Китай в медвежьем рынке

В первой части поста, я вам расписал, почему глупо слушать авторов, которые вам расписывают идею в Северстали, как обычную попытку поймать дно цикла.

Здесь я подсвечу то, за чем нужно следить, если вы не хотите морозить свои деньги в компании год другой, а зайти тогда, когда потенциал роста будет близок к реализации.

Триггеры для срабатывания идеи:

📌 Завершение инвестиционной программы;

Компания частично работает на склад (в основном заготовки для дальнейшего передела) - это увеличивает оборотный капитал, съедая FCF.

Сама программа модернизации и строительство новых производств - съедает FCF.

❗ Запуск производств уменьшит капитальные затраты и начнëтся разгрузка склада, что снизит оборотку и высвободит FCF.

📌 Дистрибъютер Северсталь Сети выйдет на плато.

На складах дистрибъютера должен быть запас металлоконструкций, а это увеличивает оборотный капитал и съедает FCF.

Рост спроса на металл (изменение конъюнктуры) должен привести к незначительному росту запасов на складах, то есть увеличение оборотного капитала и снижение FCF.

С учëтом качества управления компанией, они это будут делать заранее, чтобы потом резко не росла оборотка, которая будет снижать FCF.

📌 Денежно-кредитная политика

Для хорошей конъюктуры нужен спрос, спрос может быть только при оживлении экономики и старта инвестиционных проектов.

❗ А для этого нужна ключевая ставка ниже.

📌 Курс рубля

Компания сфокусировалась на внутреннем рынке, но Китайское перепроизводство давит на внутренний рынок и мешает экспортировать сталь к соседям, заполоняя всë своим дешевым металлом.

Тонна стали в Китае стоит около 500 баксов, при 1$ за 80 рублей и за 100 рублей - это совершенно разная стоимость.

Дешевая Китайская сталь при слабом рубле становится не дешевой - это создаëт естественный барьер на импорт к нам и помогает продавать свою сталь за рубежом.

❗ В триггерах я часто указывал влияние тех или иных факторов на FCF (свободный денежный поток) - это связано с тем, что это и есть база для дивидендов.

Несмотря на положительный FCF за 3 квартал, скорее всего по году он будет отрицательным.

Из текста выше видно, что зависит всë не только от конъюктуры, как пишут многие - здесь история более объемная.

❗Да, купив сейчас вы получите свой кратный рост, но получить его за 2 года или за 4 года - это совершенно разная доходность!

Из первой и второй части поста, видно, что время не пришло, а значит нет смысла морозить свои деньги.

Благоприятный период для входа я тоже разобрал. Он выложен в ИнвестКлубе. Возможность стать частью нашего Инвестклуба открыта с 20 октября по 5 ноября.

❗Стоимость 1000 рублей за 3 месяца - это небольшие деньги, зато пользы много.

Оставить заявку в ИнвестКлуб можно через открытый канал в МАХ

https://max.ru/channel_rudcapital

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🎁 Продолжаем наш конкурс! Победит тот, чей прогноз окажется ближе всех к фактической цене

💡 Задание на эту неделю:

Сколько будет стоить 1 акция Сбербанка $SBER в понедельник в 09:00 МСК?

Текущая цена — 292,66₽

🤔 Как участвовать:
• Зарегистрируйся в соцсети БАЗАР
• Поставь любую реакцию этому посту
• Напиши в комментариях к этому посту, какой будет цена акции Сбербанка 26 октября в 09:00 с точностью до сотых
• Пример: 292,87
• Один участник — один прогноз

🛑 Правила:
— Комментарий должен быть финальным. Редактирование не допускается
— Если оставишь несколько — засчитаем только первый
— Прогнозы принимаются до 25.10.2026, 23:00 по МСК
— Цена открытия фиксируется на 09:00 понедельника
— Если несколько участников отгадают цену, побеждает тот, кто оставил комментарий первым 🥇

🏆 Приз — 10 акций Ренессанс Страхование $RENI (или эквивалент в рублях)

📢 Результаты опубликуем в понедельник утром, погнали!

Оставляйте свой прогноз в комментариях 👇

У многих авторов часто всплывает идея по Северстали, которая торгуется сверх дешево из-за циклического спада в отрасли.

Рынок цепляется за то, что компания платила дивиденды в размере 150-200 рублей и стоила в районе 2000 рублей, и нужен только разворот цикла, чтобы снова получать высокие дивиденды.

❗ Бесспорно, Северсталь очень качественная компания по управлению с низкой себестоимостью и высокой рентабельностью, но чтобы заработать на этой идее недостаточно только разворота цикла.

Для начала общая ситуация в металлургии:

📌 Производство в России около 67 млн. тонн стали;

📌 Потребление около 35-40 млн. тонн стали;

📌 Экспорт излишков затруднëн;

📌 У Китая тоже перепроизводство и он пытается всеми усилиями наращивать экспорт.

Как считаете благоприятная ли это среда для развития бизнеса?

Вот-вот, а предпосылок на улучшение, пока нет - цены на сталь за 3 квартал снизились на 6% год к году. Объем производства в РФ сократился на 4% за 9 месяцев, что с учëтом большого перепроизводства не повлияло на конъюнктуру.

