, чтобы через n = 15 лет ее погасить по номиналу ₱1000, при r = 9% годовых. Оказывается, для этого нужно вложить сейчас PV = ₱274
🛍 Приведенная стоимость купонов
Рассчитывается по формуле #4:
PV = A*(1-(1/(1+r)^n))/r)
Пример 4.
Если мы хотим от облигации номиналом ₱1000 в течении n = 15 лет получать купон A = ₱100 в конце каждого года при процентной (дисконтной) ставке r = 9%, то для этого нужно вложить сейчас PV = ₱806
Итого, цена облигации из примеров 3 и 4 в настоящий момент составляет ₱1080, из которых:
₱274 - приведенная стоимость номинала;
₱806 - приведенная стоимость купонов.
ℹ️ Когда цена облигации (₱1080) больше ее номинала (₱1000), говорят, что облигация торгуется с «премией». Когда цена облигации меньше номинала, то облигация торгуется с «дисконтом».
ℹ️ Если мы увеличим в примерах 3, 4 процент (r) от 9%, до 10%, то цена облигации (₱1080) уменьшится до ее номинальной стоимости (₱1000). В таком случае, облигация торгуется по «номиналу».
Влияние кредитного рейтинга
🔒 При повышении/понижении рейтинга эмитента происходит рост/падение стоимости облигации на неопределенную величину: обычно от -5 до +5%. Если эмитент в состоянии дефолта, цена может рухнуть и на 90%.
Выводы:
ℹ️ При одинаковой годовой доходности купон, выплачиваемый 2 раза/год, дает более высокую будущую стоимость облигации по сравнению с выплатами 1 раз/год .
2️⃣ Реинвестирование купонов приносит львиную долю от общего дохода на длинном горизонте.
3️⃣ Чем выше (ниже) доходность, тем ниже (выше) цена облигации
4️⃣ С течением времени цена облигации, торгующейся с премией или дисконтом, будет меняться, даже если доходность останется неизменной
5️⃣ Цена облигаций может меняться в зависимости от: изменения требуемой доходности (ключевая ставка и т.п.); приближения к дате погашения; изменения кредитного рейтинга эмитента
🚀 - если понравился такой формат подачи
За период 01.02 - 28.02.2026 портфель обгоняет индекс мосбиржи полной доходности (MCFTR) на 1,9%.: ИИС: +2,5% MCFTR: +0,6% С начала года (YTD) портфель обгоняет индекс на 2,3% (см. рисунок). **** P.s. Из-за скачка цен на нефть в начале марта доходности индекса и портфеля временно сравнялись. Будет ли нефтяной эффект долгосрочным - посмотрим по итогам месяца. #управление #ИИС
К каналу присоединилось много людей, давайте знакомиться 😊
Меня зовут Алексей, мне 25 лет.
Я инженер-геокриолог, изучаю вечную мерзлоту в аспирантуре МГУ и да... я квалифицированный инвестор.
С 2023 г. развиваюсь в финансах через торговлю на бирже и у меня есть цель: 500К/мес к 2035 от инвестиций на фондовом рынке. В меру амбициозная, и вполне реализуемая :)
Мой путь в инвестиции идет из детства - там я научился копить.
В 7 лет, когда появились первые копейки на булочки в школьном буфете, привычка тащить все игрушки в дом сменилась привычкой откладывать на сладости и розыгрыши для друзей. В 14 лет - откладывать на гулянки. В 20 - на активы - тогда я впервые услышал про хедж-фонды от своего одноклассника и инвестировал, прости Господи, стипендию. К счастью, убытки от отсутствия знаний и опыта компенсировались дефицитом свободных средств.
Наверное, ничто так не помогает плавно погрузиться в реальный мир, как фондовый рынок. Это идеальная арена для борьбы жадности и лени – низкий порог входа, высокая конкуренция, риски, страсти, фонтаны рая и золотые дожди! Здесь не прощают ошибок. Каждая секунда заставляет напрячься, выбирать между: лишиться состояния или все-таки разобраться в бизнесе/механизме? Сколько готов потерять? А заработать? На какие случаи стоит подстраховаться? Как страховаться? Как понять СВОЕ преимущество на этой арене?
Неизбежно такие вопросы становятся частью собственной повседневной жизни. Ответы на них выкристаллизовываются, становятся более четкими, ясными. Взгляды меняются вместе с ними, становятся масштабнее.
И вот, на одной из научных конференций по специальности, куда приехали выступать разного уровня специалисты и менеджмент, по-настоящему меня волновал вопрос: есть ли тут миллионеры? Долларовые. Ну хотя бы один! Сколько им лет? Чем занимаются?
Задаю этот вопрос коллегам за банкетным столом – они хором фыркнули, иронично улыбнулись, и помотали головой, чуть ли не покрутив пальцем у виска.
Занавес...
Тот случай окончательно укрепил мою решимость развиваться в сфере инвестиций. Мне все еще страшно расстаться инженерией, но не меньше я боюсь упустить возможности развития в сфере финансах.
Все же, немало случаев, где управлением активами занимаются ребята без топового финансового образования. Нередко это выходцы из технических специальностей, имеющие ученую степень, понимание рынка и определенные способности к нетворкингу.
Бамбук 3 года формирует корни и прорастает за 1 неделю. Сработает ли это в моем случае?
Я верю - сработает. Время покажет 😊
****
Больше полезной и оперативной информации в моем блоге в описании профиля. Сюда посты могут дублироваться с задержкой. Благодарю за внимание!
