📌 ЦБ опубликовал обзор финансовых рынков по итогам июля 2026 года. Смотрим, что покупают розничные инвесторы, и делаем выводы.
1️⃣ АКЦИИ:
• Физлица снизили темпы покупок акций, по итогам июля приток 24,4 млрд рублей против 29,7 млрд рублей в июне. Ниже среднего значения за 2 квартал 2026 г., но сильно выше средних притоков в 4 квартале 2025 г. и 1 квартале 2026 г. (верхний график).
• Из всех участников рынка нетто-продавцами акций были только доверительное управление и СЗКО (крупные банки), продали на 37,9 и 22,7 млрд рублей соответственно. Для ДУ это рекорд с 2020 года, интересно, что этот рекорд совпал с минимумом рынка акций за 3 года. Речь не только о неизвестном реальном объёме проданных активов нерезидентов, но и о взаимодействии управляющих компаний в рамках одной Ассоциации, которое приводит к синхронным покупкам/продажам акций на десятки миллиардов рублей.
• Возвращаясь к теме возможных продаж инсайдерами, общий объём торгов акциями в июле составил 2,9 трлн рублей. Это рекорд за последний год, но для инсайдеров по-прежнему маловато, в марте 2026 года наторговали на 2,7 трлн рублей.
2️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Приток денег физлиц на рынок рублёвых корпоративных облигаций в июле составил 87,2 млрд рублей против рекордных 146,6 млрд рублей в июне.
• Спад притока можно связать с малым числом размещений облигаций в июле в ожидании заседания ЦБ. Так, объём рынка корпоративных облигаций по непогашенному номиналу вырос всего на 285 млрд рублей (0,8% от объёма рынка) против +881 млрд рублей в июне (2,4%).
• Шестой месяц подряд растёт кривая, показывающая число дефолтов за последние 12 месяцев, поставили новый рекорд – 32 эмитента. В 2026 году в среднем за месяц уходит в дефолт 3 новых эмитента против 2 эмитентов в месяц в 2025 году.
• Приток денег физлиц в ОФЗ составил всего 3,5 млрд рублей. Для сравнения, в предыдущие 12 месяцев притоки физлиц в ОФЗ были в диапазоне 29-92 млрд рублей.
• В июле Минфин приостановил аукционы ОФЗ в целях «содействия стабилизации рыночной ситуации», поэтому СЗКО купили ОФЗ всего на 1,7 млрд рублей (минимум за 2,5 года), но на вторичном рынке СЗКО продали ОФЗ на 57,1 млрд рублей. Банки продолжают готовиться к возможному обострению дефицита свободной ликвидности.
3️⃣ ДРУГИЕ РЫНКИ:
• Приток денег физлиц на вклады по-прежнему скромный, всего 283,7 млрд рублей в июле (358,8 млрд рублей в июне, нижний график), но радует, что нет устойчивых оттоков, а вместе с ними и пока нет стремления ЦБ увеличить привлекательность вкладов через рост ключевой ставки.
• В фонды денежного рынка (LQDT и др.) физлица внесли 75 млрд рублей, рекорд за 1,5 года. Вот и ответ, куда пошли деньги физлиц вместо роста притоков в акции, корпоративные облигации и ОФЗ.
• Физлица перестали ждать девальвацию рубля, притоки в валюту снизились с июньских 134,9 до 97,1 млрд рублей в июле, притоки в валютные облигации снизились с 15,3 до 2,8 млрд рублей.
• Продолжает расти объём наличных денег, с января по июль: –386, +180, +257, +607, +381, +450, +643 млрд рублей. Притоки в недвижимость ЦБ по неизвестной причине не раскрыл.
✏️ ВЫВОДЫ:
• В июле физлица внесли меньше денег как на рынок акций, так и на рынки корпоративных облигаций и ОФЗ по сравнению с июнем. Оттока средств со вкладов по-прежнему нет, но есть желание физлиц поднакопить наличку, а на рынке переложить часть средств в LQDT и аналоги.
• Почему такие обзоры полезны – нередко (но далеко не всегда) действия физлиц предшествуют противоположным направлениям рынка или экономики. Предыдущий рост рынка акций (многие называют его отскоком длиной в 4 месяца) начался после ноябрьского оттока физлиц из акций. Пример ближе – в июле физлица заметно сократили притоки в валюту и почти до нуля снизили притоки в валютные облигации, после чего в августе началась девальвация с 79 до 85 рублей за доллар. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📉 Рынок
Индекс МосБиржи продолжил снижение, потеряв 2,17% и закрывшись на 2071,3 пункта. Геополитический позитив испарился, а нефть и рубль не смогли удержать рынок. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
RGBI снизился на 0,13% до 113,51 пункта. Долговой рынок замер в ожидании более чётких сигналов, но пока их нет. $RGBI
📈 Лидеры роста
• Глоракс +1,23% $GLRX
• Сургутнефтегаз-ап +0,62% $SNGSP
• ДОМ.РФ +0,45% $DOMRF
📉 Лидеры падения
• Русал −6,49% $RUAL
• Юнипро −6,14% $UPRO
• Озон −6,08% $OZON
🔍 Разбор полётов
Вчера рынок загорелся надеждой на визит главы ЦРУ в Москву, но уже к утру стало понятно, что чуда не произошло. Кремль уточнил: встречи с президентом не было, визит носил рутинный характер и касался контактов между спецслужбами. Трамп, впрочем, не исключил, что поездка «может принести результаты», но рынок предпочёл не додумывать. В результате индекс растерял весь вчерашний оптимизм и ушёл к месячным минимумам.
Из хорошего: ДОМ.РФ держится в плюсе благодаря сильному отчёту за 7 месяцев — чистая прибыль выросла на 44% до 67 млрд руб., ROE 23,8%, менеджмент подтвердил план в 117 млрд руб. на год. $DOMRF
В аутсайдерах снова Озон, Русал и Юнипро
Отдельно тревожит ВК: акции обновили исторический минимум, пробив 116,4 руб. $VKCO
Корпоративная отчётность сегодня была насыщенной. Татнефть порадовала: по МСФО за полугодие выручка +15,8%, чистая прибыль выросла втрое до 165,5 млрд руб., рентабельность EBITDA подскочила до 31%. Операционный денежный поток удвоился. Я считаю, что рынок ещё не до конца оценил эти цифры из-за общего негатива $TATN
Черкизово также отчиталось сильно: скорректированная чистая прибыль выросла в 7 раз, EBITDA +37,7%. $GCHE
Novabev показал рост выручки на 8%, но чистая прибыль упала на 38% — давление оказывают высокие процентные расходы и общая слабость потребительского спроса. $BELU
РуссНефть отчиталась о росте чистой прибыли на 34,4% при стагнации выручки, что говорит об улучшении операционной эффективности. $RNFT
Т-Технологии обнародовали операционные результаты за июль: кредитный портфель вырос на 20% г/г, прибыль банковского бизнеса за 7 месяцев 107 млрд руб. $T
Инфляция снова около нуля: за неделю цены выросли на 0,01% после трёх недель дефляции. Годовая инфляция осталась на 6,08%. Для ЦБ это умеренно позитивный сигнал, но геополитика пока доминирует в повестке.
Оил Ресурс — технический дефолт по облигациям серии 001Р-03 на 89,53 млн руб. $RU000A10DB16
💬 Геополитические надежды опять не оправдались. Рынок нащупает поддержку или продолжит спуск к 2000 пунктов?
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять
26.08.2026г. Почему сейчас самое время покупать облигации федерального займа (ОФЗ)?
📊 ЧТО ПРОИЗОШЛО?
В августе 2026 года ключевая ставка ЦБ РФ составляет 14%.
Доходности длинных ОФЗ с дюрацией от 5 лет находятся в диапазоне 13,5-14% годовых,это одна из самых высоких ставок за последние месяцы для новых вложений.
🥁ПОЧЕМУ СТОИТ ДЕЙСТВОВАТЬ ПРЯМО СЕЙЧАС?
⚠️Окно возможностей.
Текущая доходность длинных ОФЗ (13,5-14%) одна из самых высоких за последние годы. Даже если ключевая ставка останется неизменной или снизится незначительно, вы фиксируете высокую премию к инфляции.
✅ Высокая реальная доходность.
При текущей инфляции около 7% реальная доходность по длинным ОФЗ составит примерно 6-7% годовых. Это один из самых надежных способов защитить капитал от обесценивания.
💼 Гибкость портфеля.
Купив длинные ОФЗ сегодня, можно спокойно ждать восстановления экономики или реинвестировать часть прибыли при дальнейшем снижении ставок.
Как вы считаете, стоит ли использовать этот момент для формирования консервативного ядра портфеля под высокие проценты? Или лучше подождать и посмотреть, как поведет себя регулятор дальше? 💼
Уже каждый второй эксперт/аналитик и ко. высказались об уровне долга РФ по отношению к ВВП, хотелось бы вставить и свои 5 копеек.
У РФ долг около 20% ВВП — это действительно очень мало по мировым меркам.
И это, конечно, очень здорово. Низкий государственный долг — реально важная заслуга с точки зрения управления экономикой государства.
Если посмотреть на уровень государственного долга других стран, то там картина будет совсем другой.
У Италии — около 137% ВВП, у Франции — 116%, у Японии — около 220%, у Германии — 63,5%.
На этом фоне российские ~20% действительно выглядят великолепно.
Создаётся ощущение: что нам то ещё можно занимать и занимать. До уровня Италии или Японии вообще как до Луны, нам столько денег даже девать некуда.
Останется только вопрос, а как этот долг обслуживать?
Потому что долг мы ведь не из ВВП платим.
ВВП — это стоимость всех произведённых товаров и услуг в экономике. Интересный показатель, но государство не берёт 20% от ВВП и не отправляет кредиторам.
Государство обслуживает долг за счёт доходов бюджета.
За 2025 год расходы России на обслуживание государственного долга составили около 3,21 трлн рублей, при доходах федерального бюджета около 37,28 трлн рублей.
То есть примерно 8,6% всех доходов федерального бюджета ушло на обслуживание долга.
У Италии, при долге около 137% ВВП, процентные расходы в 2025 году составляли примерно 8,1% доходов государства.
То есть долг Италии к ВВП почти в семь раз выше российского, а стоимость его обслуживания относительно доходов государства — примерно сопоставима.
У Франции долг около 116% ВВП, но на обслуживание долга уходит порядка 4,2% доходов. в 26 году будет само собой выше, в районе 5,2%
У Японии долг вообще около 220% ВВП, но процентная нагрузка пока находится примерно на уровне Франции. При этом IMF отдельно отмечает, что процентные платежи Японии будут расти по мере рефинансирования старого долга по более высоким ставкам.
В Германии ситуация еще более комфортнее, там обслуживание долга около 2,5%
А вот Россия при долге около 20% ВВП уже направляет на обслуживание долга 8,6% доходов федерального бюджета.
И этот показатель нас должен интересовать гораздо больше, чем уровень долга к ВВП
Особенно в условиях дефицита бюджета и нестабильной инфляционной составляющей.
Ещё интереснее динамика: в 2024 году обслуживание долга стоило примерно 2,329 трлн ₽, а в 2025-м — 3,212 трлн ₽, то есть рост 37,9% за один год., на 2026 год, заложено 3,9 трлн (еще +21,9%) и плановые доходы около 40,3 трлн, это уже дает 9,7%
По бюджетному плану в 2027 году ситуация должна немного стабилизироваться до уровня около 9%, так как минфин ожидает, что снижение ставки начнет помогать бюджету в обслуживании долга, несмотря на его рост.
То есть в целом, мы получаем ситуацию, когда вроде бы государственный долг относительно ВВП остаётся очень низким, но при этом около каждого десятого рубля доходов бюджета уже приходится отдавать за обслуживание этого долга.
Говорить, что мы находимся в разы более комфортном положении, чем Италия или Франция, только потому, что у нас 20% долга к ВВП, это мягко говоря, неправильно.
И если условно считать уровень около 20% доходов бюджета на обслуживание долга очень тяжёлым, то России при нынешней стоимости заимствований для приближения к этому уровню не нужно наращивать долг в семь или десять раз.
Здесь нужно комплексно смотреть за ситуацией:
долг / ВВП;
долг / доходы бюджета;
проценты / доходы бюджета;
дефицит бюджета;
стоимость новых заимствований.
Россия действительно имеет очень низкий долг относительно ВВП. Но это совершенно не означает, что бюджет может безболезненно наращивать его еще сколько угодно.
В марте 2026 года я перешел на БПИФ TMOS. Решение продиктовано складывающейся геополитической вакханалией на рынке.
Фундаментальный анализ превратился в шагающего зомби, который в любой момент может свалиться замертво. Каждый месяц нас поджидают новые сюрпризы.
До марта в моем портфеле было 30 акций. Сейчас их заменяет 1 БПИФ.
Состав моего портфеля:
40% - TMOS
35% - длинные ОФЗ
10% - ОФЗ-ИН
10% - LQDT
5% - короткие ОФЗ
Ниже сравнение портфеля с основными бенчарками:
