15/10/2026 - Анализ - СТМ 1P4

$RU000A1082Y8

СТМ 1P4: 19% доходности — но есть нюанс 🔍

Разбираю облигацию Синары — Транспортные машины (RU000A1082Y8) под цель «максимум доходности при умеренном риске».

На бумаге выглядит отлично: — дюрация ~2 года, погашение в марте 2029-го; — купон 17,85% ежемесячно, YTM ~19% при ключевой 14%; — рейтинг A, премия к ОФЗ около 5 п.п.

В чём подвох. Купон у бумаги переменный: первые два года — 15,5%, а дальше ставку назначает сам эмитент. У инвестора нет ни оферты, ни амортизации — досрочно выйти можно только продав на рынке. Логика тут в пользу эмитента: ставки пойдут вниз — купон почти наверняка опустят к рыночному уровню, и реальный доход окажется заметно меньше 19%.

Кредитный профиль тоже не радует. Выручка СТМ за полугодие упала на 15,7%, прибыль — почти в 8 раз, долг подрос. Причина — РЖД срезает инвестпрограмму, а это главный заказчик. У АКРА по рейтингу негативный прогноз: с высокой вероятностью в ближайший год рейтинг понизят, спред вырастет, и при досрочной продаже получите дисконт.

Чем заменить (тот же транспортный сектор, рейтинг выше):

🚃 ПГК 003Р-04 — фикс. купон 15,4% до погашения в 2029-м, YTM ~17%, ежемесячные выплаты. Отдаём ~2 п.п. доходности за снятие купонного и рейтингового риска — честная цена спокойствия.

⚓ ДелоПортс 001Р-05 — фикс. 17,05%, YTM ~18,8%, рейтинг на два класса выше СТМ. Нюанс: у Эксперт РА рейтинг под наблюдением, позицию не раздувать и следить за новостями.

Мой вердикт. СТМ 1P4 — не «стабильный доход», а ставка на честность эмитента при назначении купона. Как ядро портфеля — не подходит. Как доходный бустер на 3–5% портфеля — допустимо, малыми траншами и с контролем за прогнозом АКРА и решением по ставке.

Ядро доходной части собрал бы на ПГК, вторым эшелоном — ДелоПортс.

А что выбираете вы: лишние 2% доходности или фикс купона до погашения? Делитесь в комментариях 👇

#инвестиции #аналитика #БАЗАРразбор #базарразбор #расту_сбазар #облигации