С уважением, Алексей Северин.
#знакомство
$SMLT $SNGSP $X5 $LSNGP $HEAD
➕ Самолет $SMLT
Когда девелопер обратился за господдержкой, я выделил идею на покупку облигаций БО-П13 с погашением через 1 год.
Как и ожидалось, катастрофы не случилось, а тело облигации прибавило 5% (60% в пересчете на год). Неплохо для облигаций.
Держу до погашения.
➕ Сургутнефтегаз $SNGSP
Нефть и доллар находятся на своих исторических минимумах, поэтому не будет лишним небольшой долей портфеля отыграть сценарий девальвации рубля и роста цен на нефть.
- подумал я, и купил в середине февраля префы Сургутнефтегаза (СНГ).
У компании кубышка на 6 трлн руб, 75% которой лежит на юаневых и долларовых депозитах. (Для сравнения, на эти деньги можно было бы купить Роснефть).
⚡️ Основная идея именно в валютной кубышке, поскольку при росте курса на конец 2026 от 78 до 93 руб/$ дивиденд увеличится кратно: от 8,0% до 21% к при цене акции 46 руб.
Так, например, за несколько дней с 25.02 по 28.02 акции СНГ прибавили 11%, что подтверждает их чувствительность к валютному курсу. В то же время, акции Лукойла выросли на 5%, Газпромнефти и Роснефти - всего на 4%.
Планирую держать.
❌ AKME (фонд Альфа-капитал)
Полностью продан: зафиксировал +1%. Стратегия фонда показала околонулевой результат за 2 года.
Два года, конечно, слишком короткий срок, чтобы делать окончательные выводы по AKME, но мне комфортнее нести ответственность за результат в своих руках.
❌ $X5
Сократил долю в 2 раза: зафиксировал +8% с учетом дивидендов.
Ближайшие 2 отчета (4 кв. 2025 и 1 кв. 2026) будут слабые, поэтому до лета драйверов для опережающей динамики акций X5 относительно рынка не вижу.
Держу, наблюдаю.
❌ Ленэнерго-преф $LSNGP
Полностью продан - зафиксировал +35%.
Покупал по 210 на новостях о возможном запрете выплаты дивидендов регионалным сетевикам.
Сейчас ситуация с законодательством разрулилась, отчеты вышли хорошие, но апсайд к текущей цене (319 руб) уже ограничен.
❌ Хэдхантер $HEAD
Сократил долю на 70% - зафиксировал минус 3,7% с учетом дивидендов.
Индекс ХХ за февраль продолжает показывать снижение вакансий (https://stats.hh.ru/) на 27% г/г ( компания потеряла треть источников дохода).
Это означает, что в 1 и 2 кварталах 2026 темпы роста выручки Хедхантера, скорее всего, будут отрицательными. Устойчивый рост вакансий отложится на 2027-2028 гг.
Держу небольшую долю и наблюдаю.
****
Изменения за февраль:
Облигации: 33%➡️40%
Акции: 45➡️30%
Валюта: 6% ➡️11%
Недвижимость (фонды): 7% ➡️10%
Товары (золото): 7% ➡️9%
Комментарии к причинам покупки/продажи 👇
1. Акции и облигации: геополитика.
Наблюдения за переговорным процессом в январе-феврале 2026 показывают рост плотности и качества контактов делегаций России, Украины и США, где происходит обсуждение технических деталей прекращения огня, проведения выборов на Украине и обмена территориями.
Тренд однозначно позитивный, но окно возможностей для сделки ограничено июнем 2026 г. Далее внимание США переключится на подготовку к внутренним выборам осенью 2026, где есть высокий риск потери контроля конгресса республиканцами. Это негативный фактор, который значительно повысит вероятность победы демпартии, более заинтересованной в затягивании украинского конфликта.
Парадоксально звучит, но получается, что в ближайшем будущем риск затягивания конфликта не уменьшается, а наоборот - растет.
Поэтому считаю впору срезать степень риска в акциях и увеличить долю ОФЗ $SU26248RMFS3 , которые по текущим ставкам приносят приличную и стабильную прибыль.
2. Валюта, недвижимость, золото: ребалансировка
Покупал паи фондов ликвидности, коммерческой недвижимости Парус-Норд и золото для приведения к целевой доле до 10% по каждому активу.
➡️Фонды ликвидности - это аналог депозита в банке: неприкосновенный запас для форс-мажоров.
➡️Идею в фондах Парус описывал ранее в посте про недвижимость $RU000A104KU3 .
➡️Видение по золоту описывал в исторической справке по индексам драгметаллов. После того поста мой тактический гений сделал хет-трик из идеальных точек входа на откатах в рамках приведения к целевым долям.
****
Желаю всем весеннего настроения ☀️ 🌱
Часть 2.2 Риски
Предыдущие части:
1. Основы
2. Риски ( часть 2.1 )
6. 🏠 Инфраструктурный риск
Х = 90, Р = 5, М = 450
Самый яркий пример – блокировка российских валютных резервов в ЕС и США на сумму 300 млрд$. У России нет возможности распоряжаться или получать доходы по ним.
Отныне доверие к Западной финансовой системе пошатано нарушением права на частную собственность. Это понимают многие страны запускают процесс дедолларизации для избежания этого риска.
Хедж: не хранить сбережения за рубежом.
7. 🔖 Риск ликвидности
Х = 15, Р = 20, М = 300
Чем менее ликвидна ценная бумага, тем сложнее будет продать/купить ее по выгодной цене.
