Акции ПАО «ДВМП» прибавили 18,1% на фоне одобрения правительством СП «Росатома» и DP World. Бумаги достигли 67,6 рубля за штуку. Несмотря на коррекцию котировок, аналитики видят потенциал роста еще на 22% от текущих уровней. Разбираем детали прогноза, структуру сделки и факторы риска.
Структура сделки и стороны
Правительственная комиссия по контролю за иностранными инвестициями одобрила создание СП.
Участники сделки: ООО «Глобальная логистика» (дочка «Росатома»), DP World Russia FZE и ПАО «ДВМП». Российская сторона получит 51% в новом предприятии. Взнос «Росатома» — 92,5% акций ПАО «ДВМП». DP World внесет денежные средства. Размер взноса будет соответствовать рыночной стоимости пакета акций, определенной независимым оценщиком. Ранее, в апреле, ФАС уже согласовала сделку по выкупу DP World 49% в СП.
В Росатоме подтвердили, что стороны занимаются досогласованием юридически обязывающей документации. До закрытия сделки условия остаются коммерчески чувствительными.
Инвестиционные планы и Севморпуть
Глава «Росатома» Алексей Лихачев заявил об инвестициях в грузовой флот ледового класса и портовую инфраструктуру. Арабские партнеры привнесут технологические инвестиции. Это ключевой фактор для развития Северного морского пути.
По словам министра Алексея Чекункова, грузопоток по СМП к 2030 году вырастет с 38 млн тонн до 70-109 млн тонн. Драйверами станут проекты «Восток-Ойл», «Арктик-СПГ 2» и «Баимское». План развития СМП, принятый в августе 2022 года, предполагает 1,8 трлн руб. финансирования.
К 2023 году он был обеспечен на 60-65% из государственных и внебюджетных источников. Также ожидается завершение модернизации третьего этапа Восточного полигона РЖД. Пропускная способность вырастет более чем вдвое — до 81 пары поездов в сутки.
История вопроса и обновленные прогнозы
Это не первая попытка сделки. В 2017 году DP World совместно с РФПИ подали заявку на Fesco. Тогда правительственная комиссия не согласовала сделку. Переговоры возобновились в октябре 2019 года. Инвесторы обещали вложить $2 млрд в российские проекты за долю в Fesco. DP World даже направил в правительство план покупки 49% компании. Однако процесс затянулся на годы. Мы закладываем объем инвестиций в проекты FESCO на уровне 800 млрд руб. до 2032 года.
Для сравнения: инвестиции «Росатома» в 2024 году составили 1,5 трлн руб. (исторический максимум). Прогноз роста морских перевозок группы на 2026–2032 годы — в 3 раза (против 2,1 раза в 2013–2025 гг.). Перевалка контейнеров в порту Владивосток вырастет в 2,1 раза (против 1,8 раза в прошлые периоды).
Мировые ставки фрахта (индекс WCI) будут расти в среднем на 18% в год против 12% ранее. Однако мы пересмотрели прогноз EBITDA и чистой прибыли на 2026 год. С учетом запаздывающего эффекта изменения индекса и усиления нерыночных рисков цифры скорректированы до 67,0 млрд руб. и 17,8 млрд руб. соответственно (против 69,5 млрд руб. и 18,7 млрд руб. по апрельской оценке). Среднегодовой чистый денежный поток к выручке сохранится на уровне 4%.
С 12 августа бумаги переведены на третий уровень листинга. Это повысило дисконт до 35% против 30% ранее.
Рекомендация АКБФ
Наша целевая цена — 77,48 руб. за акцию. Это на 22% выше текущей рыночной цены (67,6 руб.).
Рекомендация — «покупать». Мы считаем, что позитивный эффект от входа стратегического партнера, роста грузопотока по СМП и инвестиций в инфраструктуру компенсирует краткосрочные риски листинга и коррекции EBITDA в 2026 году.
Подпишитесь на наш Telegram-канал для оперативных новостей с фондового рынка.
Откройте ИИС до конца 2026 года и получите налоговый вычет + акцию «Татнефти» в подарок.
#fesco #двмп #росатом #инвестиции #аналитика #Мосбиржа #севморпуть #акбф #акции #целеваяцена