📆 Отчёт по сделкам: 30 сентября.
«Купоны капают, портфель крепнет. Сентябрь уходит — доход не меркнет.» 🌟💵
📈 Покупки:
· ОФЗ 26233 — 2 шт.;
· ОФЗ 26240 — 2 шт.;
· ОФЗ 26246 — 1 шт.;
· ОФЗ 26254 — 1 шт.
90
Комментарии
0 / 2000
Сообщение
«Купоны капают, портфель крепнет. Сентябрь уходит — доход не меркнет.» 🌟💵
📈 Покупки:
· ОФЗ 26233 — 2 шт.;
· ОФЗ 26240 — 2 шт.;
· ОФЗ 26246 — 1 шт.;
· ОФЗ 26254 — 1 шт.
«Купоны в кассу, покупки — в ряд. Сентябрь не зря — всё по плану, без преград.» ✅💰
💸 Купоны:
· Медскан 001Р-01 — 121,68 ₽;
· ГТЛК БО 002Р-08 — 240,45 ₽;
· Авто Финанс Банк БО-001Р-14 — 453,6 ₽.
📈 Покупка:
· Кредитный поток 7.0 — 3 шт.
Новая облигация в портфеле, учавствовал в размещении, из 5 штук дали только 3.
«Купоны капают, ОФЗ растут. Сентябрь — месяц, когда деньги идут.» 📈💰
💸 Купоны (28 сентября):
· АБЗ-1 002Р-04 — 160,30 ₽;
· Хендерсон Фэшн Групп 001Р-01 — 240,45 ₽;
· АФК Система БО 002Р-03 — 300,39 ₽.
📈 Покупки (25 сентября):
· ОФЗ 26247 — 2 шт.;
· ОФЗ 26248 — 2 шт.
«Осень на дворе — купоны в кошельке. Сентябрь считает, портфель не скучает.» 🍁👛
💰 Частичное погашение (21 сентября):
· Кредитный поток 2.0 — +2 661,2 ₽.
💸 Купоны (21 сентября):
· Кредитный поток 2.0 — 271,8 ₽.
💸 Купоны (22 сентября):
· Авто Финанс Банк БО-001Р-19 — 116,7 ₽;
· Полипласт П02-БО-05 — 167,68 ₽;
· РЖД БО 001Р-37R — 272,51 ₽;
· ИКС 5 Финанс 003Р-10 — 295,2 ₽;
· Брусника 002Р-08 — 192,17 ₽.
📈 Покупки (22 сентября):
· Авто Финанс Банк БО-001Р-19 — 1 шт.;
· ОФЗ 26233 — 2 шт.;
· ОФЗ 26240 — 2 шт.;
· Кредитный поток 2.0 — 2 шт.
Ссылка на 1 часть обзора
Ссылка на 2 часть обзора
🕒 Погашения до конца 2026г:
1️⃣ Облигации:
➖ 3 ежемесячные амортизация с октября по Самокат02 (RU000A109R50) на 7,82 млн. Всего 23,5 млн.
Ежемесячная амортизация окажет дополнительное давление на ликвидность ❗️
🤔 Итоговое мнение. В финансовом отчете улучшения, которые радуют глаз. Но чтобы оставаться радостным, смотреть все остальное не стоит, поскольку КТЛ рекордно низок и говорит о нужде дополнительного вливания денег. Это видно и по динамике абсолютной ликвидности. ОДП положительный, но лучше смотреть на остатки, а вернее отток средств после инвестиционных операций. Начинающаяся амортизация потребует деньги уже сейчас, а новостей с Pre-IPO нет. Без помощи компания не жилец. Инвестировать свои деньги по-прежнему не намерен в компанию
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Разборы эмитентов за прошлую неделю
Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX
Ссылка на 1 часть обзора
🔴 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -84% (26,7 млн / -34% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные - 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные 0 млн (без изменений)
3️⃣ Дебиторская задолженность -55,1% (19,9 млн / -7,9% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка - пояснительная таблица отсутствует
➖ Резервы - отсутствуют
➖ Долгосрочная дебиторка - отсутствует
➖ Дебиторка снизилась, при том, что выручка растет ✅
4️⃣ Запасы +3,8% (31,9 млн / +2,9% кв/кв) – представлены материалами, запасными частями
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 58% (на конец 1п2026г – 83% / 1кв2026 – 78% / 2025г – 97%) – опасные значения ❗️
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 19,8% (на конец 1п2026г – 36,1% / 1кв2026 – 21% / 2025г – 66,9%) – запас прочности все еще достаточно высокий, но видно как денег становится все меньше ✅
7️⃣ Рейтинговые агентства:
➖ Эксперт РА: "Низкая оценка ликвидности. Операционный денежный поток компании с учетом привлеченных в 1 квартале 2026 года средств инвесторов покрывает наиболее приоритетные направления использования ликвидности (обслуживание долга и поддерживающие капитальные затраты) на горизонте года от отчетной даты. Однако запас ликвидности минимален, что не позволяет оценить показатель более позитивно. Для финансирования инвестиционных расходов компании потребуется привлечение дополнительного финансирования. При этом по информации агентства доступ компании к банковскому кредитованию ограничен в связи с отсутствием предметов залога. Альтернативными источниками финансирования являются облигационные займы, займы физических лиц, микрофинансовых организаций, а также акционерный капитал через Pre-IPO, IPO или привлечение средств стратегических инвесторов. Качественная оценка ликвидности компании была понижена до минимального уровня в связи с прогнозируемым отрицательным свободным денежным потоком в 2026 году, а также возросшими рисками рефинансирования действующих обязательств на фоне роста долговой и процентной нагрузки компании." ❗️
🟡 Долговые метрики компании на конец 3кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 399,2 млн (-29,2% с начала года (+1,3% кв/кв) / доля краткосрочного долга 23,6% (94,3 млн) против 34,2% (193 млн) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 51,0 – капитал впервые за долгое время вышел в небольшой плюс, но непокрытый убыток продолжает расти ❗️
3️⃣ Кредиторская задолженность +23,2% (14,97 млн / +11,4% кв/кв)
4️⃣ Рейтинговые агентства:
➖ Эксперт РА: "Высокая долговая нагрузка. Отношение чистого долга к EBITDA LTM по состоянию на 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») составило 5,0х (против 2,8х годом ранее). Рост показателя связан с увеличением абсолютного значения чистого долга (с учетом корректировки на остатки денежных средств) в 1,4 раза на фоне сокращения EBITDA. Рост долгового портфеля компании и увеличение средней эффективной процентной ставки повлекли за собой увеличение процентных расходов: коэффициент покрытия процентных платежей EBITDA на отчетную дату снизился до 0,9х против 2,0х годом ранее. Вместе с тем агентство полагает, что при реализации компанией заявленных планов по улучшению финансовых показателей и привлечения инвесторов в рамках второго раунда закрытого Pre-IPO компании удастся существенно снизить долговую нагрузку уже по итогам 2026 г."