Но даже при слабой конъюнктуре, Северсталь способна платить дивиденды, но для этого нужно посмотреть, как менеджмент видит развитие бизнеса в такой конкурентной среде.

Как развивается Северсталь:

📌 Не только производить, но и продавать

Компания развивает платформу «Северсталь Сеть» — федеральную сеть из 65–66 складов и 37–38 офисов в России и Беларуси.

Компания засчëт развития маркетплейса металлоконструкций увеличивает сбыт, даже в условиях перепроизводства в секторе и проблем с экспортом.

📌 Наращивание доли продукции высокого передела.

Маржинальность чугуного или стального сляба намного меньше, чем если сделать из него "саморезы" и продать.

Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) в продажах выросла до 52% (+2 п.п. г/г)

📌 Большая инвестиционная программа, пока цикл на дне

Компания запустила большую инвестиционную программу, готовясь к новому циклу в металлургии.

По отчëтам видно, что инвестиционная программа растягивается по времени и у Северстали растëт долг - входного денежного потока от операционной деятельности не хватает.

У Северстали есть стратегия развития в высококонкурентной среде и она даëт плоды:

📌 Производство стали за 9 месяцев выросло на 2% г/г до 8,24 млн т, производство чугуна — на 2% до 8,47 млн т.

📌 Продажи металлопродукции составили 8,26 млн т, практически на уровне прошлого года.

❗ Но этого всего недостаточно, чтобы идея сработала и вы смогли заработать. Здесь нужно следить за триггерами, а не пытаться поймать дно цикла.

Триггеры я опубликую во второй части поста, а то получается портянка. 👍

Ещë более детальный разбор этой идеи с благоприятным периодом для входа, есть у меня в ИнвестКлубе.

Возможность стать частью нашего Инвестклуба открыта с 20 октября по 5 ноября.

❗Стоимость 1000 рублей за 3 месяца - это небольшие деньги, зато пользы много.

Оставить заявку в ИнвестКлуб (в МАХ)👨‍🎓

https://max.ru/channel_rudcapital

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Вчера состоялось опорное заседание Центрального Банка, где был представлен обновленный среднесрочный прогноз. Не буду вдаваться в его детали, так как вы, наверняка, уже прочитали комментарии в каналах коллег. Лишь кратко скажу, что прогноз ужесточили в очередной раз, а на 2028 год уже фигурирует диапазон средней ставки 9-10%, который с большой вероятностью опять будет пересмотрен в сторону увеличения на следующем опорном заседании в феврале. То есть мечты об однозначных ставках уходят все правее, неумолимо скрываясь за горизонтом.

Тем не менее, пост хотел посвятить другой теме - реакции рынка на решение и среднесрочный прогноз. Она оказалась крайне позитивной. Индекс по итогам пятницы практически вернулся к локальным максимумам, закрывшись выше 2470 пунктов. Поведение весьма иррациональное. учитывая серьезное ужесточение прогноза, но объяснимое. На мой взгляд, такой динамике поспособствовало 3 фактора:

1. Несмотря на ужесточение прогноза, риторика регулятора на пресс-конференции была мягче ожиданий. Эльвира Набиуллина заявила, что бюджет оказался даже несколько консервативнее их прогнозов, а все, что могло бы сильно повлиять на инфляцию уже повлияло. Правда, от вопросов, касаемых ситуации, когда план по бюджету может не сойтись с фактом, она деликатно уходила. В итоге получился небольшой шортсквиз тех участников рынка, кто открывал короткие позиции под ужесточение прогноза и негативную риторику;

2. Обновление максимумов по ценам на нефть способствовало росту нефтегазовых компаний, в особенности Газпрома и Новатэка, которые прибавили 4,05% и 3,67% соответственно. Учитывая, что доля нефтегазовых компаний в индексе на текущий момент составляет практически 45%, не удивительно, что эти компании потянули за собой весь индекс;

3. В СМИ постоянно появляются позитивные заголовки, связанные с геополитикой, а также огромное количество цитат Трампа. Постоянная подпитка позитивными геополитическими новостями не дает рынку скорректироваться.

Все перечисленные факторы неустойчивы, так как бюджет скорее всего не сойдется с планом, цены на нефть долго не удержатся на текущих уровнях, а способность Трампа генерировать большое количество цитат, которые затем расходятся с делом мы все хорошо выучили за 2 года его правления.

Тем не менее, можно сколько угодно говорить про иррациональность текущего роста, но ставить большие деньги на игру против тренда - опрометчиво. В одном из последних постов я писал, что большое количество негатива в жизни побуждает людей гиперболизированно воспринимать позитивные новости, что сейчас и происходит. Однако, это не отменяет того, что текущая конструкция хрупка и при расхождении ожиданий с фактом, мы можем серьезно скорректироваться, особенно в контексте геополитического фактора.

Поэтому я принял решение постепенно открывать хэджирующий шорт по индексу. По мере продолжения роста рынка буду его увеличивать. Такой шаг несколько сократит прибыль, но позволит застраховаться от падения, если "лодка" получит пробоину.

❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! 
_____
👉 Подписывайтесь на мой Телеграм-канал, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

$GAZP $NVTK $ROSN $SIBN $TATN $FLOT $LKOH

#БАЗАРразбор

Без сантиментов и веры в «светлое будущее импортозамещения». Разберём ГК «Базис» (BAZA) — вендора софта для управления IT-инфраструктурой. На первый взгляд — конфетка: рост, маржа, деньги. Но дьявол, как всегда, в деталях, и эти детали заставляют крепко задуматься.

🎭 Маска «Идеального IT-Актива».

Компания действительно показывает впечатляющую динамику. По итогам 2025 года выручка выросла на 37% до 6,3 млрд рублей, а OIBDA — на 36% до 3,84 млрд рублей с рентабельностью 61%. В первом полугодии 2026 года рост продолжился: выручка составила 2,5 млрд рублей (+30%), чистая прибыль — 469 млн рублей (+7%).

Компания практически не имеет долгов (чистый долг/OIBDA на уровне 0,1х), а на балансе — чистая денежная позиция. Мультипликаторы тоже выглядят привлекательно: P/E LTM около 7,1–8,3, что для растущего IT-сектора может показаться дёшево. Неудивительно, что некоторые аналитики видят в этом потенциал и дают оптимистичные целевые цены.

🧐 Где же подвох? Три «скелета» в шкафу.

А теперь самое интересное. За красивой картинкой скрываются три очень неприятных момента.

🔻1. Иллюзия диверсификации: 96% выручки — на три компании.

Это, пожалуй, главный риск. Практически вся выручка «Базиса» приходится на трёх крупнейших покупателей. В случае потери даже одного из них, финансовые показатели компании рухнут. Это не стабильный бизнес, а высокорискованная зависимость от узкой группы клиентов, что делает прогнозы крайне шаткими.

🔻2. Замедление роста: амбиции vs. реальность.

Менеджмент обещает рост выручки на 30–40% в 2026 году. Однако аналитики (например, Совкомбанк) считают этот прогноз «довольно амбициозной задачей» и ожидают более скромные 20%. И их сомнения небеспочвенны: рост уже замедляется. Если в 1 квартале 2026 года выручка выросла на 35,8%, то во 2 квартале — только на 25,7%. Компания может просто не выполнить свои же обещания, что неминуемо ударит по котировкам.

🔻3. Качество прибыли: деньги утекают

Это самый важный пункт для жёсткого разбора. Компания показывает рост чистой прибыли, но свободный денежный поток (FCF) отрицательный. В 1 квартале 2026 года он составил минус 1 млрд рублей против плюсовых значений годом ранее. Операционный денежный поток (OCF) также ушёл в минус. Это означает, что бизнес «съедает» больше денег, чем генерирует. При этом капитальные затраты выросли на 62,9%. Растущая прибыль в отчёте — это хорошо, но если она не конвертируется в живые деньги, это тревожный звонок.

💸 Дивиденды: конфетка или ловушка?

Компания выплатила дивиденды за 2025 год в размере 7,2 рубля на акцию. При текущей цене это даёт неплохую дивидендную доходность. Однако важно понимать: выплаты производятся из прибыли, которая не подкреплена свободным денежным потоком. По сути, компания может финансировать дивиденды за счёт накоплений или новых заимствований. Это делает дивидендную историю неустойчивой — в любой момент выплаты могут быть снижены или отменены.

🎲 Вердикт: «Рискованная ставка», а не «Надёжный актив».

«Базис» — это яркий пример компании, которая выглядит привлекательно на бумаге, но имеет серьёзные структурные проблемы:

· Крайне высокая концентрация клиентской базы (96% на трёх заказчиках).

· Замедление темпов роста на фоне амбициозных прогнозов менеджмента.

· Отрицательный свободный денежный поток — прибыль есть, а денег нет.

Это не история для консервативного инвестора, который ищет стабильность. Это ставка на риск с высокой волатильностью. Если вы готовы к тому, что компания может не выполнить прогнозы, а её акции — упасть в цене, тогда, возможно, игра стоит свеч. Но входить в эту историю, закрывая глаза на очевидные риски, — верх легкомыслия. Будьте осторожны и следите за динамикой денежного потока — это сейчас главный индикатор здоровья компании.

#finbazar #Базис #BAZA #ЖёсткийРазбор

Держатели облигаций «Самолета» не обязательно попадут под действие закона №253-ФЗ

Пару недель назад писал о принятом законе №253-ФЗ. После вступления соответствующих норм в силу компания сможет заключить соглашение о комплексной санации с независимыми кредиторами, которым принадлежит более 50% денежных требований. При утверждении судом его условия распространятся и на несогласное меньшинство.

Применительно к «Самолёту» возникает вопрос: смогут ли банки договориться с компанией и распространить реструктуризацию на облигационеров?

Смотреть для этого на весь долг группы некорректно. Большая часть долга — проектное финансирование, которое оформлено на дочерних специализированных застройщиков. Облигации выпущены головным ПАО, и необходимое большинство нужно считать по требованиям именно к нему.

На 30 июня у самого ПАО было 230,2 млрд рублей основного долга без процентов. Банковские кредиты — 79,1 млрд, облигации — 74,7 млрд, прочие займы — 76,5 млрд. Как видим, очевидного банковского большинства во всей этой сумме нет.