То есть, разница (спред) между ценой покупки и ценой продажи на момент времени могут сильно отличаться.
Хедж: не стоит брать облиги с низкой ликвидностью
8. 📊 Риск волатильности
Х = 30 , Р = 10, М = 300
Может быть и такое, что ЦБ начнет чудить и неожиданно повышать/понижать ключевую ставку.
Это усложнит управление портфелем из-за скачков цен на облигации.
Хедж: переложиться во флоатеры
9. ⌛ Риск реинвестиций
Х = 10 , Р = 20, М = 200
Сложный процент: когда мы покупаем на купоны новые облигации (реинвестируем), мы увеличиваем свой денежный поток.
В случае понижения процентных ставок мы рискуем реинвестировать денежный поток под более низкий процент.
То есть, сложный процент может слабее работать, чем запланировано.
Хедж: а никак. Этот риск присущ всем классам активов на длительном горизонте.
10. 🥸 Последний, но не по значимости: Риск РИСКА
Х = 90 , Р = 5, М = 450
Когда вы не понимаете степень и характер риска, связанного с вложением в ценные бумаги.
Риск рисковать можно уменьшить двумя способами:
1. Изучать современную литературу, посвященную анализу ценных бумаг.
2. Избегать инвестиций. Но тогда вы рискуете вообще не достичь финансовой свободы.
__________________________
Как-то так)
Все ли было понятно? полезно?
👍 - если понравился такой формат подачи
Часть 2.1 Риски
Вы узнаете:
> о рисках инвестиций в облигации
> как снизить эти риски (хеджировать).
Предыдущие части:
Часть 1. Основы
"Проблема в том, что, не рискуя, мы рискуем в сто раз больше". Марк Аврелий (с)
- Но как понять, когда стоит рисковать?
Мой ответ: когда понимаешь риски
Из первой части видно отличие облигаций от банковского депозита:
— облигация - это ценная бумага, а значит ее цена может меняться;
— эмитент облигации может сам предлагать условия.
Это заставляет разумных инвесторов смотреть на само понятие риска гораздо шире.
⚡️ Рассмотрим актуальные облигационные риски для российского инвестора.
Попробуем определить матожидание рисков (М) для всего рынка облигаций по формуле:
М = X*P, где X – величина риска [1...100], P – вероятность наступления риска [1...100].
1. 🛍 Риск процентных ставок.
Х = 60, Р = 30, М = 1800
- Чем больше процент, тем меньше цена
- Чем больше цена, тем меньше процент
Например, государство выпустило облигацию номиналом 1000 р с фиксированным купоном 100 р (10%), а потом ЦБ повысил ставку от 10% до 20% (новая рыночная доходность).
В таких условиях инвесторы продают эту облигацию (понижают цену) до тех пор, пока ее доходность (процент) не повысится до рыночной.
Когда ЦБ понижает ставку от 20% до 10%, инвесторы покупают эту облигацию (повышают цену) до тех пор, пока ее доходность (процент) не понизится до рыночной.
Хедж: покупка облигаций-флоатеров или оперативное перекладывание сбережений в новые, более доходные выпуски облигаций. Про флоатеры писал в первой части.
2. 🛍 Кредитный риск
Х = 95, Р = 10, М = 950
> Риск дефолта. (Алё. Ну как там с деньгами?)
Есть вероятность, что заемщик (эмитент) не выплатит вам долги. В случае дефолта цена облигации устремится к нулю.
> Риск снижения рейтинга.
Рейтинговые агентства (РА) присваивают рейтинг А самым надежным эмитентам, рейтинг В – средним, С - низким по надежности, D – дефолт.
Если в бизнесе все плохо – рейтинг падает, если все хорошо – растет.
Неожиданное понижение рейтинга может привести к падению цены на облигацию
Хедж: не лезть в низкорейтинговые (мусорные) облигации.
3. 📉 Риск инфляции
Х = 80, Р = 10, М = 800
Согласитесь, вам не захочется покупать облигацию под 10% годовых, когда реальная инфляция 30%. При таком раскладе покупательская способность ваших денег будет падать не на 30%, а на 20% в год.
Хедж: Если купонный доход по облигациям находится на уровне инфляции, то можно купить их. Но если инфляция галлопирует, то лучше сидеть в акциях.
4. 📞 Риск call-опционов
Х = 70, Р = 10, М = 700
Опционы позволяют одной из сторон сделки с выгодой для себя изменить дату погашения облигаций.
Прибыль от облигации с call-опционом невозможно спрогнозировать.
Управление портфелем из таких облигаций требует много времени и внимания. Про call-опцион писал в первой части .
Хедж: не лезть в облиги с опционами
5. 💱 Риск курсов валют
Х = 10, Р = 70, М = 700
Допустим, 1 доллар США =100 руб, и вы купили облигацию номиналом 1000 руб и купоном 10% (100 руб). Тогда ваша долларовая доходность составляет 1 доллар.
Потом рубль девальвировался, и теперь 1 доллар США = 200 руб.
Теперь, чтобы на облигации заработать 1 доллар, нужно вложить 2000 руб.
То есть, в случае девальвации рубля в 2 раза, долларовая доходность от рублевой облигации упадет в 2 раза.
Хедж: Купить замещающие облигации. Их номинал и купоны выражаются в иностранной валюте, а выплаты производят в рублях.
Продолжение в части 2.2.