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBITDA LTM = 3,23 (в конце 1п2026г – 2,7 / 2025г – 3,9)
➖ EBITDA LTM = (EBITDA 3кв2026г + (EBITDA 2025г - EBITDA 3кв2025г)
Значение умеренно высокое для ВДО ✅
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (EBIT) = 0,16 (ранее значение отрицательное)
➖ ICR (EBITDA) = 1,48 (на конец 1п2026 – 1,54 / 2025 – 0,95)
Процентная нагрузка в пределах нормы для ВДО ✅
3 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы эмитентов за прошлую неделю
Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX
📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (01.07.26): понизили кредитный рейтинг с "ВВ-" до "В" (прогноз изменили со стабильного на развивающийся)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 1п2026г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 сентября 2026г отсутствуют (в течение 2026г и 2025г долгов тоже не отмечалось)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО "МОЙ САМОКАТ" является ответчиком нет
🤔 Заметки:
1️⃣ Ведомости: "Первый российский сервис долгосрочной аренды транспорта для курьеров «Мой девайс» проводит закрытый раунд Pre-IPO, в ходе которого планирует привлечь 300–500 млн руб., сообщил «Ведомостям» представитель УК «ВИМ Инвестиции». Фонд Pre-IPO 1 под управлением компании является ключевым акционером и организатором раунда. В ходе раунда компания планирует привлечь до 500 млн руб. в формате cash-in за 42% акций, говорит представитель «ВИМ инвестиций». Средства пойдут на расширение и обновление парка электровелосипедов, а также на развитие IT-инфраструктуры." - попытка продать инвесторам задыхающуюся компанию? Что-то подобное, инвесторы сейчас могли увидеть в Главснаб. Может аналогия не очень, в комментариях можете поправить. Выглядит все именно так ❗️
2️⃣ Компанией на 100% владеет АО "Мой Девайс", который в свою очередь принадлежит АО "ВИМ Инвестиции"
3️⃣ Никаких новостей про Pre-IPO нет...
🔴 Финансовые показатели на конец 3кв2026г в сравнении с концом 3кв2025г:
1️⃣ Выручка +12,6% (444,8 млн / +62,8% кв/кв) ✅
2️⃣ Валовая прибыль 126,0 млн (+98,4% кв/кв) против убытка в 4,6 млн годом ранее – валовая маржа 26,3% ✅
3️⃣ Прибыль от продаж 83,7 млн (х2,3 кв/кв) против убытка в 59,2 млн годом ранее – управленческие и коммерческие расходы -22,5% (42,3 млн). Операционная маржа составила 18,8% ✅
4️⃣ Процентные расходы +36,6% (86,9 млн / +44,1% кв/кв) – ситуация значительно улучшилась, возможно прибыль от продаж по итогу года обгонит проценты. Разница между показателями выросла с -122,8 млн до -3,2 млн ❗️
5️⃣ Прочие доходы +7,2% (9,35 млн) и прочие расходы х2 (58,4 млн) – показатели раскрыты и оказали существенное влияние, поскольку углубили чистый убыток ❗️
6️⃣ EBIT +14,4 млн против -32,3 годом ранее – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате - проценты к получению (EBIT LTM -55,0 млрд)
7️⃣ EBITDA +13% (129,0 млн) – формула: EBIT + амортизация. Данные по амортизации (-21,7% – 114,6 млн) были взяты из таблицы по расходам по обычным видам деятельности (EBITDA LTM 115,4 млн)
8️⃣ Чистый убыток -64,2% (47,4 млн / +13,4% кв/кв) – показатель улучшается, но убыток сохраняется ❗️
🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +114,1 млн (3кв2026г) / +60,1 млн (3кв2025г) / за год показатель вырос на 54 млн
➖ Поступления +9,3% (447,4 млн) / Платежи -4,5% (333,3 млн)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -183,2 млн (3кв2026г) / -173,6 млн (3кв2025г) / за год показатель снизился на 9,6 млн
➖ Инвестиции остаются значительными и съедают всю операционную прибыль
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -71,3 млн (3кв2026г) / +267,0 млн (3кв2025г) / за год показатель снизился на 338,3 млн
Компания демонстрирует по итогу 3кв2026г чистый приток, однако траты на инвестиционные операции по прежнему превышают их. Кроме того, необходимость погашения внешнего долга привело к снижению кэша ❗️
4️⃣ За 3кв2026г не платили дивиденды (за 3кв2025г не выплачивали)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2023г: ОДП +903 тыс, после инвестиционных операций -181,7 млн.
➖ 2024г: ОДП +73,3 млн, но после инвестиционных операций -118,3 млн.
➖ 2025г: ОДП +25,2 млн, но после инвестиционных операций -133,1 млн.
➖ 1кв2026г: НЕ ПОКАЗАЛИ ОДДС
➖ 1п2026г: ОДП +57,4 млн, но после инвестиционных операций -45,0 млн.
➖ 3кв2026г: ОДП +114,1 млн, но после инвестиционных операций -69,1 млн.
Вывод: как видно, мало смотреть на ОДП, тут загвоздка в инвестиционных операциях, которые не хотят уменьшаться. Компания остается убыточной ❗️
2 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы эмитентов за прошлую неделю
Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX
Последний раз Минфин Башкирии занимал на рынке в декабре 2025. И вот башкиры снова решили совершить кавалерийский наскок на кошельки биржевых инвесторов.
🏕️Эмитент: Респ. Башкортостан
Башкортостан является частью Уральского экономического района. Граничит с Пермским краем, Свердловской, Челябинской, Оренбургской обл., Татарстаном и Удмуртией. Столица — г. Уфа.
