Аналитик, который не зассал
Вы пользуетесь инвест идеями брокеров на рынке акций? Как показывает статистика, абсолютное большинство не доверяет им.
Я задался вопросом: а почему?
В двух словах о том, как сформировался наш рынок акций: в 90-е начали появляться компании, которые работали на фондовом рынке. У кого-то получалось чуть лучше, у кого-то чуть хуже.
У кого получше — развивались и масштабировались, сами зарабатывали и помогали своим клиентам.
И вот мы переносимся в 2026 год, в котором идею о покупке акции с целевой ценой со стороны брокера абсолютное большинство не воспринимает всерьез.
Где всё пошло нет так?
Сегодня я хочу рассказать об одной истории, которая очень сильно повлияла на это
____
2018 год. Москва. Офис SberCIB (бывшая Тройка Диалог)
2 ведущих аналитика компании (Александр Кудрин и Александр Фэк) пишут разбор двух нефтегазовых компаний: Газпром и Роснефть.
В них довольно прямолинейно указаны проблемы внутренней структуры компаний, которые не видно в «хорошие времена», но которые долгосрочно могут вызвать системные кризисы в компаниях в случае макроэкономического форс-мажора.
В отчетах было указано, что бенефициарами инвестпрограмм являются не акционеры, а подрядчики, кто в свою очередь известен дружественными связями с Газпром, и что реализация данных инвестпрограмм не приведет к раскрытию акционерной стоимости на рынке.
В отчетах была указана вся цепочка: фамилии, компании, предполагаемый ущерб.
❗️Моментально двух глав аналитики крупнейшего инвестфонда страны уволили.
Более того, история закончилась тем, что Грефу пришлось приносить публичные извинения перед Миллером и Сечиным за данные отчёты.
____
Какое фундаментальное изменение произошло?
Ранее работа аналитика в брокере — это мысли аналитика, которого выбрал и которому доверяет брокер.
Отчёты и мысли, безусловно, проверялись: опечатки, верность финансовых показателей и прочее.
Но, базово, мысли аналитика — это то неприкосновенное поле, куда другим лезть нельзя. И как доказательство — сам факт публикации таких разборов Газпрома и Роснефти.
После данного эпизода контроль усилился: главное не допустить репутационных рисков и избегать ситуаций, при которых глава компании вынужден извиняться и подрывать отношения с равными по статусу людьми.
Однако, с течением времени это перетекло в ещё большее ужесточение: аналитикам стали указывать вектор, в каком направлении думать.
Хороший пример: знаменитая рекомендация БКС по покупке Мечела с целью до 650₽.
Почему именно эту идею помнят все: ибо она изначально была обречена на провал. Абсолютному большинству было видно, что компания умирает.
По итогу, прогноз по удвоению цены акций Мечела рынок связывает лишь с необходимостью увеличения ликвидности в акции, дабы продать собственные позиции.
Но, ситуация продолжила ухудшаться: аналитикам начали выставлять план по публикации идей.
Что бы я делал, если бы не было идей? Не выкладывал идей. Представьте, что мой рабочий день бы состоял из того, что я ничего не делаю почти полгода.
А теперь представьте, что я и сотни таких же аналитиков говорят «идей нет» и длительный промежуток времени ничего не делают.
«Это аналитик, это его виденье».
Да, но для компании — это неэффективный сотрудник, потому что он не создает для отдела продаж идеи, которые можно транслировать клиентам и привлекать активы.
Поэтому, почти у каждого аналитика появился «план» по количеству выпущенных идей в определенный промежуток времени.
И, смоделировав ситуацию на себе, что бы я делал? Публиковал бы то, что говорят. Потому что работу терять не хотелось бы.
Время рассудило, что сама теория плановой экономики — нерабочая. Очень высокая неэффективность. И, казалось бы, все страны приняли это. Но снова «надо выполнять план».
____
К чему это привело и какой опыт в сегменте «США, Европа, Китай»
Отступление про сегмент.
Моё виденье следующее: если бизнес-модель работает в США, Европе и Китае, то она будет работать в любой точке мира.
Если бизнес-модель там не работает, значит «гениальное новшество» обречено на провал.
Это привело к тому, что абсолютное большинство идей, выпускаемых брокерами — сделаны для галочки.
Потому что компании и сотрудникам необходимо проявлять активность: компании надо постоянно быть на виду у клиентов, а сотруднику нужно создавать видимость работы для получения зарплаты.
Не нужно иметь докторскую по математике, чтобы понимать, что подобные действия делают матожидание отрицательным.
Ответ на вопрос о том, почему сейчас абсолютное большинство участников рынка не воспринимают всерьёз советы: результативность очень серьезно упала.
Почему она упала: потому что большинство идей не совпадают с мнением аналитиков и высосаны из пальца.
Проблема не уникальна: такое было в США, Европе и Китае.
Как рынок эволюционировал относительно этого:
Начался стремительный рост частной аналитики и массовое создание частных инвестфондов (даже сейчас темп открытия частных инвестфондов в США составляет ~300 в квартал). Аналитики поняли, что им не нужна «крыша». Они независимы и сами по себе. Их имя — их ответственность — их результат.
И люди это тоже понимают. Корреляция с РФ есть: именно поэтому вы сейчас читаете аналитиков в телеграм-каналах, а не на сайтах брокеров.
Поэтому, тенденция очень отчетливая и другого пути в мировой истории нет: в РФ будет массовое развитие сектора частных инвестфондов.
И эта тенденция действительно положительно повлияет на развитие фондового рынка в РФ.
____
Судьба аналитиков из SberCIB
Закончилась история для двоих благоприятно: оба нашли новое место работы и занимаются тем, чем занимались.
Спустя время, никто в них не бросался камнями. Более того, своё «уважение улиц» они получают и по сей день.
Все мы запомнили их как аналитиков, которые не зассали.
