Отдыхаем с кошкой на даче, её зовут Муха. Снимаем видео, выкладываем на Ютуб. Если интересно, ссылка на канал в профиле аккаунта.
Всем привет 👋
✅ 2 месяца назад взял из деревне питомца - кошечку, её зовут Муха, ей 2 года
✅ месяц назад создал канал на ютубе, кому интересно можете подписаться и смотреть добрые и весёлые ролики про замечательную кошечку. Приятного просмотра 😊😺
Вложиться в недвижимость можно даже без нескольких миллионов рублей. Покупаете паи фонда, который владеет складами, офисами или торговыми помещениями, и рассчитываете получать доход от аренды и роста стоимости объектов.
Выглядит интересно. Не нужно искать арендаторов, заниматься ремонтом, платить за содержание помещения. Всем управляет специальная компания.
Но есть нюанс, о котором начинающие инвесторы часто забывают.
Купить пай иногда значительно проще, чем потом его продать.
Представьте, что вы вложили 100 тысяч рублей в закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости (ЗПИФ).
Проходит год. Недвижимость фонда работает, арендаторы платят, стоимость активов растёт. В приложении брокера ваши вложения теперь оцениваются в 110 тысяч рублей.
Вы решаете зафиксировать прибыль.
Нажимаете «Продать», а покупателей по желаемой цене нет.
И вот тут начинается.
Фонд может владеть недвижимостью на миллиарды рублей, но это совершенно не означает, что ваши паи кто-то готов выкупить прямо сейчас.
Допустим, у вас 100 паёв по 1000 рублей. В биржевом стакане есть покупатель, готовый приобрести всего 20 паёв по 930 рублей.
Вы можете получить 18 600 рублей, продав эти 20 паёв, а остальные 80 останутся у вас. Чтобы продать их быстрее, возможно, придётся ещё сильнее снизить цену.
Причём проблемы с ликвидностью совершенно не обязательно означают, что с самим фондом что-то не так.
У него могут быть хорошие объекты недвижимости, стабильные арендаторы и регулярные выплаты. Но желающих покупать паи по вашей цене всё равно может не оказаться.
Про ПАИ подробно можно почитать по ссылке (тут не влазит большая инфа): почему купленный за 100 тысяч рублей пай фонда недвижимости впоследствии может оказаться некому продать. Там объясняется, почему расчётная стоимость пая, цена в приложении брокера и сумма, которую реально можно получить при продаже, могут существенно отличаться.
И это касается не только фондов недвижимости. С недостаточной ликвидностью можно столкнуться и на рынке акций, особенно третьего эшелона.
Поэтому перед покупкой паёв я бы смотрел на три вещи:
01 Сколько паёв реально покупают и продают на бирже каждый день.
02 Насколько отличаются цены покупки и продажи в стакане.
03 Можно ли погасить паи через управляющую компанию, на каких условиях и в какие сроки.
Последний пункт особенно интересен. У закрытых фондов нельзя автоматически рассчитывать на погашение паёв по первому требованию. Порядок выхода определяется правилами конкретного фонда.
Я не считаю фонды недвижимости плохим инструментом. Для долгосрочных вложений они могут быть вполне интересны.
Но если вы планируете вложить 100–300 тысяч рублей и предполагаете, что через полгода деньги могут понадобиться, заранее проверяйте возможность выхода.
Потому что доходность в приложении брокера — это ещё не деньги на вашем банковском счёте.
А вы покупали паи фондов недвижимости? Получалось потом продать их без существенной потери в цене?
Я давно заметил странную вещь: большинство людей уверены, что главная проблема инвестирования - недостаток денег. Мол, вот начну больше зарабатывать, тогда и займусь капиталом. Но представим, что доходы растут: кто-то получает повышение, кто-то успешно запускает бизнес, кто-то получает премию.
Но неожиданно оказывается, что денег снова нет.
Сначала меня это удивляло, потом я начал читать работы психологов и поведенческих экономистов. И выяснил: проблема часто не в доходах, проблема в том, что наш мозг буквально создан для того, чтобы мешать нам копить.
Представьте, что вы - древний человек. Перед вами лежит яблоко, а через месяц шаман обещает два яблока (все, как у нас!) Что выгоднее взять? Если вы современный инвестор, то, возможно, все-таки выберете “два яблока через месяц”. А вот если пещерный человек - для вашего мозга ответ очевиден - съесть первое яблоко немедленно. Потому что до следующего месяца еще нужно дожить.
Новость для вас или нет - но биологически мы не сильно изменились
Один из самых известных механизмов называется “временным дисконтированием”. Психолог Джордж Эйнсли десятилетиями изучал этот феномен и пришел к выводу: люди систематически переоценивают ближайшие награды и недооценивают будущие. Даже когда понимают, что это невыгодно. Поэтому новый смартфон сегодня почти всегда выглядит привлекательнее инвестиционного счета, который принесет результат через десять-двадцать лет. Мозг (рептильный) говорит: "Будущее подождет", и многие из нас знают, как правильно поступить, но делают наоборот.
Вторая ловушка - гедонистическая адаптация
Еще в начале 1970-х психологи Филип Брикман и Дональд Кэмпбелл описали явление, которое позже получило название "гедонистическая беговая дорожка". Суть проста: человек очень быстро привыкает к улучшению жизни. Купили машину покруче - через пару месяцев она становится нормой. Переехали в квартиру побольше - вскоре кажется, что так было всегда. Доход вырос на 30% - через некоторое время расходы чудесным образом догоняют доходы. Я называю это “финансовым законом расширяющейся вселенной”. Сколько бы денег ни появилось, уровень потребления каким-то образом находит способ заполнить все доступное пространство.
Есть и третья проблема - иметь “сколько положено”
Многие исследователи поведения говорят о существовании своеобразной финансовой нормы - внутреннего представления человека о том, сколько денег ему "положено" иметь. Когда доход резко возрастает, возникает психологический дискомфорт. И тогда начинаются странные покупки, спонтанные расходы, необязательные траты. Человек словно бессознательно возвращается к привычному уровню благосостояния. Замечали за собой такие дела? Я - да! И я согласен с нобелевским лауреатом Ричардом Талером: нельзя рассчитывать на силу воли!
Талер и Шломо Бенарци исследовали накопительное поведение людей и вот что обнаружили. Когда решение о сбережениях принимается автоматически, люди начинают копить в разы больше. В одном из самых известных экспериментов уровень сбережений участников вырос с 3,5% до 13,6% дохода просто потому, что процесс был автоматизирован. Кстати, уже сейчас многие инвесторы доверяют своему ИИ-агенту этот процесс (возможно, скоро уйдет в массы).
Вот, друзья, мы с вами и открыли главный секрет инвестирования, и он вообще не связан с выбором акций. Главный секрет - убрать мозг из процесса принятия решения!
Получили зарплату или премию? Часть денег автоматически ушла на брокерский счет. Получили прибавку? Увеличился размер регулярного пополнения. И все это без обсуждений, без внутреннего торга, без ежемесячного собрания акционеров в собственной голове.
Самый опасный противник инвестора - не рынок, не кризисы и даже не инфляция, самый опасный противник сидит между нашими ушами! И, к сожалению, он очень хорошо знает все наши слабости.
Что случилось
21 октября акции российских производителей удобрений выросли после заявления Владимира Путина о готовности России поставлять удобрения на американский рынок в больших количествах. Об этом президент сообщил в ходе встречи со спецпосланником США Стивом Уиткоффом.
Как отреагировал рынок
«ФосАгро» на пике выросла на 3,2% — до 5 780 рублей за акцию.
«Акрон» подорожал на 2,9% — до 19 048 рублей.
Что важно знать про экспортные квоты
До 30 ноября продолжает действовать квота на экспорт минеральных удобрений за пределы ЕАЭС. Общий объём квоты — 20 млн тонн. Решение было принято ещё в 2025 году, чтобы обеспечить достаточный уровень удобрений на внутреннем рынке и бесперебойную работу сельхозпроизводителей.
Кто такие «ФосАгро» и «Акрон»
«ФосАгро» — крупнейший производитель фосфорных удобрений в России и Европе. Предприятия холдинга находятся в Мурманской, Вологодской, Саратовской и Ленинградской областях. Компания производит более 50 марок минеральных удобрений, аммиак и кормовые фосфаты. Продукция поставляется в более чем 100 стран.
«Акрон» — производитель минеральных удобрений и промышленной продукции. Ассортимент включает аммиак, азотные и сложные удобрения, продукцию органического синтеза. Основные рынки сбыта — Россия, Бразилия, США, Индия, Китай, страны Латинской Америки и Африки.
Финансовые показатели
«ФосАгро» во втором квартале 2026 года: выручка выросла на 7,7% до 150 млрд рублей, но чистая прибыль упала на 33,9% — до 18,4 млрд рублей.
«Акрон» во втором квартале: выручка выросла на 6,5% до 61 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась на 48,9% — до 23,4 млрд рублей.
Рынок мгновенно отреагировал на слова Путина, хотя до реальных поставок ещё далеко — действуют экспортные квоты, а американский рынок требует сертификации и логистики. Но сам сигнал важен: если Россия и США начнут восстанавливать экономические связи, производители удобрений могут стать одними из первых бенефициаров. Пока это игра на ожиданиях, но она уже приносит прибыль акционерам.
Станет ли заявление Путина началом реального экспорта удобрений в США, или рынок отреагировал на слова, за которыми пока нет конкретных контрактов?
#ФосАгро #Акрон #удобрения #Путин #США #экспорт #акции #Мосбиржа #Уиткофф
Лонг по ФосАгро $PHOR Открыл вчера.
Сделка открыта на фоне сильного отскока после мощного падения предыдущего дня (с 5 860 до 5 569). Торгую на дневном графике. Цена сформировала локальное V-образное дно в районе 5 600.
Почему решил попробовать? Цена остановилась в зоне 5 569, где покупатели начали активно откупать падение. После резкого падения рынок был готов к технической коррекции вверх. Плюс ожидание и реакция рынка на отчетность ФосАгро дали необходимый импульс для подъёма. Выходил, когда цена уперлась в ЕМА200.
Цена входа - 5 604 (151 комиссия) стоп 5540
Выходил двумя частями:
Выход №1 (50%): 5 732 (77 комиссия) стоп 5650
Выход №2 (50%): 5 740 (77 комиссия)
Средняя цена выхода: 5 736
Финансовый результат: +136 пунктов (около +2,4% от цены входа)
Вчера был менее удачный день. Потерял деньги на неудачном шорте Озона. Немного, конечно, и сегодня все отбил. Но в который раз убеждаюсь, что шорт для профессионалов. Будем работать и учиться дальше.
Сейчас опять стою в лонге по Новатэку. Но это совсем другая история🤭
✨ Дневная сводка по золоту | 21 октября 2026
---
📊 Итоги дня
Золото снижается четвёртую сессию подряд, обновив минимум с 15 октября. Давление оказывают высокие цены на нефть и усиление инфляционных опасений накануне заседания ФРС 🛢️
---
💰 Главные цифры
Показатель Значение
Спотовое золото ~$4 116 – $4 121 за унцию
Фьючерсы (декабрь) ~$4 133 – $4 140 за унцию
Изменение за день −0,1%…−0,2%
Минимум дня ~$4 115 (с 15 октября)
---
📉 Что происходит?
Металл: Четвёртый день падения. Причина — рост нефтяных цен, который разгоняет инфляционные ожидания и заставляет рынок сомневаться в скором смягчении политики ФРС. Все ждут заседания регулятора .
Фьючерсы: Декабрьские контракты следуют за спотом — небольшое снижение, рынок в режиме ожидания .
Акции российских золотодобытчиков:
Компания Динамика
Полюс (PLZL) 1 156,40 ₽ (−2,21%) на 11:36 мск. Объём торгов — 951,66 млн ₽
ЮГК / БТС-Золото Тактическая поддержка от оферты по выкупу ~0,74 ₽ за бумагу. Стратегия нового акционера пока неясна
Полюс остаётся под давлением: за 12 месяцев акции потеряли 43,6% . Главные факторы — пауза в дивидендах до 2030 года из-за капзатрат на «Сухой Лог» и неопределённость с налогом на сверхдоход .
---
🔥 Главные драйверы
1. Нефть дорожает → инфляция → ФРС не спешит снижать ставку
2. Ожидание FOMC — рынок замер в преддверии решения
3. Полюс — слабая отчётность и дивидендная пауза давят на бумагу
---
📌 Кратко
Золото в короткой коррекции: нефть дорожает, ФРС под вопросом. Российские добытчики разнонаправлены — Полюс слаб, ЮГК держится за счёт корпоративных новостей. Ближайший триггер — заседание ФРС ⏳
Я часто получаю разные комментарии под своими постами, и вопрос экономии многих сильно триггерит 😅 Однако благодаря годам усилий я сформировал некоторый капитал — и вот несколько правил, от которых у вас загорит 🔥
📊 Бюджет нужно планировать, а деньги считать
Тут нет никакой магии формирования капитала. Если ты не считаешь деньги — капиталу не быть.
💰 Откладывай и копи — всегда
Это как аксиома. Как чистить зубы или соблюдать гигиену. Это финансовая гигиена 🪥
🔮 Будущего никто не знает
Ни один аналитик, ни один экономист-политик. Никто. Рассчитывать на чьё-то мнение — чистая угадайка 🎲 Кстати, что завтра будет с деньгами — тоже никто не знает.
🚫 Утверждения вроде «Не в деньгах счастье», «С собой не унесёшь», «Всех денег не заработаешь» — отравляют и ограничивают возможность финансового развития
Гиперфокус на деньгах — это, конечно, не хорошо. Но не стоит лицемерить: деньги требуются везде, во всех ситуациях, всем возрастам и полам. Просто на разное.
💡 Ты можешь не любить тему денег. Она даже может бесить тебя
Но независимо от желания, две темы будут по жизни неразрывны с тобой: тема Здоровья и тема Денег.
🐴 «Я так много работаю, а мне мало платят»
Большинство людей на любой работе (независимо от дохода) чисто статистически считают, что им не доплачивают. И даже если твоя работа действительно физически трудная — скорее всего, это твой выбор и боязнь что-то изменить. «Больше всех в колхозе работала лошадь, но председателем она так и не стала».
🌟 Если ты делаешь то же, что и все — твои действия являются обыденностью
Поэтому если говорить о каких-то высоких уровнях дохода, важно делать что-то не совсем обычное. Нельзя в обыденности получать выдающиеся результаты. Как это сделать? — это уже тебе думать 🤔
📈 На бирже капитал формируется, реинвестируется и сохраняется
Он НЕ зарабатывается на бирже. Исключением может быть только если вы, например, трейдер и живёте этим. Либо управляющий фондом.
✂️ Экономия — важный фактор формирования капитала, а с ней дисциплина и повышение заработка
Не бывает так, что вы и в фастфуде кушаете, и на «ногтики» ходите в хороший салон, и на выходные по шашлычкам — и при этом капитал формируете. Жертвовать и ограничивать себя, если есть цель формирования капитала, — по любому придётся.
🎯 Гарантий нет ни в чём и нигде
И даже накопление и дисциплина не могут дать безоговорочных гарантий. Но лучше попробовать с вероятностью сделать свою жизнь богаче, чем не попробовать и точно жить в не самом обеспеченном формате.
💬 А какие у вас финансовые выводы исходя из опыта? — Делитесь в комментариях!
Не ИИР
☝️ Этот вопрос инвесторам задает государство. С 1 января 2026 года имущественный порог для получения статуса квалифицированного инвестора вырос до ₽24 млн. Деньги нужно показать брокеру или УК ПИФ, например, в виде выписки со счета банка. Учитываются деньги на счетах и вкладах, ценные бумаги, драгметаллы на металлических счетах и некоторые ЦФА. Недвижимость и доли в бизнесе в зачёт не идут.
🤷 А что делать инвестору, у которого прямо сейчас на счетах нет ₽24 млн, но хочется попробовать ЗПИФ для квалов? Подделка банковских выписок - это преступление.
🗑Но можно набрать оборот по сделкам с ценными бумагами на ₽6 млн за год. Однако если человек никогда не имел дела с фондовым рынком и не понимает, как это сделать через брокера, этот путь для него закрыт.
🧠 Хорошая новость в том, что у государства появился вопрос «А ты правда умный?» и приз за правильный ответ. С 31 августа 2026 года Банк России включил сертификат Московской биржи в перечень документов, подтверждающих квалификацию по образовательному критерию. Если есть сертификат Мосбиржи, имущество, доход и обороты подтверждать не нужно. Чтобы получить Сертификат, нудно сдать экзамен на подтверждение статуса квалифицированного инвестора.
Как устроен экзамен Мосбиржи:
🔹 50 вопросов из закрытой базы примерно на 550 вопросов
🔹 длительность 60 минут
🔹 сдаётся дистанционно через «Финуслуги», с компьютера, под прокторингом (включенная веб-камера)
🔹 проходной балл - 35 верных ответов
🔹 стоимость попытки ₽8 тыс. (количество попыток не ограничено)
🔹 сертификат выдают в течение 7 дней, и он действует бессрочно
💼 Зачем вообще сдавать экзамен? Полезно понимать, как устроена биржа, как работают участники фондового рынка и какие инструменты на нём обращаются. Именно это и проверяют на экзамене. ЗПИФ для квалов тоже по-своему рискованный продукт, и входить в него лучше подготовленным. Поэтому, лично с моей точки зрения, экзамен для инвестора - вещь полезная.
🔗 Пройти настоящий или пробный экзамен можно здесь: https://finuslugi.ru/qualinvest
⚠️ Не является рекламой или инвестиционной рекомендацией
🌍 Для сравнения: в США аккредитованным инвестором становятся по доходу (от $200 тыс. в год, $300 тыс. на семью, два года подряд) или по состоянию (от $1 млн без учёта основного жилья). Третий путь - профессиональная лицензия: нужно сдать один из экзаменов FINRA, американской саморегулируемой организации и получить сертификат Series 65. В ЕС, чтобы перейти в профессиональные клиенты, нужно выполнить 2 из 3 условий: регулярные крупные сделки, портфель от €500 тыс. и не меньше года работы в финансовом секторе.
📋В общем, в России стать квалом сейчас намного легче, чем на загнивающем.
❓ Как насчёт того, чтобы обменять свой интеллектуальный капитал и ₽8 тыс. на полезную бумажку?
👍 Я уже квал, мне по 🥁
🔥 Сдам экзамен
👀 Я инвестирую ТОЛЬКО в бетон
С 1 ноября 2026 года вступают в силу новые тарифы по обязательному страхованию гражданской ответственности владельцев опасных объектов (ОСОПО). Банк России существенно расширил тарифный коридор, и для инвесторов это не просто очередная новость из сферы страхования, а сигнал о перераспределении операционных расходов в реальном секторе. Разберём, кто на Мосбирже окажется в плюсе, а кто — в зоне повышенного внимания.
Суть изменений: коридор расширяется, логика меняется
Регулятор снижает нижнюю границу тарифного коридора с разной глубиной для разных типов опасных производственных объектов (ОПО):
✅ на 75% — для остальных видов опасных объектов (те, что не попали в льготные исключения);
✅на 50% — для объектов нефтегазодобывающего комплекса, металлургической промышленности, гидротехнических сооружений, объектов, связанных со взрывчатыми веществами, и кранов;
✅ на 25% — для производственных объектов, где используется оборудование, работающее под давлением, предприятий нефтехимической и горнодобывающей промышленности, шахт.
При этом верхняя граница коридора повышается на 25% только для одной категории — производственных объектов с оборудованием, работающим под давлением. Для остальных типов ОПО верхняя граница остаётся неизменной.
Формальная цель — точнее отразить уровень риска по каждому типу объекта и учесть накопленную статистику убыточности. Фактически же регулятор уже не первый год последовательно снижает нижнюю границу ОСОПО: в 2015 году ставки для многих категорий были уменьшены в два-три раза, в 2022-м нижняя граница снижалась на 50%, в 2024-м — ещё на 25%. Нынешнее расширение — продолжение той же линии, и для владельцев ОПО это означает снижение обязательных расходов на страхование.