В Башкирии родилась и выросла глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
Я, кстати, в Башкирии ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из Башкортостана, если такие есть!👋
🛢️Один из старейших нефтедобывающих регионов РФ, центр хим. промышленности и машиностроения. В Башкирии, как легко догадаться, базируется Башнефть.
Также это один из крупнейших регионов по производству с/х продукции (в основном животноводства).
Численность населения в 2026 г. по оценкам составляет 4,007 млн человек.
⭐️Кредитный рейтинг: AA+ "негативный" от Эксперт РА (август 2026).
💼В обращении 4 выпуска общим объемом 17,88 млрд ₽. Я делал обзоры на каждый перед размещением. Ближайшее погашение - в июне 2027.
$RU000A10DWF5 $RU000A10CSP4 $RU000A10BV22 $RU000A10AC91
📊Фин. показатели за 2025:
🔼Объем ВРП за 2025 г.: 3,15 трлн ₽ (+0,1% г/г в сопоставимых ценах). При этом индекс пром. производства упал на 2,8% за год, а строительства вообще на 13,5%. По оценке региона, ВРП по итогам 2026 увеличится на 0,3% в сопоставимых ценах до 3,3 трлн ₽.
🔼Доходы бюджета: 318,7 млрд ₽ (+6,3% г/г). Налоговые и неналоговые доходы (ННД) выросли на 4,8% до 235,1 млрд, а их доля в доходной части бюджета снизилась на 1 п.п. до 73,8%.
🔺Расходы бюджета: 324,3 млрд ₽ (+2% г/г). Дефицит бюджета составил 5,7 млрд ₽ (2,4% от ННД). Был покрыт за счет облигаций, казначейских кредитов и иных источников. В 2026 г. прогнозируется дефицит уже в размере 37,4 млрд ₽ (16,6% от ННД).
🔺Долг региона увеличился на 2,3% до 68,9 млрд ₽, при этом нагрузка Долг/ННД снизилась на 0,7 п.п. до 29,3%. В структуре долга преобладают бюджетные кредиты - 46,4%, облигации – 37,1%, госгарантии - 11,7%, банковские кредиты - 4,8%.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 10 млрд ₽
● Купон до: КС+220 б.п.
● Срок: 3 года (1092 дня)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА+ от ЭкспертРА
❗️Амортизация: 30% от номинала на 17 купоне, 40% на 21 купоне, 30% при погашении.
❗️Только для квалов
⏳Сбор заявок - 20 октября, размещение - 22 октября 2026.
🤔Резюме: сильно, но не для всех
🏕Итак, Башкортостан размещает флоатер на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией крупными кусками.
✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
✅Неплохие бюджетные показатели. Объем ВРП и доходы бюджета республики за год подросли, а долговая нагрузка в процентах от ННД чуть снизилась.
✅Отличный кредитный рейтинг. ЭкспертРА подтвердило очень высокий рейтинг АА+. Но при этом прогноз изменился на "негативный" по причине роста дефицита бюджета в 2026 г. из-за снижения налоговых поступлений при опережающем росте расходов.
⛔️Рост долга. Прогнозная сумма долга за 2026 г. вырастет на 17,5%, одновременно резко увеличится и дефицит бюджета. Доходы республики при этом сильно зависят от крупнейшего налогоплательщика (Башнефти).
⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность выпуска может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: умеренно-консервативный региональный флоатер. Фин. устойчивость Башкортостана - очень неплохая среди субъектов РФ. По надежности можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но выпуск выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.
Для защитной части портфеля - адекватная история, чтобы ближайшие 3 года получать выплаты по повышенной (относительно КС) ставке и не сильно переживать. Есть корп. "плывунцы" доходнее, но субфеды зато выглядят надёжней. Основной минус - неквалы в пролёте.
🎯Другие свежие флоатеры: Софтлайн 2Р4 (А-, КС+400 б.п), ПКТ 2Р3 (АА-, КС+315 б.п), Селектел 1Р9 (А+, КС+200 б.п), ОблТех 1Р2 (АА+, КС+160 б.п), ЯТЭК 1Р7 (А-, КС+265 б.п), Новабев 4Р2 (АА-, КС+225 б.п), Мэйл.ру 1Р4 (АА, КС+170 б.п).
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️
Успешно разместили облигации серии 003P-23 на финансирование текущих расходов и общекорпоративные цели.
Ключевые параметры размещения:
🔹Объем: 15 млрд рублей
🔹Срок обращения: 10 лет
🔹Купон: 14,40% годовых, ежемесячная выплата
🔹Оферта: через 12 месяцев
🔹ISIN: RU000A10F9F8
Организатор размещения – Банк Синара.
Автоматизация помогает ПКО масштабировать работу с портфелями, снижать стоимость типовых операций и перераспределять нагрузку внутри команды.
В Бустер.Ру автоматизация встроена во все основные этапы работы с задолженностью — от коммуникаций и досудебного урегулирования до судебного сопровождения и контроля платежей.
Там, где процессы можно стандартизировать, используются автоматизированные сценарии и типовые операции. Это сокращает объем ручной работы и позволяет специалистам сосредоточиться на переговорах, нестандартных ситуациях и индивидуальной работе с клиентом.
При этом автоматизация требует контроля. Единый учет взаимодействий, блокировка дублирующих контактов и корректная настройка сценариев важны не только для эффективности, но и для соблюдения требований законодательства.
📊 Экономический эффект возникает тогда, когда машина берет на себя массовые типовые операции, а человек подключается там, где его участие действительно необходимо.
Подробнее о том, где проходит граница между автоматизацией и работой специалиста, рассказал исполнительный директор ПКО «Бустер.Ру» Алексей Ворох в статье для «Рынка Взыскания».
✉️ Задать вопрос о компании или инвестициях можно в сообщении каналу.
#бустерру #окомпании
$RU000A10D1U6 $RU000A10DRE8 $RU000A10ERS6 $RU000A10G6B2
ЭкоНива, крупнейший производитель молока в России, размещает трёхлетний фикс. На бирже компания с марта, это её четвёртый выпуск. А отчётность за полугодие вышла тяжёлой: молоко подешевело, EBITDA сократилась почти вдвое, долг по моему расчёту дошёл до 5,0 годовой EBITDA, ковенанты по кредитам нарушаются с 2023 года.
