HYPE

В целом не очень нравится. Усилия дали с рынком за компанию.

Дадут новое усилие -и лесенку стопов надо снимать

На Headconf 2026 Дмитрий Сергиенков провёл панельную дискуссию с гендиректорами одних из крупнейших компаний страны. Руководители обсудили, как технологии меняют бизнес и управление людьми. 

Собрали пять инсайтов дискуссии: 

В квалифицированных профессиях сохраняется дефицит кадров 
CEO Северстали, Магнита $MGNT и EMC оценили нехватку сотрудников в своей отрасли в 5 баллов из 10. При этом сильных инженеров и врачей по-прежнему не хватает, а по данным hh․ru половина наиболее дефицитных профессий — в продуктовой рознице. 

Команда становится резервом для роста бизнеса 
Когда рентабельность под давлением, Северсталь $CHMF ищет резервы в производительности команд. В EMC $GEMC оплата врачей привязана к качеству работы, поэтому их текучесть всего 1%. Магнит меняет корпоративную культуру через HR-процессы: найм, продвижение и оценку сотрудников. 

ИИ меняет навыки внутри ролей, а не отменяет найм 
В промышленности сотрудники работают на стыке инженерии, данных и робототехники, а в ИТ используют ИИ-инструменты для работы с данными без помощи аналитиков. В ближайшие годы появится больше гибридных ролей, а многих профессий, которые будут ключевыми через три года, ещё не существует. 

ИИ уже помогает компаниям экономить
ИИ повышает эффективность производства и бэк-офиса, а за человеком остаётся экспертная оценка и принятие решений в нестандартных ситуациях. Северсталь применяет ИИ уже десять лет и использует машинное обучение практически во всех ключевых процессах, а в Циане $CNRU около 70% инженеров ежедневно используют ИИ-агентов для написания кода. 

Чем больше автоматизации, тем важнее управление людьми
На первый план выходит то, что нельзя автоматизировать: человекоцентричность, доверие, личное общение и встречи с сотрудниками. Например, в Северстали от руководителей ждут коучинговый подход, прозрачные требования и качественную обратную связь. Так управление людьми становится одним из источников высокой производительности и финансовых результатов бизнеса. 

HEAD Times $HEAD

На этой неделе в Стокгольме назвали лауреатов по экономике, и совпало всё к вручению идеально. Нефть выше 100$, инфляция снова разгоняется по миру, центробанки поднимают ставки. А премию дали  как раз людям, которые изобрели новый взгляд на макроэкономику

🔍 За какое открытие дали премию

12 октября Шведская королевская академия наук объявила лауреатов: американцы Роберт Холл из Стэнфорда и Майкл Вудфорд из Колумбийского университета. Премию им дали «за микроэкономические основы макроэкономической стабилизации».

Формулировка довольно интересная и одновременно простая. Они показали, как из решений обычных семей и фирм складываются спады и скачки цен и что с этим может делать государство

Десятилетиями правительства лечили экономические спады по Кейнсу: снижали ставки и налоги, тратили побольше, и экономика заводилась. Член комитета Тимо Боппарт сказал об этом коротко: «рецепт Кейнса хорошо работал, пока не перестал»

Перестал он в 1970-х, когда нефтяные шоки принесли стагфляцию. Инфляция и безработица росли одновременно, а по старым моделям так не бывало. Часть экономистов тогда решила, что вмешиваться бесполезно

Холл и Вудфорд выбрали третий путь и стали чинить саму модель. Они начали считать экономику суммой миллионов решений домохозяйств и компаний, а не картинкой с высоты птичьего полёта. Это действительно перевернуло миро, только переворот шёл десятилетиями

📊 Что они придумали

Если упростить, Холл занимался спросом, а Вудфорд предложением и ценами. Холл разбирался, как люди решают, сколько тратить. Выяснилось, что они смотрят не на сегодняшний кошелёк, а на ожидания будущих доходов

Ожидания меняются от каждой новости, поэтому расходы почти невозможно предсказать. В работе 1982 года, написанной с Фредериком Мишкиным, около 80% семей решали о тратах с оглядкой на будущее, а остальные жили от зарплаты до зарплаты

Вудфорд показал, что компании тоже живут ожиданиями. Если фирма думает, что цены конкурентов и её собственные издержки вырастут, она поднимает цену заранее. Отсюда вывод для центробанков: людям нужно ясно объяснять, что и почему вы собираетесь делать

Так появился forward guidance (будущие ожидания), то есть привычка регулятора заранее намекать на будущие ставки. Этой практикой пользовалась ФРС в Великую рецессию. Полную модель Вудфорд собрал в книге 2003 года «Проценты и цены»

Есть и практический вывод для нынешней ситуации. По логике комитета, при энергетическом шоке модель Вудфорда советует охлаждать экономику ставками, а не заливать её деньгами, как делали бы по старым учебникам

👀 Ирония момента

Самое интересное началось сразу после объявления. Новый глава ФРС Кевин Уорш считает, что forward guidance зашёл слишком далеко, и пытается сократить, сколько ФРС рассказывает о своих планах. Он даже отказывается подавать свой прогноз ставки в сводные ожидания, потому что видит в нём ту же подсказку рынку

В Европе ситуация похожая. Лагарде после сентябрьского повышения заявила, что будущие ставки Совет управляющих даже не обсуждал. Выходит, главную идею лауреата сегодня не отрицают, но стараются использовать осторожнее

Главный урок премии простой. Экономика реагирует не только на сами ставки, но и на то, что люди думают о будущем. Поэтому каждая фраза регулятора и каждый ваш собственный прогноз по цене, ставке или зарплате входят в статистику

Интересная информация — 👍

📱 Переходите в приложение БАЗАР

Коллеги, приветствую! Предлагаю сегодня разобрать флоатеры с целью зафиксировать в них высокую доходность на горизонте до трёх лет.

Более длинные выпуски, наоборот, смотрятся менее привлекательно. Ведь к моменту их погашения ключевая ставка, хочется верить, окажется в диапазоне 10–12%, и тогда на рынке долга делать будет уже нечего — дивидендная доходность отдельных акций её просто перебьёт. А значит, держать длинные бумаги сейчас — это всё равно что закладываться на заведомо проигрышную позицию.

С момента прошлой подборки прошло чуть больше пяти месяцев, и за это время финансовое положение многих компаний только ухудшилось. Из-за этого выпуски таких эмитентов, как КАМАЗ, Селигдар и АФК «Система», стали доступны исключительно квалифицированным инвесторам. Задача оказалась непростой, но мне всё же удалось найти для вас выпуски без приставки «квал».

📍 Подборка высокодоходных флоатеров:

• Мэйл.Ру Финанс 001Р-04 $RU000A10G635

VK (до октября 2021 года — Mail ru Group) — российская технологическая корпорация.

- Рейтинг: АА (АКРА)

- Купон: КС+1,7%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 1001Р

- Дата погашения: 06.09.2029

• Металлоинвест 002P-06 $RU000A10FJC4

Крупнейший производитель и поставщик железорудной и метализованной продукции в РФ и СНГ.

- Рейтинг: АА (АКРА)

- Купон: КС+1,65%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 991,4Р

- Дата погашения: 03.07.2029

• Группа Позитив 001Р-04 $RU000A10FV10

Российская компания, специализирующаяся на разработке решений в сфере информационной безопасности.

- Рейтинг: AА (RU) АКРА

- Купон: КС+1,6%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 1002,7Р

- Дата погашения: 27.02.2029

• ГТЛК 002P-11 $RU000A10DP51

Государственная транспортная лизинговая компания

- Рейтинг: АА- от АКРА

- Купон: КС+2,9%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 1008,4Р

- Дата погашения: 16.11.2028

• Новабев Групп 004Р-02 $RU000A10G957

Российский производитель и импортер крепких алкогольных напитков, контролирующий сеть магазинов "ВинЛаб"

- Рейтинг: АА- от Эксперт РА

- Купон: КС+2,25% с амортизацией

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 1001,6Р

- Дата погашения: 21.09.2028

• ДелоПортс БО 001P-06 $RU000A10FYZ4

В структуру активов входит контейнерный терминал НУТЭП, зерновой терминал КСК и бункерная компания ТОС.

- Рейтинг: АА- от Эксперт РА

- Купон: КС+3,3%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 1004Р

- Дата погашения: 17.08.2028

• ТрансКонтейнер П02-04 $RU000A10FWC7

Крупнейшая логистическая компания в сфере железнодорожных контейнерных перевозок.

- Рейтинг: АА- (Эксперт РА)

- Купон: КС+3,25%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 1001,7Р

- Дата погашения: 08.08.2028

• Совкомбанк Лизинг БО-П18 $RU000A10DTT2

Входит в число ведущих лизинговых компаний России по розничному автолизингу.

- Рейтинг: АА- (АКРА)

- Купон: КС+2,9%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 1015,3Р

- Дата погашения: 07.12.2027

• МСП Факторинг 001Р-01 $RU000A10D7Z2

Компания специализируется на предоставлении услуг факторинга для предприятий малого и среднего бизнеса.

- Рейтинг: АА (Эксперт РА)

- Купон: КС+3,0%

- Частота выплат: 12 раз в год

- Текущая цена: 1015Р

- Дата погашения: 14.10.2027

• Авто Финанс Банк БO-001P-12 $RU000A108RP9

Российский розничный онлайн-банк, специализирующийся на автокредитовании.

- Рейтинг: AА (RU) АКРА

- Купон: КС+2,2%

- Частота выплат: 4 раза в год

- Текущая цена: 1001,9Р

- Дата погашения: 18.06.2027

Если вы не ждёте быстрого замедления инфляции и полагаете, что ЦБ будет снижать ставку осторожно и неспешно, стоит присмотреться к флоатерам. В любом сценарии они окажутся доходнее обычного банковского депозита — их доходность складывается из ставки ЦБ плюс дополнительный процент.

✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

#облигации #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

В прошлом посте мы разобрали, как по итогам инвестиционного года заплатить меньше налогов и почему это важно сделать до конца декабря.

Сегодня я хочу рассмотреть такой инструмент, как ИИС-3: разберём разные стратегии и варианты, которые позволяют больше заработать при снижении налогооблагаемой базы. Поехали.

📍 Почему стоит успеть с открытием ИИС-3 до конца года?

Все очень просто - это последний шанс открыть счёт с самым коротким сроком владения для сохранения льгот. Для тех, кто открыл счёт в 2024, 2025 или 2026 году, срок — 5 лет. А вот с 2027 года он начнёт ползти вверх: 6 лет для открытых в 2027-м, 7 — в 2028-м и так дальше, пока к 2031 году не дойдёт до 10 лет.

На практике выглядит так: открыли ИИС-3 в декабре 2026-го — закрыть со льготами сможете уже в конце 2031-го. Отложили до января 2027-го — ждать до конца 2033-го. Разница — два года, и всё это время деньги будут «заморожены» на счёте ради льгот.

📍 Может ли ИИС-3 дать больше, чем обычный брокерский счёт, — и по заработку, и по налоговой нагрузке? Ответ: да, если инвестор готов соблюсти определённые условия.

• Если у вас есть официальный НДФЛ. Платите налог — с зарплаты, аренды, чего угодно — значит, можете каждый год возвращать часть взносов на ИИС-3 (вычет на взнос).

Потолок — 400 000 рублей в год: при 13% это до 52 000 рублей, при 22% — до 88 000. У обычного брокерского счёта такой возможности нет.

• Если горизонт длинный. ИИС-3 позволяет вывести инвестиционный доход из-под НДФЛ при закрытии счёта (вычет на финансовый результат). Лимит — 30 млн рублей суммарно по всем ИИС-3, закрытым в одном году.

На брокерском счёте налог возникает при продаже бумаг, и если не использовать льготу долгосрочного владения (ЛДВ), платить придётся больше.

• По купонам. На ИИС-3 купонный доход налогом не облагается до закрытия счёта — по сути отсрочка, которая потом превращается в освобождение в пределах лимита.

На брокерском счёте купоны облагают налогом при выводе со счета или в конце налогового периода (обычно в январе следующего года).

Если вы не готовы заморозить средства минимум на 5 лет, либо у вас нет дохода, облагаемого НДФЛ, либо вы ещё не определились со стратегией и планируете торговать преимущественно спекулятивно с использованием кредитного плеча — тогда обычного брокерского счёта вам вполне хватит. На нём вы сможете точечно по отдельным бумагам получить ЛДВ после трёх лет непрерывного удержания и в любой момент вывести деньги, не объясняя брокеру, зачем они вам понадобились.

📍 Что выгоднее всего покупать на ИИС-3?

Сразу оговорюсь: «идеального» актива не существует — подходящий вариант зависит от вашей цели, терпимости к риску и горизонта инвестирования.

• ОФЗ. Риск минимальный, а стабильный купонный доход помогает сглаживать волатильность. На ИИС-3 купонный доход освобождается от НДФЛ, что дополнительно повышает выгоду.

• Корпоративные облигации. Если готовы немного увеличить риск ради потенциально более высокой доходности, добавьте качественные корпоративные бумаги (рейтинги не ниже «А» или «АА-»).

• Акции российских компаний. Подойдут тем, кто готов к просадкам ради потенциала роста капитала. Можно брать как отдельные «голубые фишки» (Сбербанк, Новатэк, Лукойл), так и индексные БПИФ — второй вариант сразу даёт широкую диверсификацию по секторам. 

На длинном горизонте акции исторически показывают более высокую доходность, чем облигации. Плюс: с 2025 года дивиденды по акциям на ИИС можно выводить на обычный банковский счёт без потери льгот (вычет на взнос и будущий вычет на доход при закрытии).

Тема ИИС очень обширна, и в одном посте все варианты работы с этим инструментом не охватить. В планах — разобрать, насколько выгодно инвестору выстроить лестницу из погашений своих ИИС-3 (отмечу, что у одного инвестора может быть до трёх таких счетов) и при какой стратегии можно ограничиться одним счётом.

✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

#обучение #облигации #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

Текущие проблемы рынка недвижимости во многом следствие периода льготной ипотеки. С момента ее старта в апреле 2020 года цены на вторичку выросли в 2,1 раза. Для сравнения, в США за это же время — на 48%, в Европе — на 14–27%. Понятно, что есть влияние инфляции и других факторов, но все равно рост цен — пугающий.

☝️ Основная проблема льготной ипотеки:

▪️ За 2020–2025 годы выплачено более 1 трлн руб. компенсаций. Сумма не такая большая, но это бюджетные деньги, по сути, налоги бизнеса и населения.

▪️ Дешевые кредиты увеличили спрос и повысили продажи застройщиков. Но возможность продавать дороже способствовала снижению доступности жилья из-за роста первоначального взноса. Также это сильно снизило доступность для тех, у кого не было права на семейную/льготную ипотеку.

▪️ Популярность льготной ипотеки привела к тому, что продажи очень сильно зависели от господдержки. В 2025 году льготная ипотека составила 82% выдач. В 2026 уже снизилась до 50%, но это все равно много.

▪️ На рынке оказалось много застройщиков, рост которых зависел от господдержки. Это Самолет (доля ипотеки более 60%), АПРИ (более 80% в отдельных проектах).

❗️ Проблема этих застройщиков — в жирный период они набирали долги под новое строительство, наращивали расходы, расширяли проекты. Ряд компаний оказался просто не готов к новой реальности. Они существовали в теплице, где государство за счет субсидий оберегало их. Теперь нужно существовать в «дикой природе». Далеко не все смогут адаптироваться.

❗️ Почему ужесточение сможет оздоровить отрасль и даже экономику:

▪️ Меньше бюджетных расходов на компенсации.

▪️ Меньше давления на цены из-за ослабления спроса.

▪️ Нет необходимости компенсировать льготное кредитование высокими рыночными ставками для остальных заёмщиков.

▪️ Снижение инфляционного давления вместе с предыдущим пунктом — дезинфляционные факторы.

✍️ Итог

▪️ Государство, похоже, признало ошибочность поддержки девелоперов за счет населения и бизнеса. Резкое усиление дефицита бюджета подтолкнуло к пересмотру. Это позитив практически для всех, кроме девелоперов: и для населения, и для бюджета, и для ЦБ.

▪️ Ожидаем постепенный возврат отрасли к преобладающей доле рыночной ипотеки. Программа сокращения субсидируемой ипотеки была запущена еще в 2024 году. Государство действует постепенно, чтобы компании могли подготовиться.

▪️ Избегаем долгосрочных покупок застройщиков до трансформации рынка.

#макро #мнение
#SMLT

Российский рынок акций в пятницу под вечер знатно перетряхнуло. На этот раз с позитивной подоплекой. Стало известно, что Россия и США договорились о поставках дизельного топлива на американский рынок.

➡️По словам президента Штатов Дональда Трампа, в рамках сделки РФ «немедленно поставит 300 тыс. т дизеля, еще 500 тыс. т в ноябре и 1 млн т позднее». В перспективе поставки могут вырасти еще на 3 млн т.

➡️Тут же Минфин США временно снял санкции с импорта российского топлива до 7 апреля 2027 года. Чуть позднее последовали заявления Трампа и Илона Маска о том, что Украине необходим новый лидер и что она должна остановить атаки по российским НПЗ.

На фоне новостей индекс Мосбиржи $IMOEX взвился почти на 4%. Впереди, само собой, оказались представители нефтегазового сектора — «Роснефть» $ROSN , ЛУКОЙЛ $LKOH «Газпромнефть» $SIBN и прочие, примкнувшие к ним.

▪️Все это, безусловно, радует. Но главный вопрос остается открытым: что дальше и будет ли это реальным, конкретным и осязаемым шагом к окончанию российско-украинского конфликта? Именно это может стать для рынка настоящим драйвером к долгому росту. «Настоящая бумажка! Фактическая! Броня!!».

💭Есть ли такая бумажка конкретно по дизельной сделке или это пока на словах, пусть и на самом высоком уровне? Мы можем только предполагать, тем более что, судя по всему, официальные документы пока не подписаны. Оно и понятно — на это нужно определенное время. Тем не менее ряд факторов указывает на то, что сделка — бизнес и ничего личного.

Трампу нужен дизель, чтобы охладить внутренний рынок перед выборами в Конгресс. Президент США любит удивлять мир и в свойственной себе манере сделал «ход конем» — обратился за помощью к России, которой нужны деньги для пополнения оборонного бюджета.

▪️При этом о новых переговорах с Украиной пока речи нет. Президент РФ Владимир Путин уже после разговора с Трампом сказал, что возобновление диалога сейчас невозможно из-за позиции Киева, пытавшегося сорвать недавние выборы в Госдуму. При этом Кушнер и Уиткофф отложили визит в Москву. «Пока не выяснится, готовы ли Украина и европейцы согласиться на новое единое предложение для Путина».

Кстати, о Европе. В Брюсселе крайне недовольны дизельной сделкой. А завтра ЕС может принять очередной, уже 22-й (кто-то их еще считает?) по счету пакет антироссийских санкций. Причем, как ожидается, он может стать одним из самых жестких в истории этого противостояния. В Штатах тоже нашлись недовольные. Так, несколько сенаторов от обеих партий потребовали отменить дизельную сделку, ссылаясь на закон от 2022 года, который запрещает импорт энергоносителей из РФ.

Так что все неоднозначно, и есть ощущение, что разнонаправленные движения российского фондового рынка в ближайшее время мы еще увидим. Доверия Трампу, который давеча выразил желание переименовать Тихий или Атлантический океан в океан Трампа, как-то не прибавилось. Может, конечно, это и шутка (про океан), но…

◽️Вывод. Резкая смена долгосрочного тренда у рынка по-прежнему под вопросом. Рынку нужны реальные шаги по мирному урегулированию. Именно это даст «волшебный пинок» не только нефтянке, но и остальным секторам российской экономики.

📦 OZON. Что будет дальше? Разбираю компанию 🤝

🔸 Традиционно начнем с отчета за 1 пол. 2026:

- Выручка: 635.1 млрд.руб(+48% г/г)

- Скорр. EBITDA: 106.7 млрд.руб (+ 49% г/г)

- Чистая прибыль: 14.6 млрд.руб(против убытка 7.5 млрд.руб годом ранее)

- Фин.тех сегмент продолжает показывать результаты: Выручка сегмента выросла до 128.6 млрд.руб (+54% г/г)

Завершил в плюсе 5ый квартал подряд, начиная со 2 кв. 2025. За 2 кв. 2026 заработал 10,1 млрд рублей.

🧩 Прогресс заметный. Но основные августовские события со складами произошли позже, в отчет НЕ попали. Смекаете?

🧩 Выручка растет быстрее GMV. Отражает не только увеличение покупок, но и развитие услуг, рекламы и финансового бизнеса.

🧩 Но у маркетплейса значительная часть заработка приходится на комиссии и услуги, а не в лоб проданные товары.

🧩 Логистика: во 2 кв. удельные затраты на обработку и доставку заказов снизились на 12%.

🧩 Ложка дегтя: бесконечно растить комиссии нельзя, продавцы еле-еле вывозят пресс реальности. Грубо, но честно.

🔸 Финтех тянет вверх.. За 1 пол.:

• Выручка сегмента: 128,6 млрд рублей, +54% г/г.

• Скорр. EBITDA: 36,7 млрд рублей, +36%.

• Прибыль до налогообложения: 35 млрд рублей, +50%.

Дает около трети скорр. EBITDA группы. Однако приписывать весь результат сегмента только озон Банку неправильно.

Финтех приносит прибыль вместе с банковскими рисками. А банкам конкурент не нужен, тема не закрыта. Будут спорить дальше, факт.

🔸 Склады. Хронология проблем:

• 31 июля: эвакуация в Зеленодольске

• 22–24 августа: атаки на ряд логистических объектов, включая Чапаевск, Оренбург, Махачкалу и объект в районе Краснодара.

• 27 августа: после новых атак объект в Оренбурге возобновил работу, поставки в Уфу перенаправляли. Компания организовала перевозку товаров и объявила послабления продавцам.

• С 15 сентября начался первый этап страховых выплат. «Ингосстрах» перечислил продавцам 8,2 млрд рублей. Это компенсации селлерам.

• с 13 октября действующая программа страхования прекращается. Причина связана с изменением условий перестрахования.

🧩Даже когда товар принадлежит продавцу, озон теряет комиссии, несет расходы на перенаправление потоков и рискует сроками доставки. Ну про потери продавца говорить нечего, это крайне печально.

После прекращения страховки продавцы могут осторожнее завозить товар. Обстановка напряженная.

🔸 А ЦОД здесь при чем?

Маркетплейс зависит не только от физических складов. Заказы, платежи и управление логистикой требуют непрерывной работы ИТ-инфраструктуры.

Известно о трех связанных ЦОД и размещении собственного оборудования у внешних операторов.

Распределение между площадками снижает зависимость, но требуют расходов. Озон почти не базировался у Яндекс (чуть-чуть), а ВБ вот пострадал сильнее.

🔸 Дешево ли стоит ОЗОН?

Один EV/EBITDA здесь не дает полноценного ответа. Нужно учитывать аренду, CAPEX и отдельно оценивать финтех. А еще риски.

Как мне кажется, даже немного дороговато. Ближе к 3000 будет красивее цена, с учетом всех вводных.

🧩 Итог какой?

Да, это крутая долгая история роста. Но оценить инфраструктурные риски в полной мере сложно, а дальше расти с учетом эконом. ситуации трудновато. Комиссии бесконечно не поднимешь, а финтех пинают банки.

В следующем отчете смотрю на 3 момента:

— Денежный поток после затрат. С учетом складов и рисков.

— Маржу и стоимость риска финтеха.

— Обновленный прогноз с учетом событий.

Закрывать глаза на все проблемы я бы не стал, меньше наивности. Как и упорно верить в то, что развитие бесконечно. Емкость рынка имеет границы.