Ключевой вопрос — кто предоставил 76,5 млрд рублей займов. Это треть основного долга ПАО. Если займодавцы независимые, их позиция может определить, получится ли собрать необходимое большинство. Одних банковских кредитов для этого недостаточно: на них приходится 34,4% указанной суммы.

Если же займы внутригрупповые, расчёт меняется. Требования аффилированных кредиторов исключаются при определении необходимого большинства. Такой долг не позволит «Самолёту» самостоятельно обеспечить нужную поддержку через подконтрольные структуры. Зато относительный вес банков увеличится. В сумме только банковских кредитов и облигаций их доля составляет уже 51,4%.

Это пока упрощённый расчёт. Нужно учитывать капитализируемые проценты, остальные денежные обязательства и состав самих держателей долга. Отдельный вопрос — поручительства головного ПАО по кредитам дочерних компаний, которые также могут создавать требования банков к эмитенту.

Поэтому пока нельзя уверенно утверждать ни то, что облигационеры попадут под принудительную реструктуризацию, ни то, что структура холдинга их защитит. Но вопрос вполне конкретный: кто держит займы ПАО на 76,5 млрд рублей и какие требования по поручительствам могут участвовать в расчёте. Без этой расшифровки выводы о судьбе облигаций будут преждевременными даже в случае переноса действия закона №253-ФЗ на 1 января 2027 года.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!

​$SMLT

🇷🇺 #PHOR #отчетность

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ "ФОСАГРО" ПО МСФО ЗА ДЕВЯТЬ МЕСЯЦЕВ СНИЗИЛАСЬ В ТРИ РАЗА ДО 31.3 МЛРД РУБ

#CNYRUB_TOM

Валюта реализует медвежью конструкцию «Голова и плечи». Напомню что целью рассматриваю цену 11,7 руб. Около которой проходит уровень поддержки.

Спекулятивно тут можно поддерживать текущий нисходящий тренд от линии часового индикатора МА-13. Со стоп-лоссом чуть выше линии индикатора.

С цены 11,7 руб., валюта интересна в рамках инвестиций.  

Не является торговой рекомендацией

Понравился обзор - ставь ракету!

#БАЗАРразбор

#Сургнфгз-п

В Сургут префах ожидаю продолжения снижения к нижней границе дневного торгового коридора, которая проходит около цены 39,8 руб.

Главным образом снижению способствует ослабление валюты. Таким образом не смотря на рост в моменте в далее жду откат от линии дневного индикатора МА-13 с движением к указанному ориентиру.

Сургут префы по текущим интересны прежде всего в рамках инвестиций.    

Не является торговой рекомендацией

Понравился обзор - ставь ракету!

#БАЗАРразбор

#НЛМК ао

Закрепление под линией дневной скользящей МА-13 наблюдается в акциях НЛМК. Не смотря на рост в моменте сверху всё тот же индикатор выступает сопротивлением, поэтому далее жду откат с снижением к цене 73,5 руб.

По текущим есть сигнал на продажу. Со стоп-лоссом на цене 76,45 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 74 руб., и ниже.   

Не является торговой рекомендацией

Понравился обзор - ставь ракету!

#БАЗАРразбор

#Татнфт 3ао

Татнфт обычка в моменте тестирует линию дневного индикатора МА-13, которая выступает сопротивлением. Я думаю что далее всё же последует откат с возвратом к ближайшим дневным минимумам, около цены 610 руб.

В результате по текущим можно открывать шорт. Со стоп-лоссом на цене 635,4 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 620 руб., и ниже.

Не является торговой рекомендацией

Понравился обзор - ставь ракету!

#БАЗАРразбор

#ЯНДЕКС

ЯНДЕКС локальный откуп. Сочетание крайних двух дневных свечей, а также концентрация над линией часового индикатора МА-13, способствуют попыткам возврата к линии дневного индикатора МА-13 в течении ближайших двух – трёх сессий.

Спекулятивно тут всё же интересней шорт от линии дневного индикатора МА-13. Со стоп-лоссом чуть выше данного ориентира.

В лонг внутри текущей часовой концентрации сигнал также есть, однако скорее всего движение будет медленное с периодическими пробоями линии часового индикатора что может привести к частому выбиванию стоп-лосса.

Не является торговой рекомендацией

Понравился обзор - ставь ракету!

#БАЗАРразбор

Фундаментальный анализ

Акция: РуссНефть

Тикер: $RNFT

📊 Исходные данные:

• Чистый долг / EBITDA: 2.29

• Рентабельность (ROE) за 5 лет: [среднее значение]% (рассчитано из 5 предоставленных значений): 50.4%, 25.1%, 22.3%, 38.5%, 16.7%

• Стоимость чистых активов: 143.4 млрд ₽ / 141.0 млрд ₽

• Капитализация: 28.7 млрд ₽

• Балансовая стоимость: 134.2 млрд ₽

• Чистый долг: 89.7 млрд ₽ / 85.8 млрд ₽

• Прибыль на акцию (EPS): [среднее значение] руб. (рассчитано из 3 предоставленных значений): 69.5, 184.8, 81.3 ₽

• P/BV: 0.21

• P/E: 1.2

• Рост цены акции за 5 лет: -38.5%

*Данные взяты из официальных и публичных источников и отражают состояние за базовый период, а не на момент публикации поста.*

Давайте оценим финансовое здоровье компании по 10‑балльной шкале

⭕ Чистый долг / EBITDA

Определение: показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы погасить чистый долг за счёт EBITDA — прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации.

Формула: Чистый долг ÷ EBITDA.

Результат: 2.29 (< 3)

⚡ Присуждаем: 1 балл

⭕ Рентабельность (ROE) за 5 лет

Определение: отражает доходность собственного капитала — сколько рублей прибыли генерирует каждый рубль средств акционеров.

Формула: Чистая прибыль ÷ Средний собственный капитал × 100%.

Результат: среднее 30.6% (> 15%)

⚡ Присуждаем: 1 балл

⭕ Стоимость чистых активов

Определение: разница между активами и обязательствами компании — реальная «бухгалтерская» стоимость бизнеса.

Формула: Активы − Обязательства.

Результат: 143.4 млрд ₽ (текущий год) > 141.0 млрд ₽ (прошлый год)

⚡ Присуждаем: 1 балл

⭕ Капитализация / Балансовая стоимость

Определение: соотношение рыночной стоимости компании к её балансовой стоимости — индикатор того, насколько рынок оценивает активы компании.

Формула: Рыночная капитализация ÷ Балансовая стоимость.

Результат: 28.7 ÷ 134.2 = 0.21 (< 1.5)

⚡ Присуждаем: 1 балл

⭕ Чистый долг

Определение: совокупный долг компании за вычетом ликвидных средств — ключевой показатель долговой нагрузки.

Формула: Долгосрочные и краткосрочные обязательства − Денежные средства и их эквиваленты.

Результат: 89.7 млрд ₽ (текущий) > 85.8 млрд ₽ (прошлый)

⚡ Присуждаем: 0 баллов

⭕ Прибыль на акцию (EPS) за 5 лет — рост

Определение: динамика прибыли на одну акцию — индикатор роста доходности для акционеров.

Формула: (EPS текущего периода − EPS прошлого периода) ÷ EPS прошлого периода × 100% (для оценки тренда).

Результат: рост менее 15% на горизонте 5 лет (по доступным данным EPS)

⚡ Присуждаем: 0 баллов

⭕ P/BV (Капитализация / Активы)

Определение: отношение капитализации к балансовой стоимости активов — показывает, во сколько раз рынок оценивает активы компании.

Формула: Капитализация ÷ Балансовая стоимость.

Результат: 0.21 (0 < X < 1)

⚡ Присуждаем: 1 балл

⭕ P/E (Капитализация / Прибыль)

Определение: сколько инвестор платит за 1 рубль прибыли компании — базовый мультипликатор оценки.

Формула: Капитализация ÷ Чистая прибыль.

Результат: 1.2 (< 5)

⚡ Присуждаем: 1 балл

⭕ Цена акции / EPS (среднее за 3 года)

Определение: коэффициент показывает, сколько годовых прибылей на акцию «стоит» текущая цена акции.

Формула: Цена акции ÷ Средний EPS за 3 года.

Результат: значение 0.85 <15

⚡ Присуждаем: 1 балл

⭕ Рост цены акции за 5 лет

Определение: изменение рыночной стоимости акции за пятилетний период — индикатор доходности для инвестора.

Формула: (Цена текущая − Цена 5 лет назад) ÷ Цена 5 лет назад × 100%.

Результат: -38.5% (<= 15%)

⚡ Присуждаем: 0 баллов

❗ ИТОГО: 7 баллов из 10 баллов

#разборфсес

#оценкафсес

#Золото

Золото снизилось к своим дневным минимумам около цены 4000 долл. Далее лично я жду нового откупа с возможным переходом в боковик цен 4000 – 4200 долл., как это уже было ранее.

В более долгосрочной перспективе даже в случае более сильного откупа появляется риск формирования крупной медвежьей конструкции «Голова и плечи», либо медвежьей конструкции «Флаг» в «Правом плече» в рамках цен 4000 – 4700 долл. В обоих ближайшей среднесрочной целью при реализации выступит цена 3400 дол..    

Среднесрочные шорты будут гореть от линии дневного индикатора МА-13. Со стоп-лоссом чуть выше данного ориентира.

С точки зрения инвестиций текущая картинка не очень привлекательна. Т.к. не смотря на наличие снизу уровня поддержки графически вырисовываются медвежьи формации, указывающие и способствующие длительному снижению вплоть до цены 2100 руб.

Если же вы всё же хотите набирать Золото в долгосрочный портфель, то с точки зрения ценовых уровней можно рассматривать 4000 долл., 3400 долл., 2100 долл.  

Не является торговой рекомендацией

Понравился обзор - ставь ракету!

#БАЗАРразбор

Началось!

Объемы отбора газа из европейских хранилищ сравнялись с объемами закачки. Далее они все больше начнут их превышать.