📋 Параметры
▪️ купон фиксированный на весь срок, ориентир 17,5–18%
▪️ номинал 1 000 руб
▪️ купон каждые 30 дней
▪️ срок 3 года (1 080 дней), погашение 10 октября 2029 года; оферты и амортизации нет
▪️ поручения до 22 октября, размещение 26 октября
▪️ рейтинг компании A+(RU) АКРА (январь 2026) и ruA Эксперт РА (февраль 2026), оба «стабильные» и оба до отчёта за полугодие
Сейчас такой период на рынке облигаций, что можно получить очень хорошую доходность….иногда беря на себя бОльший риск.
Конечно же за бОльшим риском - идет и большая потенциальная доходность, но мы же с вами знаем, что самый надежный инструмент в стране это облигации ОФЗ , потому что если они схлопнутся, то никакие депозиты точно не помогут 👀
Сейчас длинные ОФЗ до 2040 / 2041 гг дают возможность зафиксировать текущую доходность 14% -15% что близко / превышает
показатель ключевой ставки (но может что-то изменится 23 октября 🤷🏻♂️)
«Я не смотрю на доходность к погашению, а он составляет почти 17% т.к. этот показатель не отражает всей картины»
Про какие длинные выпуски я говорю? Это ОФЗ.26238 / ОФЗ.26248 / ОФЗ.26254…давайте каждый разберем отдельно 🔽
1️⃣ ОФЗ.26238 $SU26238RMFS4 одна из самых популярных бумаг на рынке и она есть (по моим наблюдениям) у большинства инвесторов
Текущая доходность ~13,77%, а годовой купон 70,8 рублей (это самый маленький размер купонных выплат среди всех бумаг, которые сегодня рассматриваем)
Но у этой облигации есть плюс - это большой потенциал роста тела облигации
Эту бумагу можно брать, если вы рассчитываете на снижение ставки и нормализацию бюджета в надежде на рост тела облигации
2️⃣ ОФЗ.26248 $SU26248RMFS3 популярная альтернатива 26238, где более высокие купонные выплаты и доходность
Текущая доходность ~ 15,36% она существенно выше, чем у 26238 и поэтому данная облигация больше, чем 26238 подходит для того, чтобы сидеть и получать высокий купон до погашения
Но у нее будет меньший потенциал к росту тела при снижении ставки
3️⃣ ОФЗ.26254 бумага с самым большим текущим купоном (из рассматриваемых в данном посте)
Текущая доходность ~ 15,56%. По дате погашения она расположилась между 26238 и 26248
Это делает ее самой интересной к покупке для тех, кто хочет получать высокий купон здесь и сейчас и допустим жить на проценты
⚠️ МНЕНИЕ: Если бы у меня была сейчас задача собрать портфель из данных 3-х бумаг, то наиболее прибыльно можно выбрать 2 выпуска 26238 и 26254: они закрывают разные задачи от облигаций (потенциальный рост тела и высокий купон), выплаты приходят в разные месяцы (что лучше для реинвестирования) и у них ближе дата погашения облигации
P.s. Данное мнение не является ИИР
✅ Если вам был полезен и интересен данный пост - подписывайтесь и не пропустите новые посты 😉
#отрасльцеликом #МФО
Продолжаем новую еженедельную рубрика - обзор сектора. В этот раз у нас Микрофинансовые компании - 11 эмитентов.
По данным Эксперт РА, в первом полугодии выдачи МФО упали на 6%, займы "до зарплаты" на 41%. Просрочка больше 90 дней выросла до 35% портфеля, на 7 п.п. за год. С 1 октября нельзя выдать третий заём под ПСК выше 200%, с апреля 2027 года при ПСК выше 100% будет правило "один заём в руки".
Почему у МФО низкие рейтинги. У Эксперт РА 9 из 15 рейтингов МФО ниже BBB-. МФО дают необеспеченные займы людям, которым не дал банк, и треть портфеля не возвращается в срок. Правила регулятор меняет каждые полгода. Компании небольшие, деньги берут в облигациях и у частных инвесторов.
A+ есть только у дочек банков, и это оценка банка, а не самой МФО. У Совком Экспресса собственная оценка агентства BBB, итоговая A+ получена от рейтинга Совкомбанка.
Вторая причина - прозрачность. РСБУ МФО публикуют раз в квартал, а МСФО за полугодие из 11 компаний выпустили только ПСБ Финанс и Саммит. Просрочка и норматив капитала спрятаны в примечаниях, пять компаний выложили отчёты сканами. Денежный поток по такой отчётности почти не посчитать. И не забываем про прозрачность портфелей МФО, рейтинговым агентствам тяжело просчитать уровень риска портфеля каждого эмитента.
Как считали. Взяли РСБУ всех 11 компаний на 30 июня 2026 года (с МСФО у МФО проблемы). Индекс от 0 до 100 собран из семи метрик: норматив капитала НМФК1, капитал к активам, просрочка 90+, рентабельность капитала, динамика прибыли, рейтинг и доходность облигаций.
✅ Запас прочности
Джой Мани - лучшая в выборке: капитал 55% активов, НМФК1 30%, прибыль за полугодие выросла втрое, до 282 млн рублей. Слабое место - просрочка 44,7%.
🟢 Держатся
Вэббанкир заработал на 71% больше, но переводит выдачу в МКК своей группы: займы на балансе МФК за полгода сократились на 70%.
Саммит (ДоброЗайм) и Мани Капитал на 55-69% стоят на собственном капитале. У Мани Капитала в сентябре понизили рейтинг до B+, с учётом внебаланса проблемной оказалась около трети займов.
У Мани Мена самый большой капитал в таблице, 6,6 млрд, просрочка 29,6%, прибыль 955 млн, на уровне прошлого года. ПСБ Финанс (бывший CarMoney) за полгода нарастил займы на 36%, но рентабельность капитала всего 5%.
У Быстроденег рентабельность 42%, и это при худшей в таблице просрочке, 51,7%. У Фордевинда капитала только 24% активов, прибыль -26%.
🔸 Под нагрузкой
МигКредит: займы за полгода -16%, прибыль -26%, просрочка 49,9%.