Какие эмитенты Мосбиржи это затрагивает
Список компаний, эксплуатирующих опасные производственные объекты, широк и охватывает почти весь сырьевой и тяжёлый сектор российского рынка акций.
Нефтегазовый сектор (снижение нижней границы на 50% для объектов нефтегазодобычи)
В первую очередь это «Сургутнефтегаз» и «Газпром» — обе компании стабильно фигурируют в рейтингах как крупнейшие владельцы инфраструктуры с высокой категорией риска. Сюда же относится «Татнефть», «Башнефть» (входит в периметр «Роснефти») и сама «Роснефть», хотя для последней эффект будет размыт масштабом бизнеса. Важно: снижение на 50% касается именно объектов нефтегазодобычи, тогда как объекты нефтехимии и оборудование под давлением попадают в другие категории.
Металлургия и горнодобыча (снижение на 50% для металлургии, на 25% для горнодобычи и шахт)
Наиболее рельефно эффект может проявиться у «Северстали», «ММК» и «НЛМК» — эти компании неоднократно упоминаются в контексте страхования по ОСОПО и владеют крупными производственными площадками. «Норникель» и «АЛРОСА» относятся к цветной металлургии и горнодобыче: для их объектов снижение составит 25%, но с учётом масштаба парка опасных объектов абсолютная экономия может быть заметной. «Полюс» также входит в периметр горнодобычи. Для «Мечела» эффект будет смешанным: металлургический сегмент получает снижение на 50%, а горнодобывающие и шахтные объекты — на 25%.
Нефтехимия и производство удобрений (снижение на 25%)
«Фосагро», «Акрон» и «КуйбышевАзот» эксплуатируют объекты нефтехимии и оборудование под давлением. Для них нижняя граница снижается на 25%, но одновременно именно для категории «оборудование под давлением» верхняя граница повышается на 25%. Это означает, что итоговый эффект зависит от того, где именно страховщик установит тариф в расширенном коридоре — ближе к нижней или верхней границе. Формально у компании появляется больше пространства для переговоров, но не гарантия снижения фактической премии.
Электроэнергетика и гидротехнические сооружения
«РусГидро» напрямую затрагивается снижением нижней границы на 50% для гидротехнических сооружений. Для генерирующих компаний, эксплуатирующих оборудование под давлением (тепловые станции), сохраняется неопределённость из-за повышения верхней границы. «Юнипро» и другие генераторы с тепловыми мощностями попадают в эту зону.
Прочие отрасли
Формально снижение на 75% для «остальных видов опасных объектов» затрагивает широкий круг эмитентов — от транспортных компаний до химических производств. Однако для большинства из них доля ОСОПО в затратах невелика, и эффект будет скорее символическим, чем материальным для финансового результата.
Как это может отразиться на стоимости акций
Умеренно позитивный сценарий для металлургов и нефтегаза
Снижение обязательных страховых расходов — это прямая экономия на операционных затратах. Для компаний с высокой долей постоянных издержек, таких как металлургические комбинаты и нефтегазовые добывающие предприятия, даже несколько сотен миллионов рублей экономии на страховании могут дать небольшой, но ощутимый вклад в EBITDA и чистую прибыль. Однако важно понимать масштаб: ОСОПО — лишь одна из многих статей затрат, и рынок вряд ли будет переоценивать акции «Северстали» или «ММК» исключительно на этом факторе. Скорее, это создаёт фоновую поддержку для дивидендной истории и воспринимается как ещё один аргумент в пользу того, что регуляторная среда для промышленности смягчается.
Нефтегазовый сектор: эффект размыт, но приятен
Для «Сургутнефтегаза» и «Газпрома» абсолютная экономия может быть выше в силу масштаба инфраструктуры, но в пересчёте на капитализацию эффект останется незначительным. Тем не менее для «Сургутнефтегаза», где инвесторы традиционно внимательно следят за любыми изменениями в расходной части и дивидендной базе, новость может быть воспринята позитивно в комплексе с другими факторами.
Нефтехимия и оборудование под давлением: зона неопределённости
Для «Фосагро» и «Акрона» ситуация сложнее. Снижение нижней границы на 25% создаёт предпосылки для экономии, но повышение верхней границы для оборудования под давлением означает, что страховщики могут попытаться компенсировать свои риски, устанавливая тариф ближе к максимуму. Итоговый эффект будет зависеть от переговорной силы компаний и структуры их конкретных объектов. Если тариф останется ближе к нижней границе — это плюс; если ближе к верхней — возможен даже рост расходов относительно текущего уровня. Рынок, скорее всего, заложит нейтральный сценарий до появления первых отчётов о фактических премиях.
Страховщики: вне прямого удара, но с давлением на маржу
Среди публичных эмитентов Мосбиржи нет крупных специализированных страховщиков ОСОПО. Страховой бизнес «Сургутнефтегаза» (через дочернюю компанию) не является драйвером стоимости акций. Поэтому для рынка акций эффект на страховой сектор скорее является второстепенным. Однако расширение коридора вниз объективно усиливает конкуренцию за крупных промышленных клиентов и может ограничить рост страховых премий в сегменте ОСОПО — это фактор, который стоит держать в поле зрения, но он не меняет инвестиционный кейс публичных компаний.
Главный вывод для инвестора
Расширение тарифного коридора ОСОПО — это точечный позитив для тяжёлого сектора, но не катализатор, способный самостоятельно развернуть тренд в акциях. Металлурги и нефтегаз получают более предсказуемую и в среднем менее обременительную нагрузку по обязательному страхованию, что в долгосрочном плане поддерживает их рентабельность и устойчивость денежного потока. Для нефтехимиков и генераторов с оборудованием под давлением сохраняется неопределённость, и первые кварталы после 1 ноября покажут, как страховщики будут позиционировать тарифы внутри расширенного коридора. Инвесторам, следящим за дивидендными историями «Северстали», «ММК», «НЛМК» и «Сургутнефтегаза», стоит воспринимать эту новость как дополнительный, но не решающий аргумент в пользу сектора — при условии, что сырьевая конъюнктура и экспортные ограничения остаются более значимыми драйверами.
Идеальный эмитент глазами Организатора облигаций по версии ГПБ
Полностью согласен со всеми пунктами. Любому начинающему эмитенту и инвестору стоит проверять себя по этому списку. Я бы добавил еще наличие Маркет-Мейкера. Что бы была адекватная ликвидность на вторичных торгах
НАУФОР направила в Минфин предложения по модернизации ИИС-3. Сейчас минимальный срок счета составляет 5 лет, а с 2027 года он должен ежегодно увеличиваться и в итоге дойти до 10 лет.
