Pogonchik
Евгений
Анализа отчёта компании (МСФО/РСБУ) :
1. Денежный поток (CFO) — положительный и покрывает инвестиции (FCF). Прибыль без денег — риск.
2. Чистый долг / EBITDA — не выше 3–4x. Смотрите график погашений.
3. Текущая ликвидность — оборотные активы / краткосрочные обязательства > 1
4. Динамика маржи (валовой и чистой) — падение хуже падения выручки.
5. Дебиторская задолженность — срок оборота не растёт резко.
6. ROE и ROIC — выше 15% (но проверьте, не за счёт долга).
7. Нематериальные активы / Гудвилл — резкий рост без пояснений — повод копать.
8. Связанные стороны и прочие расходы — ищите нетипичные операции.
9. Сравнение — с прошлым годом и с конкурентами.
10. Красные флаги — отрицательный капитал, разовые корректировки EBITDA.
Главное: операционный поток > чистая прибыль — признак качества.
Усреднение — это когда вы покупаете актив не сразу, а частями. Так вы снижаете среднюю цену покупки и повышаете шансы на прибыль, когда цена восстановится.
Два способа:
По времени — покупаете, например, каждый месяц на одну и ту же сумму. Подходит для долгосрочных вложений (акции, облигации, фонды).
По цене — покупаете ещё, когда цена упала на определённый % (например, −5%, −10%, −15%). Так делают с волатильными акциями.
Как планировать:
Заранее решите, сколько раз и на какую сумму будете докупать. Например:
первая покупка — 10 000 ₽
если упала на 10% — докупаете ещё 10 000 ₽
если упала на 20% — ещё 15 000 ₽
если упала на 30% — последняя докупка на 20 000 ₽
Итог — 55 000 ₽. Это ваш лимит. Дальше не усредняете, даже если цена продолжает падать.
Что нельзя делать:
1)Усреднять компании без перспектив (убыточные, с большими долгами).(https://clck.ru/3UF6Gy)
2)Бесконечно докупать — всегда ставьте лимит по сумме или доле в портфеле (например, не больше 10–15% на одну бумагу).
Покупать на эмоциях — падение цены не всегда сигнал к покупке. Иногда лучше продать и зафиксировать убыток.
Помните:
Усреднение не даёт 100% гарантии. Если актив продолжает падать, вы «замораживаете» деньги и теряете возможность купить что-то более перспективное.
Всегда смотрите, почему падает цена: из-за временных проблем или серьёзного кризиса. Во втором случае усредняться опасно.
Используйте простые инструменты: таблицы в Excel, отложенные заявки у брокера, уведомления о падении цены. И главное — держитесь плана, а не эмоций.
Выбор фондов критически мал, а цена входа в действительно качественные рентные проекты неоправданно высока.
1. Тотальный дефицит: «неквалам» отдают только остатки
Подавляющее большинство привлекательных, доходных и современных фондов недвижимости на Московской бирже заблокированы табличкой «Только для квалифицированных инвесторов»
.
Где вся доходность? Самые интересные фонды (например, линейка Parus Asset Management, складской гигант Рентал ПРО, флагманские фонды от PNK в прошлом) доступны только «квалам». Там ниже комиссии управляющих компаний и выше чистая арендная плата.
Почему так? Центральный Банк жестко регулирует рынок и считает коммерческую недвижимость сложным, низколиквидным активом. Чтобы упаковать объект в фонд для «неквалов», управляющей компании нужно пройти круги бюрократического ада, застраховать все возможные риски и выполнить строгие нормативы ЦБ. Крупным игрокам проще работать только с состоятельными клиентами.
2. Заградительный порог входа: пай ценой в подержанный автомобиль
Идея ЗПИФН изначально задумывалась как способ инвестировать в недвижимость «кусочками» — имея в кармане условные 5 000 или 10 000 рублей. Но на практике для неквалов этот принцип разрушен.
Чтобы купить паи надежных фондов с коммерческой недвижимостью (БЦ, ТЦ или склады), «неквалу» придется выложить солидную сумму за один-единственный пай:
«ВИМ Рентный доход» (ВТБ): цена одного пая колеблется в районе 130 000 – 135 000 рублей.
«Современный арендный бизнес 7» (Сбер)н 320 000 рублей.
Для розничного инвестора, который откладывает с зарплаты по 10 000 – 20 000 рублей в месяц, такие фонды просто недоступны физически. На эти деньги невозможно составить диверсифицированный портфель.