🔻 Слабое звено
Совком Экспресс ушёл в убыток 301 млн рублей против прибыли 410 млн годом раньше: процентные доходы упали на 27%, а расходы на фондирование выросли вдвое. Капитал 11% активов. Держатель облигаций здесь рассчитывает на Совкомбанк.
У Лайм-Займа ФНС требует 631 млн рублей НДС с пенями и заблокировала счета. Налоговая считает облагаемыми комиссии за погашение займов картой и через СБП. Компания решение обжалует. 264 млн уже зарезервированы в балансе, денег на заблокированных счетах хватает на 80% претензии. Купоны заранее отправлены в НРД, 30 октября гасится выпуск на 253 млн.
Сам бизнес живой: портфель за полгода +2%, процентные доходы 3,35 млрд, почти как год назад, группа по МСФО за 2025 год заработала 1,78 млрд. Но прибыль МФК за полугодие упала с 822 до 179 млн ещё до блокировки, а НМФК1 опустился до 11,3% при минимуме 6%. Если претензию придётся платить целиком, капитал похудеет примерно на 11%. Решится спор в пользу компании - Лайм поднимется в середину таблицы. Пока рынок берёт за этот риск самую высокую доходность в секторе, 29,5%.
По данным Коммерсанта, проверки по НДС с комиссий могут пройти по большой части рынка, так что история Лайма может оказаться не последней.
Что в итоге. Крепче всех независимые МФО с толстым капиталом: Джой Мани, Саммит, Мани Мен. ПСБ Финанс и Совком Экспресс дают 17-18% за поддержку банков. Остальных брать короткими выпусками и малой долей. В секторе околонулевые дефолты, но они всегда могут появиться 🙂
https://cfpro.ru/bonds.html?ind=mfo
https://t.me/YZYfin
Следующий еженедельный обзор будет про коллекторов.
#неиир
Витрины брокеров регулярно ловят инвесторов на психологический крючок. Когда в списке корпоративных бондов мелькает купон 19% годовых, государственные ОФЗ с доходностью 15,5% кажутся слишком скучными. Рука автоматически выбирает инструмент с большей цифрой.
Однако в бумагах с амортизацией долга заявленный купонный процент вводит в заблуждение: при пассивном удержании выпуска инвестор неизбежно теряет реальную рублёвую прибыль.
Механика тающего тела: где теряются рубли
Принципиальное отличие классических ОФЗ с постоянным купоном ($SU26251RMFS1, $SU26245RMFS9) от амортизационных выпусков заключается в базе начисления процентов. В ОФЗ-ПД номинал зафиксирован на уровне 1 000 рублей: эмитент начисляет фиксированный купон на весь объём вложенных денег вплоть до дня погашения.
В амортизационных облигациях компания возвращает часть номинала частями вместе с купонными выплатами.
Главная ловушка: процент начисляется строго на остаточную стоимость долга. Если эмитент вернул 50% номинала, то купон 19% начисляется уже не на стартовый капитал, а на оставшуюся половину суммы. В итоге каждый следующий платёж неуклонно сжимается, а возвращённый кэш падает на брокерский счёт и перестаёт генерировать доход.
Чистый расчёт на 1 000 000 ₽ за 3 года
Сопоставим два базовых сценария без учёта реинвестирования при удержании бумаг до погашения:
1) ОФЗ-ПД (купон 15,5% годовых):
- База начисления: неизменные 1 000 000 ₽ все три года.
- Начисленный купон: по 155 000 ₽ ежегодно, суммарно 465 000 ₽.
- Чистый доход после НДФЛ 13%: 404 550 ₽.
2) Корпоративная облигация (купон 19% годовых, амортизация по 33,33% в год):
- Год 1: купон 19% от 1 000 000 ₽ = 190 000 ₽ (возврат тела: 333 333 ₽).
- Год 2: купон 19% от остатка 666 667 ₽ = 126 667 ₽ (возврат тела: 333 333 ₽).
- Год 3: купон 19% от остатка 333 334 ₽ = 63 333 ₽ (финальный расчёт).
- Начисленный купон: суммарно 380 000 ₽.
- Чистый доход после НДФЛ 13%: 330 600 ₽.
Итог в рублях: бумага с номинальной ставкой 19% принесла на 73 950 ₽ МЕНЬШЕ чистой прибыли, чем гособлигация со ставкой 15,5%.
Самый большой купон недели платит тот, у кого меньше всех запаса прочности. Совпадение? Не думаю.
1. СЕГЕЖА ГРУПП-004P-01R | RU000A10G1X7
Параметры:
- Фикс: до 21% | YTP: ~23,14%.
*Купон пока ориентир: книга 19.10 до 15:00. Финальный купон выложу здесь сразу после книги.
- Срок: до 26.09.2031 г.
- Объём: от 1 млрд руб. | Купоны: ежемесячно.
- Амортизация: НЕТ.
- Оферта: ЕСТЬ.
*put-оферта через 3 месяца после размещения 22.10.2026.
- Рейтинг: ruB от Эксперт РА, прогноз "стабильный".
💰 Премия: около +7% к ключевой ставке 14%.
Бумага по сути на 3 месяца, поэтому сравниваем с ключевой. А старый выпуск Сегежи с офертой 16.11 даёт больше 30%
⚠️ Нюансы:
- Своя оценка ruCCC, рейтинг держат +2 ступени за поддержку АФК Системы.
- 1П 2026: OIBDA упала примерно вчетверо, до 0,66 млрд руб., чистый долг 77 млрд руб., операционный поток отрицательный.
Рейтинг ИБ: ⭐️☆☆☆☆ (1/5)
💬 21% здесь не премия, а зарплата за нервы. Зато выплачивается ежемесячно
Бородатый консенсус: ⭐️⭐️☆☆☆ (~2,05/5).
Вы на 1,05 балла оптимистичнее меня. Почти 3/4 из 274 голосов за 1-2 звезды: риск видите, спорим о цене
2. АВТОБАН-ФИНАНС-БО-П10 | RU000A10G2W7
Параметры:
- Фикс: 18% | YTP: ~19,56%.
*Купон снизили с 18,25% до 18%.
- Срок: до 07.09.2033 г.
- Объём: 5 млрд руб. | Купоны: каждые 30 дней.
- Амортизация: НЕТ.
- Оферта: ЕСТЬ.
*put-оферта 28.09.2029 г.
- Рейтинг: ruA+ у головной ИСК Автобан от Эксперт РА, прогноз "стабильный".
💰 Премия: около +4,1% к ОФЗ на сопоставимой дюрации ~2,3 года.
Для уровня А это чуть выше верхней границы нормы: здесь доплачивают
⚠️ Нюансы:
- Долг/EBITDA за 2025 год вырос с 1,0х до 1,8х, проценты покрыты прибылью ~2 раза.
- 18% только до оферты. Бумага уже на вторичке: считайте от текущей цены.
Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5)
💬 Портфель заказов на 3 года вперёд - это хорошо. Но асфальт в отчёте купон за вас не перечислит
3. АКРОН-БО-002Р-04 | RU000A10GE36
Параметры:
- Фикс: 8,85% в юанях | YTM: ~9,22%.
*Ориентир был 8,5-9%.
- Срок: до ~08.10.2028 г.
- Объём: 900 млн юаней | Купоны: ежемесячно.
- Амортизация: ЕСТЬ.
*50% номинала на 18-м купоне, остаток при погашении.
- Оферта: НЕТ.
- Рейтинг: ruAA от Эксперт РА, "стабильный", AA.ru от НКР, "стабильный".
💰 Премия: с ОФЗ не сравниваем, номинал в юанях. Соседи: Русал 10% на 2 года, ФосАгро 8,4% на 1,5 года.
Акрон дешевле Русала и дороже ФосАгро: с поправкой на срок ровно в рынке
⚠️ Нюансы:
- Валютный риск: рубль крепнет, и юани дешевеют в рублях.
- Свободный поток за 1П 2026 около -9 млрд руб., долг/EBITDA вырос с 1,25х до 1,43х.
Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5)
💬 Удобрения помогают расти урожаю. А юаням расти мешает рубль, если решит укрепиться первым
🏆 Итог: рубли или юани?
- Сегежа платит больше всех, потому что и вопросов к ней больше всех.
- Автобан - рублёвый фикс с премией, но с долгом, который почти удвоился.
- Акрон - крепкий заёмщик для валютной части, но с курсом и амортизацией.
Две четвёрки, но задачи разные. Куда я положил бы рубли, а куда юани, - в видео
📹 Полный разбор со всеми цифрами сегодня в 16:00 в новом видео.
⭐️ Бородатый консенсус
Следующий кандидат: ЕВРОПЛАН-001Р-11.
- Фикс, ориентир доходности не выше КБД на 1 год +2,2%, купоны каждые 30 дней, рейтинг AA(RU) от АКРА, амортизация уже с 3-го купона (21% номинала).
- Объём: от 10 млрд руб.
- Срок: 990 дней, до ~14.07.2029 г.
А дальше сами.
Сколько звёзд дадите до моего разбора?
Ваши варианты пишите в комментариях.
⚡️ Новые облигации которые сегодня начнут торговаться на бирже:
✅ Акрон-002Р-04
$RU000A10GE36
Рейтинг: АА
Купон: 8,85 %
Выплаты ежемесячные
Срок: 2 года
Оферта: Нет
Амортизация: Да (18 купон 50%)
Номинал: 1000 ¥
Квал: Нет
🚀 Всем удачных инвестиций и зелёных портфелей !
👇 Подписывайтесь
Инвест Доход в:
ООО «Легенда» — головная компания группы, которая работает с 2010 года. Она специализируется на строительстве и реализации жилья бизнес-класса, а также объектов коммерческой недвижимости в Санкт-Петербурге и Москве.
В первом полугодии компания стабильно входила в ТОП-10 петербургских девелоперов по выручке от продажи жилья: по итогам периода — 6-е место с долей 4,4%.
В сегменте высокобюджетных сделок (от 25 млн рублей) «Легенда» тоже удержала лидирующие позиции — 6-е место с долей 5,5%.
📍 Параметры выпуска Легенда 002Р-08:
• Рейтинг: ВВВ (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 21,5% годовых (YTM не выше 23,75% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
• Сбор заявок до: 22 октября 2026 (15:00 мск)
• Дата размещения: 27 октября 2026
Рейтинг надежности:
• АКРА — BBB, прогноз «стабильный». Раньше был «позитивный», но 2 июня 2026 его изменили.
• НКР — BBB+.ru, прогноз тоже «стабильный». Рейтинг присвоен 15 апреля 2026.
📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: выросла на 13% и составила 14,7 млрд рублей. Драйверы: «Северный порт», «ЛЕГЕНДА Васильевского», «Новая земля», «Сампсониевский, 32».
• Чистая прибыль: сократилась в 37,2 раза — до 25,59 млн рублей. Звучит страшно, но падение во многом бухгалтерское: виноват учёт компонента финансирования по договорам с покупателями, а не проценты по кредитам.
• EBITDA: 8,8 млрд (на уровне 2025).
• Рентабельность по EBITDA: 32%
• Операционная прибыль: 3,99 млрд руб. (-0,1% г/г).
• Валовая прибыль: 6,19 млрд руб. (+2,8% г/г).
• Себестоимость продаж: 8,52 млрд руб. (+22% г/г).
Один и тот же долг—а цифры разные.
• По методике эмитента (проектное финансирование под эскроу, НКД и деньги исключены) чистый долг к OIBDA — 1,4х. Выглядит комфортно.
• Но если подойти консервативно — полный долг с арендой минус деньги и эскроу — даёт уже 7,2х к EBITDA за 12 месяцев. А в полном виде — около 13х. На конец 2025-го консервативный показатель был 5,7х.
И вот главный тревожный сигнал: покрытие проектного долга эскроу снизилось с 85% до 70%. Раньше подушка была крепче, теперь компания сильнее зависит от других источников.
