Северсталь: прибыль рухнула на 61%, но в третьем квартале стало немного лучше

Результаты за 9 месяцев 2026 года у Северстали слабые. Выручка снизилась на 10%, до 488,4 млрд рублей, EBITDA обвалилась на 28%, до 82,3 млрд, а чистая прибыль сократилась с 49,7 до 19,3 млрд рублей, минус 61%. Рентабельность EBITDA упала с 21% до 17%. При этом производство стали выросло на 2%, до 8,24 млн тонн. То есть проблема не в том, что компания перестала производить металл. Проблема в экономике продаж: объемы производства держатся, но финансовый результат становится заметно хуже. Для металлургов сейчас важны не тонны в отчетности, а цены реализации, спрос и маржа, которую удается сохранить после всех расходов.
Однако третий квартал дает более интересную картину. Выручка снизилась всего на 3% год к году, до 173,5 млрд рублей, зато EBITDA выросла на 13%, до 40 млрд, а чистая прибыль увеличилась на 17%, до 15,2 млрд рублей. Рентабельность EBITDA поднялась с 20% до 23%. Это говорит о том, что квартальная прибыльность улучшилась, несмотря на снижение выручки. Но одного квартала недостаточно, чтобы объявлять разворот цикла: результаты за девять месяцев по-прежнему показывают серьезное падение прибыли и операционной эффективности.
Есть и еще один важный момент. Инвестиции за 9 месяцев упали на 39%, до 77,2 млрд рублей. Это помогает сдерживать капитальные расходы, но само по себе не является однозначно позитивным сигналом: нужно понимать, какая часть сокращения связана с завершением проектов, а какая с пересмотром инвестиционной программы. Свободный денежный поток за девять месяцев остался отрицательным, минус 27,6 млрд рублей, хотя это лучше прошлогодних минус 21,8 млрд по сравнению показателя в таблице? Нет, здесь ситуация неоднозначная: абсолютный отток стал больше, но в отчетности указан рост на 26%, что требует уточнения методики расчета или знака показателя. Чистый долг к EBITDA составляет 0,47x, поэтому долговая нагрузка пока выглядит умеренной.
Для инвестора ключевой вопрос заключается в том, сможет ли Северсталь закрепить улучшение рентабельности, которое видно в третьем квартале. Пока отчет не подтверждает полноценного восстановления: прибыль за девять месяцев просела, денежный поток остается отрицательным, а выручка сокращается. Но если спрос на сталь и маржинальность продолжат улучшаться, третий квартал может оказаться первым признаком стабилизации. Сейчас важнее следить за динамикой цен и денежного потока, чем делать вывод о развороте только по росту квартальной EBITDA.

Не является инвестиционной рекомендацией