3. Дешевые фонды для «неквалов» — в чем подвох?
Если вы откроете брокерское приложение и начнете искать фонды недвижимости с ценой пая до 5 000 рублей, вы найдете буквально 2–3 варианта (например, Т-Капитал Квадратные метры за пару рублей или Акцент Девелопмент). Однако у них совершенно другая структура:
Нет ежемесячного дохода: Большинство дешевых фондов инвестируют в строящееся жилье. Они покупают квартиры на этапе котлована и продают при сдаче дома. Вы не получаете ежемесячную ренту на карту — ваш доход виртуальный, он сидит внутри стоимости пая, который вырастет (или нет) только через несколько лет.
Повышенные риски: Жилая недвижимость сильнее зависит от рыночных циклов, льготной ипотеки и платежеспособности населения, чем долгосрочная аренда крупных логистических центров.
Вывод:
Российский «неквал» зажат в тиски: он либо вынужден копить сотни тысяч рублей на покупку одного пая в Сбере или ВТБ, либо соглашаться на покупку фондов жилой недвижимости без промежуточных выплат.
Если вы хотите обойти эти ограничения, имеет смысл рассмотреть краудлендинговые платформы (где порог входа в коммерческие объекты ниже — от 5 000 рублей).
СИБУР Холдинг 001P-08 - RU000A10CMR3
СИБУР Холдинг 001P-09 - RU000A10ECK5
РЖД БО 001P-51R - RU000A10E8P0
Газпром капитал БО-003Р-22 - RU000A10F728
ФосАгро БО-П01-USD - RU000A108LP2
ГМК Норникель БО-001Р-14 - RU000A10CRC4
Неоактивы — это способ торговать акциями Tesla, Amazon или биткоином, не покупая их по-настоящему.
Как работают:
· Вы предсказываете, вырастет или упадет цена акции (или биткоина).
· Если угадали — получаете прибыль в рублях.
· Если нет — теряете свои деньги.
Что важно знать:
· Плечо: для сделки нужна лишь часть суммы (например, 10% от цены акции). Это повышает и прибыль, и убытки.
· Плата за перенос: если не закрыли сделку до вечера, биржа берет комиссию (своп).
· Нет дивидендов, только спекуляция.
· Риск высокий: из-за плеча можно потерять больше, чем вложили.
Доступ:
· На акции — почти всем, но после короткого теста.
· На крипту — только богатым или опытным инвесторам (квалифицированным).
Главная суть: дешевая замена реальным акциями, но с высокими рисками и платой за ночевку.
Новости и аналитика
РБК Инвестиции — один из лучших русскоязычных ресурсов по акциям, облигациям, дивидендам и отчетности компаний.
БКС Экспресс — много аналитики, обзоров рынка и комментариев по облигациям.
Интерфакс Финмаркет — новости компаний, долгового рынка и макроэкономики.
Специализированно по облигациям
RusBonds — фактически главный ресурс по облигациям в России: выпуски, доходности, оферты, дефолты, новости эмитентов.
Finam Bonds — календарь размещений, купоны, погашения и статистика рынка облигаций.
Московская биржа — первоисточник по торгам и параметрам выпусков.
Для поиска приобретений компаний (M&A)
Именно через эти источники обычно первыми проходят новости о покупке активов, долях владения, IPO, SPO и сделках M&A.
Где проверять структуру владения компании
Центр раскрытия информации Интерфакс
Cамые полезные источники — РБК Инвестиции + RusBonds + e-disclosure + годовые отчеты компаний. Обычно этого достаточно, чтобы собрать точную структуру активов и историю приобретений.
1)🏦 Т-Банк (основной актив)
2)📈 Т-Инвестиции (крупный брокер)
3)🚗 Авто.ру (100%)
4)☁️ Selectel (25%, IT-инфраструктура)
5)🔍 Доля в Яндексе (~10%)
6)🛡️ Т-Страхование и Т-Страхование Будущего
7)💳 МФК «Т-Финанс»
8)⚖️ Коллекторское агентство «Феникс»
9)🤖 Лаборатория искусственного интеллекта Omut AI
10)🚀 Венчурный фонд (инвестиции в стартапы)
Стратегия: от банка к цифровому супермаркету — финансы, авто, облака, искусственный интеллект и сервисы для бизнеса.
АФК Система 002P-03 — RU000A10BY94
Магнит 5Р2 — RU000A10AXH5
РусГидро БО-П13 — RU000A10BNF8
Магнит 4P03 — RU000A105TP1
Селигдар 001Р-08 — RU000A10DTF1
ПГК 003Р-02 — RU000A10DSL1
РЖД БО 001P-42R — RU000A10BGF2
Ростелеком P17R — RU000A10BSL5
Атомэнергопром 1P9 — RU000A10DPS2
РЖД 1Р-37R — RU000A10AZ45
Газпром Капитал БО-001Р-06 — RU000A106AT1
РусГидро БО-002Р-07 — RU000A10CC24
РЖД 001Р-50R — RU000A10DZW3
РЖД БО 001P-40R — RU000A10B115
Полюс ПБО-03 — RU000A105VC5
НЕ ИИР
BOND (УК «Доходъ») Комиссия: 0,78%
OBLG (ВТБ) Комиссия: 0,71%
SBGB (УК «Первая») Комиссия: 0,72%
SBRB (УК «Первая» / Сбер) Комиссия: 0,76%
SBLB (УК «Первая») Комиссия: 0,80% годовых
TBRU (Т-Капитал / Т-Банк) Комиссия: 0,99%
AKMB (Альфа-Капитал) Комиссия: 1,41% – 1,83%
BCSB (БКС) Комиссия: 1,35% – 4,49%
Отдельные облигации
→выше потенциальная доходность, но нужны опыт и время.
→Низкие комиссии (но есть скрытый спред).
→Высокий риск концентрации (нужно 10–15 бумаг для диверсификации).
→Гарантия номинала при удержании до погашения (безопасно для консерваторов).
→Низкая ликвидность: продать до срока сложно.
Фонды облигаций (ETF/ПИФы)
→ среднерыночная доходность за вычетом комиссий (0.5–1.5% годовых).
→Автоматическая диверсификация (сотни бумаг), нет гарантии возврата номинала (стоимость паёв меняется).
→Высокая ликвидность: продать можно в любой момент.
1. Краудлендинг
2. Драгоценные металлы (золото) – защита капитала.
Способы: слитки (без НДС с 11.2025), ОМС, акции золотодобытчиков (PLZL), БПИФ (GOLD)(от ВТБ).
3. Инвестиции в ИИ и технологии – долгосрочный тренд (5–10 лет).
В России в 2025 году в ИИ вложили 257 млрд руб., в мире – $530 млрд. Как вложиться: акции технологических компаний (Яндекс) или ETF.
4. Депозиты и накопительные счета – надёжно и просто.
примеры вкладов:
1)ВТБ 14%(на 3-4 месяца)
2)ДОМ РФ 13,8% (на 3-4 месяца)
3)АК БАРС 17% на 100 дней
4)Тбанк 14% на 5 месяцев
5. Валюта – диверсификация от рублёвых рисков.
Сейчас интересны:
1)китайский юань (есть ОФЗ и корпоративные облигации)
Пример : РЖД БО 001P-51R RU000A10E8P0
2)замещающие облигации (номинированы в $/€, расчёты в рублях по курсу ЦБ).
Пример: СИБУР Холдинг 001Р-08 RU000A10CMR3
Не ИИР
Цифровой аналог привычных активов (облигаций, акций, займов), выпущенный на блокчейне.
✅ Для бизнеса: выпуск за часы вместо месяцев, дешевле.
✅ Для инвестора: выше доходность (меньше посредников), частые выплаты (даже раз в неделю), короткие сроки (удобно планировать).
Чем ЦФА отличаются от облигаций?
По доходности: у ЦФА она выше на 1–2%, чем у облигаций.
По частоте выплат: ЦФА могут платить даже раз в неделю, облигации — обычно раз в месяц или квартал.
По сроку обращения: у ЦФА чаще до года, у облигаций — любой.
По налогу: и там, и там 13–15%, но у облигаций удерживает брокер, а у ЦФА — платформа.
Что может быть базовым активом ЦФА?
Кредиты, недвижимость, индексы, криптовалюты, венчурные проекты, искусство — почти что угодно.
Главное: ЦФА — не криптовалюта и не обычная облигация, а гибрид: технология блокчейна + знакомый смысл. Даёт больше доходности и гибкости, но рынок ещё молодой — ликвидность ниже, чем у классических бумаг.
1. Инфляционный риск ⚡️
Инфляция растёт быстрее, чем купон. Реальная доходность становится отрицательной.
✅ Контроль: выбирать облигации с доходностью выше инфляции (флоатеры, линкеры).
2. Процентный риск ⚡️
Центробанк повышает ключевую ставку → цена облигации падает.
✅ Если держать до погашения — риск исчезает. Чем короче срок до погашения, тем меньше влияние.
3. Кредитный и дефолтный риск ⚡️
Эмитент задерживает купон (кредитный риск) или вообще не платит (дефолт).
✅ Смотреть рейтинги (AAA — самые надёжные) или анализировать отчёты компании.
4. Валютный риск ⚡️
Покупаете облигации в юанях или другой валюте → рубль может укрепиться, и вы потеряете при пересчёте.
✅ Подходит для диверсификации или если планируете тратить деньги в той же валюте.
5. Риск неликвидности ⚡️
Облигацию сложно быстро продать по хорошей цене (как дачу в глуши). Придётся давать скидку.
✅ Часто встречается у малоизвестных компаний с высоким купоном. Если держите до погашения — не страшно.
6. Инфраструктурный риск ⚡️
Брокер, биржа или депозитарий не могут проводить операции (как в 2022 году с зарубежными бумагами).
✅ Для российских бумаг у российских брокеров — почти отсутствует.
«Пятёрочка» — сеть магазинов «у дома» для покупки товаров повседневного спроса. По данным на 2026 год, включает около 25 500 магазинов.
«Перекрёсток»
«Чижик» — сеть жёстких дискаунтеров. По данным на 2026 год, включает около 3 250 магазинов.
«Красный Яр» и «Слата» — гастрономы и супермаркеты. На 2024 год под управлением X5 Group находилось 612 магазинов этих сетей.
«Виктория» — сеть, приобретённая X5 Group в 2023 году. Включала магазины в Калининградской области, Москве и Московской области, а также два распределительных центра в Калининградской области.
«Покупочка» и «ПокупАлко» — магазины, приобретённые X5 Group в Волгоградской области в 2023 году.
«Амба» — сеть, права на 71 магазин которой X5 Group получила в 2023 году в Хабаровском крае.
«Гроздь» — права долгосрочной аренды на более чем 100 магазинов этой сети в Саратовской области получила «Пятёрочка» (входит в X5 Group) в 2023 году.
Vprok.ru — онлайн-сервис доставки продуктов от «Перекрёстка».
5Post — сервис доставки и сеть постаматов и пунктов выдачи.
«Много лосося» — сервис доставки готовой еды.
Food.ru — медиаплатформа о еде.
«ОКОЛО» — франшиза магазинов малого формата.
«Найс Айс» (производство готовой еды в Ленинградской области), приобретённой в 2023 году.
В структуре компании есть и дочерние юридические лица, например, АО «Торговый дом Перекрёсток», ООО «Агроторг», АО «Продторг», ООО «Виктория Балтия».
«Монетка» — сеть магазинов у дома. «Лента» приобрела её в 2023 году. Под управлением сети на момент сделки находилось 2120 магазинов. Приобретение позволило «Ленте» укрепить позиции на Урале и в Западной Сибири.
«Улыбка радуги» — федеральная сеть магазинов в формате дрогери. В декабре 2024 года «Лента» приобрела 100% голосующих акций АО «Торговый дом „Эра“», которое владело этой сетью. Сделка позволила компании стать одним из лидеров в сегменте дрогери и закрепиться на растущем рынке парфюмерно-косметических товаров.
«Молния» — челябинская торговая сеть. В июне 2025 года «Лента» объявила о покупке 5 гипермаркетов, 18 супермаркетов и 49 магазинов у дома Spar, входящих в эту сеть. В сделку также включены три распределительных центра. Сумма сделки не раскрывалась.
«Домлента» — дочерняя компания, созданная для управления активами, связанными с бывшим бизнесом OBI. «Ленте» принадлежит 90% долей в этой компании, оставшиеся 10% — у ООО «Центр-холдинг». Основной вид деятельности — розничная торговля строительными материалами, лакокрасочными изделиями, скобяными товарами и стеклом.Группа «Лента» приобрела российский бизнес OBI 13 января 2026 года. Это произошло в рамках более длительного процесса по выходу немецкого ритейлера с российского рынка.
Осень 2025: Зарегистрированы домены Дом-Лента.РФ и Домлента.РФ, а «Лента» учредила юрлицо «ДомЛента». Это были явные признаки будущего ребрендинга.
Январь 2026: 12 января — на сайте OBI объявлено о скором переименовании в «DOM Лента». 13 января — сделка официально подтверждена «Лентой»
«Утконос» принадлежат сети «Лента». Сделка по приобретению компании была закрыта в феврале 2022 года за 20 млрд рублей. До покупки «Лентой» «Утконос» принадлежал ООО «Новый Импульс-50», которое контролировала «Севергрупп» Алексея Мордашова. «Севергрупп» была мажоритарным акционером «Ленты» (владела около 78% акций) и одновременно собственником «Утконоса». В результате сделки «Лента» получила 100% ООО «Новый Импульс-50» и долю этой компании в «Утконосе».
Для защиты капитала
Соотношение: 30% акции / 70% защитные (облигации, денежный рынок)
Важно: Эта модель подойдет инвесторам, которые хотят защитить уже накопленный капитал или готовятся выводить деньги в ближайшее время. Основной упор здесь на надежность и минимальный риск.
«Всепогодный портфель»
Соотношение: 30% акции / 50% облигации (25% евро + 15% корп + 10% гос) / 20% защитные (10% золото + 10% денежный рынок)
Особенность: Стратегия Рэя Далио, сбалансированная на все возможные экономические сценарии (рост, рецессия, инфляция, дефляция). За 6 лет такой портфель из российских инструментов принес 30,6%, что вдвое выше индекса МосБиржи.
Модель 50/30/20 (Универсальная)
Соотношение: 50% акции / 30% облигации / 20% защитные активы
Особенность: Хороший стартовый «золотой стандарт» для тех, кто ищет баланс между потенциалом роста и защитой капитала. Сохраняет способность к росту, но уже имеет серьезную страховку.
Классическая модель 60/40
Соотношение: 60% акции / 40% облигации / 0–5% защитные активы
Особенность: Акции — основной драйвер, а облигации — амортизатор волатильности. Однако из-за возросшей нестабильности порой дает сбои, уступая по стабильности более диверсифицированным вариантам.
Модель 80/20 (Агрессивная)
Соотношение: 80% акции / 20% облигации
Особенность: Здесь упор на максимальный прирост капитала. Подходит для молодых инвесторов с длительным горизонтом, готовых к значительной волатильности.
Ребалансировать портфель можно через:
1)Продажу одних активов и покупку других
2)Внесение денежных средств для экономии на комиссиях и налогах
Пересматривать портфель:
Раз в 3-6 месяцев
При значительных отклонениях долей 10% и более
Решил сделать подборку долгосрочных облигаций с высокой надёжностью, дайте обратную связь, если вам понравится такой формат.
ОФЗ 26246 — купоны: март, сентябрь; рейтинг ААА; доходность 12%; погашение 12.03.2036
ОФЗ 26248 — купоны: июнь, декабрь; рейтинг ААА; доходность 12,25%; погашение 16.05.2040
ОФЗ 26254 — купоны: апрель, октябрь; рейтинг ААА; доходность 13%; погашение 03.10.2040
ОФЗ 26247 — купоны: май, ноябрь; рейтинг ААА; доходность 12,25%; погашение 11.05.2039
Атомэнергопром 001Р-07 — купоны: январь, апрель, июль, октябрь; рейтинг ААА; доходность 14,35%; погашение 19.07.2030
Атомэнергопром 001Р-10 — купоны: март, июнь, сентябрь, декабрь; рейтинг ААА; доходность 15,15%; погашение 18.06.2031
Сбербанк ПАО 001Р-SBER51 — купоны: все месяцы (ежемесячно); рейтинг ААА; доходность 14,85%; погашение 05.06.2028
ПГК 003Р-02 — купоны: все месяцы (ежемесячно); рейтинг АА; доходность 15,95%; погашение 14.09.2028; оферта 18.11.2030
ПГК 003Р-01 — купоны: все месяцы (ежемесячно); рейтинг АА; доходность 15,75%; погашение 14.09.2028
001Р-SBER51 — купоны: все месяцы; рейтинг AAA; доходность 14,85%; погашение 05.06.2028
доходность купонная
1)Раз в квартал
2)При отклонении доли актива на 5–10% от плана (например, акций стало 80% вместо 70%).
3)При изменении целей (стали ближе к пенсии — снижайте акции).