ОЗОН ОЗОНыч деньги делать научился, но устойчивость успеха еще предстоит проверить👍🤝

​$OZON

Рейтинг застройщиков РФ по финансовому здоровью.

Ключевая ставка 14%, льготная ипотека урезана, а проектное финансирование дорожает. Собрал отчётность МСФО за первое полугодие 2026 года по 16 застройщикам, у которых есть облигации и акции.

Индекс прочности от 0 до 100 складывается из семи метрик: покрытие процентов операционной прибылью (ICR), долг к EBITDA за вычетом эскроу, покрытие проектного долга эскроу, доля долга до года, динамика выручки, рейтинг и доходность облигаций.

💚 Запас прочности

ПИК и Сэтл Групп делят первое место с 83 баллами. У ПИКа после вычета эскроу долг отрицательный: денег и эскроу больше, чем кредитов. У Сэтла эскроу перекрывают проектный долг на 106%, долг к EBITDA 1,5, выручка за полгода выросла на 34%.

А101 на третьем месте: три рейтинга A+ и самая низкая доходность в секторе, 17,6%. Рынок доверяет компании больше всех. Но продажи А101 за полугодие упали вдвое, с 44 до 21,6 млрд рублей, а полугодовую МСФО компания пока не опубликовала. Эскроу при этом всё ещё покрывают проектный долг в 1,1 раза.

Глоракс, Пионер и Брусника держатся. У Брусники выручка выросла вдвое, но операционная прибыль покрывает проценты лишь на 0,92, а треть долга нужно гасить в течение года.

🔸Под нагрузкой

Середина таблицы: ЛСР, Легенда, ДАРС, Джи-групп, РКС и Страна. У Джи-групп операционная прибыль покрывает проценты на 0,75, и 45% долга короткие. Легенда по оценке НКР несёт долг в 8,5 годовых OIBDA, собственный капитал составляет 5% активов. Выручает ликвидность: деньги и открытые кредитные линии в 3,2 раза больше текущих обязательств.

У РКС Девелопмент 71% долга короткий, а эскроу покрывают только 29% кредитов. ДАРС при этом погасил все три выпуска облигаций, последний 30 сентября.

Тальвен (Колди) полугодовую МСФО не публикует, по годовой за 2025 долг за вычетом эскроу 8,9 годовых EBITDA, 57% кредитов короткие, денег на счетах 70 млн рублей. Из 5,7 млрд начисленных за год процентов в отчёт о прибылях попали 1,5 млрд, остальное капитализировано в стоимость стройки.

🔹 Слабое звено

У Эталона операционная прибыль покрывает только треть процентов: 7,4 млрд против 22,5 млрд чистых финрасходов. Продажи за полугодие упали на 23% в рублях, убыток 13,2 млрд. Портфель проектов огромный, 5,5 млн кв. м нереализованной площади, но земля проценты не платит. Остатки на эскроу за полгода сократились с 104 до 48 млрд: ими погасили проектные кредиты. При этом я держу много Эталона, так как у компании огромное количество земли, потенциально знаковых проектов, которые если, что можно всегда продать + АФК+ допка, простой пример - Электрозавод на котором будут строить элитку с ценником близким к 1млн.

У АПРИ эскроу покрывают 14% проектного долга, финансовые расходы за полгода (3,43 млрд) сравнялись с операционной прибылью (3,42 млрд). Облигации торгуются в среднем по 81% номинала, доходность около 50%. Ретроспективно компания кредитуется в основном за счет облигаций, учитывая текущие доходности - рефинансирование под большим вопросом.

🔸 Рынок закладывает реструктуризацию

Облигации Самолёта стоят в среднем 60% номинала, медианная доходность 136%. 8 октября АКРА понизило рейтинг до BBB с негативным прогнозом. Эскроу покрывают 51% проектного долга, выручка за полгода упала на 31%, убыток 22,3 млрд. По словам агентства, компания реструктурирует кредитный портфель и вряд ли сможет занимать на публичном рынке по приемлемой ставке.

По отчётности Самолёт смотрится даже чуть лучше Эталона. Но в цене облигаций рынок уже говорит, что нормального рефинансирования у компании нет.

Лучшие - ПИК, Сэтл Групп и А101, с оглядкой на продажи последнего. Глоракс и Пионер подходят тем, кто готов к доходности чуть выше за умеренный риск. Середину таблицы брать короткими выпусками и небольшими долями. Нижние строки лучше обходить: доходность 36-136% там плата за реальный риск неплатежа.

Думаю сделать такие отраслевые рейтинги еженедельными. Если такой формат нравится, то ставьте лайки и оставляйте заявки на другие сегменты.

https://cfpro.ru/stocks.html - ну и на cfpro можно зайти в каждую компанию и посмотреть показатели.

https://t.me/YZYfin

#неиир

В пятницу вечером индекс Мосбиржи резко вырос, в субботу и воскресенье продолжил рост. Разбираемся, что случилось и чего ждать дальше

Причина одна: Дональд Трамп объявил две вещи сразу. Россия поставит дизельное топливо на американский и мировой рынок, а между Россией и Украиной объявил «энергетическое перемирие»

📆 Хронология событий

Всё началось с телефонного разговора Трампа и Путина вечером в пятницу, 9 октября. Трамп сообщил, что Россия поставит больше 300 тыс. т дизеля сразу, ещё 500 тыс. т в ноябре и 1 млн т после этого. Суммарно получается около 1,8 млн тонн. По нынешней цене на бирже это примерно $2,6 млрд

Минфин США в тот же день выдал лицензию, которая разрешает продажу, доставку и импорт российского дизеля до 7 апреля 2027 года, а Скотт Бессент заявил, что санкции этой сделке не мешают

Со своей стороны Москва тоже начала ослаблять ограничения: действующий запрет на экспорт дизеля для производителей длится до конца октября, и Новак говорил, что Россия готова добавить объёмы для США уже в этом месяце

Потом, в воскресенье, 11 октября, Трамп написал в Truth Social, что с этого момента действует энергетическое перемирие между Россией и Украиной

❌ Перемирие, о котором никто не знает

Но ни Москва, ни Киев факт договорённости не подтвердили. Зеленский сказал, что объявление стало для него новостью, но добавил: если россияне согласятся, Украина тоже согласится. Трамп уже объявлял такое же перемирие, 14 сентября, но тогда оно не сработало

Логика у Трампа понятна. Перед промежуточными выборами в конгресс ему нужен дешёвый дизель, а удары по российским НПЗ эти цены разгоняют. Поэтому давление идёт на Киев: в субботу Трамп сказал, что Зеленский много раз мог урегулировать конфликт, и Украине нужен новый руководитель, способный договориться с Россией

📊 Реакция рынка

В основную сессию пятницы индекс Мосбиржи закрылся на 2321 пт (+0,4%). Основной рост пришёлся на вечернюю сессию и выходные торги: вечером в пятницу индекс вырос на 3,87%, до 2400 пт, и впервые с 30 июня поднялся выше 2400, а в выходные добирался до района 2420, обновив июньский максимум

Лучше всех показали себя нефтяники: «Роснефть», «Татнефть», «Лукойл», «Сургутнефтегаз», «Газпром» и «Совкомфлот». Если снимают потолок экспорта дизеля и убирают риск санкций, маржа переработчиков и трейдеров растёт

Также у инвесторов появилась надежда, что если удары по НПЗ прекратятся, топливный кризис внутри страны окончательно завершится

🔍 Почему рано радоваться

Во первых, рынок в целом ждёт, что российский дизель добавит предложения, цены на нефть могут упасть. Получается, что Россия получает возможность продавать больше, но по более низкой цене

Также внутри страны проблемы никуда не делись. Заводы после ударов ещё в ремонте, рост поставок можно ожидать только в ноябре и декабре, по мере выхода НПЗ из ремонта

Перемирие же сейчас существует только в словах Трампа. Пока что обе стороны делают то же, что и раньше

Главный сигнал для рынка в ближайшие недели не то, что пишет Трамп, а то, что происходит на самом деле. Реально ли пойдут танкеры с дизелем, прекратятся ли удары по НПЗ и подтвердит ли хоть одна из сторон условия перемирия

Пока рынок торгует заголовками, и это нормально, но такие движения бывают хрупкими ⌛

Полезная информация — 👍

📱 Переходите в приложение БАЗАР

В новых «Итогах недели» эксперты «Финама» Ярослав Кабаков и Тимур Нигматуллин разобрали главные события на российском рынке.

Почему сократили срок семейной ипотеки?

С 1 октября максимальный срок субсидирования программы снизили с 30 до 15 лет.

Логика Минфина проста: при инфляции около 7% выдавать льготный кредит под 4% на 30 лет государству невыгодно. Для заемщика, наоборот, чем длиннее срок дешевого кредита, тем лучше.

Инфляция резко подскочила

За неделю с 29 сентября по 5 октября рост цен составил 0,96% против 0,12% неделей ранее. Основной вклад — 0,75 п.п. — дала индексация тарифов ЖКХ.

Причем тарифы выросли сильнее ожиданий — примерно на 12–17% вместо менее 10%.

По мнению Тимура Нигматуллина, это означает более жесткие условия денежно-кредитной политики: ЦБ может дольше удерживать ставку высокой или даже обсуждать ее повышение.

Для рынка облигаций это негативный фактор, частично — и для акций.

Что тогда держать в портфеле?

Депозиты сейчас выглядят привлекательно благодаря высоким ставкам, но на длинном горизонте это скорее инструмент сбережения, чем инвестиция.

Акции и недвижимость потенциально способны обгонять инфляцию в долгосроке, но портфель только из таких активов подойдет далеко не каждому из-за высокой волатильности и слабой диверсификации.

Поэтому для большинства инвесторов разумнее сочетать разные инструменты: облигации, в том числе флоатеры и ОФЗ, акции, фонды и при необходимости вклады.

В полной версии выпуска также обсудили ослабление рубля, перспективы «ЛУКОЙЛа» и «Совкомбанка» и ситуацию в российской экономике. Смотрите на любой удобной для вас площадке - VK, Rutube, Youtube.

Почему длинные облигации доходнее коротких? Логика простая: чем дольше вы одалживаете деньги, тем выше за это плата.

Согласитесь, дать в долг тысячу рублей на пару недель — одно дело, а доверить крупную сумму на 10 лет — совсем другое. За такой срок с заёмщиком (эмитентом) может случиться всякое, да и деньги могут обесцениться.

Чтобы инвестор согласился рискнуть и надолго расстаться с капиталом, ему предлагают премию — либо повышенный процент, либо привлекательный дисконт при покупке. Так что повышенная доходность — это компенсация за долгосрочный риск.

📍 Также долгосрочные облигации сильнее всего реагируют на изменения ключевой ставки:

• Если ставка растёт → Цены падают → Доходность к погашению растёт (так как можно купить бумагу с большим дисконтом, дешевле номинала).

• Если ставка падает → Цены растут → Доходность к погашению падает (инвесторы массово скупают длинные бумаги, чтобы зафиксировать доход, из-за спроса цена уходит выше номинала).

📍 Подборка длинных облигаций подходящих под ЛДВ:

• Атомэнергопром 001P-10 $RU000A10DYG9 (ААА) Доходность — 16%. Купон: 15,15%. Текущая доходность: 15,01% на 4 года 10 месяцев. Выплаты: 4 раза в год

• Сбербанк 001Р-SBERD9 $RU000A10CBA2 (ААА) Доходность — 16,03%. Купон: 0%. на 3 года 11 месяцев.

Дисконтная облигация — это облигация без купонов. Её покупают дешевле номинала, а в конце срока получают номинал. Разница между ценой покупки и суммой погашения — это и есть доход.

• ТГК-14 001Р-07 $RU000A10BPF3 (ВВВ-) Доходность — 25,95%. Купон: 21,50%. Текущая доходность: 22,08% на 3 года 7 месяцев. Выплаты: 4 раза в год

• ГТЛК БО 002P-13 $RU000A10F801 (АА-) Доходность — 19,57%. Купон: 15,95%. Текущая доходность: 16,6% на 3 года 6 месяцев с амортизацией. Выплаты: ежемесячно.

• Газпром Нефть 003P-15R $RU000A10BK17 (ААА) Доходность — 16,54%. Купон: 2,00%. Текущая доходность: 3,12% на 3 года 6 месяцев. Выплаты: ежемесячно

• РЖД БО 001P-53R $RU000A10F8P9 (ААА) Доходность — 16,92%. Купон: 10,75%. Текущая доходность: 12,32% на 3 года 5 месяцев. Выплаты: ежемесячно

• Вис Финанс БО-П17 $RU000A10GC20 (А+) Доходность — 19,33%. Купон: 17,5%. Текущая доходность: 17,6% на 3 года 5 месяца. Выплаты: ежемесячно

• Синара Транспортные Машины 1P11 $RU000A10G486 (А) Доходность — 19,38%. Купон: 17,75%. Текущая доходность: 17,57% на 3 года 4 месяца. Выплаты: ежемесячно

• Каршеринг Руссия 001P-09 $RU000A10FQB1 (ВВВ+) Доходность — 35,35%. Купон: 22%. Текущая доходность: 26,26% на 3 года 2 месяца. Выплаты: ежемесячно

• Глоракс 002Р-01 $RU000A10FMQ8 (ВВВ+) Доходность — 23,80%. Купон: 19,5%. Текущая доходность: 20,4% на 3 года 2 месяца. Выплаты: ежемесячно

• Газпром нефть ПАО 003P-02R $RU000A1017J5 (ААА) Доходность — 15,29%. Купон: 7,15%. Текущая доходность: 8,69% на 3 года 1 месяц. Выплаты: 4 раза в год

• ПКТ 002P-01 $RU000A10DJH8 (АА-) Доходность — 17,48%. Купон: 15,99%. Текущая доходность: 15,79% на 3 года 1 месяц. Выплаты: 4 раза в год

• Первое клиентское бюро 001Р-12 $RU000A10G270 (А-) Доходность — 18,75%. Купон: 17,5%. Текущая доходность: 17,22% на 3 года 1 месяц с амортизацией. Выплаты: ежемесячно

❗️ Особенность этой подборки в том, что все выпуски можно выгодно использовать с льготой на долгосрочное владение (ЛДВ): если держать бумаги дольше трёх лет, доход от их продажи не облагается НДФЛ. При частичных продажах применяется метод ФИФО — срок считается отдельно по каждой партии покупки.

Важно помнить: это работает только для бумаг на обычном брокерском счёте. Если бумага хотя бы какое-то время учитывалась на ИИС (в том числе если её потом перевели на брокерский счёт), право на ЛДВ утрачивается — такое правило действует с 2025 года.

Основной риск сосредоточен в облигациях «Каршеринг Руссия» и «ТГК-14». В краткосрочной перспективе запас прочности у них есть, но при ухудшении рыночной конъюнктуры долговая нагрузка может стать критичной.

✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

#облигации #аналитика #инвестиции #обзор #расту_сбазар #базарразбор #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

Итоговая цена открытия $SBER сегодня в 09:00 — 284,54₽

Наш победитель — @NewUser_9817 с прогнозом в 284.2, самым близким к реальной цене

🤩 Приз — 10 акций Ренессанс Страхование $RENI

Совсем скоро снова запустим данный конкурс. Будет новая акция и свежая возможность забрать победу

🔥 Хочешь оказаться в числе лидеров или забрать приз? Тогда следи за нашими постами и готовься. Возможно, именно твой прогноз окажется точнее всех

Поздравим победителя! 🚀

#победители_БАЗАР

Конфликт на Ближнем Востоке перекроил логистические маршруты поставок энергоносителей и вернул интерес к нашим нефтяникам. Особенно на фоне удержания высоких цен на нефть. О них мы сегодня поговорим подробнее, а пока давайте пробежимся по отчету Татнефти за первое полугодие 2026 года. К слову, один из сильнейших отчетов получился.

⛽️ Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 15,8% до 881,7 млрд рублей. Традиционно объемы и географию продаж мы едва ли можем отследить, поэтому остается сосредоточиться на ценах. Так, средняя спотовая цена нефти марки Brent за первое полугодие 2026 года находилась в диапазоне $95-$106 за баррель против $71-$73 в 2025 году.

Сократившийся почти до нуля дисконт нашей Urals компенсировал предполагаемое снижение объемов и позволил нарастить выручку. Средняя цена нефти сорта Urals за сентябрь 2026 года составила $92 за баррель, так что третий квартал тоже закончится со знаком плюс. Тем более поводов к развороту пока нет. Подключившиеся к конфликту хуситы будут регулярно подбрасывать масла в огонь конфликта.

💰 Определенную поддержку будет оказывать и ослабление рубля. По оценке аналитиков, рублевая цена нефти с июля выросла более чем вдвое, что нивелирует санкционные риски и атаки на инфраструктуру, снижающие выручку на внутреннем рынке. Тут я бы не забегал вперед. Наш ЦБ продолжает бороться с инфляцией, поэтому не допустит резкого ослабления рубля. Пока!!!

Вернемся к отчету. Себестоимость продаж Татнефти осталась на уровне прошлого года, что вкупе с курсовыми переоценками позволило нарастить чистую прибыль более чем в три раза, до 165,5 млрд рублей. При этом свободный денежный поток за полугодие вырос в 4 раза до 145,5 млрд, а отрицательный чистый долг позволяет и далее придерживаться практики дивидендных выплат.

💰 Только за первое полугодие 2026 года Татнефть выплатит 32,88 руб. на акцию, что ориентирует нас на 5,4% промежуточной доходности. А впереди нас ждет еще выплата за 3 и 4 кварталы. Если взять чистую прибыль LTM за год в 265 ярдов и консервативные 50% от нее в качестве дивидендов, то получим порядка 10% годовой доходности, что весьма неплохо.

Отсутствие долга, положительная ценовая конъюнктура и растущие финансовые метрики, устойчивые каналы сбыта (братики наши китайские и индийские продолжают закупаться) - все это намекает на успешный год. Котировки Таточки отражают этот позитив. Однако нам следует посматривать на ближневосточный конфликт, ведь мирный трек по нему может в считанные дни развернуть цену на нефть, что мгновенно отразится на прибыли наших нефтяников.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Стартуем новую рабочую неделю с разбора Таточки. С меня еще полезные статейки, с вас лайк под ними.

📉 Российский рынок продолжает жить в режиме повышенной неопределенности. С начала года индекс Мосбиржи полной доходности потерял 10%, а длинные ОФЗ торгуются с доходностью около 16–17% при ключевой ставке 14%. Индекс RGBITR (полной доходности) за 9,5 месяцев показывает рост на скромные 3%. В итоге ни акции, ни длинные ОФЗ не дали того эффекта на снижении ставки ЦБ, который многие ожидали. Весьма вероятно, что все еще впереди...

💰 Дивидендный сезон продолжается

Главная новость прошлой недели — ЛУКОЙЛ рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2026 года в размере 535 руб. на акцию. Это почти 10% доходности к цене бумаги на момент рекомендации. Реестр закроют 9 декабря.

🛢 Лукойл, как и вся нефтянка, чувствуют себя уверенно на фоне дорогой нефти. И дивиденды здесь являются ключевым драйвером для удержания котировок.

📊 Однако, с начала года представители данного сектора показывают очень разнонаправленную динамику. Акции Лукойла прибавили 3,7%, Роснефть упала на 7,5%, Татнефть выросла на 17,5% и лучшая динамика у Газпром нефти с результатом +27%.

💰 Вернемся к дивидендам, акционеры НОВАТЭКа утвердили 35,5 руб. на акцию за I полугодие, реестр закрывается 12 октября. У «Мать и дитя» совет директоров рекомендовал 38 руб. на акцию с датой отсечки 19 октября. Продолжают поступать и промежуточные выплаты от компаний второго эшелона, но там важнее смотреть на ликвидность и качество бизнеса, а не только на цифру дивдоходности.

🖥 В Яндексе реализовался инфраструктурный риск, о котором раньше почти не говорили...

За несколько дней пострадали дата-центры компании в Сасово, Калуге и Владимире. Работа площадок в Сасово и Владимире остановлена, в Калуге часть инфраструктуры выведена из строя. Яндекс пока не называет точных сроков восстановления.

☝️ ЦОДы это основа облачного направления, множества сервисов и развития ИИ. Последствия будут зависеть от масштаба повреждений, возможности оперативно перенести клиентов и стоимости восстановления оборудования. Для Яндекса это новый вид риска, который инвестору теперь придется учитывать в оценке бизнеса. Впрочем, котировки уже реагируют на новости.

🏗 Семейная ипотека ​стала заметно жестче

С 1 октября условия программы изменились. Для семьи с 1 ребенком ставка теперь составляет 10% в регионах и 12% в Москве, Санкт-Петербурге, Московской и Ленинградской областях. Для семей с 2 детьми — 8% и 10% соответственно.

Льготные 6% сохранились для семей с 3 детьми, при первоначальном взносе более 50%. Кроме того, срок субсидирования ограничен 15 годами.

Для девелоперов это негативный сигнал, платежеспособный спрос на новостройки может стать еще слабее. Особенно внимательно стоит следить за компаниями с высокой долговой нагрузкой.

💼 Деньги остаются в защитных инструментах

За III квартал чистый приток в фонды денежного рынка превысил 70 млрд руб., а с начала года — почти 129 млрд руб. Это хорошо показывает настроение частных инвесторов, при текущих доходностях многие предпочитают переждать в ликвидности, а не брать риск в акциях или длинных ОФЗ.

📌 Резюмируя, рынок сейчас не дает простых идей. Дивиденды поддерживают отдельные истории, но высокая доходность облигаций, слабая экономика и новые инфраструктурные риски ограничивают аппетит к акциям. Я продолжаю держать диверсификацию, не гонюсь за каждым дивгэпом и точечно смотрю только на крупный бизнес со стабильным денежным потоком и запасом прочности.

#новости ​$LKOH ​$ROSN ​$TATN ​$SIBN ​$YDEX ​$NVTK ​$MDMG ​$PIKK

❤️ Если интересны краткие новостные сводки — поддержите пост лайком!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

​@investokrat

Потеря склада маркетплейса — это уничтоженные товары, убытки продавцов, проблемы с работой и доставкой. Но повреждение крупного дата-центра способно одновременно остановить множество компаний из разных отраслей. В том числе сами маркетплейсы.

За словом «облако» стоят физические серверы. На них работают сайты, приложения, базы клиентов, бухгалтерия, системы бронирования и документооборота. В том числе БАЗАР.

Когда эта инфраструктура становится недоступна, последствия выходят далеко за пределы IT.

В каталоге Cloudscene числится 251 дата-центр в России. Строительство крупного объекта занимает годы: MWS оценивает срок возведения ЦОДа уровня своего «Авантажа» в два–четыре года. Нужны электрические мощности, охлаждение, связь, оборудование и испытания всей системы. Быстро построить замену не получится.

От этой инфраструктуры зависят десятки тысяч бизнесов. У одного только Yandex Cloud во втором квартале 2026 года было 64 тысячи клиентов. А за каждой компанией — сотрудники, покупатели и партнёры.

Свободные мощности тоже не безграничны. Ещё в исследовании рынка за 2025 год IKS-Consulting отмечала бронирование доступных ёмкостей на один–два года вперёд и перенос запусков новых площадок.

Теперь добавим требования к хранению данных.

С 1 июля 2025 года закон № 23-ФЗ ужесточил правила локализации: при сборе персональных данных россиян их запись, хранение и ряд других операций в зарубежных базах по общему правилу запрещены. Для обычной компании это означает, что просто перенести клиентскую базу на иностранный сервер и продолжить работу не получится.

Нужно найти подходящие мощности в России, перенести данные, восстановить приложения, проверить платежи и связь с другими сервисами. Всё это — в момент, когда компания уже теряет выручку.

Что происходит с самими данными?