В цикле постов вы узнаете все (ну почти) про облигации:
1. Основы
2. Риски (часть 2.1; часть 2.2)
3. Ценообразование (часть 3.1; часть 3.2)
4. Индикаторы (часть 4.1 ; часть 4.2)
5. Критерии отбора и примеры подборок (5.1: плавающий купон ; 5.2: оферта; 5.3: валютные облигации)
Новые выпуски будут появляться еженедельно.
Часть 1. Основы
🎤 Полемика в соцсетях между сторонниками банковских депозитов и адептами облигаций разгорелась не на шутку. Логично - принцип работы инструментов одинаковый, риски минимальные, доходности сопоставимы.
НО, как говорится, дьявол кроется в деталях.
⚠️ Облигация – это обязательство (контракт) выплатить долг в виде ценной бумаги.
Это как занять знакомому под более высокий процент, чем предлагают в банке.
В данном случае, ты – кредитор (покупатель/держатель облигации), а знакомый – заемщик (эмитент, выпускающий облигации).
➡️ Типы эмитентов облигаций
Заемщики бывают разные – государство, местные органы власти и корпорации.
Михаил Палыч, как физлицо, не может быть эмитентом. А вот ООО «Терентьев и Со», как юрлицо, может.
➡️ Погашение облигации
Срок до погашения - число лет, в течении которых заемщик обязуется выполнять все условия по облигации.
Облигации бывают кратко- (1-5); средне- (5-12); долгосрочными (от 12 лет), и перестают существовать в день погашения.
➡️ Номинал и купон облигации
Номинал – сумма, выплачиваемая вам заемщиком в день погашения.
Купон – ежегодная сумма процентных выплат. Количество выплат от 1 до 12 в год.
Если умножить купон на номинал, то получим размер купона в денежной форме. Например, ₱1000 х 19% = ₱190.
➡️ Виды купонов облигаций
Купон бывает:
фиксированный – не меняется за срок жизни облигации
плавающий – рассчитывается по формуле: референсная ставка + котируемый спред.
Референсная ставка - это доходность конкретного финансового инструмента или рынка.
Котируемый спред - это дополнительный процент, который заемщик согласится выплачивать.
Допустим, в качестве референсной ставки выбрана ключевая ставка ЦБ (КС = 19%). Котируемый спред = 3%. Тогда, в дату выплаты плавающий купон составит: 19% + 3% = 22%.
(P.s. Обычно облигации с плавающим купоном называют "флоатеры" или "линкеры")
➡️ Амортизация
Номинал может гаситься либо целиком в дату погашения либо по частям в течении жизни облигации.
Амортизация - это график гашения облигации по частям.
➡️ Встроенные опционы (option)
В контракте облигации могут быть пункты, дающие право держателю и/или эмитенту возможность совершать действия, противоречащие интересам другой стороны.
Call-опционы – разрешают эмитенту досрочно погасить облигации по номиналу в одностороннем порядке. Выглядит это так:
«Я больше не буду платить тебе 20%, т.к. на рынке предлагают 10%. Или ты держишь дальше, или я выкуплю у тебя мои облигации по номиналу».
Put-опционы – наоборот: эмитент и держатель облигации меняются местами:
«Ты платишь 10%, когда на рынке предлагают 20%. Или ты поднимаешь доходность до 20%, или выкупаешь у меня твои облигации по номиналу».
Таким образом, опционы позволяют одной из сторон сделки с выгодой для себя изменить дату погашения облигаций.
____________________________________________________________
Друзья, я стараюсь говорить на понятном языке, в особенности с теми, кто только начинает свой путь в инвестициях.
👍 - если понравился такой формат подачи
Глянул пресс-конференцию по итогу решения по ключевой ставке, и выделил много интересного.
Тезисно.
По тексту решения:
1. Изменилась траектория ставки на 2026: было 13,0-15,0%, стало 13,5-14,5%.
2. Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года.
По общению с прессой:
1. Ипотека станет массово-доступной в 2027;
2. Деньги с депозитов не разгонят инфляцию повторно;
3. Средняя ставка по ипотеке 7,5%;
4. Рост цен на Московскую вторичку в 2025 равен 1,5%;
5. Рассрочка для жилья - очень рисковая;
6. Климатфляция - разовый фактор;
7. Рассматривали а) сохранение б) снижение ставки на 0,5%.
Рассматривались так же и другие проблемы (безработица, рост золота, влияние ИИ, бэйлаут Самолета, закрытие точек общепита и защита прав инвесторов) но ответы по ним, на мой взгляд, были не очень содержательны.
****
Мне было очень любопытно послушать пояснения ЦБ по каждому вопросу, немного расширил свой кругозор.
💬 Если какой-то тезис показался вам необычным, предлагаю обсудить его в комментариях :)
$SMLT $PIKK $LSRG $RU000A104KU3 $HEAD
В столбцах показана накопленная с 2003 по 2025 гг. доходность российских портфелей, состоящих в разных пропорциях из акций и облигаций.
В правых столбцах - доходность по депозитам и инфляция для сравнения.
🔹На мой взгляд, наиболее оптимальной по риск-доходности является стратегия 50/50 со среднегодовой доходностью 14,0%.
И вот почему.
Обратите внимание на предпоследний ряд снизу - стандартное отклонение: 22% для 50/50.
Это означает, что в периоды отрицательной волатильности (просадки рынка) в кризисные годы инвесторы рисковали потерять одну пятую стоимости портфеля.
При этом, стабильный денежный поток от купонов по облигациям и дивиденды голубых фишек позволяли выкупать эти просадки, принося в будущем повышенную доходность.
Но самое главное для выбора оптимальной инвестиционной стратегии находится в самом нижнем ряду - коэффициент Шарпа.
Чем он выше/зеленее - тем большую доходность получает инвестор за единицу риска. (О нем подробнее чуть позже).
Расчеты на салфетке:
Так вот, для стратегии 50/50 коэффициент Шарпа выше на 27%, чем для самой прибыльной стратегии 80/20. При этом доходность ниже всего на 14%.
Т.е. на единицу прироста Шарпа приходится 0,51 единиц падения доходности .
Если сравнивать 50/50 и самую "зеленую" по Шарпу стратегию 10/90, то получится Шарп ниже на 11%, а доходность выше на 47%.
Т.е. на единицу прироста Шарпа приходится 4,27 единиц падения доходности.
💥 Проще говоря, при увеличении доли облигаций больше 50%, доходность начинает прогрессивно сокращаться, а риски уменьшаются линейно.
****
$MOEX $IMOEX $RGBI
Очевидно, стратегия 50/50 лучшая среди перечисленных для российских реалий. Нет?
#стратегия #Шарп
Действительно, есть хорошие управляющие компании (УК) и частные специалисты, которым можно при необходимости передать деньги в доверительное управление (ДУ). У вас наверняка найдутся дела поважнее, чем самостоятельно во всем разбираться.
Это как с едой – не каждый хочет заморачиваться с готовкой, и доверяет эту работу профессионалам.
И тут 4 главных вопроса: как понять, что управляющий
1) квалифицированный?
2) добросовестный?
3) подберет вам подходящий способ торговли (стратегию) на рынке?
4) все, что вам сказал – правда?
1️⃣Квалифицированный инвестор – особый статус, подтверждающий профессионализм участника рынка ценных бумаг. Получение статуса регламентировано законом, и сейчас такой статус имеют 1,9 % участников фондового рынка.
Наличие профессиональных сертификатов (CFA, CMA, ACCA, ЦБ 5.0 и др.) будут колоссальным преимуществом.
Но одного лишь статуса с лицензией мало. Здесь, как на собеседовании, нужно знакомится с управляющим: узнать его образование, стаж, стратегию, результаты стратегии (особенно в периоды кризисов), понаблюдать за его текущими сделками и комментариями.
2️⃣ Добросовестный управляющий, как правило:
— не дает гарантий по доходности;
— не использует жаргонизмы: «байзедип», «пампить», «стричь» и т.п. ;
— не берет комиссию за убытки;
— своевременно предоставляет отчеты;
— всегда на связи.
3️⃣ Определение стратегии – работа управляющего.
Он подберет оптимальную стратегию торговли на рынке в зависимости от вашего риск-профиля (толерантности к риску, суммы вложений, желаемого срока и целей инвестирования).
4️⃣ Практика – критерий истины.
Часто натыкаюсь на авторов автоследований, от убытков которых у меня волосы стынут в жилах, а в голове вопрос: КАК??? им доверили управление? Ситуация наиболее характерная для жёлтого брокера.
Без личного опыта и понимания основ инвестирования, я не вижу способа, как самостоятельно верифицировать действия управляющего.
Следуйте этим 4 принципам - сохраните больше денег.
Желаю финансового благополучия ❤️
P.S. Сам я не пользуюсь ДУ из трех соображений:
1) хочу научиться грамотнее управлять своими деньгами;
2) не хочу платить комиссии (до 20%) за управление;
3) не доверяю большинству УК.
#стратегия
Капитаны, в прошлом выпуске мы определяли курс цель. Теперь пора выбирать плавсредство для стратегии управления инвестиционным портфелем.
Подходящими средствами могут быть активы: фондовый рынок/вклады/недвижимость/металлы.
1. Как выбрать подходящий актив?
В зависимости от вашей толерантности к риску нужно подобрать активы, которые позволяют с наибольшей вероятностью достичь финансовой цели.
➡️ Например, вы вы хотите подарить детям машину на 18-тилетие, и через год собираетесь использовать сбережения для подарка. Объективно, для этой цели лучше использовать краткосрочные вклады или надежные облигации сроком на 1 год.
Но, если ваш ребенок только родился, то имеет смысл рассмотреть индексные фонды. С вероятностью, близкой к 100%, ставка на индекс широкого рынка позволит существенно обогнать по доходности вклады, облигации, а главное - инфляцию через 18 лет.
Самое сложное в данном случае - во времена высокой волатильности и кризисов деньги из фондов не изымать. Ваш бизнес - терпеть (без иронии).
2. Какой стиль управления лучше?
Два основных стиля: трейдер и инвестор.
➡️Трейдер: только спекуляция.
Чаще всего - это новостная торговля с использованием волатильных инструментов (крипта, опционы, фьючерсы, акции с низкой ликвидностью), где в день совершаются десятки и сотни сделок с целью полудить извлечь прибыль из ежедневных/ежеминутных колебаний рынка.
➡️Инвестор: создание капитала.
Инвестора не интересуют колебания рынка в моменте. Он покупает долю в бизнесе, в котором важны прибыль, долги, качество менеджмента и перспективы рынка. Самые крепкие инвесторы могут купить акцию, и, не смотря на кризисы, держать/докупать её годами, просто получая дивиденды и наблюдая за ростом капитализации компании.
