ООО "СибАвтоТранс"RU000A107KV4
ООО "СибАвтоТранс"
RU000A107KV4-
-
Облигации «СибАвтоТранс» массово игнорируют номинал и уходят в свободное плавание, а номинал остался далеко позади, машет платочком...
💸СибАвтоТранс 001Р-02
● ISIN: $RU000A106CB5
● Цена: 67,33% или 639,6₽ при номинале 950₽
● Дата погашения: 30.05.2028
● Ставка купона: 14,5% (34,34₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 1182₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 43,12%
💸СибАвтоТранс 001Р-03
● ISIN: $RU000A107KV4
● Цена: 74,95% или 712₽, при номинале 950₽
● Дата погашения: 11.01.2029
● Ставка купона: 19% (45₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 979,8₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 35,73%
Да, на первый взгляд, выпуски не самые привлекательные. Они короче альтернативных, с квартальным купоном и с амортизацией. Следовательно, выпуски не нравятся физикам, так как под критерий “купончик норм” не подходят, и массовый #инвестор выбирает альтернативные бумаги, где #купон 26-28%.
💸СибАвтоТранс 001Р-04
● ISIN: $RU000A10A1U9
● Цена: 103,2% или 1032,2₽
● Дата погашения: 18.10.2029
● Ставка купона: 28% (23,01₽)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 718,3₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 26,2%
💸СибАвтоТранс 001Р-05
● ISIN
● Цена: 102,9% или 1029,2₽
● Дата погашения: 20.03.2030
● Ставка купона: 26,5% (21,78₽)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 677,9₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 24,72%
💸СибАвтоТранс 001Р-06
● ISIN:
● Цена: 100,9% или 1009₽
● Дата погашения: 30.05.2030
● Ставка купона: 26% (21,37₽)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 691,2₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 25,22%
Де-факто. Это лишь визуальное расхождение, ведь при покупке отстающих бумаг, номинальная купонная доходность также в районе 21-25% и сулит теоретический возврат к номиналу и прибыль при погашении.
Вторая причина. Отсутствие маркетмейкера и профессиональных участников рынка в бумагах СибАвтоТранс. В теории, в первых выпусках они были, а в крайних размещениях - не участвовали. Но это рассуждение без анализа.
Причины и фундаментальные есть. Компания с относительно высоким уровнем долга (в большинстве своем - это облигации, ЦФА) и низкой нормой валовой и чистой прибыли. 20% и 2% соответственно. В рейтинге ВДО набрала 9 из 30 баллов, что, в моей системе оценки, говорит о слабом результате операционных и фундаментальных показателей, близкой к зоне риска.
Первый выпуск к погашению объемом 200 млн (28.01.2027) также отстает от номинала и превосходит по доходности выпуски с хорошим купоном, однако он не так выбивается, как два “аномальных” выпуска.
💸СибАвтоТранс выпуск 1
● ISIN: $RU000A105SZ2
● Цена: 92,05% или 552,3₽ при номинале 600₽
● Дата погашения: 28.01.2027
● Ставка купона: 18% (26,93₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 783,8₽
● Годовая доходность: ≈ 28,59%
Отсюда вывод (не рекомендация, а субъективное оценочное суждение). Вероятнее, что выпуски с хорошим купон при первом звонке отправятся догонять те бумаги, которые сейчас остались не востребованы инвесторами, нежели доходность по бумагам выровняется в лучшую сторону. Расхождение уже давнее, недооценка остается.
Однако, есть небольшой шанс, что это “выгодная” аномалия и демонстрация тактики поиска недооцененных возможностей. По крайне мере, таблица прекрасно себя проявляет в сравнении выпусков, вопрос лишь в том, брать на себя такой риск или нет.
Я пас, так как компания близка к зоне риска (не рекомендация).
Понаблюдаю на заборе, ради опыта и в перспективе сравню, что было бы выгоднее держать.
А как вы думаете, в чем причина такого расхождения? Присоединяйтесь, буду рад обсудить в комментариях!
#облигации #вдо #анализ
📌 В субботу ФНС заблокировал счета сразу пяти эмитентов облигаций. Рассказываю, какие могут быть последствия и делюсь очередной полезной таблицей.
1️⃣ КТО ПОПАЛ ПОД УДАР?
• Одним днём ФНС заблокировал счета компаний ЕвроТранс, Сибстекло, Омега, Антерра, ЛКХ. Остановлюсь лишь на ЕвроТрансе.
• Блокировка счетов ЕвроТранса связана с непогашенной налоговой задолженностью на 223,4 млн рублей. По предварительному отчёту это менее 1% от EBITDA компании за 2025 год, поэтому долг перед ФНС вроде бы уже погасили, так как сегодня выплатили купоны.
• О сроках блокировки ЕвроТранс явно знал заранее, но похоже, что на праздниках нашли другое применение свободным средствам, а погашение налоговой задолженности отложили на понедельник. Но, как оказалось, ФНС работает и по субботам.
2️⃣ НА ЧТО ВЛИЯЕТ БЛОКИРОВКА?
• Новость о блокировке счетов по инициативе ФНС всегда приводит к огромным продажам как облигаций, так и акций. Принято считать, что если у компании нет денег на погашение налоговой задолженности, то на погашение долга по облигациям средств тем более не найдётся.
• Фактически блокировка счетов означает, что банки больше не могут исполнять платёжные поручения компании, в том числе выплаты купонов по облигациям.
• Всегда находятся оптимисты, которые оправдывают блокировку тех. причинами или случайностями, но статистика говорит об обратном. В 2025 году дефолт по облигациям допустили 18 компаний, у 14 из них были налоговые претензии от ФНС перед дефолтом, у 6 из них претензии превратилась в блокировку счетов. К последним относятся Монополия, Чистая планета, С-Принт, Гарант-Инвест, Феррони, Кузина.
• Есть и более успешные примеры: Урожай и ВЗВТ смогли разблокировать свои счета и продолжить выплаты купонов.
3️⃣ КТО БУДЕТ СЛЕДУЮЩИМ?
• Сделал таблицу, которую по какой-то причине я до сих пор нигде не видел. Объяснение таблицы:
1) В верхней части уже названные 5 компаний с заблокированными счетами на вчерашний день. Пока они не погасят налоговую задолженность, выплаты купонов по облигациям можно не ждать.
2) В середине таблицы 21 компания с наличием налоговой задолженности по последним данным (10.11.2025). Некоторые из них долги уже погасили, но данные пока не обновились. Кто не погасил – есть высокий риск блокировки счетов. Особое внимание на тех, кому счета уже когда-то блокировали: СибАвтоТранс, Нэппи Клаб, Патриот, Бизнес-Лэнд, ВЗВТ.
3) Внизу таблицы 8 компаний, которые систематически имели налоговые претензии от ФНС вплоть до блокировок счетов, но сейчас погасили задолженности. Например, Уральская сталь.
4) 7 из 34 компаний в таблице уже допустили техдефолт за последний год, их отметил (!). При этом я не включил в таблицу ни одну компанию, допустившую дефолт, с ними и так всё понятно.
4️⃣ ГДЕ ИСКАТЬ ДАННЫЕ?
• Некоторые компании я мог упустить, поэтому рассказываю, где можно смотреть налоговые данные компаний:
1) Находим ИНН компании (в любом поисковике «ИНН <...> облигации»);
2) Проверяем блокировку счетов: ищем в интернете «Информирование банков о состоянии обработки электронных документов» (сайт ФНС – service nalog), выбираем тип «Запрос о действующих приостановлениях операций по счетам», вводим ИНН и вместо БИК ставим 9 нулей.
3) Проверяем налоговую задолженность: ищем «Прозрачный бизнес» (сайт ФНС – pb nalog), вводим ИНН.
✏️ ВЫВОДЫ:
• В фразе «Too Big to Fail» (≈слишком большие, чтобы обанкротиться) становится всё меньше оптимизма, а успешно рефинансироваться под более низкие ставки, к сожалению, получится не у всех компаний. В среднем 3 из 4 компаний перед дефолтом в 2025 году имели налоговые претензии, поэтому полагаю, что ни для кого не будет лишним потратить пару минут и проверить своих эмитентов на сайте ФНС. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$EUTR $RU000A1092T7 $RU000A10A3Q3 $RU000A107KV4 $RU000A109KG1 $RU000A1066A1 $RU000A107P47