Ассоциация предлагает:
— сократить минимальный срок до 3 лет для инвесторов, которые вносят менее 1 млн рублей в год;
— разрешить выводить до 50% средств без потери льгот;
— разрешить получать купоны по облигациям и выплаты по паям на банковский счет;
— не увеличивать срок ИИС после 2026 года;
— расширить семейные льготы и разрешить пополнять ИИС маткапиталом.
Почему вообще решили менять правила?
По оценке НАУФОР, ИИС-3 пока слабо привлекает массового инвестора. Счета оказались заметно популярнее среди состоятельных клиентов, тогда как длительная «заморозка» денег остается главным барьером для большинства.
Что реально могут принять?
Эксперты считают, что весь пакет инициатив вряд ли одобрят сразу. Наиболее реалистично выглядят отказ от дальнейшего увеличения срока ИИС и возможность выводить купоны и выплаты по паям на обычный счет.
А вот сокращение срока до трех лет и частичный вывод капитала могут вызвать больше вопросов: сама логика ИИС-3 строится вокруг долгосрочного инвестирования.
Даже если часть ограничений снимут, этого, скорее всего, будет недостаточно для резкого роста популярности ИИС. Эксперты отмечают, что инвесторам нужны не только льготы, но и более простые правила и понятное объяснение, зачем вообще открывать такой счет.
Разбираемся, что учесть при расчете доходности от коммерческой недвижимости, и причем тут расходы Объявление о продаже офиса обещает потенциальному инвестору 16% годовых. Считают такую доходность просто – годовую арендную плату делят на цену объекта. И цифра красивая, и проверить ее можно за минуту. Но профессиональный инвестор считает доходность иначе, цифры у него будут более консервативные. Разница не в математике, а в том, что попадает в числитель. Инвестор берет не всю арендную плату, а ту часть, которая остается после расходов и простоев. Разберем по порядку: из чего складывается доход инвестора, что такое чистый операционный доход, как считается ставка капитализации и какие риски съедают проценты уже после сделки. Доход инвестора складывается из двух частей Во-первых, это арендный поток, то есть деньги, которые объект приносит каждый месяц. По данным аналитического обзора PARUS Asset Management за первое полугодие 2026 года, аренда обеспечивает 10–14% годовых в складах, 9–12% в офисах и 8–13% в торговой недвижимости. Во-вторых, это изменение стоимости самого объекта. В ежемесячных выплатах этого не видно, но именно рост стоимости объекта недвижимости определяет итоговый долгосрочный результат инвестиций. Совокупная доходность на рынке фондов недвижимости за первое полугодие 2026 года оценивается в 12–30% годовых. Первую часть считают по итогам года, вторую видно только на горизонте владения, и профессиональный инвестор смотрит на обе. Поэтому объект с невысокой текущей доходностью на длинной дистанции может обойти более щедрый на старте. Если район застраивается, а ставки аренды в сегменте растут, прирост стоимости добавит к результату больше, чем разница в проценте на старте. Простая формула считает не то, что вы получите Валовая доходность считается так: годовая арендная плата делится на стоимость объекта. Формула честная, но в ней два допущения, и оба в пользу продавца. Первое допущение в том, что объект сдан полностью и на весь год. Второе в том, что нет расходов на содержание. В реальности часто бывает так, что пустует какая-то часть площадей, а на содержание объекта каждый месяц уходят деньги. Поэтому валовая доходность показывает потолок доходности, а не реальный результат. Чистый операционный доход показывает, что остается Профессионалы работают с NOI (Net Operating Income) или чистым операционным доходом. Считается он так: NOI = валовый доход − операционные расходы Валовый доход при этом берут не потенциальный, а действительный. Потенциальный это доход при полной загрузке и без неплатежей, а действительный это то, что объект приносит на самом деле. Как вариант, можно использовать данные по средней загрузке таких объектов на рынке. В операционные расходы входят коммунальные платежи, управление, содержание инженерных систем и территории, безопасность, текущий ремонт, налог на имущество и страхование (распределение этих расходов между собственником и арендатором фиксируется в договоре). Капитальный ремонт и амортизация не входят в операционные расходы, хотя, безусловно, собственник недвижимости их несет. Величина всех этих расходов зависит от объекта и от того, как они разделены с арендаторами по договору. Разброс здесь большой. По расчетам экспертов, на расходы собственника офисного объекта уходит от четверти до трети арендного потока. В объектах с одним арендатором доля обычно ниже, потому что часть расходов возмещается по договору. Считаем ставку капитализации на примере Ставка капитализации, или Cap Rate, показывает долю чистого операционного дохода от стоимости объекта: Ставка капитализации = NOI / стоимость объекта × 100% Допустим, офисный объект в Москве, 5 000 кв. м, цена объекта 950 млн рублей, то есть 190 тысяч за кв. м. Ставка аренды 31 тысяча рублей за кв. м в год без НДС и операционных расходов. Так считает продавец: Потенциальный валовой доход = 5 000 × 31 000 = 155 млн рублей в год Валовая доходность = 155 / 950 × 100% = 16,3% годовых А вот так считает профессиональный инвестор. Сначала он переходит от потенциального дохода к действительному и учитывает вакантность офисов классов А и В в Москве в первом квартале 2026 года, которая составляла 5,3%. Потом вычитает операционные расходы. Коммунальные услуги и эксплуатацию здания арендаторы здесь возмещают отдельным платежом помимо арендной платы. Сам собственник оплачивает налог на имущество, страхование, управление объектом, текущий ремонт и резерв на непредвиденные расходы. На это уходит примерно 28% действительного дохода, и это 41 млн рублей в год. Действительный валовой доход = 155 × (100% - 5,3%) = 146,8 млн рублей NOI = 146,8 − 41 = 105,8 млн рублей Ставка капитализации = 105,8 / 950 × 100% = 11,1% годовых Разрыв составляет более пяти процентных пунктов, и на объекте за 950 млн рублей это 49 млн разницы в год. Срок окупаемости при этом сдвигается с 6,1 до 9,0 лет, то есть почти на три года. Из этой же формулы следует то, чего не видно в объявлении. Стоимость объекта – это NOI, поделенный на ставку капитализации. Значит, пока ставка в сегменте держится на прежнем уровне, рост NOI поднимает и цену самого объекта. Поэтому индексация аренды работает дважды. Она увеличивает и ежемесячные выплаты, и стоимость актива. Ставка капитализации показывает не уровень арендной ставки, а какую долю от цены объекта ежегодно приносит его чистый доход. Чем надёжнее объект, тем она ниже: за предсказуемый поток инвесторы готовы платить больше, поэтому цена оказывается выше при том же доходе. По данным NF Group, ставки