Облигации «СибАвтоТранс» массово игнорируют номинал и уходят в свободное плавание, а номинал остался далеко позади, машет платочком...

💸СибАвтоТранс 001Р-02
● ISIN: $RU000A106CB5
● Цена: 67,33% или 639,6₽ при номинале 950₽
● Дата погашения: 30.05.2028
● Ставка купона: 14,5% (34,34₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 1182₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 43,12%

💸СибАвтоТранс 001Р-03
● ISIN: $RU000A107KV4
● Цена: 74,95% или 712₽, при номинале 950₽
● Дата погашения: 11.01.2029
● Ставка купона: 19% (45₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 979,8₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 35,73%

Да, на первый взгляд, выпуски не самые привлекательные. Они короче альтернативных, с квартальным купоном и с амортизацией. Следовательно, выпуски не нравятся физикам, так как под критерий “купончик норм” не подходят, и массовый #инвестор выбирает альтернативные бумаги, где #купон 26-28%.

💸СибАвтоТранс 001Р-04
● ISIN: $RU000A10A1U9
● Цена: 103,2% или 1032,2₽
● Дата погашения: 18.10.2029
● Ставка купона: 28% (23,01₽)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 718,3₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 26,2%

💸СибАвтоТранс 001Р-05
● ISIN
● Цена: 102,9% или 1029,2₽
● Дата погашения: 20.03.2030
● Ставка купона: 26,5% (21,78₽)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 677,9₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 24,72%

💸СибАвтоТранс 001Р-06
● ISIN:
● Цена: 100,9% или 1009₽
● Дата погашения: 30.05.2030
● Ставка купона: 26% (21,37₽)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 691,2₽ (при инвестициях 1млн₽)
● Годовая доходность: ≈ 25,22%

Де-факто. Это лишь визуальное расхождение, ведь при покупке отстающих бумаг, номинальная купонная доходность также в районе 21-25% и сулит теоретический возврат к номиналу и прибыль при погашении.

Вторая причина. Отсутствие маркетмейкера и профессиональных участников рынка в бумагах СибАвтоТранс. В теории, в первых выпусках они были, а в крайних размещениях - не участвовали. Но это рассуждение без анализа.

Причины и фундаментальные есть. Компания с относительно высоким уровнем долга (в большинстве своем - это облигации, ЦФА) и низкой нормой валовой и чистой прибыли. 20% и 2% соответственно. В рейтинге ВДО набрала 9 из 30 баллов, что, в моей системе оценки, говорит о слабом результате операционных и фундаментальных показателей, близкой к зоне риска.

Первый выпуск к погашению объемом 200 млн (28.01.2027) также отстает от номинала и превосходит по доходности выпуски с хорошим купоном, однако он не так выбивается, как два “аномальных” выпуска.

💸СибАвтоТранс выпуск 1
● ISIN: $RU000A105SZ2
● Цена: 92,05% или 552,3₽ при номинале 600₽
● Дата погашения: 28.01.2027
● Ставка купона: 18% (26,93₽ в квартал)
● Кредитный рейтинг: BB от НРА годовалой давности
● Доходность в день до погашения: ≈ 783,8₽
● Годовая доходность: ≈ 28,59%

Отсюда вывод (не рекомендация, а субъективное оценочное суждение). Вероятнее, что выпуски с хорошим купон при первом звонке отправятся догонять те бумаги, которые сейчас остались не востребованы инвесторами, нежели доходность по бумагам выровняется в лучшую сторону. Расхождение уже давнее, недооценка остается.

Однако, есть небольшой шанс, что это “выгодная” аномалия и демонстрация тактики поиска недооцененных возможностей. По крайне мере, таблица прекрасно себя проявляет в сравнении выпусков, вопрос лишь в том, брать на себя такой риск или нет.

Я пас, так как компания близка к зоне риска (не рекомендация).
Понаблюдаю на заборе, ради опыта и в перспективе сравню, что было бы выгоднее держать.

А как вы думаете, в чем причина такого расхождения? Присоединяйтесь, буду рад обсудить в комментариях!

#облигации #вдо #анализ

• Индекс МосБиржи обновил минимум с июля, закрывшись в ощутимом минусе. Отскоки не удерживаются — давление сохраняют геополитика, слабая нефть и дорогой рубль.
$MOEX $IMOEX


• ОФЗ слегка отскочили: прибавил после серии снижений. $RGBI

🏆 Лидеры:
— Селигдар +1% (золото вблизи исторических максимумов)
$RGBI

— ИВА +0,78%
$IVAT

— МД Медикал +0,67%
$MDMG

— Россети +0,62%
$FEES

— ДВМП +0,6%
$FESH


📉 Аутсайдеры:
— М.Видео –16,5%
$MVID

— ЮГК –10,1%
$UGLD

— Мечел-ао –5,6%
$MTLR

— Астра –4,4%
$ASTR


🌍 Ключевые факторы
— Геополитика: Bloomberg пишет, что G7 близки к новому пакету санкций — против энергетики, финансов и оборонки. США и ЕС обсуждают расширение ограничений, в том числе в отношении стран, которые помогают РФ обходить действующие меры.
— Сырьё и валюта: третий день подряд падает нефть при дорожающем рубле — крайне негативное сочетание для экспортеров и бюджета.
— Фискальная нагрузка: обсуждаются новые налоговые инициативы, что повышает давление на бизнес и потребителей.
— Инфляция: недельный рост цен ускорился, но годовой показатель снизился. Реакция рынка ограничена.

🏭 Сектора и компании

Золото
— Селигдар удержался в плюсе на фоне роста золота к историческим максимумам, но Полюс не смог закрыться положительно — коррекция металла во второй половине дня сказалась. $PLZL

Энергетика
— ЮГК рухнула на 10%. Источники говорят о переговорах УГМК о покупке контрольного пакета. Сделку оценивают в 50–100 млрд ₽, что эквивалентно 0,34–0,67 ₽ за акцию (текущая цена ~0,58 ₽). Несмотря на недооценку и сильный рынок золота, котировки под давлением неопределённости вокруг будущего мажоритария.

Ритейл
— М.Видео после вчерашнего +35% рухнула на –16,5%. Вчера драйвером стали новости о переговорах с JD.com и другими инвесторами по участию в допэмиссии. Сегодня рынок зафиксировал прибыль и ушёл в распродажу.

IT
— Софтлайн приобрёл 51% BeringPro (управленческий и IT-консалтинг). Несмотря на сделку, бумаги под давлением сектора и ожидания роста налогов. $SOFL

Инфраструктура
— РусГидро: принято решение направить дивиденды на инвестиции. $HYDR
— ЕвроТранс
$EUTR
: утверждены дивиденды за полугодие — 8,18 ₽ (DY ~6,1%). Закрытие реестра — 20 октября.

Банки
— Государство в 2026 г. может получить от Сбербанка дивиденды ~397,5 млрд ₽. $SBER

⚠️ Отдельно: МОНОПОЛИЯ и СибАвтоТранс
ФНС приостановила операции по счетам обеих компаний из-за долгов. На 01.10.2025 у них зафиксированы задолженности, что вызывает вопросы к финансовой устойчивости эмитентов. Для инвесторов это сигнал к осторожности: возможны ограничения в расчетах, что повышает риски в бумагах таких эмитентов.
$RU000A10ARS4

$RU000A105SZ2