На этой неделе заявки соберут ещё три эмитента: высокотехнологичная компания из Питера, огромная госкорпорация и хорошо нам знакомое коллекторское бюро.
📡Заслон 2Р1 (фикс)
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: до 17,5% (YTM до 18,98%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 9 сентября, размещение - 15 сентября 2026
🔬АО «Заслон» - частная инженерная компания, созданная на базе завода "Ленинец" в Петербурге. Занимается разработкой и пр-вом высокотехнологичных радиоэлектронных комплексов для авиационного, морского и сухопутного применения.
Системообразующее предприятие СПб. Реализует инвестпроекты: строительство НТЦ в Пушкинском районе (до 3 млрд ₽) и индустриального парка в Московском р-не (ок. 12,5 млрд ₽).
⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от Эксперт РА (март 2026), BBB+ "позитивный" от АКРА (октябрь 2026).
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 13,4 млрд ₽ ( -10,4% г/г )
● Чистая прибыль: 1,25 млрд ₽ (-26,3% г/г )
● Капитал: 9,31 млрд ₽ (+15,5% за 6 мес)
● Ден. средства: 12,2 млрд ₽ (рост в 3 раза за 6 мес)
● Чистый долг: отрицательный
● Покрытие процентов ICR: ~6,1х
🏛ВЭБ-РФ 2Р61 (флоатер)
● Объем: от 50 млрд ₽
● Купон до: RUONIA+200 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Срок: 3,5 года (1274 дня)
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 10 сентября, размещение - 15 сентября 2026
🇷🇺ВЭБ РФ — 100% государственная корпорация развития. Выполняет уникальную функцию финансирования стратегически значимых инвест-проектов России.
⭐️Кредитный рейтинг: AAА "стабильный" от АКРА (март 2026) и Эксперт РА (август 2026) - наивысший.
ВЭБ не раскрывает детальную фин. отчетность с 2021 года, т.к. она считается чувствительной для экономической безопасности РФ. Согласно отчетам РА, на 01.06.2026 коэф-т достаточности капитала составил 14,7%, коэффициент фин. рычага – 6,3% при минимально допустимых уровнях 10% и 2,5% соответственно.
📍Подробнее об истории и бизнесе ВЭБа рассказывал тут.
$RU000A10FD20 $RU000A10F504 $RU000A10C6S0 $RU000A107XA1
💰ПКБ 1Р12 (фикс)
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года 1 мес.
● Оферта: нет
❗️Амортизация: 50% от номинала на 12 купоне, 25% на 25 и 38 купонах.
❗️Только для квалов
⏳Сбор заявок - 10 сентября, размещение - 15 сентября 2026
👊НАО ПКО "Первое клиентское бюро" - профессиональная коллекторская организация, основанная в 2005 г. в Хабаровске. Сейчас присутствует в 330 городах РФ.
Лидер на рос. рынке выбивания долгов. Доля компании на рынке покупки проблемной задолженности по итогам 2025 г. составила 22%.
⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от Эксперт РА (июнь 2026), А "стабильный" от НКР (январь 2026).
$RU000A108CC9 $RU000A10EMF4 $RU000A10F6G2 $RU000A10BGW7 $RU000A10E804 $RU000A10BGU1 $RU000A10A414 $RU000A108U72
📊МСФО за 6 мес. 2026:
● Опер. доход: 9,35 млрд ₽ ( +35,9% г/г )
● Чистая прибыль: 3,97 млрд ₽ (+1,8% г/г )
● Капитал: 14,8 млрд ₽ (+7% за 6 мес)
● Ден. средства: 1,65 млрд ₽ (+10,4% за 6 мес)
● Чистый долг: 17,2 млрд ₽ (+31% за год )
● ЧД/EBITDA: ~1,0х (было ~0,9х )
● Покрытие процентов ICR: ~4,2х
📍Подробнее о бизнесе и результатах ПКБ рассказывал тут.
🎯Сравнение выпусков
Заслон - компания хорошая и полезная (респект коллегам-инженерам, да к тому же землякам!), но фин. положение неоднозначное, хотя выглядит крепким. Кэша на счетах больше, чем всех взятых кредитов. Однако лишь 779 млн ₽ (6,4%) доступны компании свободно, остальные заперты на спецсчетах, т.к. это госзаказы.
Бизнес сильно зависит от бюджетных авансов, которые составляют подавляющую часть активов. В апреле 2026 был успешно погашен выпуск Заслон 1Р1 на 1 млрд. Из рисков — возможное ухудшение отношений с крупным заказчиком или ужесточение контроля за расходованием средств.
🏛"Плывунец" от ВЭБ-РФ можно сравнить с ОФЗ-ПК (тоже привязка к RUONIA и выплаты раз в 3 месяца), но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой купона.
💰Фикс от коллекторов смотрится довольно неплохо, учитывая традиционно крепкое фин. здоровье ПКБ: чистый долг почти полностью перекрывается капиталом, а доля капитала в активах - приличные 42%. Но есть нюанс - из-за рисков коллекторской отрасли, выпуск продадут только квалам.
📍Ранее разобрал Сэтл, Полипласт, ХимМед.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