капитализации в первом квартале 2026 года составляли 11,5–12,5% для складов и 12–13,5% для торговой недвижимости. Три вещи, которые снижают доходность после сделки Первое, это переоценка. Ставка капитализации в сегменте может вырасти вслед за ставками в экономике, и тогда объект с тем же самым арендным потоком будет стоить дешевле. В выплатах это не отразится никак, а в отчете об оценке отразится сразу. Второе, это расходы, которые дорожают вместе с ценами. В финансовых моделях индексацию затрат закладывают отдельной строкой, наравне с индексацией аренды. И если арендная плата растет медленнее, чем содержание объекта, NOI сжимается даже тогда, когда арендатор на месте и площади заполнены. И третье, это капитальные затраты. Кровля, фасад, инженерия рано или поздно требуют вложений. В ставку капитализации они не входят, а в бюджете собственника есть, и в моделях под них закладывают отдельную строку. Высокая ставка капитализации не всегда хорошая новость Высокая ставка капитализации означает, что объект окупается быстрее, и это выглядит привлекательнее. Но часто за ней стоит множество краткосрочных арендаторов, а значит, и более высокий риск. Низкая ставка окупается дольше, зато обычно связана со стабильными долгосрочными арендаторами. Важна не только сама ставка, но и нюансы арендного потока. Стабильность потока измеряют, а не оценивают на глаз. Смотрят на средневзвешенный срок до окончания договоров, который показывает, через сколько лет в среднем придется передоговариваться. Смотрят на долю крупнейшего арендатора в доходе – чем она выше, тем ближе объект к сценарию с одним арендатором. И смотрят на обеспечительный платеж, он показывает, чем арендатор рискует, если решит уйти раньше срока. Отдельно смотрят на то, как устроена сама арендная плата. Она бывает фиксированной с ежегодной индексацией, переменной, когда часть платежа считается от товарооборота арендатора, и комбинированной, где есть и то и другое. Переменная часть растет вместе с бизнесом арендатора, но вместе с ним и падает, поэтому для стабильности потока важно, какую долю она занимает и чем подкреплена фиксированная часть. Что в итоге Профессиональная оценка недвижимости – это не одна формула, а комплексный анализ: доходов, расходов, арендаторов, самого объекта и перспектив рынка. Ставка капитализации сводит доход и расходы в одно число, но качество арендаторов, состояние объекта и перспективы рынка в него не попадают, и их инвестор оценивает сам. Практический минимум перед сделкой такой: пересчитать доход от действительной загрузки, а не от полной. Вычесть операционные расходы по полному перечню статей, а не поверить обобщенным числам из презентации. Отдельно заложить капитальные затраты и запросить подтверждение арендного потока историей платежей за прошлые периоды.
Как часто вы общаетесь с ИИ как с другом, со своим зеркалом? Я постоянно. Вроде и нехорошо для человека, но от реальности не спрячешься, если хочешь жить.
Пока в интернете везде призрачные курсы, обещающие успех и деньги, человечество начинает вымирать. Люди не могут трудоустроиться, не могут создать семью, не рожают детей, не строят свою жизнь. Они вообще ничего не хотят, не могут и не делают. У них полное бессилие, выгорание и депрессия. Смешно? До поры до времени, пока спину не переклинет от очередной попытки контролировать то, что невозможно по определению.
Мир устроен так, что экономически и технически мы абсолютно зависимы друг от друга. Никто не живет сам по себе: один печет хлеб, другой пишет код, третий поет, четвертый лечит. Мы связаны намертво. Но на эмоциональном и духовном уровне люди забились в свои ракушки и пытаются делать вид, что «я сам по себе, мне никто не нужен».
Этот сбой происходит потому, что старые базовые связи разрушены, а новые люди еще не научились строить. Соцсети создали иллюзию общения, но на деле заперли каждого в одиночную камеру с экраном. Человек обязан взаимодействовать, чтобы жить и созидать, но разучился это делать безопасно — отсюда страх, эгоизм и использование других как «эмоциональных урн».
И к чему мы в итоге придем? К закону чистой эволюции. Выживает сильнейший — то есть тот, кто успел адаптироваться. Можно бесконечно игнорировать зажимы и пахать 24/7, пока организм не откажет окончательно, потому что базовые потребности в жилье и еде никто не отменял.
Но реальность такова: в одиночку этот марафон не выиграть. Если человечество не научится заново строить работающие, безопасные горизонтальные связи и взаимодействовать на базовом уровне, мы просто откатимся к животной модели, где каждый сам за себя. А в дикой природе одиночки погибают первыми.
🗻 Что думаете по этому поводу? Мы уже на дне или еще повоюем?
🔸История компании: $EUTR #eutr
▫️Основана в 1997 году.
▫️2005 год - компания выделяется из ГК «Магистраль», становится ГК «Трасса» и начинает работать под новым брендом.
▫️2011 год - запущена нефтебаза.
▫️2012 год - открыт техцентр для грузового автотранспорта, фабрика-кухня и завод по производству стеклоомывающей жидкости.
▫️2013 год - открываются первые рестораны на территории АЗК.
▫️2016 год - выпущено мобильное приложение.
▫️2019 год - ПАО «ЕвроТранс» начал управлять активами под брендом «Трасса».
▫️2025 год - функционирует 57 АЗК и 51 быстрая электрозаправка.
🔻Байбэк в 2027 году на 20 млн акций или на 7 млрд рублей, выкуп будет по 350 рублей за акцию, в августе 2027 года.
🔸IPO: листинг прошёл в 2023 году.
🔸Чем занимается компания: это одна из крупнейших независимых топливных групп на российском рынке, которая управляет сетью автозаправочных комплексов (АЗК) «Трасса» в Москве и Московской области.
🔸Состав основных акционеров:
• Игорь Мартышов - 45,26%;
• Алексеенков Сергей - 10,45%;
• Дорошенко Николай - 10,44%.
🔸Free-float: 32%.
🔺Отчет МСФО за первые полгода 2026 года:
▪️Выручка: 76,57 млрд рублей, что на 28,5% меньше по отношению г/г.
▪️Чистая прибыль: отсутствует, есть чистый убыток 5,7 млрд рублей, годом ранее была чистая прибыль 3,23 млрд рублей.
🔸Дивиденды: в 2025 году было четыре выплаты, суммарная доходность 24,6%.
Выплата была 13.01.2026 в размере 9,17 рублей или 6,14% дивдоходности.
🔸Капитализация компании: 3,64 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 37 млн рублей.
🔸Штат сотрудников: 1254 человека.
🔸Кредитный рейтинг: ruС.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 420р в 2024.
📉Самый лой: цена опускалась до 20 р в 2026.
📊Сейчас цена находится у уровня 22,85 р за акцию.
🔸Облигации: сейчас представлено 9 серий облигаций, все находятся в фактическом дефолте.
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: это единственный вариант торговли, который я вижу, ведь Игорь Мартышов, Олег Алексеенков, Сергей Алексеенков, Николай Дорошенко задержаны и заключены под стражу до 6 ноября 2026 года.