К старту отопительного сезона Европа подошла с 80 млрд кубометров. Год назад было 89,6 млрд. Нельзя сказать, что объемы критически низкие. Если не случится слишком холодной зимы (по типу той, что была в прошлом году), то на тоненького запасов должно хватить. Но точно предсказать погодные условия никто не может.

А вот что действительно будет – так это сохранение высокой цены на газ. Сейчас на хабе TTF она составляет $1085 за тысячу кубометров. По мере опустошения хранилищ и снижения температуры стоимость должна расти.

Как это скажется на "Газпроме"? Хоть "национальное достояние" и экспортирует в настоящий момент в Европу в разы меньше газа, но некоторые объемы все равно сохраняются. Это 16 млрд кубометров в год по второй нитке "Турецкого потока". Стоимость "голубого топлива" как раз привязана к TTF.

Если считать совсем линейно, то каждые $100 прибавки это примерно $400 млн дополнительной выручки в квартал, которая по факту является свободным денежным потоком. Поэтому несколько сотен миллиардов рублей кэша "Газпрому" с европейских стран собрать реально. Лишними деньги уж точно не будут.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!

​$GAZP

Индекс Мосбиржи закрыл день на 2463,07 пункта, прибавив 1,38%. С начала месяца рост уже 8,66%, но с начала года рынок всё ещё в минусе на 10,97% — то есть октябрьский рывок компенсирует далеко не всё.

Рост получился широким: из 448 торговавшихся бумаг выросли 309, упали только 112, ещё 27 остались на месте. Но широта роста — это не то же самое, что его сила: решающий вклад внесла горстка самых оборотистых имён.

$GAZP прибавил 3,12% при обороте почти 11,9 млрд ₽ — это крупнейший оборот дня среди всех бумаг. $NVTK вырос на 3,3%, $LKOH — на 1,22%, и вместе с Газпромом они подняли весь сектор нефти и газа на 2,02%, а по обороту в секторе это больше 33 млрд ₽.

При этом сильнее всех по проценту отработала электроэнергетика — сектор прибавил 2,55%, обогнав нефть и газ. Но денег туда пришло меньше: весь оборот сектора — около 2,1 млрд ₽, то есть в разы меньше, чем у одного Газпрома. Получается, что процент у электроэнергетики выше, а реальный вес в движении индекса — куда скромнее.

Среди отдельных бумаг заметнее всех выросла $LSRG — на 6,76% при обороте 344 млн ₽, следом $FEES на 5,37% и $RNFT на 4,82%. Это сильные дневные движения, но на фоне общего оборота рынка в 102,17 млрд ₽ они остаются локальным сюжетом, а не причиной роста индекса.

Из падающих выделяются $UGLD, потерявший 2,34%, и $BANEP с минусом 2,31% — обе бумаги торговались при умеренных оборотах и погоды не делали. Остальные из списка снижения — это фонды денежного рынка и облигаций, где движение в десятые доли процента — это просто дневной шум, а не распродажа.

На пятёрку самых оборотистых бумаг пришлось 35% всего оборота рынка — Газпром, Лукойл, Сбербанк, Новатэк и фонд денежного рынка AKMM. Из них только Сбербанк прибавил скромные 0,27%, остальные росли заметно сильнее рынка.

Отдельно стоит заметить рубль: доллар подешевел на 0,88% до 80,81 ₽, юань — на 0,83% до 12,064 ₽. Индекс РТС, который считается в валюте, вырос на 2,12% — почти в полтора раза сильнее рублёвого индекса Мосбиржи, и разницу тут как раз сделало укрепление рубля.

Главное на сегодня: индекс вырос широким фронтом, но решающим был вклад нефтегазовых тяжеловесов с их многомиллиардными оборотами, а не бумаг с самым ярким процентом роста.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

На днях Путин встретился с Уиткоффом и сказал: "Мы могли бы поставлять и удобрения в большом количестве на американский рынок". На этом фоне акции Фосагро тут же подскочили на 2,5%.

Я решил разобрать Фосагро $PHOR , чтобы понять, что происходит с бизнесом, стоит ли инвестировать в эту бумагу, есть ли у неё перспективы и каких дивидендов ждать🤔

Скажу сразу, у меня в 💼портфеле до недавней ребалансировки Фосагро занимала немалую долю, но я её продал и сейчас состав акций выглядит так (скрин👆 из сервиса учёта инвестиций).

📉 Котировки: роста нет

Сейчас бумаги болтаются где-то в районе 5 600 ₽, а в начале года были выше 7 700 ₽ — волатильность будь здоров. Т.е. от максимума падение почти -30%, никакого динамичного роста мы тут не видим и причины для этого есть🤨

📊 Финансы: тут всё грустно

Последний отчёт вышел 22 августа 2026-го — за первое полугодие. И он слабый:

🔻Выручка — 281,4 млрд ₽, это на 5,7% меньше, чем год назад. Падение выручки - всегда плохой знак.

🔻Чистая прибыль — всего 18,65 млрд ₽. Год назад было 75,5 млрд. То есть упала в 4 раза.

🔻Чистый долг вырос до 309,2 млрд ₽, а долг/EBITDA — 2,2х.

⚠️И вот тут важный момент: для Фосагро рост долга критичен, потому что дивидендная политика напрямую привязана к этому показателю. Чем выше долг — тем меньше денег на дивиденды☹️

💰 Дивиденды: вот здесь самое больное

Фосагро уже почти год не платит дивиденды. По правилам компании, если долг выше определённого уровня, выплаты либо режут, либо отменяют. Сейчас долг как раз выше комфортного порога😔

Что ждать дальше❓

Дивиденды могут объявить за 9 месяцев или по итогам всего 2026 года. Но даже если выплата будет, прогнозы по ней копеечные — всего 3–4% годовых.

➕Плюсы, которые есть

Не хочу рисовать всё в чёрных красках. Хорошие новости тоже есть:

✅Поставки внутри России выросли почти на 30% — компания активно работает на внутреннем рынке.

✅Экспорт в Африку вырос в три раза — нашли новые рынки сбыта.

✅Цены на удобрения в мире высокие из-за ограничений экспорта из Китая и проблем в Ормузском проливе.

✅Рубль снова слабеет во втором полугодии — а для экспортёра это плюс.

📌 Заключение

Фосагро делает нужный продукт, у неё хорошие позиции на мировом рынке, и цены на удобрения сейчас высокие. Но:

🔻Финансы плохие - прибыль упала в 4 раза, а долг вырос

🔻Котировки акции снижаются

🔻Дивидендов нет уже почти год, и непонятно, когда они вернутся

Да, можно сколько угодно говорить про перспективы, особенно если США разрешат импорт наших удобрений (сомневаюсь в этом, Трампа и так чуть на вилы не подняли, когда он разрешил импорт нашего дизеля), про сильные позиции... но нам, обычным инвесторам, сейчас эта акций не приносит ничего❗️Именно поэтому я убрал её из своего портфеля, а деньги переложил в те бумаги, которые и растут и платят дивиденды.

Даже если ситуация наладится и компания начнёт получать хорошую прибыль, скорее всего её изымут через налоги на поддержание бюджета страны. Поэтому для меня Фосагро пока не интересна.

А что вы думаете про Фосагро❓Делитесь в комментариях👇

👉 Мой Telegram 👉 Я в MAX

РусГидро (HYDR)! Пожалуй, один из самых противоречивых представителей российского энергосектора. Ситуация вокруг РусГидро напоминает захватывающий сериал: рекордная прибыль, исторические минимумы котировок, мораторий на дивиденды и грядущая либерализация тарифов. Разберемся без эмоций, опираясь на цифры.

📊 Финансовое положение: прибыль есть, денег нет.

На первый взгляд, результаты за 2025 год выглядят впечатляюще. Чистая прибыль по МСФО составила 117,9 млрд рублей против убытка в 61,16 млрд годом ранее . Выручка с учетом субсидий выросла на 15,3% до 741,3 млрд рублей, а EBITDA подскочила на 45,7% до 219,7 млрд рублей .

Однако за этой позитивной динамикой скрывается неприятная правда. Если убрать государственные субсидии (77,54 млрд рублей), компания заработала бы символические 767 млн рублей — по сути, отработала в ноль . Кроме того, свободный денежный поток (FCF) глубоко отрицательный — убыток по итогам года составил 216 млрд рублей, что сопоставимо с текущей капитализацией . Компания живет в долг.

🚀 Главный драйвер: либерализация Дальнего Востока

Ключевая надежда инвесторов связана с поэтапной либерализацией цен на электроэнергию дальневосточных ГЭС. Правительство утвердило план, по которому доля свободно продаваемой выработки вырастет с 2,5% в 2025 году до 100% к 2030 году . Это должно принести компании дополнительные 100–140 млрд рублей выручки и напрямую увеличить маржинальность.

⚠️ Ключевые риски: долг и отсутствие дивидендов.

1. Долговая нагрузка: Чистый долг по итогам 2025 года составил 682,4 млрд рублей, а коэффициент ND/EBITDA — 3,1х . С 2022 года долг вырос почти в 4 раза. В условиях высокой ключевой ставки обслуживание долга съедает около половины всей EBITDA . Пик капитальных затрат приходится на 2026 год (около 415 млрд рублей) , что может привести к росту долга до 1,3 трлн рублей к 2027 году .

2. Мораторий на дивиденды: Правительство официально закрепило отказ от выплаты дивидендов как минимум до 2030 года. Вся прибыль направляется на инвестиционную программу . Для инвесторов, ориентированных на текущий доход, это серьезный стоп-фактор.

⚔️ Сравнение с конкурентами: Интер РАО и Юнипро.

Чтобы понять место РусГидро в секторе, сравним его с ключевыми игроками.

· РусГидро: Установленная мощность 38,7 ГВт (77% — ГЭС). Выручка (2025) — 741 млрд руб., EBITDA — 220 млрд руб. .

· Интер РАО: Мощность 31,2 ГВт (преимущественно тепловая генерация). Выручка (2025) — 1,76 трлн руб. (за счет крупного сбытового сегмента), EBITDA — 182 млрд руб. .

· Юнипро: Крупный игрок тепловой генерации с высокой рентабельностью.

Рентабельность и долговая нагрузка (2025).

· РусГидро: Рентабельность по EBITDA — 30,3%. Долговая нагрузка (ЧД/EBITDA) — ~3,2х .

· Интер РАО: Рентабельность по EBITDA — 11,4%. Долговая нагрузка — отрицательная (чистая денежная позиция) .

· Юнипро: Рентабельность по EBITDA — 39% (лидер сектора). Долговая нагрузка — отрицательная .

Ключевые выводы по конкурентам:

· Интер РАО выигрывает по масштабу выручки и финансовой устойчивости (нет долга), но проигрывает по маржинальности из-за низкорентабельного сбытового бизнеса.

· Юнипро — эталон эффективности с самой высокой рентабельностью и отсутствием долга, но это история без явных драйверов роста, которые есть у РусГидро.

РусГидро — это не дивидендная история, а ставка на долгосрочную стоимость активов и инфраструктурный разворот . Компания торгуется крайне дешево по мультипликаторам (P/E около 1,3х, P/Bv — 0,24) , но эта дешевизна — плата за огромный долг и отсутствие дивидендов.

Потенциальный инвестор должен ответить себе на вопрос: готов ли он ждать 2–3 года, пока компания пройдет пик капзатрат, снизит долговую нагрузку и начнет пожинать плоды либерализации? Если да, то текущие уровни могут представлять интерес. Если нет — стоит присмотреться к более стабильным, хоть и менее растущим, конкурентам вроде Интер РАО или Юнипро.

#РусГидро #HYDR #энергетика #ИнтерРАО #Юнипро #дивиденды #инвестиции #фондовыйрынок #акции #разбор #финансы

Сегодня Промомед $PRMD (спасибо за приглашение!) провел экскурсию по своему крупнейшему предприятию для управляющих и блогеров, через несколько дней поделюсь с вами, что узнал от компании. 

Пока же коротко про главные события на рынке. 

1️⃣ Ключевая ставка 14%. 

Ожидаемо. 

Важнее то, что ЦБ пересмотрел наверх среднесрочный прогноз на 2027 год по КС до 12,5 - 13,5% (с 10,5 – 12,5%), то есть средняя ставка ожидается на уровне 13% (!) при предыдущем прогнозе 11,5%. 

Тут важно отметить, что 2027 год вероятно начнется с 14%, и нижняя граница подразумевает ставку 12% и ниже на конец 2027 года, что вполне неплохо. 

Другое дело, что у нас при ставке 14%, дальние ОФЗ дают 16,5%, и именно это сильно давит на рынок акций. 

2️⃣ Мирные переговоры в Абу-Даби. 

По сообщениям СМИ на первую половину ноября запланировано возобновление переговоров в трехстороннем формате (Россия-Украина-США). 

Среди лидеров рынка последних дней – мир-койны (Новатэк $NVTK , Газпром $GAZP , Юнипро $UPRO , СПБ Биржа $SPBE )

Мое мнение за 5 лет не изменилось — нужно покупать не мир-койны, а акции, где есть сильный фундаментал, среднесрочно они покажут лучшую доходность. 

3️⃣ Нефть 116, газ в ЕС 1 100. 

На сырьевом рынке безумие, которое очень напоминает мне ралли в цветных металлах начала этого года. Давайте посмотрим, где цены на металлы были в феврале 2026 и где они теперь. 

• Золото (5 500 => 4 000)

• Серебро (120 => 54)

• Палладий (2 200 => 1 050)

• Платина (2 900 => 1 560)

Это хороший пример того, что будет через некоторое время с ценами на нефть и газ (нормализация будет в любом случае, главный вопрос - это сроки). 

Я считаю, что НЕЛЬЗЯ ни при каких условиях закладывать ТЕКУЩИЕ цены на нефть и крек-спреды в модели, они неустойчивые (посмотрите на динамику цен на нефть в июне-июле, когда было перемирие США-Иран, вот туда и можем вернуться). Финансовый сектор, на мой взгляд, сильно безопаснее и дешевле нефтегазового. 

🟡 Считаю, что нужно быть аккуратным особенно в трех компаниях, которые сильно подросли с низов при относительно среднем фундаментале: 

• Новатэк (даже сейчас 7,3 P/E и 7,7% дивидендов, мало; и Новатэк все еще ставка против газовых интересов США); 

• Роснефть $ROSN (7,5 P/E и 7% дивидендов, тоже в такой конъюнктуре);

• Газпром (Минфин не ждет дивидендов, в запуск веток в ЕС мне лично не верится, особенно до завершения конфликта, FCF слабоположительный).

4️⃣ Много корпоративных отчетов будет на следующей неделе — Сбер $SBER , Дом РФ $DOMRF , Яндекс $YDEX , OZON $OZON , Лента $LENT , X5 $X5 , Ви.ру $VSEH (операционка), ГМК $GMKN (операционка). 

Выходящие результаты разберу для вас. 

Мой взгляд на справедливые цены всех упомянутых в статье компаний вы можете найти в таблице потенциалов: 

https://payform.ru/h2cMQev/

Она доступна к покупке до 31 октября, осталась всего неделя, успевайте!

Таблица также доступна в подписке на мой сервис аналитики: https://vladprodengi.ru/

Хорошего вечера и грядущих выходных, друзья! 🤝