При отключении электричества или связи данные могут оставаться целыми, но бизнес теряет к ним доступ: сотрудники не видят заказы, остатки, документы и историю работы с клиентами.

Если уничтожены носители, восстановление зависит от сохранившихся копий на других площадках. Рабочая резервная копия позволяет вернуть систему к сохранённому состоянию, но записи после последнего копирования могут быть потеряны. Например, при единственной ночной копии под риском окажутся изменения за весь следующий рабочий день.

Если уничтожены и оригиналы, и все пригодные копии, восстановить данные из этой инфраструктуры уже невозможно. Часть информации придётся собирать заново из документов, переписки и систем контрагентов. Поэтому резервная копия и готовый к переключению запасной сервис — разные уровни защиты.

Последствия уже видны на реальных примерах.

После повреждения дата-центра Яндекса в Сасово 8 октября:

— «Циан» подтвердил проблемы с доступом к сайту и приложению, связав их с инцидентом на объекте инфраструктурного партнёра. Для пользователей и агентств это недоступный канал поиска жилья и привлечения клиентов.

— ГК «Астрал» предупредила о возможных перебоях в электронной отчётности, документообороте и электронных перевозочных документах. Под угрозой оказались повседневные процессы бухгалтерий и логистики.

— Yandex Cloud сообщил о возможных проблемах с созданием новых виртуальных машин и баз данных в других зонах, а затем перешёл на ручное управление квотами на вычислительные ресурсы и диски. Даже попытка перенести сервисы могла упереться в ограничения на выделение мощностей.

Повреждён один инфраструктурный объект, а восстанавливать работу приходится множеству независимых компаний.

Почему для человека это может быть серьёзнее проблем отдельного маркетплейса?

Если товар недоступен на одной площадке, часто остаётся другой продавец или обычный магазин. У покупателя сохраняется возможность выбора.

С цифровыми сервисами сложнее. Две конкурирующие компании могут пользоваться одним облаком и столкнуться со сбоем одновременно. Тогда переход к конкуренту не обязательно помогает.

Некоторые вещи вообще нельзя заменить покупкой в другом месте. Другой сервис не выдаст документы из недоступной системы работодателя. Другой поставщик не восстановит историю заказов вашей компании. Другой сайт не завершит уже начатый процесс, если необходимые данные остались в недоступной базе.

Дальше последствия становятся вполне материальными: задерживаются документы и отгрузки, срываются заказы, сотрудники тратят рабочее время на восстановление. Компания оплачивает простой и дополнительную инфраструктуру. Эти расходы могут отражаться на ценах, доходах и рабочих местах.

Ущерб дата-центру — это стоимость оборудования плюс потери всех бизнесов, которые от него зависели.

Обычный человек может даже не знать названия облачного провайдера. Но зависеть от него одновременно как покупатель, сотрудник и клиент десятка разных сервисов.

Для бизнеса сейчас первоочередная задача — сохранить данные и подготовить возможность работать на другой площадке. Для этого создают резервные копии за пределами основного дата-центра, чаще сохраняют изменения и проверяют, действительно ли из этих копий можно восстановить систему. Для критичных сервисов готовят запасные мощности у другого провайдера или в другом регионе. Важно, чтобы площадки были физически независимы: разные названия сервисов ещё не означают разные дата-центры.

Поэтому я ожидаю роста спроса в России на свободные мощности в действующих ЦОДах, резервное хранение данных и услуги аварийного восстановления.

Бизнесу понадобятся специалисты по переносу систем, настройке резервирования и проверке готовности к сбоям. В первую очередь спрос получат те, кто способен предоставить работающую инфраструктуру сейчас.

На более длинном горизонте это может увеличить потребность в серверах, системах хранения, сетевом оборудовании, бесперебойном питании и охлаждении. Но между дополнительным спросом и вводом новых мощностей пройдут годы. Поэтому ближайшая конкуренция будет идти за уже доступные ресурсы — с риском роста стоимости надёжной инфраструктуры для бизнеса.

В БАЗАР действуют на опережение, все данные дублируются на доступных мощностях, в случае нанесения ущерба одному источнику, мы сможем восстановить благодаря копиии.

Ситуация максимально серьезная. И к сожалению, многие компании не были готовы к таким событиям.

Надеюсь, что максимальное количество компаний обменивается опытом, селектел и яндекс делают все возможное, чтобы помочь клиентам не потерять данные и восстановить работу.

Возможны сбои на любых сервисах. Мы обслуживаемся российских мощностях, поэтому какая то часть сервисов может быть временно недоступна или работать неидеально, прошу понимания.

Команда продолжит работать, чтобы БАЗАР рос и развивался.

​#БАЗАР

Минфин предложил изменить порядок налогообложения доходов от капитала. Проценты по вкладам, дивиденды, прибыль от операций с ценными бумагами и доходы от продажи имущества могут включить в общую налоговую базу вместе с другими доходами граждан.

Если инициативу одобрят, к совокупному доходу будет применяться прогрессивная шкала НДФЛ от 13% до 22%. Предполагается, что новые правила могут заработать с 2027 года.

📍Что изменится

Сейчас многие доходы от капитала считаются отдельно. Например, для процентов по вкладам, доходов от операций с ценными бумагами и продажи имущества применяется отдельная шкала 13% и 15%.

Минфин предлагает объединить такие доходы с основной налоговой базой. Тогда ставка будет зависеть не от того, откуда получены деньги, а от их общего размера.

Предлагаемая шкала выглядит так:

до 2,4 млн рублей - 13%;

от 2,4 до 5 млн рублей - 15%;

от 5 до 20 млн рублей - 18%;

от 20 до 50 млн рублей - 20%;

свыше 50 млн рублей - 22%.

При этом повышенная ставка применяется только к сумме превышения соответствующего порога, а не ко всему доходу.

📍Сколько заплатит инвестор

Рассмотрим простой пример. Инвестор получает 3 млн рублей зарплаты в год и еще 1 млн рублей дивидендов.

Сейчас эти доходы рассчитываются отдельно. Налог с зарплаты составит около 402 тыс. рублей, а с дивидендов - 130 тыс. рублей. Всего - 532 тыс. рублей.

При объединении баз общий доход составит 4 млн рублей. Тогда налог будет:

2,4 млн × 13% = 312 тыс. рублей;

1,6 млн × 15% = 240 тыс. рублей.

Итого - 552 тыс. рублей.

Разница составит около 20 тыс. рублей в год. Но чем выше основной доход инвестора, тем заметнее может быть эффект.

Например, при 6 млн рублей зарплаты и 1 млн рублей инвестиционного дохода налоговая нагрузка по предложенной системе будет уже примерно на 230 тыс. рублей выше, чем при раздельном расчете баз.

📍А что будет со вкладами?

Сам вклад налогом не облагается - речь идет о процентах, которые признаются налогооблагаемым доходом. При этом действующий необлагаемый порог по процентам от банковских вкладов сохраняется. Минфин отдельно указывает, что изменения не должны отменить эту льготу.

Поэтому для человека с относительно небольшим вкладом сама по себе новая шкала не обязательно приведет к росту налога.

📍А продажа квартиры?

Здесь также важно не путать стоимость недвижимости с налогооблагаемым доходом. Доходы от продажи имущества сейчас относятся к отдельной налоговой базе и облагаются по ставкам 13% и 15%. Кроме того, в зависимости от срока владения и других условий продажа недвижимости может вообще не облагаться НДФЛ.

Предложение Минфина заключается именно в изменении налоговой базы: если доход от продажи квартиры подлежит налогообложению, он потенциально сможет влиять на ставку НДФЛ вместе с другими доходами человека.

📍Кого изменения затронут сильнее всего

В первую очередь - граждан с несколькими источниками дохода и высоким совокупным заработком: например, с большой зарплатой, крупным портфелем акций, значительными дивидендами или процентами по вкладам.

Для инвестора с совокупным налогооблагаемым доходом в пределах 2,4 млн рублей принципиально ничего не меняется - базовая ставка остается 13%.

Главное изменение касается тех, у кого доходы из разных источников раньше считались отдельно и благодаря этому не переходили в более высокие налоговые диапазоны.

📍Что это значит для инвесторов

Для большинства частных инвесторов новая система не выглядит как резкое увеличение налогов. Главный эффект возникает не из-за появления нового налога, а из-за объединения нескольких источников дохода.

Инвестору теперь придется смотреть не только на доходность отдельной акции или вклада, но и на совокупный годовой доход.

При этом пока это законодательная инициатива, а не окончательно утвержденные правила. Поэтому до принятия соответствующих поправок окончательные параметры могут измениться.


​#инвестиции ​#трейдинг ​#налоги #минфин ​#фондовый_рынок ​#аналитика ​#расту_сбазар ​#БАЗАРразбор ​#базарразбор

Наверное, не один трейдер или инвестор задавался этим вопросом, наблюдая за странной закономерностью: акция летела вниз месяцами, все вокруг говорили о рисках, а потом вдруг — бац! — цена отрастает на 30–40%, и именно в этот момент крупные инвестиционные дома и брокеры выпускают отчеты с гордым заголовком «Покупать». Почему так происходит? Что ж, попытаюсь на него ответить, хотя и не являюсь аналитиком и никогда не работала в брокерской фирме. Однако, наблюдая за рынком со стороны, можно заметить несколько ключевых механизмов, которые объясняют это, казалось бы, нелогичное поведение профессионалов.

Итак, все дело в риск-параметрах, которые должны соблюдать аналитики и брокерские дома.

Проще говоря, им запрещено советовать к покупке рискованные активы. Это не просто блажь или перестраховка, это жесткие требования комплаенса и внутренняя юридическая ответственность. А когда актив выглядит наиболее рискованным? Правильно, когда он падает. Когда цена акции летит в пропасть, когда график окрашен в красный, а новости полны паники, любой аналитик, который скажет «покупайте», берет на себя огромную ответственность. Если бумага упадет еще на 20%, клиент, последовавший совету, понесет убытки, и найдутся желающие обвинить в этом аналитика и его компанию.

Это мы, обычные физики, можем докупать на падении или ловить падающие ножи, руководствуясь интуицией, жадностью или верой в долгосрочную перспективу. Аналитики же действуют в рамках формальных моделей. Для них падающая бумага — это токсичный актив с высоким уровнем неопределенности. В итоге и получается, что когда наступает момент стабилизации, когда риски частично нивелированы, а цены отрастают, брокер или какой иной аналитик дает рекомендации к покупке отросших акций. Он ждет подтверждения тренда. Он не может рекомендовать «дно», потому что не знает, где оно. Он рекомендует тогда, когда видит «зеленый свет» технического анализа, даже если этот свет загорелся уже на вершине краткосрочного ралли.

Однако есть и другая, менее благая, но более прагматичная сторона вопроса.

Другое дело, когда такие же рекомендации даются специально в угоду крупным клиентам компаний, которые хотят закрыть позицию, но сделать это так, чтобы это было максимально незаметно. Представьте ситуацию: крупный хедж-фонд или институциональный инвестор набрал полный портфель акций по низким ценам. Теперь ему нужно продать их с максимальной прибылью. Но если он начнет сливать огромный объем на рынок, цена моментально рухнет, и он продаст в убыток себе.

И тогда они идут к своим брокерам и просят «дать рекомендации к покупке этих акций». Это классический конфликт интересов, который, увы, является частью кухни крупных финансовых институтов. Аналитический отдел получает негласную указку: «Нужно позитивное освещение». И вот на свет появляется отчет с красивыми мультипликаторами, целевой ценой на 20% выше текущей и рейтингом «Strong Buy». Розничные инвесторы, видя авторитетное мнение, начинают покупать, создавая тот самый спрос, который позволяет крупному игроку тихо и спокойно выйти из позиции. А иногда с той же просьбой к брокеру обращаются и сами эмитенты, заинтересованные в росте капитализации или проведении SPO.

Почему это работает и почему это выгодно?

Поэтому и выходит так, что рекомендации звучат в то время, когда цены уже отросли и максимальная прибыль уже в них заложена. Когда вы читаете новость о том, что «аналитики повысили рейтинг акции до "покупать"», часто это означает, что самое интересное движение уже произошло. Умные деньги уже заработали на росте от дна до текущих значений. Теперь их очередь продавать, и им нужен «стадный инстинкт» толпы, чтобы выкупить их лоты.

Это не обязательно заговор всех против всех, но это системная особенность рынка, где интересы продавца — крупного клиента — и аналитика — сотрудника брокера — пересекаются в одной точке, в момент публикации отчета.

Как быть простым смертным в этом мире больших денег и скрытых мотивов?

Банально: играть наоборот. Это не призыв к тотальному нигилизму, а скорее рекомендация к критическому мышлению. Условно, если все хвалят какие-то акции и рекомендуют к покупке, значит, готовиться к их падению. Если все кричат «продавай» и «все пропало», возможно, это время для осторожного набора позиций. Но ни в коем случае не шортить сразу, так как, как писал Кейнс, рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы — платежеспособным.

Эта цитата великого экономиста Джона Мейнарда Кейнса — золотое правило для тех, кто пытается идти против толпы. Он сам активно торговал на бирже и знал, о чем говорит. Рынок может игнорировать фундаментальные показатели месяцами и даже годами, поддаваясь эйфории. Поэтому, если вы видите, что «все советуют покупать», это еще не значит, что завтра начнется обвал. Это значит, что потенциал роста, скорее всего, ограничен, а риски растут. Просто быть начеку, фиксировать прибыль и не покупать на пике эмоций — вот что остается розничному инвестору.

И помните: аналитики тоже люди, они ошибаются, а иногда просто выполняют свою работу так, как им велят корпоративные правила. Не стоит слепо доверять рейтингам, особенно когда они появляются с опозданием на полгода после начала роста. А этот английский экономист между прочим сливал депозиты и точно знает, о чем говорит 👌🏻

В пятницу Минфин дал предварительную оценку исполнения бюджета за сентябрь.

Ну и как вы думаете, что там с бюджетом?

А там профицит на 609 млрд руб. Причём уже второй месяц подряд: в августе профицит на 660 млрд. Итого за последние два месяца дефицит бюджета сократился почти на 1,3 трлн и составляет теперь 5,2 трлн, а не 6,5, как в июле.

Несмотря на сокращение дефицита, радоваться рано. Так как в сентябре Минфин объявил, что дефицит до конца года вырастет до 7,3 трлн.

Что это значит для инвесторов?

Дефицит бюджета нужно покрывать какими-то деньгами, в том числе через размещение ОФЗ. Это говорит о том, что размещения Минфина будут давить на рынок ОФЗ, повышая доходности. Следовательно, до конца года рынок ОФЗ остаётся под давлением, быстрого снижения доходностей ждать не стоит.

Что это значит для людей?

Ничего особо не значит в краткосрочной перспективе. Возможно, поживём в условиях высоких ставок дольше.

🎁 Продолжаем наш конкурс! Победит тот, чей прогноз окажется ближе всех к фактической цене

💡 Задание на эту неделю:

Сколько будет стоить 1 акция Сбербанка $SBER в понедельник в 09:00 МСК?

Текущая цена — 286,23₽

🤔 Как участвовать:
• Зарегистрируйся в соцсети БАЗАР
• Поставь любую реакцию этому посту
• Напиши в комментариях к этому посту, какой будет цена акции Сбербанка 12 октября в 09:00 с точностью до сотых
• Пример: 286,54
• Один участник — один прогноз

🛑 Правила:
— Комментарий должен быть финальным. Редактирование не допускается
— Если оставишь несколько — засчитаем только первый
— Прогнозы принимаются до 11.10.2026, 23:00 по МСК
— Цена открытия фиксируется на 09:00 понедельника
— Если несколько участников отгадают цену, побеждает тот, кто оставил комментарий первым 🥇

🏆 Приз — 10 акций Ренессанс Страхование $RENI (или эквивалент в рублях)

📢 Результаты опубликуем в понедельник утром, погнали!

Оставляйте свой прогноз в комментариях 👇