🔹В среднесрочной перспективе: можно забыть, ведь все мажоритарии задержаны и что ждет компанию дальше большой вопрос…
🔹В долгосрочной перспективе: идентично среднесроку, так как перспективы непонятны, разве что надежда на повторение истории ЮГК, то есть отчуждение компании в пользу Росимущества и дальнейшая реализация- продажа.
❗️ ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Очередное заявление о готовности расширять сотрудничество, на этот раз речь идет о поставках удобрений в США. Звучит красиво: переговоры прошли, перспективы обозначены, рынки открываются. Но мы уже не первый год наблюдаем, как подобные заявления превращаются в заголовки, а инвесторы пытаются заранее найти в них будущую прибыль. Проблема в том, что готовность поставлять продукцию не означает заключение контрактов, рост объемов экспорта или увеличение маржи производителей.
Для российских производителей удобрений американский рынок потенциально интересен, но между политическими заявлениями и реальной экономикой лежит огромная дистанция. Нужны конкретные договоренности, понятная логистика, приемлемые условия расчетов, отсутствие критических ограничений и экономика поставок, которая действительно выгодна компаниям. Даже если поставки начнутся или увеличатся, это еще не гарантирует существенного влияния на финансовые результаты: многое зависит от цен, себестоимости и того, какие рынки придется обслуживать вместо американского.
Поэтому пока радоваться акционерам особенно нечему. Рынок уже не раз слышал обещания о новых направлениях сотрудничества, но инвестору нужны не обещания, а контракты, объемы и деньги в отчетности. Когда появятся подтвержденные сделки и станет понятно, сколько компании заработают на дополнительных поставках, тогда и можно будет оценивать влияние новости на акции. А пока это очередное заявление о потенциальных возможностях, которое само по себе не меняет инвестиционную картину.
Не является инвестиционной рекомендацией.
155%, рядом никто и мимо не проходил. На втором месте с большим отрывом рублевые инструменты денежного рынка и корпоративные облигации (от 60,3% до 91,4%).
Получается, за четыре с лишним года лучшей стратегией был не фондовый рынок и не отдельные акции, а комбинация «золото + кеш/бонды».
Золото отработало как защита от инфляции и геополитических рисков (а сколько их было… а сколько их будет…), а денежный рынок помог зарабатывать на высоких ставках.
За тот же период акции строителей и металлургов ушли в глубокий минус.
#Россия #бизнес #финансы #инвестиции #инвесторы #золото #облигации #акции #бонды #рынок
Решил добавить в свой облигационный портфель ОФЗ
Ранее я сосредотачивался на корпоративных облигациях
Но на днях один мой подписчик спросил меня про них (привет Oleg 🙂)
Конструктивные предложения и замечания я очень ценю
И, поэтому, я не увидел причин не диверсифицировать портфель в части госдолга
ОФЗ сейчас торгуются по хорошим ценам и имеют привлекательную доходность к погашению
Так же основное влияние оказывает динамика денежно кредитной политики
(смягчение поставлено на паузу, ключевая ставка не снижается и остается высокой)
Портфель я рассматриваю в долгосрок, поэтому выбрал длинные ОФЗ
Я люблю высокую диверсификацию по облигациям в портфеле, поэтому выбрал 8 выпусков (выпуски 2623* и 2624*):
🔹 SU26230RMFS1 ОФЗ 26230
🔹 SU26233RMFS5 ОФЗ 26233
🔹 SU26238RMFS4 ОФЗ 26238
🔹 SU26243RMFS4 ОФЗ 26243
🔹 SU26245RMFS9 ОФЗ 26245
🔹 SU26246RMFS7 ОФЗ 26246
🔹 SU26247RMFS5 ОФЗ 26247
🔹 SU26248RMFS3 ОФЗ 26248
🏞️ На скриншоте карточки облигаций, доходность указана к погашению
* Личное мнение автора. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👉🔗[MAX] https://max.ru/channel_oid85_invest
👉🔗[ТГ] https://t.me/oid85
👉 Если понравилось, ставьте 👍
Нефтяная компания добывает нефть. Нефть дорожает — компания больше зарабатывает, акционеры получают больше дивидендов.
Казалось бы, понятная логика.
Но в Сургутнефтегазе огромную роль играет другое: по какому курсу пересчитают накопленную валюту в конце года.
Как так получилось? Давайте разбираться.
________
⚫️ 2000-е. Откуда взялась кубышка
Сургутнефтегаз годами оставлял внутри компании часть заработанных денег.
Нефтяной бизнес приносил денежный поток. Компания вкладывала в месторождения и переработку, платила дивиденды, но оставшиеся средства постепенно накапливала.
Вместо постоянных крупных покупок других компаний — собственные проекты и финансовый резерв. В 2013 году Владимир Богданов прямо объяснял подход: не видит экономического смысла резко наращивать добычу, предпочитает постепенно осваивать запасы и работать на десятилетия вперёд.
⚫️ 2008. Накопления уже сопоставимы со стоимостью компании
К 1 октября ликвидные активы Сургутнефтегаза достигли ₽383 млрд. С учётом долгосрочных финансовых вложений — ₽560 млрд.
На фоне обвала рынка эта сумма практически сравнялась с биржевой стоимостью всей компании. При этом банковских кредитов у неё почти не было.
⚫️ 2013. Стало видно, в чём хранят деньги
Опубликованная отчётность по МСФО за 2012 год показала: на счетах компании больше $30 млрд, преимущественно в долларах.
Одни только проценты по депозитам приносили почти $1 млрд в год.
Получилась накопительная модель: нефтяной бизнес пополнял резерв, депозиты приносили проценты, а изменение курса влияло на рублёвую оценку этих денег.
К моменту обвала рубля в 2014 году компания уже много лет сидела на огромной валютной позиции.
________
⚫️ Июль 2014. Деньги уже накоплены
К этому моменту Сургутнефтегаз держал порядка ₽1 трлн свободных средств на валютных депозитах.
Это и есть та самая «кубышка», о которой до сих пор говорят на рынке.
Уже тогда возникла показательная ситуация: за первое полугодие выручка компании выросла на 20%, но второй квартал закончился убытком.
Причина: рубль укрепился, а рублёвая стоимость валютных накоплений снизилась.
Важно понимать механику.
Условно, у компании лежит $1 млрд. При курсе ₽35 это ₽35 млрд. При курсе ₽55 — уже ₽55 млрд.
Долларов больше не стало. Но в рублёвом учёте появилась положительная курсовая разница.
При огромных накоплениях она способна существенно изменить итоговую прибыль.
________
⚫️ Конец 2014. Механизм заработал в обратную сторону
За год официальный курс доллара вырос примерно с ₽32,66 до ₽56,26.
