_papalexi
4. #золото #валюта #нефть #геополитика Предыдущая часть 3. В связи с тем, что золото и валюта исторически связаны между собой, для понимания текущего движения цен на драгметаллы проведу краткий исторический экскурс. ℹ️ Вместо тысячи слов, покажу тысячу слов + индекс драгметаллов Bloomberg (см. рисунок). Пики по индексу отражают всплески недоверия к резервным валютам во времена кризисов, что заставляет инвесторов бежать в драгметаллы. ➡️ Что было характерно для предыдущего пика на рубеже 1970-80х: 1. Отмена золотого стандарта (Бреттон-Вудской системы) в 1971; 2. ОПЕК ввел эмбарго на США за поддержку Израиля (1973-74) = скачок цен на нефть в 4 раза; 3. Исламская революция в Иране (1978-79) = скачок цен на нефть еще в 3 раза; 4. Ключевое - Стагфляция в США и Великобритании; 5. Ирано-Иракская война (1980-88); 6. Война в Афганистане (1979-89); 7. Война Англии с Аргентиной (1982). Улавливаете последовательность? 1. Доллар перестал быть обеспечен золотом, что дало возможность ФРС свободно печатать бабки на всякие темки, например, на поддержку Израиля на Ближнем Востоке. В ответ страны ОПЕК вводят эмбарго на США и происходит революция в Иране, что за 5 лет привело к 12х росту цены нефти и далее по производственной цепочке цена достигла кошелька потребителя. Предприятия по всему миру стали сокращать рабочие места. Возникает стагфляция - падение производства при росте инфляции. 2. Решать проблему стали как? Правильно - подпечатали денег (аля Бюджетный импульс). Затем стимулировали ВПК своим участием в двух войнах, решив проблему с безработицей и ростом производства. При этом, рост денежной массы в экономике, который опережает рост производства, неотвратимо запускает инфляционную спираль. 3. Ответственный в то время за денежно-кредитную политику председатель ФРС - Пол Волкер (не путать с Уокером) - в 1981 году выкрутил fed rate (ключевую ставку) до 20% (!) при инфляции в 13,6%, и держал ставки высокими вплоть 1986 года, пока инфляция не стабилизировалась на отметке 1,1%. Ничего не напоминает? 😏 🔗Экономический кризис => военный конфликт => последствия экономического кризиса. ➡️ По такой же формуле развивается и наша история. Назревает долговой кризис в США. Трамп давит на нынешнего председателя ФРС - Джерома Пауэлла - для снижения fed rate, решая 3 задачи. ↪️Первая - получить контроль над ФРС, ↪️вторая - снижение стоимости обслуживания госдолга США, ↪️третья - напечатать и подешевле кредитнуться для различных темок (Гренландия, Тайвань, Венесуэла и Куба). За счет Венесуэлы Трамп подстраховался от скачков цен на нефть. Гренландия - богата редкоземельными металлами. Тайвань - чипами. Куба? - хз, может, для завоза латиноамериканских мигранток. Оттого и доллар дешевеет. Оттого и золото растет. Все остальные составляющие спроса на драгметаллы - скорее спекулятивные. **** Мой вью - тренд продолжится, пока Рыжий лебедь не попытается разыграть все карты. По текущим ценам на золото (5000$) - выглядит как заходить на хаях. Но краткосрочно при откате на 10-15-20% рассмотрел бы к покупке. С геополитика по лайку ❤️
Потому что я SHARPаю :)) Ранее обещал подробнее рассказать про коэффициент Шарпа, так вот... На бирже реально заработать 100% годовых, но с риском потерять депозит полностью. А можно ограничиться 20% с вероятностью разорения, близкой к нулю. Коэффициент Шарпа — это инструмент для оценки соотношения доходности инвестиций и их риска. Он позволяет правильно подобрать активы в портфеле и отказаться от сомнительных стратегий. Считается он по формуле: S = (Rp - Rf) / σp, где Rp - portfolio ratio - доходность портфеля; Rf - risk free ratio - безрисковая доходность (например, по банковским депозитам или коротким ОФЗ); σp - стандартное отклонение доходности портфеля. Рассчитать можно легко самостоятельно, вбив свои значения в подготовленную Эксель-таблицу . Коэффициент Шарпа определяется на исторических данных (как правило за 1, 5, 10 лет и т.д.), и его можно посчитать на разных активах для сравнения их инвестиционной привлекательности. Мерило инвестиционной привлекательности по коэффициенту Шарпа: ↪️скромник — менее 1х; ↪️евростандарт — от 1х до 1,99х; ↪️самец — от 2х до 2,99х; ↪️брехун — больше 3х. Получается, что заработавшие в 2025 на инвестициях меньше 19% (средняя ставка по депозитам / коротким ОФЗ) относятся к скромникам, т.к. числитель в формуле получится отрицательный 😄 Но расстраиваться не стоит! Оценивать результаты инвестирования нагляднее за 3 года (а лучше за 5 лет), и главное помнить - результаты прошлого не гарантируют их в будущем 🫶🏻 **** P.s. А кто же я по мерилу Шарпа?) Ответ - в Эксель табличке выше. То была бы моя доходность текущего портфеля без учёта пополнений. Или ваша, будь у меня стратегия автоследования...😅 #обучение #новичкам #шарп
Часть 3. Недвижимость (8%)
Предыдущая часть 2.
На диаграмме выделены фонды на коммерческую недвижимость ( Парус-Норд $RU000A104KU3 ) и на золото (о нем поговорим в следующей части).
◀️ Управляющая компания (УК) Парус отличается прозрачностью своих фин.моделей и кредитным плечом для объектов недвижимости уровня Core / Core+.
↪️ Кредитное плечо означает, что, например, половина объекта покупается за средства пайщиков УК Парус, а вторая половина в кредит у банка. Затем кредит гасится за счет платежей арендаторов и эмиссии новых паев фонда.
(По простому: это как делаешь первый взнос, сдаешь в аренду ипотечную квартиру, а платеж по ипотеке гасишь арендными платежами + сам докидываешь немного)
↪️ Core / Core+ означает консервативный стиль инвестиций в объекты высокого качества, с низкой вакансией арендных площадей, где арендаторы - лидеры рынков, а договоры аренды долгосрочные и индексируемые на инфляцию.
➡️ Идея: стабильный рост дивидендов за счет роста ставок аренды + удорожание стоимости складской недвижимости.
Финансовая модель ПАРУС-Нордвэй предполагает доходность 29% годовых на 5 лет (до 2030 года).
За прошлые 12 месяцев доходность фонда дала 37% годовых за счет роста стоимости пая на 25% и за счет дивидендов (12%), что значительно лучше прогнозов управляющей компании. Потрясающий результат!
Минусы: фонды Парус доступны только квалам + у них странные правила доверительного управления (ПДУ), о которых я давным-давно рассказывал на одном из форумов. Вкратце описать их можно так:
"Мы тут в договорах прописали, что можем потратить все средства фонда на себя и своих партнёров, что можем принудительно погасить все ваши паи, заплатив вам вместо денег табуретками и канцтоварами, что можем выпускать сколько угодно новых паёв и продавать их, размывая доли инвесторов.
Но делать ничего из этого мы, конечно же, не будем. Мамой клянёмся!"
****
Часть 2. Облигации (32%)
Облигации в портфеле делятся на государственные (ОФЗ) и корпоративные.
◀️ Львиную долю облигационной части портфеля (45%) занимают длинные ОФЗ $SU26247RMFS5 $SU26246RMFS7 . По риск-доходности они сопоставимы с банковскими депозитами, сейчас дают возможность зафиксировать на 10-15 лет купон в 14% + 10%-20% на росте тела в циклы снижения ключевой ставки ЦБ.
(p.s. вспомните картинку, где показана среднегодовая доходность российского рынка акций - она как раз 14%)
◀️ 55% составляют корпоративные облигации с фиксированным купоном и погашением через 2-3 года.
Корпораты делятся на рублевые (23%) и валютные (32%) с кредитным рейтингом AA, AAA (самые надежные на рынке после ОФЗ), без оферт, без амортизации, и с ежемесячными купонными выплатами для формирования прогнозируемого денежного потока.
- Идея рублевых корпоратов в целом такая же, как в ОФЗ: купон 15-17% + 5-10% рост тела на снижении ставки ЦБ.
$RU000A10D3C0 $RU000A10CWF7 $RU000A10DZW3 $RU000A10CP78 $RU000A10DBM5
- Идея в валютных: купон 7% + 5% на снижении ставки ЦБ + 10% рост тела за счет девальвации рубля (хедж валютного риска). На мой взгляд, на горизонте 3-х лет достаточно высокая вероятность того, что валютный долг по доходности обгонит рублевый.
Облигаций много в портфеле, чтобы (это важно!) уменьшить риск дефолта или снижения кредитного рейтинга эмитентов.
$RU000A10AXW4 $RU000A10AUX8 $SIBN6P3 $RU000A10CRC4 $RU000A108L81
К тому же, иметь стабильную купонную ЗП полезно для здоровья 🙃
****
Часть 1. Акции (45%)
1. Акции делятся на компании стоимости и компании роста.
◀️ Каждая из компаний стоимости ( $SBERP , $SBER , $TRNFP , $X5 , $DOMRF , $LSNGP )
Сбер, Транснефть, X5, ДОМ.РФ, Ленэнерго) является зрелым бизнесом, который стабильно продолжает делиться прибылью с акционерами в виде дивидендов. Во всех компаниях мощная политическая крыша (что делает их неуязвимыми в кризисы), и неплохие управленцы (они стремятся заработать денег).
В зависимости от компании, направляют от 50 до 75% ЧП на выплату дивидендов, которые в 2026 составят 12-18%. Дивиденды в среднем растут на 5-8% ежегодно, а средняя рентабельность активов ROE = 10-20%.
Минус таких компаний - они "скучные".
◀️ Компании роста ( $T , $HEAD , $LENT , $SVCB ) имеют более агрессивные (и маржинальные) бизнес-модели. Прибыль, в основном, направляют на экспансию, экосистемность, поглощения (m&a) или резервирование. Значимая политическая крыша (на мой взгляд) отсутствует. Это частные коммерческие компании с перспективными управленцами.
В зависимости от компании, направляют до 25% ЧП на выплату дивидендов (за исключением XX - там до 100% FCF). Рентабельность активов ROE = 30-40%, в пиковые годы доходила до 100%.
Минус таких компаний - их бизнес-модели построены на рисковых сегментах. В кризисы (к которым российским инвесторам не привыкать) прибыль просядет. Прям сильно. Сейчас чаще выбирают компании стоимости, т.к. рынок не верит прогнозам компаний роста. А я верю (но не всем).
Любой кризис рано или поздно закончится, и есть основания полагать, что в данный момент мы прошли/проходим его пик.
◀️ Фонд "Управляемые Российские акции" ( AKME ) от УК Альфа-капитал - не порадовал.
Первые паи были куплены в мае 2024, и на тот момент он значительно опережал конкурентов по доходности. Однако, с тех пор стратегия AKME выросла всего на 0,82%, при комиссии 2,33% от СЧА (обалдеть), а текущий состав включает нежелательные компании.
Буду постепенно сокращать его долю, перенаправлю средства в акции и ОФЗ.
****