• Покрытие процентов ICR: 0,93х
В обращении находится 5 выпусков биржевых облигаций на 17 млрд рублей:
• Легенда БО 002P-07 $RU000A10FBB3 Доходность: 23,61%. Купон: 19%. Текущая доходность: 19,44% на 1 год 7 месяцев
• Легенда БО 002Р-04 $RU000A10C6Z5 Доходность: 23,89%. Купон: 20,25%. Текущая доходность: 20,11% на 9 месяцев
❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:
• Электрорешения 001Р-04 $RU000A10FV02 (25,09%) ВВВ на 1 год 9 месяцев
• ТД РКС 002Р-06 $RU000A10C758 (31,99%) ВВВ на 1 год 8 месяцев
• ВУШ БО 001P-04 $RU000A10BS76 (40,99%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев
• Каршеринг Руссия 001P-06 $RU000A10BY52 (42,51%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев
• Рольф 001Р-09 $RU000A10F850 (21,21%) ВВВ+ на 1 год 6 месяцев
• ГЛОРАКС 001Р-04 $RU000A10B9Q9 (24,22%) ВВВ+ на 1 год 5 месяцев
• Воксис 001Р-02 $RU000A10E9Z7 (22,06%) ВВВ+ на 1 год 3 месяца
• Эталон-Финанс 002Р-04 $RU000A10DA74 (35,18%) ВВВ+ на 1 год
По итогу: Доходность нового выпуска — рыночная, и как мы видим до самых рискованных бумаг вроде «ВУШ», «Делимобиля» или коллеги по цеху «Эталона» и «ТД РКС» она не дотягивает. Проблемы девелоперского сектора на спаде деловой активности — история известная, поэтому эмитенты вынуждены выходить с премией к рынку.
Новое предложение 2Р08 длиннее 2Р07 примерно на пять месяцев, а по верхней границе даёт 23,75% — то есть премия к своим же выпускам около 15 б.п. Разница скромная, так что новый выпуск может быть интересен только по изначально заявленному купону 21,5%. Облигаций «Легенды» у меня нет, и добавлять - не планирую.
В группе BBB-/BBB+ разброс широкий: «Электрорешения» 1Р4 — доходность возле 25%, «ГЛОРАКС» 1Р4 — около 24,2%. А «Рольф» 1Р9 с 21,2% и «Воксис» 1Р2 с 22% премии не дают.
А как у вас? Есть в портфеле кто-то из перечисленных — или обходите повышенный риск стороной? Буду рад почитать в комментариях.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
🔥 ПАО «Россети»: предварительные параметры нового выпуска облигаций 🔥
На скриншоте — официальные предварительные параметры выпуска биржевых облигаций ПАО «Россети» с фиксированным купоном и номиналом, индексируемым на прирост индекса RUONIA. Эмитент — ПАО «Федеральная сетевая компания – Россети» 🏢. Кредитный рейтинг эмитента: AAA(RU) / Стабильный от АКРА и ruAAA / Стабильный от Эксперт РА 💎.
⚙️ Ключевые характеристики выпуска:
🔹 Серия: 001Р-24R
🔹 Регистрационный номер: 4B02-24-65018-D-001P от 15.10.2026
🔹 Планируемый объем: не менее 10 млрд рублей 💰
🔹 Номинал: 1 000 руб. (индексируется на величину прироста значения индекса RUONIA) 📈
🔹 Купон: плавающий, ставка до 1,60% годовых
🔹 Срок до погашения: 3,5 года (1 274 дня) ⏳
🔹 Цена размещения: 100% от номинальной стоимости
📅 Даты и порядок размещения:
🗓 Сбор книги заявок: 20 октября 2026 года с 11:00 до 15:00 мск
🗓 Размещение: 23 октября 2026 года
📍 Площадка: Московская Биржа (Второй уровень листинга), режим букбилдинга по ставке купона.
🤝 Организаторы: Газпромбанк, Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Локо-Банк, Инвестиционный Банк Синара, Совкомбанк.
💸 Финансовые результаты ПАО «Россети» за 2025 год:
📊 Выручка: выросла до 1,83 трлн рублей (+21,8%) 🚀
📊 EBITDA: составила 555,7–668,18 млрд рублей (+31,7–32,1%), что стало рекордным показателем для компании 🏆
📊 Чистая прибыль: достигла 203,4 млрд рублей против убытка годом ранее; скорректированная чистая прибыль без учета обесценения активов — 297,2 млрд рублей (+53,5%) ✅
📊 Драйверы роста: увеличение инвестиционных затрат, учитываемых в тарифах на передачу электроэнергии, а также положительная переоценка финансовых вложений ⚡
💡 Кому подходит:
Выпуск удовлетворяет требованиям для инвестирования средств пенсионных накоплений, страховых резервов и резервов институциональных инвесторов 🏦.
Физическим лицам бумаги доступны для покупки при условии прохождения теста №8 в соответствии с ограничениями ФЗ №192-ФЗ от 11.06.2021 ⚠️.
Таким образом, размещение облигаций происходит на фоне уверенного финансового оздоровления эмитента 🌱, что делает выпуск привлекательным инструментом. Однако стоит помнить о рисках, связанных с изменением ставок RUONIA.
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной, и не призывает к совершению сделок с финансовыми инструментами.
⚡️ Новые размещения облигаций
✅Сегежа-004P-01R
Рейтинг: В
Купон: до 21 %
Выплаты ежемесячные
Срок: 5 лет
Оферта: Да ( пут через 3 месяца)
Амортизация: Нет
Сбор заявок: 19 октября 2026
Старт торгов: 22 октября 2026
💫 Я пройду мимо однозначно, В портфеле нет облигаций этой компании выходил в конце августа после понижения рейтинга с ВВ- до В
Всем удачных инвестиций и зелёных портфелей !🚀
👇 Подписывайтесь
Инвест Доход в:
Завершился 19-й купонный период по X выпуску облигаций ISIN $RU000A10B735:
💰Сумма купонной выплаты: 18.9 ₽
💰Общий размер выплаты по всем купонам: 2 563 766.1 ₽
💰Погашение номинала будет осуществляться с апреля 2027 г
Завершился 19-й купонный период по XI выпуску облигаций ISIN $RU000A10B727:
💰Сумма купонной выплаты: 16.44 ₽
💰Общий размер выплаты по всем купонам: 3 288 000 ₽
💰Погашение номинала будет осуществляться с апреля 2027 г.
Сроки зачисления на счета инвесторов зависят от регламента работы соответствующих брокеров.
Обязательства выполнены в срок и в полном объеме. Выплата следующего купона состоится 17 ноября 2026 года.
➡️ Инвестируйте в малый и средний бизнес вместе с "МСБ-Лизинг" и будьте уверены в надежности своих вложений!
