Приветствую друзья! Сегодня был на вебинаре МГКЛ, где команда разбирала итоги первого полугодия.
Ещё восемь лет назад это была небольшая сеть из 17 ломбардов с выручкой 218 млн рублей.
Сегодня - группа с 215 отделениями, выручкой 27 млрд и прибылью 553 млн.
Рост в 124 раза по выручке - редкий даже для самых быстрорастущих компаний.
📌 Главное, что я вынес с вебинара: компания системно перевыполняет собственный план, и делает это без надрыва.
🔼 Финансовые результаты: рост по всем фронтам
Выручка - 27 млрд рублей, рост в 2,7 раза год к году.
EBITDA - 1,81 млрд (+63%).
Чистая прибыль - 553 млн (+34%).
Базовая прибыль на акцию - 0,46 рубля (+37%).
Важный нюанс: рост выручки опережает рост прибыли, потому что компания сознательно наращивает оптовый сегмент.
📌 Опт - двигатель объёмов, розница - генератор прибыли.
💡 Как устроен бизнес
Оптовая торговля драгметаллами - 87% выручки, но лишь 5% EBITDA.
Выручка этого направления выросла более чем втрое, прежде всего за счёт поставок золотых слитков банковскому сектору.
Компания также уже работает с 🏦Мосбиржей. Маржа небольшая, компания наращивает оборот и в этом направлении есть большие песпективы $MOEX
Розничный сегмент (Мосгорломбард и ресейл) - 13% выручки, но 95% EBITDA и 94% чистой прибыли.
За год сеть выросла со 137 до 215 отделений, а чистая прибыль розницы подскочила на 50%.
Отдельная история - M&A. Ломбардный бизнес поднадзорен ЦБ, поэтому компания создала отдельное юрлицо, присоединила к нему активы и включила в периметр группы. Такой подход позволил быстро нарастить сеть, не нарушая регуляторных требований.
Гудвил, возникший после сделок M&A, ежегодно тестируется на обесценение - проблем нет.
В планах - расширение сети в том числе за счёт партнёрских форматов, что позволит ускорить рост без значительных капзатрат.
📌 Компания выстраивает интегрированную систему, где все элементы работают друг на друга.
🏦 Банк, Индия и другие точки роста
Недавно представлен обновлённый бизнес-план на 2026-2030 годы.
Ключевая идея - включение банка в периметр группы. Это позволит занять нишу инвестиционных драгметаллов для частных инвесторов.
Переговоры с банками уже идут, и, по словам менеджмента, компания достаточно продвинулась.
🇮🇳 Ещё одно направление - Индия.
Совет директоров принял решение учредить там юрлицо как первый шаг для выхода на рынок залоговых займов.
Важный шаг - получение кредитного рейтинга в Индии от CareEdge Global.
МГКЛ стала первым российским эмитентом с таким рейтингом, что облегчит выход на местный рынок.
Отдельно обсуждали займы под залог криптовалют и цифровых активов. Здесь всё упирается в позицию ЦБ, поэтому конкретики пока нет.
💰 Долг, оценка и запас прочности
Долговая нагрузка комфортная: D/EBITDA 1.7.
График погашений сглажен: до 2028 года небольшие выплаты, пик в 2030 году - около 3 млрд рублей.
По бизнес-плану к этому времени чистая прибыль должна вырасти до ~11 млрд рублей.
Проблем с ликвидностью не ожидается: компания старается планировать консервативно и регулярно перевыполняет собственные ожидания.
Мультипликаторы низкие: P/E 2.8, ROE 26,1%.
Аналитики Синары и Цифра Брокера рекомендуют покупать с целевыми ценами 5 и 4 рубля соответственно.
У компании уже более 63 тысяч акционеров и облигационеров - это неплохой показатель доверия для бумаги малой капитализации. Даже с учётом всех рисков такая оценка оставляет запас прочности.
📌 Долг - осознанное решение, а не вынужденная мера.
Компания растёт за счёт рыночного финансирования, но контролирует нагрузку.
📋 Итог
МГКЛ - редкий пример малой компании, которая быстро растёт, но не теряет управляемости.
Сильное полугодие, понятная стратегия, низкая оценка и дисциплинированный менеджмент. $MGKL $RU000A10CHX1 $RU000A104XJ9 $RU000A10C6U6 $RU000A106MV2
💬 Как вам МГКЛ? Рассматриваете ли вы её как долгосрочную историю? Верите ли в банковскую стратегию? Делитесь мнением в комментариях.