‼️Для выбора финансовых инструментов и стиля управления настоятельно (!) рекомендую проконсультироваться со специалистом.
Лирическое отступление:
Новичкам часто кажется, что они хотят быть трейдерами, чтобы быстро заработать, но статистика показывает, что 90% трейдеров сливают депозит в первый год, а инвесторы чаще добиваются финансовых целей. Поэтому...
Трейдинг - скоростной катер. Инвестиции - ледокол.
Не иначе.
****
В следующем выпуске: "Моя финансовая стратегия: цели и средства"
❤️ - катер
👍 - ледокол
🔥- буй
#база #стратегия
#подборка #облигации
👑Критерии отбора:
> YTM*: от 15%;
> Погашение: до 3 лет;
> Выплаты: ежемесячно;
> Рейтинг: А-ААА;
> Без амортизации;
> Без оферт.
❗️Актуально на 16.02.2026
Предыдущая часть: читать
*YTM - (Yield To Maturity) - доходность к погашению
1️⃣ ГК Самолет БО-П13
> YTM*: 28,36%;
> Погашение: 24 января 2027 (11 мес);
> Цена: 965,0 руб;
> Рейтинг: А-
2️⃣ РУСГИДРО БО-002Р-07
> YTM*: 15,32%;
> Погашение: 26 июля 2028 (2 г 5 мес);
> Цена: 989,9 руб;
> Рейтинг: ААА
3️⃣ ХК Новотранс 002P-01
> YTM*: 15,96%;
> Погашение: 16 октября 2028 (2 г 8 мес);
> Цена: 1024,0 руб;
> Рейтинг: АА-
4️⃣ РусГидро БО-002Р-08
> YTM*: 15,38%;
> Погашение: 28 сентября 2028 (2 г 7 мес);
> Цена: 1023,0 ;
> Рейтинг: ААА
5️⃣ФПК 002Р-01
> YTM*: от 15,86%;
> Погашение: 10 июня 2028 (2 г 3 мес);
> Цена: 1011,5 ;
> Рейтинг: АА+
6️⃣ ПГК 003Р-01
> YTM*: 16,62%;
> Погашение: 14 сентября 2028 (2 г 7 мес);
> Цена: 1006,0;
> Рейтинг: АА
7️⃣ ПСБ 004P-01
> YTM*: 15,17%;
> Погашение: 5 сентября 2028 (2 г 6 мес);
> Цена: 1000,9 ;
> Рейтинг: ААА
8️⃣ НоваБев Групп 003Р-01
> YTM*: 16,21%;
> Погашение: 6 сентября 2028 (2 г 6 мес);
> Цена: 988,1;
> Рейтинг: АА
9️⃣ ЕвразХолдинг Финанс 003P-04
> YTM*: 15,85%;
> Погашение: 13 февраля 2028 (1 г 11мес);
> Цена: 984,4;
> Рейтинг: АА+
1️⃣0️⃣ РЖД БО 001Р-44R
> YTM*: 15,42%;
> Погашение: 10 февраля 2029 (2 г 11 мес);
> Цена: 988,7 руб;
> Рейтинг: ААА
Доброе утро:)
Прежде, чем дать обещанный список облигаций, напомню вам об актуальных рисках и возможный план действий.
Новости чаще начали пестрить заголовками о дефолтах компаний и рецессии в экономике. Давайте попробуем оценить как можно извлечь выгоду из этой ситуации :)
Рецессия (не путать с кризисом) - это плавная посадка экономики, и по всем формальным признакам ( замедление роста ВВП, рост безработицы, спад производства, проблемы с обслуживанием корп.долга, падение спроса) мы сейчас ее наблюдаем.
Для рецессии характерен рост числа дефолтов. Например, на октябрь 2025 количество публичных компаний, допустивших первичный дефолт по облигациям, выросло на 140 % г/г (с 11 до 26). Это немного - всего лишь 4% от общего числа эмитентов (пока).
Однако, владельцы облигаций - самая уязвимая категория инвесторов, поскольку в отличии от банковского депозита, корпоративный долг ничем не обеспечен. При сохранении тенденции к росту числа дефолтов вырастет и общее недоверие к долговому рынку, в результате чего доходность новых выпусков будет иметь риск-премию, компенсирующую уровень этого недоверия.
Ясно вижу 🔮 ... цены на предыдущие выпуски снизятся за счет перетока ликвидности к новым облигациям.
ℹ️ Что в итоге?
Сформируются условия, когда доходность облигаций за короткий срок может ощутимо оторваться от доходности депозитов, особенно на фоне снижения ключевой ставки.
Когда (если) эти риски реализуются, важно иметь запас кэша (например, в фондах ликвидности), который позволит своевременно зафиксировать доходность любимых облигаций на 2-5% выше текущей.
... Ради возможности совершать такие маневры деньги на депозитах не держу :)
> Лирическое отступление:
Год назад я комментировал похожую ситуацию на волне хайпа облиг с плавающим купоном (линкеры).
В тот период компании (даже уровня А+) будто сговорились, и вместо стандартных доходностей КС +1% начали активно рефинансироваться, предлагая КС + 2-3% в новых линкерах. Из-за этого тело большинства старых выпусков тогда просело более чем на 2-5%.
Такая ситуация прекрасно описывается поговоркой: "Не водка стала хуже - коньяк подешевел".
****
Доброе утро! И аккуратнее с гололедом 🥲
Вот мы плавненько и скатились к тому, что средние максимальные процентные ставки по вкладам в топ-10 банков в зависимости от срока во второй декаде декабря 2025 г. (более свежих данных нет) составили:
➡️на срок до трех месяцев — 14,82% годовых (-0,20 п.п. к первой декаде декабря);
➡️на срок от трех до шести месяцев — 15,02% годовых (-0,22 п.п.);
➡️на срок от шести месяцев до одного года — 14,40% годовых (-0,07 п.п.);
➡️на срок свыше одного года — 12,37% годовых (-0,05 п.п.).
Для сравнения, сейчас самые надежные облигации с рейтингом АА-АААпчхи!имеют доходность более 15% на 3 года. Прогнозируемый дивиденд Сбера за 2025 г. составит около 12,5% к текущей цене.
💥То есть, прямо сейчас мы находимся в точке, когда денежный поток от качественных активов на фондовом рынке гарантированно бьёт денежный поток от банковских депозитов.
****
❤️ - сделаю подборку ТОП-10 облигаций
#стратегия #вклады
Ожидания* проф. участников рынка по ключевой ставке сейчас на уровне 15.5% (см. график)
Ставка RUONIA** составляет 15.2%.
Длинные ОФЗ в эту среду отросли на 1% на позитивных данных по инфляции (0.13% н/н).
При этом, индикатор бизнес-климата*** минимальный с октября 2022 г.
Пока оперативные данные говорят об отсутствии необходимости в сохранении паузы в цикле снижения. Хочется верить, что ставку снизят до с 16,0 до 15,5%, однако ЦБ редко радует приятными сюрпризами.
Базовый сценарий: сохранение ставки на уровне 16% + мягкая риторика, которые могут быть обусловлены необходимостью в наблюдении за динамикой нормализации после скачка цен при повышении НДС, а так же после скачка кредитования в декабре-январе.
Вот такая биполярка.
Тем не менее, во вторник я докупал ОФЗ 26248 $SU26248RMFS3. Так же держу ОФЗ 26246 $SU26246RMFS7. Распределил средства по двум выпускам, чтобы получать купоны ежеквартально.
___________
*на основе расчета процентных свопов
**на основе однодневных РЕПО
***на основе объемов производства и ценовых ожиданий предприятий
Представьте, что вы капитан круизного лайнера, который бороздит Атлантику. Смотрите в бинокль - а там, откуда ни возьмись, впереди появляется огромный айсберг.
Наступает ответственный момент. Следует отдать указания о смене курса и подготовке к эвакуации, но оказывается, что у судна и штурвала-то нет. Нет ни спасательных шлюпок, ни двигателя, ни даже конечной точки маршрута... (да и зачем все это нужно, если плыть по течению?)
Звучит нелепо, однако именно в такой же ситуации находятся 90% физлиц, пришедших на биржу.
❓ Как не оказаться в хреновом положении, или почему у каждого разумного инвестора (не лудомана) должна быть стратегия, определяющая цели и средства?
Цели обычно ставят по SMARTу. Поскольку вы решили обратиться к финансовым инструментам, значит у вас наверняка уже есть сформированная конкретная и актуальная цель: например, накопить на взнос по ипотеке или сформировать пассивный доход. Поэтому сразу к делу:
1. Сколько понадобится денег?
Тут у каждого свои хотелки, но они должны быть измеримыми.
Измерить хотелки довольно просто:
Например, если говорить про пассивный доход, то достаточно представить сколько денег вам сейчас хватало бы для комфортной жизни (не прям чтобы черную икру вместо масла, но закрыть базовые потребности), и умножить эту цифру на размер инфляции через Z лет.
Следующий - временной фактор - является основополагающим для успеха в инвестициях, поэтому отвечаем на вопрос:
2. Когда понадобятся деньги?
Здесь так же все индивидуально: одним нужно все и сразу, другие откладывают для внуков. Одни начинают инвестировать в 16 лет, другие в 50.
При прочих равных шансы на успех будут выше для тех, у кого больше времени. И это логично, так как:
а) сложный процент начинает раскрывать свой роскошный бутон только со временем,
б) чем дольше вы в рынке - тем больше вероятность не проспать самые прибыльные дни в году,
в) долгосрочно рынок растет, т.к. работает правило: рубль "сегодня" дороже рубля "завтра".
Далее идет самый сложный этап - определение достижимости целей.
Сложный он потому, что выбирая курс, капитану предстоит трезво оценить возможности своего корабля. На протяжении всего пути важно правильно расставить приоритеты, переосмыслить подходы и отказаться от действий, сбивающих с курса. Идти по курсу - настоящее испытание воли, помноженное на неопределенность.
3. Достижимость определяется:
а) Карьерно-бизнесовыми успехами - чтобы иметь возможность быстрее копить, откладывая бОльшие суммы.
б) Индивидуальным психологическим портретом - чтобы не продать все активы при малейшей просадке.
в) Статистикой - чтобы оценить потенциальную потопляемость доходность своего портфеля на основе данных по рынку за много лет.
После честных ответов на эти вопросы мы можем с уверенностью заявлять - мы знаем ЧТО мы хотим.
Поздравляю - мы выбрали курс!
****
В следующем выпуске - выбираем корабль.
Есть некая девелоперская компания "Самолет", набравшая долгов в "эру дешевых денег" - в период льготной ипотеки - для расширения земельного банка и проектного финансирования.
На конец 2025 г. ее долг достиг 700 млрд рублей. Земельный банк составлял более 40 млн. кв. м.
