Анализ РСБУ компании "АдвансТрак" за 1п2026г (2 часть)
Ссылка на 1 часть обзора
🟢 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш х65,2 (169,6 млн / +24,8% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные х85,7 (342,7 млн / х30 кв/кв) — предоставили займы, но кому именно не ясно
➖ Долгосрочные 0 млн
3️⃣ ЧИЛ х2,6 (5,354 млрд / +52,6% кв/кв) ✅
4️⃣ Дебиторская задолженность -50,9% (968 млн / -23,1% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка по условиям договора х7,56 (308,4 млн / х3,2 кв/кв) – вся просрочка относится к расчетам с покупателями и заказчиками. Очень быстрый рост. Может это эффект низкой базы, а может у покупателей и заказчиков ❗️
➖ Резервы х5,6 (131,6 млн / +90,2% кв/кв) – резервы нарастают быстро, что демонстрирует контроль ситуации. Покрытие просрочки резервами составляет 42,7% (кварталом ранее 71,6% / в конце 2025г 57,4%)
➖ Стоит понимать, что снижение связано с обнулением расчетов по НДС, в то время как расчеты с покупателями и заказчиками растут +68,9% (481,8 млн)
5️⃣ Изъятый лизинг (запасы) х2,9 (4,56 млн / +34,1% кв/кв) - в таблицах запасы отражены как "сырье и материалы". Вероятно считать это изъятием некорректно, но я все же приму данную строку за изъятия, поскольку иных данных нет. Может изъятий и правда нет?
6️⃣ Изъятый лизинг (запасы) / ЧИЛ = 0,08% (в конце 2025г - 0,07%) - из презентаций компании известно, что на конец 1кв2026г значение было 1.6%. NPL90+ 2%. Теперь вопрос, а где в отчете изъятия тогда ❓
Впрочем, цифры не страшные ✅
7️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 58% (на конец 1кв2026г – 37,5% / 2025г – 54%) – значение улучшается по мере выгашивания долга перед китайскими партнерами, требует наблюдения ❗️
8️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 19,2% (на конец 1кв2026 – 3,7% / 2025г – 0,1%) – запас прочности хороший ✅
9️⃣ Эксперт РА: "Агентство отмечает адекватную сбалансированность активов и пассивов по срокам: коэффициент текущей ликвидности составил порядка 120% на 01.04.2026, что означает наличие профицита ликвидности на горизонте 1 года от последней отчетной даты. В качестве источника дополнительной ликвидности Компания располагает невыбранными кредитными линиями от нескольких банков в объеме, достаточным для рефинансирования существенной части кредитов и облигаций." ✅
🟢 Долговые метрики компании на конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 2,452 млрд (х2,8 с начала года (х2,07 кв/кв) / доля краткосрочного долга 2% (49 млн) против 1,4% (12,3 млн) в начале года) ✅
2️⃣ Чистый долг / капитал = 0,92 (в конце 1кв2026г – 0,47 / 2025 - 0,42) – значение для лизинговой компании не то чтобы здоровое, оно необычное, но и бизнес у компании не классический ✅
3️⃣ ЧИЛ / Чистый долг = 2,35 (в конце 1кв2026г – 3,35 / 2025г – 2,31) – прекрасное соотношение ✅
4️⃣ Кредиторская задолженность -30,4% (2,608 млрд / -33,3% кв/кв) – договор соблюдается, задолженность выгашивается, все работает по плану. Впрочем, сумма остается значительной и требует внимания
5️⃣ Эксперт РА: "Основным компонентом пассивов выступает беспроцентная рассрочка от поставщика, являющегося крупнейшим кредитором Компании (около 66% пассов на 01.04.2026), фондирование бизнеса также осуществляется в значительно меньшей степени за счет облигационных выпусков (8% пассивов) и банковского кредита (около 1,5% пассивов). Показатель прогнозной ликвидности превысил 520%, что обусловлено отсутствием платежей перед крупнейшим кредитором на среднесрочном горизонте ввиду отсрочки платежей на 24 месяца после сдачи в лизинг транспортного средства. Указанная структура сделки также объясняет очень высокое покрытие процентных расходов операционными доходами – свыше 6x."
6️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 0,76 (в конце 1кв2026г – 0,39 / 2025г – 0,34) ✅
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г - EBIT 1п2025г)
Значение прекрасное, но ранее я указывал его выше, поскольку не учитывал при расчете EBIT отложенных налоговых обязательств на 1,112 млрд из РСБУ за 2025г. Ниже приведены значение если продолжить данную линию:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 1,21 (в конце 1кв2026г – 1,44 / 2025г – 1,51) ✅
7️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 4,11 (в конце 1кв2025г – 4,44 / 2025г – 2,78)
➖ Процентная нагрузка комфортная ✅
3 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы текущей недели: МСФО Эталон Груп за 1п2026, РСБУ ПКО Вернем за 1п2026г, МСФО Эталон Груп за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю
Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX
