Собрал воедино сводную таблицу финансовых показателей компаний за 2025г. из рейтинговой группы BB+ и ниже. Детально рассмотрел каждый #отчет, внес необходимые данные и теперь можно взглянуть на финансовый градиент - определить компании, находящиеся в растущем тренде и аутсайдеров, а также обозначить зону риска, где собрались преимущественно убыточные эмитенты.
То, какие используются показатели, можно посмотреть в Пульсе!
Тут кратко:
1. Субъективный взгляд, наличие МСФО
2. Отношение выручки за год к общему долгу
3. Валовая маржа
4. Чистая маржа или убыток
5. Отношение денежных средств к краткосрочной задолженности
6. Отношение оборотных активов к краткосрочной задолженности
7. Отношение долга к собственному капиталу
8. Отношение валовой прибыли за год к краткосрочному долгу
9. Отношение чистой прибыли к краткосрочному долгу
10. Отношение чистой прибыли к общей задолженности
11. По результатам анализа обанкротившихся эмитентов добавлен новый столбец с отношением процентных платежей к валовой прибыли, чтобы наглядно отразить процентную нагрузку, так как предположительно это в бОльшей степени влияет на устойчивость, нежели, например, капитал и нераспределённая прибыль.
Всех рассмотренных эмитентов вы можете увидеть на скриншоте из таблицы!
Я же кратко опишу интересные для меня замечания и выводы:
В первую очередь отмечу, что полноценный МСФО отчет только у 4-х компаний, следовательно, существенная часть информации недоступна для анализа. Треть эмитентов пришлось находить не через центр раскрытие, а через ФНС. Впрочем, то и другое характеризует именно #вдо.
Лучше всех себя чувствуют микрофинансовые организации и компании, чей #долг на приемлемом уровне, например МФК Лайм Займ $RU000A10EHB3; Татнефтехим $RU000A108BX7, и даже Кронос $RU000A10EAQ6, которому пророчат повторение судьбы $EUTR, какой бы она ни была, однако по РСБУ компания выглядит вменяемо, хоть и норма валовой и чистой прибыли низкая, что не удивительно для трейдеров.
График облигаций СибАвтоТранс $RU000A107KV4 уже утонул, пока я готовил публикацию, однако финансовые показатели эмитента так и так отражают его слабое положение, если кратко - маржа 2%, свободных денежных средств нет, а процентные платежи составляют более 60% от валовой прибыли. Следовательно, весь бизнес — это себестоимость и проценты, прочего не дано. Ранее разбирал конкретные выпуски и сильное расслоение доходности облигаций намекало на то, что крупных игроков в составе держателей долга нет, только физ.лица, которые смотрели исключительно на "купончик норм”.
Самые смелые надежды возлагал на $SGZH, даже добавил #облигации чуть-чуть себе в портфель и в модальный портфель “Золотая ВДО”, в качестве “перчинки”. Допэмиссия могла вытолкнуть этот деревянный баркас со дна и улучшить положение компании, обеспечив снижение долговой нагрузки. Долг снизили, относительно прошлого года, однако эффекта нет - долговой снежный ком снова набухает, а 25 млрд ₽ процентных расходов, при отсутствии валовой прибыли - приговор на новые заимствования. Оферты будут выше рынка, например, крайняя 25% $RU000A105SP3. А чем гасить?
Если сравнивать результаты компаний с аналогичной таблицей за 3 квартала 2025 года, то существенные изменения оценки вверх можно отметить БиоВитрум $RU000A10EQV2, ЗООПТ $RU000A10DRX8, ОрганикПарк $RU000A10AZN8. А вниз Антерра $RU000A108FS8, АрктикТехнолоджи $RU000A10BV89, Роял Капитал $RU000A106JC8. Остальные остались примерно при своих значениях.
Далее буду рассматривать конкретные выпуски облигаций тех компаний, кто не попал в зону риска и составлять подборку бумаг, достойных для рассмотрения. Впрочем, процесс уже обретает системность.
Буду признателен за поддержку, если разбор рейтинговой группы был вам полезен!
Присоединяйтесь в Базар!
🔸История компании: $SGZH
▫️Основана в 2014 году.
▫️2015 год - Segezha Group вошла в пятёрку рейтинга ТОП-50 лесопромышленных компаний России.
▫️2016 год - Сегежа приобрёл Лесосибирский ЛДК№ 1 (Красноярский край).
▫️2018 год - в Кирове запустили новое производство большеформатной фанеры.
▫️2020 год - Сегежа покупает предприятия «Карелиан Вуд Кампани» у Pin Arctic Oy.
▫️2021 год - Segezha Group начала коммерческую деятельность в Сингапуре.
▫️2023 год - Segezha Group продала семь европейских заводов (в Дании, Нидерландах, Германии, Чехии, Турции, Румынии и Италии) по производству упаковки.
🔻Это единственная лесоперерабатыващая компания на бирже!
🔸IPO: прошло в 2021 году.
🔸Чем занимается компания: вертикально-интегрированный лесопромышленный холдинг полного цикла, включающего заготовку древесины, её глубокую переработку, а также производство фанеры, пиломатериалов и бумажной упаковки.
🔸Состав основных акционеров:
62,2% акций принадлежит АФК Система. $AFKS
🔸Free-float: 24,2%.
🔸Отчет МСФО за 2025 год:
▪️Выручка: 89,2 млрд рублей, что на 12% меньше по отношению г/г.
▪️Чистая прибыль: отсутвует, очередной год есть чистый убыток в размере 88,4 млрд рублей, что в 4 раза хуже по отношению г/г
🔸Дивиденды: было всего две выплаты и обе в 2022 году, пока с такими убытками о дивидендах говорить нельзя...
🔸Капитализация компании: 80,92 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 222 млн рублей.
🔸Штат сотрудников: свыше 13.500 человек.
🔸Кредитный рейтинг: ruBB+.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 11,320 рублей в 2021 году.
📉Самый лой: цена опускалась до 1,024 рублей в 2026 году.
📊Сейчас цена находится у уровня 1,001 руб за акцию.
🔸Облигации: на рынке представлены 13 серий облигаций, выплаты купонов на удивление проходят вовремя.
И другие.
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: если честно - только тут я вижу лучший вариант для торговли, особенно хорошо котировки идут вверх в предверии заседания ЦБ, где ожидается снижение КС, а так же отлично показывают движения на позитивных новостях, естественно с последующей коррекцией.
🔹В среднесрочной перспективе: очень тяжело говорить на фоне отчётов по МСФО, где от года к году хуже и хуже, с другой стороны мы на днях установили исторический лой.
🔹В долгосрочной перспективе: если бы они не входили в состав АФК Система - я бы сказала, что им конец 1000%, но АФК волшебным образом всех «долговиков» держит на плаву. Вариант долгосрочного инвестирования исключать нельзя, но где и как тут найти точку входа вам никто не скажет, то на общем фоне летит вниз, то допка...
И здраствуй новый истлой...
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
1. СЕГЕЖА ГРУПП-002P-04R $RU000A104UA4 доходность 29,38% годовых к оферте 28.05.2026
✅ В целом, все облигации Сегежи выглядят неплохо, после допки Сегеже на пару лет средств хватит + кредитный рейтинг могут повысить. К сожалению, не все доступны в автоследе, поэтому в стратегии держу $RU000A105SP3
2. МВ ФИНАНС-001Р-04 $RU000A106540 доходность 24,6% годовых к погашению 14.04.2026
✅ После докапитализации долговая нагрузка здесь тоже будет меньше, повышенная доходность вполне оправдывает риски.
3. ЮЖУРАЛЗОЛОТО-001Р-03 $RU000A106656 доходность 32,2% годовых к погашению 23.10.2025
✅ Несмотря на происходящее, не вижу особых рисков для держателей облигаций, тем более таких коротких.
4. МЭЙЛ.РУ ФИНАНС-001P-01 $RU000A103QK3 доходность 20% к погашению
✅ Квазигосударственная компания, риски околонулевые, а вот премия к доходности ОФЗ около 5%
5. МЕДСКАН-001P-01 $RU000A10BYZ3 доходность 19,2% к погашению
✅ Квазигосударственная компания, риски околонулевые, а вот премия к доходности ОФЗ около 4,5%
6. ГТЛК-002Р-08 $RU000A10BQB0 доходность 18,3% к погашению 18.05.2028
✅ Государственная компания, риски околонулевые.
✅ Как я уже писал ранее, длинных корпоративных облигаций, где можно было бы хорошо заработать на снижении ставки нет, мешают оферты. Зато есть хорошие доходности, которые можно зафиксировать на 1-2-3 года (если такой вариант не устраивает, то альтернатива - длинные ОФЗ).
😊 Кстати, в Пульсе веду стратегию &Tauren | Облигации , которая дала доходность больше 28% за 10,5 месяцев, там не все облигации доступны, но держу только то, что считаю интересным. Если интересно, то могу периодически публиковать обзор портфеля стратегии здесь.
