Окупаемость 29,5 месяца посчитали так, будто завод работает на полную с первого дня

Пришли на проверку чужие документы по проекту переработки отходов в топливо: меморандум, смета, расчёт в Excel. Вопрос был простой — обновить расчёт или пересобрать.

В меморандуме выручка 1,4 млрд рублей в год, прибыль 520 млн, окупаемость 29,5 месяца.

Откуда взялись 29,5 месяца, нашлось быстро. 1 277 млн рублей вложений разделили на 520 млн годовой прибыли. Получилось 2,46 года, это и есть 29,5 месяца.

Такой счёт предполагает, что завод выдаёт полную мощность с первого месяца. Нет стройки, нет пусконаладки, нет месяцев, когда сырья приходит на треть мощности, а зарплаты уже платятся.

В том же проекте ещё две детали. Сумма вложений в трёх документах разная: 982 млн, 1 211 млн и 1 277 млн рублей. И 95% денег заёмные. Пока идёт стройка, проценты по займам платятся, а выручки нет. В формулу окупаемости они не попали.

Для честности добавлю. Когда я пересчитал их же файл — убрал двойной вычет НДС, поставил зарплаты и цену сырья из их собственных документов, вернул заявленную мощность вместо удвоенной, — прибыль вышла около 47 млн рублей в год. Это отдельная история. Но даже будь 520 млн верными, 29,5 месяца остаются сроком для завода, который сразу работает на полную.

Две разные окупаемости

Под одним словом в презентациях часто лежат две разные цифры. Обычно без всякого умысла.

Первая — месяц, когда бизнес впервые выходит в плюс: выручка за месяц покрыла расходы за месяц. Вторая — месяц, когда накопленная касса вернула всё вложенное, вместе с убытками первых месяцев.
Разрыв между ними бывает большим. В детской подписке, про которую я писал в сентябре, стартовый бюджет 1,465 млн рублей. В плюс по месяцу проект выходит на 13-м месяце. Вложенное возвращается на 20-м. Семь месяцев бизнес уже прибыльный, а деньги инвестора ещё не вернулись: прибыль закрывает убытки, накопленные до выхода в плюс.
Если в презентации написано «окупаемость 13 месяцев», это может быть правдой про первую цифру. Инвестор при этом слышит вторую.

Как проверить за минуту

Попросите показать один месяц — тот, в котором накопленный денежный поток впервые пересекает ноль. Накопленный, с учётом всех вложений. Прибыль и EBITDA тут не подходят. Этот месяц и есть окупаемость.
Если помесячного расчёта нет и срок получен делением вложений на годовую прибыль, считайте, что окупаемость пока не посчитана.
Чтобы цифра была честной, в накопленный поток должны попасть:
— вложения по той версии сметы, где сумма больше;
— месяцы стройки и запуска, когда денег не приходит;
— выход на мощность ступенями, по реальной загрузке;
— проценты по займам, в том числе за время стройки;
— оборотные деньги: сырьё, склад, отсрочки покупателям.

Что я вижу на практике

В малом бизнесе, где я работал сам, — розница, общепит, франшизные точки — окупаемость в планах обычно стоит 16 месяцев. По факту она выходила от 6 до 30.

Поэтому срок в презентации сам по себе мне мало что говорит. Сначала смотрю, от какого месяца он отсчитан.

Разборы проектов с расчётами — клиника, школьное питание, дейтинг-приложение — лежат в моём телеграм-канале, ссылка в профиле.
#окупаемость #Базарразбор