80% этого долга - проектное финансирование, а оставшиеся 20% - корпоративные облигации.
Для справки:
- Проектное финансирование строительства обеспечивает банк в виде кредита под гарантию средств покупателей недвижимости на эскроу-счетах.
Менеджмент компании, видимо, рассчитывал на быстрое снижение ключевой ставки ЦБ в 2024-25 году, но, вопреки их ожиданиям, этого не произошло. А произошло так, что всю прибыль до уплаты процентов и налогов (EBITDA) начали сжирать проценты и налоги :) Свободный денежный поток FCF стал и вовсе отрицательный.
Компания уперлась в развилку (расположил в порядке возрастания вероятности):
1) продать земельные активы (дольщики могут остаться без жилья) ;
2) занять на рынке облигаций под более высокий процент (рефинансировать и без того огромный долг);
3) провести доп. эмиссию акций (размыть долю инвесторов);
4) обратиться к государству за помощью!
В результате выходит новость что ГК Самолет обратились к государству за льготным кредитованием на 3 года под залог их контрольного пакета акций.
На фоне новости ряд облигаций Самолет дают доходность до 30% к погашению.
✔️Наиболее вкусными на мой взгляд являются выпуски БО-П13 (с погашением через 11 мес) и БО-П18 (с погашением через 3 года) с ежемесячными купонами, без оферт, без амортизаций, с ценами около номинала.
❌Риски: высокая вероятность снижения кредитного рейтинга ГК Самолет в ближайшем будущем, что увеличит риск-премию и, как следствие, снижение цены их облигаций.
С другой стороны, мы ждем ответа от минфина. Как только (если) выйдет новость о предоставлении запрошенного финансирования - окно возможностей купить за дешево захлопнется.
Через неделю-две, думаю, ситуация прояснится.
Не ИИР.
****
Хочу взять небольшую долю (3% от портфеля) БО-П13 до погашения, чтобы понаблюдать и проверить свою интуицию 🙂
Акции Самолет не держал и не держу.
Всех с пятницей и хороших выходных!
#идея #новости #облигации
4. #золото #валюта #нефть #геополитика Предыдущая часть 3. В связи с тем, что золото и валюта исторически связаны между собой, для понимания текущего движения цен на драгметаллы проведу краткий исторический экскурс. ℹ️ Вместо тысячи слов, покажу тысячу слов + индекс драгметаллов Bloomberg (см. рисунок). Пики по индексу отражают всплески недоверия к резервным валютам во времена кризисов, что заставляет инвесторов бежать в драгметаллы. ➡️ Что было характерно для предыдущего пика на рубеже 1970-80х: 1. Отмена золотого стандарта (Бреттон-Вудской системы) в 1971; 2. ОПЕК ввел эмбарго на США за поддержку Израиля (1973-74) = скачок цен на нефть в 4 раза; 3. Исламская революция в Иране (1978-79) = скачок цен на нефть еще в 3 раза; 4. Ключевое - Стагфляция в США и Великобритании; 5. Ирано-Иракская война (1980-88); 6. Война в Афганистане (1979-89); 7. Война Англии с Аргентиной (1982). Улавливаете последовательность? 1. Доллар перестал быть обеспечен золотом, что дало возможность ФРС свободно печатать бабки на всякие темки, например, на поддержку Израиля на Ближнем Востоке. В ответ страны ОПЕК вводят эмбарго на США и происходит революция в Иране, что за 5 лет привело к 12х росту цены нефти и далее по производственной цепочке цена достигла кошелька потребителя. Предприятия по всему миру стали сокращать рабочие места. Возникает стагфляция - падение производства при росте инфляции. 2. Решать проблему стали как? Правильно - подпечатали денег (аля Бюджетный импульс). Затем стимулировали ВПК своим участием в двух войнах, решив проблему с безработицей и ростом производства. При этом, рост денежной массы в экономике, который опережает рост производства, неотвратимо запускает инфляционную спираль. 3. Ответственный в то время за денежно-кредитную политику председатель ФРС - Пол Волкер (не путать с Уокером) - в 1981 году выкрутил fed rate (ключевую ставку) до 20% (!) при инфляции в 13,6%, и держал ставки высокими вплоть 1986 года, пока инфляция не стабилизировалась на отметке 1,1%. Ничего не напоминает? 😏 🔗Экономический кризис => военный конфликт => последствия экономического кризиса. ➡️ По такой же формуле развивается и наша история. Назревает долговой кризис в США. Трамп давит на нынешнего председателя ФРС - Джерома Пауэлла - для снижения fed rate, решая 3 задачи. ↪️Первая - получить контроль над ФРС, ↪️вторая - снижение стоимости обслуживания госдолга США, ↪️третья - напечатать и подешевле кредитнуться для различных темок (Гренландия, Тайвань, Венесуэла и Куба). За счет Венесуэлы Трамп подстраховался от скачков цен на нефть. Гренландия - богата редкоземельными металлами. Тайвань - чипами. Куба? - хз, может, для завоза латиноамериканских мигранток. Оттого и доллар дешевеет. Оттого и золото растет. Все остальные составляющие спроса на драгметаллы - скорее спекулятивные. **** Мой вью - тренд продолжится, пока Рыжий лебедь не попытается разыграть все карты. По текущим ценам на золото (5000$) - выглядит как заходить на хаях. Но краткосрочно при откате на 10-15-20% рассмотрел бы к покупке. С геополитика по лайку ❤️
