#допэмиссия — посты и обсуждения

Акции КАМАЗа с начала мая обвалились на 27% — рынок просел всего на 1%. Инвесторов напугала новость о допэмиссии в пользу государства. Но аналитики АКБФ не паникуют: цель — 78 руб., потенциал — 47%. Вердикт — «покупать».

Что с допэмиссией

26 июня акционеры рассмотрят выпуск 234,5 млн акций (сейчас 707,2 млн) для Росимущества и ФГУП «НАМИ». Деньги пойдут на погашение долгов — примерно 15 млрд руб. Это минус для миноритариев (размытие долей), но плюс для баланса.

Что с финансами

2025 год КАМАЗ закончил с убытком 43 млрд руб. Выручка упала на 2,9% (до 382 млрд руб.), а процентные расходы выросли до 35,6 млрд руб.

Рынок поворачивается к российским производителям

Утильсбор сделал импорт дорогим. Соотношение российских и иностранных грузовиков изменилось с 47:53 до 58:42 в пользу отечественных. Это даёт КАМАЗу конкурентное преимущество.

Сколько стоят акции

Справедливая цена снижена с 105 до 78 руб., потенциал — 47%. Дисконт на риски — 35%, но после размещения он может снизиться. Вердикт: «покупать».

Больше новостей и разборов — в нашем ​Telegram-канале.

Открывайте ИИС, получайте налоговые вычеты и бонусные акции «Татнефти».

​​Ну а теперь давайте серьезно. ВТБ объявил дивиденды в размере 25% чистой прибыли (чуть больше 9 рублей), а так же о новой допэмиссии акций по 87 рублей в размере до 50% от капитала! Как инвесторам относиться к этому всему?

Начнем с дивидендов. Как раз в них я проблемы не вижу. Да, это ниже агрессивных ожиданий инвесторов (с плечами) в которых есть вина менеджмента, дававшего щедрые обещания в долг. Но кто вообще в текущем состоянии рынка закладывает что-то позитивное? Кажется в любых раскладах нужно брать в расчет худший сценарий и считать от него. С учётом хронических проблем ВТБ с капиталом, регулярные дивиденды, пускай и в четверть прибыли, это скорее позитивно. ДД вполне конкурентная (12%), а главное, что есть пространство для наращивания коэффициента выплат в будущем.

А вот с допэмиссией ситуация сложнее. Сама по себе допка ее проблема, тем более делается она с понятной целью - застолбить место банка в крупнейшем по обороту секторе экономике (онлайн ритейл).

Проблем заключается в так называемом трек рекорде.

- с момента народного IPO это уже 7 или 8е размытие акционеров.

- причем проблемы с капиталом регулярно возникают как раз из-за неудачных инвестиций и их последующего списания/обесценения.

Получается, что инвесторы с какого-то перепугу должны поверить в светлое будущее и удачные инвестиции людей, которые уже почти 20 лет на этих самых инвестициях деньги теряют, после чего идут к государству с протянутой рукой? Напоминает обещания наркомана завязать после вот этой последней дозы...

Плюс оценка приобретаемого актива. Мы пока не знаем стоимость сделки, но понятно, что дёшево Вайлдберис не отдадут. Я бы ориентировался на оценку в 30 прибылей или примерно 1,5 трон да актив. На покупку 25% тогда понадобится 375 млрд. Ягоды будут оценены с огромной премией (заслуженной), а вот сам ВТБ по 87 рублей снова оценён в 0,4 - 0,5 капитала. То есть очень дёшево. В таком формате сделка выглядит ещё хуже. Это уже не говоря о том, что при всех перспективах онлайн торговли, сектор уже приближается к насыщению. Темпы роста выручки и прибыли в будущем могут резко снизиться.

Общий вывод такой. Огромные (судя по размеру допки) инвестиции выглядят как большой риск или даже авантюризм. Какая будет синергия и будет ли она вообще, сказать сложно. Зато прибыль миноритариев из-за размытия значительно снизится. Акции упали полностью обоснованно, а сам ВТБ в очередной раз обманывает ожидания инвесторов и заслуживает свою низкую оценку на бирже.

#ВТБ #VTBR #Вайлдберриз #допэмиссия

Думаю, всем сегодня ленту заполнили новости о корпоративных действиях и проливе в акциях банка.

И в очередной раз доминирующий нарратив – «снова кидок». Но так ли всё плохо на самом деле?

Большинство по моим наблюдениям рассчитывали увидеть пэйаут 30-35%. Получили минимальный – 25%. И в догонку – очередное размытие (никогда не было, и вот опять).

Но в чём отличие этой допки от прошедшей осенью прошлого года?

В том, на что идут средства.

Есть подозрение/ощущение/впечатление, что следствием этих корпоративных действий станет возможность получить аллокацию на финтех-бизнес RWB. Ещё и параметры допки в целом выглядят не так уж враждебно текущим миноритариям - конечно, если может быть выбран не весь объём размещения.

Так что же получают текущие акционеры ВТБ? В целом неплохую доходность при небольшом пэйауте + участие в росте финтех-направления одного из гигантов экономики + возможную синергию двух инфраструктур и клиентских баз.

Может, низкий пэйаут и размытие в настоящий момент стоят перспектив будущего роста бизнеса?

Может, стоит перестать смотреть исключительно на котировку и дивидендную доходность текущего момента, и задуматься о горизонте в n лет? Пусть каждый ответит себе сам.

Про себя скажу, что не участвую в движениях этой бумаги. Более того, в целом скептично отношусь к бизнесу этого банка. Но теперь, как только появятся ещё более конкретные подробности сделки и мы увидим первые результаты этих стратегических решений, я буду готов внимательнее посмотреть на ВТБ.

Ни в коем случае не ИИР.

Думайте только сами и чуть дальше завтрашнего дня.

​#втб ​​#допэмиссия ​

Средства, привлеченные с рынка по открытой подписке, банк планируется направить на финансирование крупных технологических проектов и развитие экосистемы финансовых и нефинансовых сервисов.

#Россия #банки #ВТБ #финансы #инвестиции #рынок #технологии #допэмиссия

🇷🇺 #YDEX #Яндекс #допка #допэмиссия

7 апреля - ЯНДЕКС - сд рассмотрит вопрос о допэмиссии для программы мотивации.

Почему за счет нас с вами должны получать бонусы другие? ⚠️ это делается со все большей скоростью 🚀, что далеко от хороших корпусов. практик.

Это одна из первопричин ☝️ моего выхода из компании. Одной рукой дают через дивиденды и тут же печатают акции для менеджмента((. 🔏