ООО "Альфа Дон Транс"RU000A106Y70
ООО "Альфа Дон Транс"RU000A106Y70
12,60 ₽
-0,40 ₽ (-3,08 %)
📌 Спустя полгода обновил таблицу дефолтов и рейтингов. Смотрим, какие рейтинги чаще уходят в дефолт, и оцениваем работу каждого агентства.
1️⃣ РЕЙТИНГИ:
• В верхней части таблицы 27 компаний, допустивших полноценный дефолт в 2025-2026 гг. и их кредитные рейтинги на момент первого техдефолта (учитывал техдефолты в том числе по народным облигациям и ЦФА).
• У всех компаний, допустивших дефолт, рейтинг в день первого техдефолта был таким же, как и за месяц до неисполнения обязательств. В таблицу не включил компании, которые не имели рейтинг на момент первого техдефолта.
• Смотрим частоту дефолтов по рейтингам:
– A: 1 дефолт
– BBB: 2 дефолта
– BB: 7 дефолтов
– B: 15 дефолтов
• На сегодня есть 9 компаний, которые допустили техдефолт, но свои обязательства всё-таки исполнили до наступления полноценного дефолта, по рейтингам:
– A: 2 техдефолта
– BBB: 1 техдефолт
– BB: 2 техдефолта
– B: 4 техдефолта
• По матрице дефолтов (Эксперт РА, апрель 2026 г. ) теоретические вероятности дефолта на горизонте 1 года у рейтинга AA – 0,252%, A – 0,575%, ВВВ – 1,304%, ВВ – 2,934%, В – 6,466%, ССС – 13,651%, СС – 26,555%, С – 53,612%. Фактически имеем, что концентрация дефолтов сейчас в рейтингах В и ВВ, агентства не успевают вовремя понизить рейтинг даже до ССС.
• В большинстве случаев техдефолт длиной в 1-2 дня оправдывают техническими причинами (блокировка счетов ФНС, задержка платежа банком и другие «случайности»). При этом ещё год назад не было подобных «случайностей» в таких количествах. Я посчитал справедливым не включать в таблицу только 4 случая техдефолта: Борец Капитал и ЮГК (судебные аресты), Почта России и Сбербанк КИБ (ошиблись на 1-2 копейки).
• Ещё одна частая закономерность – отзыв всех рейтингов и наступление дефолта через 1-2 месяца:
– Группа Продовольствие (за 1 месяц до техдефолта НКР отозвало BB–)
– Соби-Лизинг (за 2 месяца, АКРА, BB)
– ММЗ (за 2 месяца, НРА, B+)
– Кириллица + Оил Ресурс (за 2 месяца, НРА, BBB–)
2️⃣ АГЕНТСТВА:
• Сейчас есть 4 действующих кредитных агентства, смотрим на число дефолтов по агентствам:
– Эксперт РА – 6 дефолтов
– АКРА – 5 дефолтов
– НКР – 9 дефолтов
– НРА – 10 дефолтов
• Отдельно по агентствам:
1) Эксперт РА – 1 дефолт в рейтинге А, 1 дефолт в рейтинге BB, остальные 4 B и ниже.
2) АКРА – 1 дефолт в рейтинге BBB, остальные 4 B и ниже.
3) НКР – 1 дефолт в рейтинге А, 1 дефолт в рейтинге BBB, 4 дефолта в рейтинге BB, остальные 3 B.
4) НРА – 1 дефолт в рейтинге А, 1 дефолт в рейтинге BBB, 2 дефолта в рейтинге BB, остальные 6 B.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Несмотря на панику в облигациях рейтинга BBB (за сентябрь спреды доходностей к ОФЗ расширились на 4,1%), за 2 года было лишь 2 дефолта в рейтинге BBB и 1 дефолт в рейтинге A. По-прежнему больше доверия вызывают рейтинги от Эксперта РА и АКРА.
• Оценивать платёжеспособность эмитентов лучше всегда самостоятельно, но и рейтинговые действия важны как минимум своим влиянием на котировки и стоимость рефинансирования компаний. На мой взгляд, целесообразно: 1) смотреть на название агентства; 2) переоценивать риски после снижения рейтинга до BB; 3) настороженно относиться к отзыву единственного рейтинга. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A1082G5 $RU000A107KV4 $RU000A107P47 $RU000A107761 $RU000A10ARS4 $RU000A106SK2 $RU000A10A7A8 $RU000A10B354 $RU000A108WJ2 $RU000A106Y70 $RU000A10E7U2 $RU000A108FS8
Подводим итоги рынка облигаций недели 5–9 октября, кратко: размещения, рейтинги, Самолёт и ключевые новости рынка
📉 Рынок
Индекс МосБиржи прибавил 0,59%, закрывшись на отметке 2339,04 пункта. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
Индекс RGBI почти не изменился (+0,02% до 111,1). Минфин успешно разместил ОФЗ-ПД 26252: спрос достиг 134,4 млрд руб. при предложении 39,1 млрд, средневзвешенная доходность — 16,63%. После аукциона ведомство дополнительно разместило бумаги ещё на 41,9 млрд руб. $RGBI
📈 Лидеры роста
• Глоракс +7,51% GLRX
• Мечел +3,19% $MTLR
• ФСК Россети +3,19% $FEES
📉 Лидеры падения
• ВТБ −1,98% $VTBR
• Россети Центр −1,82% $MRKC
• Совкомбанк −1,73% $SVCB
🌍 Геополитика
Трамп сообщил, что у него назначен звонок — речь идёт о разговоре с Путиным. Украина заявила о готовности к пяти вариантам прекращения огня.
📊 Макроэкономика
Росстат зафиксировал резкое ускорение инфляции: с 29 сентября по 5 октября рост цен составил 0,96% против 0,12% неделей ранее.
ФРС, судя по протоколу, большинство участников считают целесообразным ещё одно повышение ставки в 2026 году.
🏢 Корпоративные истории
GloraX: акционеры одобрили реорганизацию путём присоединения СЗ «НТВО». $GLRX
Селигдар одобрил продажу 75% «Бета Минерал» структуре Росгеологии. $SELG
РусГидро и четыре российские компании подписали меморандумы о поставках торфа в Китай $HYDR
Ozon будет автоматически компенсировать перевозчикам простои. $OZON
ММК освоил производство проката из атмосферостойкой стали, не требующей окраски и дополнительной защиты от коррозии. $MAGN
⚠️ Долговые риски
«Вератек» допустил дефолт по 11-му купону на 1,18 млн руб., владельцы получили право требовать досрочного погашения.
«Альфа Дон Транс» не выплатил 12-й купон и часть номинала на общую сумму 38 млн руб. $RU000A106Y70
📌 Буду благодарен за любую реакцию 🙌 Подписывайтесь, чтобы не пропустить свежие обзоры!
А теперь давайте разберём некоторые заблуждения и нюансы доходности. 🥲
Что касается рейтинговых агентств, частенько вижу такие комментарии: «Агентство же присвоило рейтинг, а компания дефолтнула — это как так?» Или: «Агентство поздно изменило рейтинг/прогноз по рейтингу».
Важно усвоить ключевой момент.
Агентство не участник конкретного бизнеса, оно не имеет перманентного доступа к системам компании-эмитента. Оно просто даёт оценку — разово, со стороны. При резком ухудшении ситуации агентство делает официальный запрос в компанию, но этот процесс формализован. Есть определённый алгоритм действий. Поэтому любое агентство не может хаотично выдавать и отзывать рейтинги. Но на протяжении действия рейтинга от агентства (договора с агентством), как правило, год по сроку, агентство может запрашивать пояснения от эмитента о тех или иных действиях/ситуациях, однако это не процесс, который за «часик» решается. Это очень формализованный процесс, по мере прохождения которого агентство может менять рейтинг.
Так же крайне важно понимать, что чисто теоретически после присвоения рейтинга хоть через час после получения собственники бизнеса могут начать в теории творить вообще любую дичь. Я утрирую для того, чтобы стало понятно: рейтинговое агентство этот процесс не может никак контролировать, только узнать постфактум, чуть раньше, чем частные инвесторы, на основании, например, каких-то запросов и промежуточной отчётности. Поскольку агентство не участник бизнеса, а независимая сторона, оно и гарантом выступать не может по определению. Это я к тому, что есть вполне реальные причины, по которым рейтинговое агентство физически не может заранее предугадывать положение дел, предупреждая инвесторов.
Я не защищаю агентства. Безусловно, они должны выполнять свою работу качественно и беспристрастно, это так. Но всё-таки за свои деньги должен в первую очередь беспокоиться инвестор. Анализируя ситуацию либо обращаясь за помощью к квалифицированным специалистам. Довольно странно полностью на 100% полагаться на какой-то там «авось», а потом пенять на рейтинговое агентство, мол, «они виноваты».
Вы же не доверяете свои деньги первому встречному? Так на каком основании полностью опираться только на рейтинговое агентство, тем более с пониманием того, что у агентства нет ресурса всё предугадать? 🤷♂
Помните: в первую очередь Ваши деньги — Ваша ответственность!
Не ИИР.
А важные новости — не только тут.
Подпишись, чтобы не пропустить.
P.S.Дефолты и тех. дефолты, о которых не дали "знать заранее"
$RU000A10CFH8 $RU000A107P47 $RU000A10A0H8 $RU000A108FS8 $RU000A106Y70 $RU000A107761 $RU000A10BRY0 $EUTR $RU000A10B1M5 $RU000A106DJ6