#МСБоблигации
🏢 Следите за новостями из нашей финансовой жизни там, где Вам это удобно: 💬Канал в МАКС, 📊Пульс, 📊СМАРТЛАБ, 📊БКС-Профит, 📊БАЗАР, 📊Импульс 💚
Всем привет! По традиции радую вас подборкой лучших по доходности корпоративных выпусков с фиксированным купоном. Перейдём к вводным
🔸 Корпоративные выпуск
🔹 Фиксированный купо
🔹 Выплаты раз в меся
🔹 Погашение: 1–3 год
🔹 Без амортизаци
🔹 Без оферт
Надёжность
🔵 — максимальная надёжность
🟢 — надёжные эмитенты
🟡 — есть риски
🟠 — повышенный риск
⚠️ Относитесь к выбору эмитентов со всей ответственностью: высокая доходность таит в себе серьёзные риски
⭐ Поддержите лайком, подписка на канал обязательна! Буду рад комментариям под этим выпуском
❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Всем профита и зелёных портфелей! 💚
#колючая_подборка #облигации #инвестиции #что_купить #корпоративы #топ_облигаций
Моя любимая деревяха снова выходит на биржу, впервые с января. Разумеется, я не могу пройти мимо такого счастья и ПИЛЮ свой авторский разбор.
🌲Эмитент: ПАО «Сегежа»
🪓Segezha Group — крупный холдинг, объединяющий предприятия лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности. Cформировалась в 2014 г. на основе лесо-промышленных активов АФК Система.
В 2022 г. Сегеже сильно поплохело, когда основной для неё рынок ЕС оказался закрыт. Компания набрала огромную кучу долгов, а оплачивать их быстро стало нечем.
⚠️Чтобы избежать банкротства, $SGZH весной 2025 провела допэмиссию акций и привлекла 113 млрд ₽. Около половины размещения выкупила сама АФК, остальное - банки-кредиторы.
В июне 2026 состоялась новая допка, в результате которой $AFKS ещё больше увеличила долю с 62,1% до 74,3%.
⭐️Кредитный рейтинг: B "стабильный" от Эксперт РА (снижен в августе 2026). Рейтинг последовательно ухудшался с середины 2023 года, начиная с A+.
💼В обращении 11 рублёвых выпусков на 83,8 млрд ₽ и 3 юаневых на 1,17 млрд юаней. Уже в ноябре предстоит оферта по выпуску 2Р1R на 10 млрд ₽. В своем портфеле я держу выпуск 3Р1R в CNY (с 2022 г.) и рублевый 3Р6R (с размещения).
$RU000A10E747 $RU000A10DY50 $RU000A10CL64 $RU000A10CB66 $RU000A108991 $RU000A105SP3 $RU000A105EW9 $RU000A1053P7 $RU000A104UA4 $RU000A10DY76
📊МСФО за 1п2025:
🔽Выручка: 37,98 млрд ₽ (-15% г/г). Себестоимость снизилась меньше, на 13,1% до 31,8 млрд ₽.
🔽OIBDA: 657 млн ₽ (-75% г/г). Почти до нуля грохнулась операционная рентабельность (1,7% вместо 5,8% годом ранее).
🔻Чистый убыток: 15,26 млрд ₽ (-6% г/г). Тут небольшое "улучшение" за счет снижения затрат. Проц. расходы уменьшились до 10,8 млрд ₽ (-33% г/г).
💰Собств. капитал: -15 млрд ₽ (в конце 2025 был +255 млн). Все деньги, полученные за счет допэмиссий, "успешно" освоены, и опять вместо капитала дикий минус. На счетах осталось 1,42 млрд ₽ (в конце 2025 было 3,01 млрд).
🔺Кредиты и займы: 78,5 млрд ₽ (+12% за 6 мес). Чистый долг вырос с 67 до 77 млрд ₽ (+15% за полгода). Нагрузка ЧД/OIBDA LTM улетела в космос до уровня ~59х. Покрытие процентов ICR ок. 0,55х.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон: до 21% (YTM до 23,14%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет (1800 дней)
❗️Оферта: пут через 90 дней
● Без амортизации
● Рейтинг: B от ЭкспертРА
⏳Сбор заявок - 19 октября, размещение - 22 октября 2026.
🤔Резюме: во все тяжкие
🪓Итак, Сегежа размещает фикс на 5 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой уже спустя 3 месяца.
✅Эмитент крупный и известный. Правда, в последние годы — в основном долгами, проблемами и моими шутками про него.
✅Партнерство с Китаем. В августе акции взлетели на 20% на новости о привлечении китайских партнёров к проекту «Новоенисейский ЛХК/Тайга» и выходе на китайский рынок пеллет. Но это стратегическая новость, а не улучшение текущего баланса.
⛔️ДОЛГИ!!! Слишком огромные, чтобы их можно было нормально обслуживать, и продолжают расти. 77 ярдов чистого долга, который нужно будет как-то гасить/рефинансировать в ближайшее время. Без помощи АФК, Сегеже давно были бы кранты.
⛔️Чистый убыток. Хоть и уменьшился г/г, но все равно гигантский. Операционный ден. поток резко отрицательный. Экстренные меры временно улучшили ситуацию, но операционные проблемы не решены.
⛔️Снижение рейтинга. ЭкспертРА снизил его ещё на ступень из-за ухудшения проц. нагрузки. При этом он до сих пор учитывает сильную поддержку от АФК! Собств. рейтинг был бы ещё хуже.
💼Вывод: реально ПОТРЯСАЕТ воображение. Глубоко проблемный эмитент с преддефолтным рейтингом, отрицательным ден. потоком и пиком погашений в ближайшие 12 мес. Ну очевидно же, что такое "Щастье" надо хватать! Сам я давно и храбро держу 2 выпуска облиг и немного акций.
⚠️А теперь без сарказма. Адекватному инвестору надо пробегать мимо не оглядываясь. Таким фанатикам Сегежи, как я - можно взять в качестве лотерейного билета в цирк. Только потом не нойте, что я вас не предупреждал.
🤷♂️Но брать на первичке НИКАКОГО смысла я не вижу. Купон 21% ВООБЩЕ не отражает запредельных рисков эмитента. На вторичке бумаги Сегежи торгуются с гораздо бОльшей доходностью.
📍Ранее разобрал Софтлайн, ПКТ, Русал.
🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️