Для компании с большой валютной кубышкой это означало масштабную положительную переоценку.
30 марта 2015 года вышел результат: чистая прибыль по РСБУ за 2014 год выросла примерно в 3,5 раза — до ₽891,7 млрд.
На публикацию отчёта привилегированные акции отреагировали ростом на 3,5%, до ₽43,08.
Почему именно «префы»?
У компании два типа акций: обыкновенные и привилегированные.
Для привилегированных размер дивиденда рассчитывается по закреплённой формуле, связанной с чистой прибылью по РСБУ. Соответственно, валютная переоценка влияет и
на потенциальную выплату.
За 2014 год на одну привилегированную акцию выплатили ₽8,21. На обыкновенную — ₽0,65.
________
⚫️ 2016. Нефть добывают, выручка растёт. А прибыли нет
Рубль укрепился. Валютную кубышку снова пересчитали.
Выручка Сургутнефтегаза за год выросла на 1,5%, до ₽992,5 млрд.
При этом вместо прибыли компания получила ₽104,76 млрд убытка по РСБУ.
Дивиденд на привилегированную акцию за 2016 год составил всего ₽0,60.
Против ₽8,21 за 2014-й. Почти в 14 раз меньше.
Кубышка никуда не исчезла. Изменились её рублёвая оценка и финансовый результат.
________
⚫️ 2024–2026. Насколько разными бывают выплаты
На одну привилегированную акцию:
— В 2024 году за 2023-й — ₽12,29.
— В 2025 году за 2024-й — ₽8,50.
— В 2026 году за 2025-й — ₽0,85.
Последняя выплата в десять раз меньше предыдущей.
________
⚫️ Как выглядит кубышка сейчас
По оценке, денежная позиция Сургутнефтегаза сейчас составляет около ₽6,2 трлн. Из них ~₽4.2 трлн находится в валюте, а ~₽2 трлн находится на депозитах.
Для сравнения: биржевая стоимость всей компании — около ₽0,9 трлн.
То есть рынок оценивает весь Сургутнефтегаз почти в 7 раз дешевле его денежных накоплений. Вместе с месторождениями, переработкой и остальным бизнесом.
Но здесь возникает главный вопрос: какая часть этих денег и когда достанется акционерам?
Покупка акции не даёт возможности забрать свою долю кубышки. Деньги остаются внутри компании. А выплаты зависят от финансового результата и решений по дивидендам.
Валютная часть накоплений влияет на прибыль через переоценку. Депозиты приносят процентный доход.
Поэтому размер кубышки сам по себе ещё не объясняет, сколько заработает владелец акции.
________
На российском рынке сформировалась довольно необычная история.
Нефтяная компания годами накапливала валюту. Постепенно эти накопления стали отдельным фактором её прибыли, дивидендов и оценки акций.
Поэтому вокруг префов Сургутнефтегаза столько разговоров про курс на конец года.
Инвесторы пытаются заранее посчитать, какая переоценка попадёт в отчёт и сколько из неё достанется акционеру.
Компания остаётся нефтяной. Но для понимания её дивидендов одного прогноза по нефти давно недостаточно.
На картинке — история развития американских фондов недвижимости.
Для понимания масштаба, капитализация американских REIT (Real Estate Investment Trust) составляет ~$1.6 трлн, а сами фонды владеют недвижимостью более чем на $4.5 трлн.
В России наши ПИФ (в их числе и Парус) оцениваются в ~₽500-600 млрд, а стоимость недвижимости внутри РФ фондов — около ₽2.4 трлн.
В чем причина❓
Давайте разбираться.
____
1️⃣ Структура жилого фонда и модель потребления
Для американцев аренда на 10+ лет — норма. В США очень сильно развит сегмент ИЖС: ~70% семей живут в индивидуальных домах, а рынок аренды сформирован профессиональными операторами (то есть, компаниями, которые владеют иногда тысячами домов и управляют ими). Операторы составляют ~35% от данного рынка.
А еще американская семья спокойно воспринимает долгосрочную аренду.
Соответственно, это формирует понятный и стабильный денежный поток.
В России же 70% проживают в многоквартирных домах, а если эта недвижимость не досталась им от бабушки, то владение собственным жильем они иногда ставят главной жизненной целью. А даже если денег у семьи стало со временем побольше, она предпочтет просто купить еще одну квартиру.
2️⃣ В РФ мало длинных денег
Американские фонды недвижимости могут легко рассчитывать на постоянный приток длинного институционального капитала (например, пенсионного).
В России пенсионная система и рынок долгосрочных накоплений устроены иначе. Исторически было гораздо меньше капитала, который говорил: «Давайте вложим деньги в офисный центр и будем держать его 20 лет».
3️⃣ Объем рынка капитала
В США REIT давно стали обыденностью, и даже обычный розничный Американский инвестор может держать часть своих накоплений в них.
Предположим, фонд выпускает собственных акций на $1 млрд. Кому их продать?
•Можно пенсионным фондам
•А можно страховым компаниям
•А еще можно частным инвесторам
•И даже иностранный капитал спокойно купит акции фонда.
Российский рынок капитала гораздо меньше, что создает проблему ликвидности.
Предположим, что вы купили пай ПИФа от Паруса, который владеет логистическим центром где-то в Сибири, а его якорный арендатор — СБЕР Логистика.
Почему стоимость вашего пая должна упасть на ~10% внутри дня, когда Украина атакует склады OZON в Ростове?
Этого ли ожидает инвестор, покупая фонд недвижимости? Сомневаюсь.
4️⃣ Юридическая составляющая и политика регулятора (нашего ЦБ)
Заметили, как в п.3 было упомянуто: акции REIT и пай Паруса?
Это еще одна проблема: структура владения.
Покупая фонд недвижимости в РФ, вы покупаете пай с часто низкой ликвидностью, без массового инвестора, с коротким для недвижимости горизонтом инвестирования, часто без понятной дивидендной истории.
А почему ПИФ недвижимости часто недоступны массовому инвестору в РФ? Потому что ЦБ хочет защитить неквалифицированного инвестора.
Покупая фонд недвижимости в США, вы получаете акции фонда, который может обеспечить приток длинных денег, прозрачность для инвесторов, понятную дивидендную историю. И да, горизонт инвестирования чуть ли не бессрочный.
____
Вот и получаем, что в США за несколько десятилетий сформировалась инфраструктура, которая превращает недвижимость в ликвидную ценную бумагу.
А в России и недвижимость есть, и деньги иногда есть, и даже ПИФы есть, но вот инфраструктуры нет.
Если пара CNYRUB (с расчетами завтра) пробивает вниз 12,24 р., в портфеле PRObonds ВДО ее вес сокращается до 0,7%, в портфеле PRObonds Акции / Деньги — до 4% от активов.
Не является инвестиционной рекомендацией.
