Анализ МСФО компании "РКС Девелопмент" за 1п2026г (2 часть)

Ссылка на 1 часть обзора

🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -55,9% (2,004 млрд) — здесь прослеживается интересная линия. С 2022г денежная подушка группы лишь истощалась
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные -34,2% (127 млн) — отсутствуют пояснения
➖ Долгосрочные +75,5% (695 млн) — отсутствуют пояснения
3️⃣ Эскроу счета +74,8% (9,078 млрд) ✅
4️⃣ Дебиторская задолженность +25% (100 млн):
➖ Просроченная дебиторка – отсутствует информация
➖ Резервы -72,5% (14 млн)
5️⃣ Запасы + земельные участки под застройку +8,4% (20,942 млрд) – незавершенное строительство +1,3% (9,613 млрд), готовая продукция +38,75% (207 млн), земельные участки +16,8% (11,1 млрд)
6️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 108% (на конец 2025г – 96%) – самый низкий уровень ликвидности ❗️
7️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 7,8% (на конец 2025г – 18,3%) – запас прочности из года в год снижается ❗️
8️⃣ Рейтинговые агентства:
➖ НКР: "Позитивное влияние на оценку финансового профиля «РКС Девелопмент» оказывает высокий запас ликвидности, который обеспечивается существенной долей ликвидных активов и формированием дополнительного запаса ликвидности в виде неиспользованных остатков по кредитным линиям. На 31.12.2025 г. денежные средства и их эквиваленты с учётом дополнительной ликвидности превышали текущие обязательства в 2,3 раза, а превышение текущих обязательств ликвидными активами составило 2,5." ✅

🔴 Долговые метрики компании на конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 34,014 млрд (+18,3% с начала года / доля краткосрочного долга 70,5% (24,0 млрд) против 75,3% (8,59 млрд) в начале года) ❗️
2️⃣ Чистый долг / капитал = 10,7 (в конце 2025г – 12,8) – компания закредитованная ❗️
(Чистый долг - эскроу счета) / капитал = 7,65 (в конце 2025г – 10,04) – один из худших показателей среди публичных девелоперов ❗️
3️⃣ Покрытие эскроу счетов чистого долга – 28,3% (в конце 2025г – 21,4%) – одно из самых низкий значений, хуже только у АПРИ ❗️
4️⃣ Кредиторская задолженность +56,3% (2,86 млрд)
5️⃣ Рейтинговые агентства:
➖ НКР: "Уровень обслуживания долга «РКС Девелопмент» остаётся слабым. Отношение OIBDA к процентным расходам на 31.12.2025 г. составило 1,3 (0,5 на 31.12.2024 г.), а денежные средства и OIBDA покрывали процентные расходы и краткосрочный долг на 72% (годом ранее: 65%). При этом агентство отмечает, что процентные расходы в значительной части образованы начислениями по проектам в рамках проектного финансирования и подлежат уплате с эскроу-счетов только после ввода объектов в эксплуатацию. По мнению НКР, в 2026 году запас прочности по обслуживанию долга останется на том же уровне."
6️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBITDA LTM = 5,64 (в конце 2025г – 7,24)
➖ (Чистый долг - эскроу счета) / EBITDA LTM = 4,04 (в конце 2025г – 5,69)
Значение высокое, но относительно других девелоперов на удивление лучше многих. Однако главная угроза это высокая доля краткосрочного долга ✅
7️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBITDA) = 1,94 (в конце 2025г – 1,35)
Процентная нагрузка снижается на фоне роста EBITDA, но главная угроза в другом - высокая доля краткосрочного долга ✅

3 часть обзора можно прочитать по ссылке

Разборы эмитентов за прошлую неделю

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX