Это крупнейшее IPO года, но это не означает автоматической прибыли. Приведу конкретные аргументы.

☑️ Проблема справедливой оценки при размещении

Принципиальный вопрос любого IPO — правильность ценообразования. Практика IPO подразумевает дисконт 10-15% к справедливой стоимости при формировании цены размещения. Однако в реальности компании и инвестиционные банки-организаторы стремятся максимизировать привлечение средств, поэтому цена нередко устанавливается близко к предельной рыночной оценке. Книга заявок размещения была покрыта по верхней границе диапазона уже в первый день — при таком сильном спросе организаторы размещения получают возможность установить цену на верхнем пределе или даже выше.

Статистические данные показывают: 60% IPO, закрывшихся выше рекомендованного ценового диапазона, корректируются в первые недели на 8-12%.

Примеры
— Девелопер $GLRX GloraX провел IPO в конце октября 2025 года по цене 64 рубля за акцию, привлек 2,1 млрд рублей. С первого дня торгов акции начали снижаться и ни разу не поднялись выше цены размещения. Это классический пример переоценки, когда инвесторы, купившие бумаги на IPO, сразу оказались в убытке.

— Исследование 505 американских (!) IPO за период 2018-2020 годов показало: средняя недооценка составила 25,84%, но при этом 125 IPO (почти 25%) имели отрицательные показатели доходности в первый день торгов при средней переоценке в 10,08%. Это подтверждает: каждое четвертое размещение приносит убытки уже в первые часы торгов.

☑️ Волатильность первых дней

Когда акция показывает плюс 20-40% в первый день торгов, это создает эффект дофамина у ранних покупателей, но отпугивает остальных инвесторов — им кажется, что зарабатывать уже нечего. Эмитенту же необходимо поддерживать и расширять базу инвесторов, а не терять ее из-за чрезмерной волатильности.

Кроме того, в рамках размещения ДОМ.РФ установлен Lockup-период на 180 дней (запрет на продажи полученных акций до размещения), что означает: через полгода на рынок может выйти значительное предложение со стороны инсайдеров, желающих зафиксировать прибыль.

Сейчас вижу, что участие в IPO может быть полезно только долгосрочным инвесторам (читай: институциональным), которые хотят снизить риск портфеля за счет повышения доли компаний с госучастием. Частным инвесторам лучше наблюдать со стороны и при желании купить компанию уже на вторичном рынке, когда шум стихнет. Потому что очевидно: компания сильная, бизнес надежный, а долгосрочная перспектива очень яркая.

#ipo #аналитика #новости

ℹ️ Сегодня в 13:00 завершается предварительный сбор заявок на участие в размещении ДОМ.РФ. Уже завтра, 20 ноября 2025 года, на Московской бирже стартуют торги акциями госкомпании. Финальный объем размещения составил 25 млрд рублей, ценовой диапазон установлен на уровне 1650-1750 рублей за акцию. Книга заявок покрыта по верхней границе диапазона — получено свыше 30 заявок от институциональных инвесторов. Среди якорных инвесторов — «Астра УА», «ВИМ Инвестиции», «Ингосстрах-Инвестиции». Государство сохранит мажоритарную долю в капитале компании после размещения.

🟢 Компания планирует выплачивать дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по итогам 2025 года. Ожидается, что акции получат первый уровень листинга и войдут в список ценных бумаг стратегических предприятий с ограничениями для нерезидентов.

#ipo #дом_рф #новости

Один из самых легендарных трейдеров, который несколько раз становился мультимиллионером и столько же раз терял всё. Его известнейшие выигрыши: $3млн в 1907 году и $100млн во время Великой Депрессии, что на сегодняшние деньги было бы эквивалентно $103млн и $1,9млрд(!) соответственно.

Именно через свои поражения он выработал систему принципов, без которых невозможно выжить в мире спекуляций. Его главный урок — дисциплина и контроль над риском важнее любой гениальной торговой идеи.

Принципы Джесси Ливермора:
• Торгуйте по тренду — покупайте в растущем рынке, продавайте в падающем.​
• Не заходите, если нет ясной точки входа — лучше дождаться, чем спешить.​
• Ждите разворотных точек и входите в рынок только после их подтверждения.​
• Позвольте цене говорить за себя: не спорьте с рынком и не пытайтесь его переиграть.​
• Дайте прибыли расти — а убытки режьте быстро. Хорошие сделки сразу показывают плюсы.​
• Всегда используйте стоп-ордера, и определяйте их до того, как откроете позицию.​
• Если тренд закончился — закрывайте сделку, не надейтесь на чудо.​
• Торгуйте с лидерами: берите сильные акции на восходящем рынке, слабые — на нисходящем.
• Никогда не усредняйте проигрышные позиции — признание ошибки дороже вторых попыток.​
• Не доводите дело до маржин-колла — закрывайте убытки сами, а не когда вас заставят.

ℹ️ Если любите биографии, рекомендую к прочтению книгу "Воспоминания биржевого спекулянта", где описана история жизни сегодняшнего героя поста.

Всем чудесных выходных!

#досуг #биография #обучение

Индекс Мосбиржи находится в боковике в районе 2530–2600 пунктов ниже ключевых скользящих средних EMA. Волатильность остается высокой (индекс RVI достиг 36 пунктов с пиком в 40,7). Активность частных инвесторов снижается: нетто-инвестиции физлиц сократились с 43,1 млрд руб. до 13,3 млрд руб. Дополнительным фактором негатива остается жесткая ДКП и относительное затишье в геополитике.

Пока российский рынок застрял в фазе неопределенности, всех интересует вопрос: куда вкладывать? И стоит ли сейчас?

1. Безусловно, первый вариант — вклады, которые сейчас дают порядка 16-17% годовых. Привычное нашему менталитету решение, тут пожалуй без комментариев.

2. Фонды денежного рынка. На сегодняшний день фонды Ликвидность от ВИМ и Денежный рынок от Т дают доходность в 17,5% и 16% соответственно (у второго нет комиссии через Т-Инвестиции, так что можно считать доходности равными). Считаю этот вариант фаворитом:

☑️ Ежедневная капитализация дохода​

☑️ Абсолютная ликвидность — можно продать в любой торговый день​

☑️ Практически нулевой рыночный риск​

☑️ Минимальный порог входа

3. ОФЗ с плавающим купоном (флоатеры) для фиксации текущих высоких ставок

☑️ Купон привязан к RUONIA и пересчитывается ежеквартально

☑️ При росте ключевой ставки купон растет автоматически​

☑️ Низкая дюрация (процентный риск минимален)

☑️ Высокая ликвидность

Для краткосрочного размещения также подойдут короткие ОФЗ с фиксированным купоном — фиксация доходности на 1–3 года.

4. Корпоративные облигации надежных эмитентов (рейтинг АА и выше)

Более рискованно, но с премией за риск. Можно рассмотреть короткие корпоративные облигации со сроком до погашения 1–3 года. Главное — строгий отбор: кредитный рейтинг не ниже АА​, крупные системообразующие компании: Сбер, Газпром, РЖД, Россети и другие.

❗️Важно: Сейчас кредитные спреды находятся на широких уровнях (4–6 п.п. к ключевой ставке), что дает хороший запас доходности даже для качественных эмитентов.​

Помните: удержание ликвидности — это тоже позиция, как и любая другая сделка. Удерживая средства в инструментах с ежедневной доступностью — можно за 1–2 дня вывести деньги и войти в акции, когда появится явный тренд​, не только обезопасив себя от блужданий рынка, но и заработав пассивный доход.

Пока нет явного тренда, покупка акций — это спекуляция с высоким риском просадки​, которая рискует сжечь весь накопленный рост.

#инвестиции #аналитика #lqdt

📌 Кратко: ожидаем ослабление рубля, в первую очередь – роста $CRZ5 и $CRH6 и, конечно, курса доллара (от чего кстати неплохо выиграют уже упоминавшиеся в прошлом посте $SNGS и $LKOH. Главная причина — ухудшение платежного баланса.

Курс рубля основан на фундаментальном равновесии спроса-предложения, основными компонентами которого являются счет текущих операций (торговля: импорт/экспорт) и финансовый счет (перетоки капитала через границу: приобретение недвижимости, активов за рубежом). Если экспорт превышает импорт (положительное сальдо), рубль крепнет, так как больше товаров продается за национальную валюту, обмен на рубли перекрывает обмен на валюту, что и приводит к падению курса валют (важно: ниже курс = крепче рубль, не путайтесь в терминологии).

Простыми словами: рубль держится на том, что страна продаёт больше, чем покупает. Как только разрыв сужается — начинается его ослабление. Однако динамика 2025 года показывает снижение профицита платежного баланса, снижение финансового счета.

То укрепление рубля, которое мы видели с января по июль 2025, согласуется со статистикой по платежному балансу:

☑️ Профицит текущего счёта за январь–сентябрь – $21,5 млрд (–48% г/г) на фоне снижения экспорта минеральных продуктов на 14%.​

☑️ Импорт держится, экспорт падает, а старые схемы репатриации валюты обнулены с августа — давление на предложение валюты только растёт.​

Усилению рубля способствовали налоговые реформы 2025 года и ожидания реформ с 2026 года: это говорит о том, что сценарий «девальвации ради бюджета» не так интересен государству, источники финансирования бюджета оно ищет в налоговых поступлениях. Теперь же, когда ожидания отыграны, этот фактор локализуется. При прочих равных сейчас мы наблюдаем и более низкую ключевую ставку, что негативно влияет на силу рубля.

На данный момент консенсус аналитиков на конец 2025 года:
— Юань 13–14,5 рублей
— Доллар 88–95
— Евро 104–110

Мы же придерживаемся более консервативного подхода и ожидаем эти уровни в первом квартале 2026.

#аналитика #валюта #девальвациярубля #юань

*На конец 2024 года*

1. $SNGS «Сургутнефтегаз» — 6,411 трлн рублей
Безусловный лидер с колоссальным отрывом. Чистая денежная позиция компании на конец 2024 года составила 6,411 трлн рублей, хотя к середине 2025 года сократилась до 5,509 трлн рублей из-за укрепления рубля. По оценкам аналитиков, около 65-75% кубышки размещено в валюте (преимущественно доллары США), остальное — в рублевых депозитах. Процентные доходы от размещения средств на депозитах в 2023 году составили почти 252 млрд рублей, что превышает чистый процентный доход Т-Банка. Текущий период сильного рубля и смягчения ДКП представляется не самым простым.

2. $LKOH «Лукойл» — 1,046 трлн рублей
На конец 2024 года у компании было 1,426 трлн рублей денежных средств и их эквивалентов при чистой денежной позиции 1,046 трлн рублей. Однако в отличие от стратегии накопления «Сургутнефтегаза», «Лукойл» активно использует резервы: в первом полугодии 2025 года компания направила около 654 млрд рублей на выкуп собственных акций и почти 296 млрд рублей на дивиденды, в результате чего денежная позиция сократилась до 143,6 млрд рублей. Процентные доходы от размещения денежной подушки выросли на 103% и составили 161,4 млрд рублей. Значительная часть резервов размещена в валютных депозитах — около 1,25 трлн рублей из 1,5 трлн общей суммы.

3. $IRAO «Интер РАО» — 421,7 млрд рублей
Демонстрирует стабильно высокую денежную позицию благодаря операционной эффективности и размещению средств под высокий процент. На конец 2024 года чистая денежная позиция составила 421,7 млрд рублей (к середине 2025 года — 365,8 млрд). Компания размещает средства в депозитах со сроком погашения от 3 до 12 месяцев (64 млрд рублей), а также в векселях (142,8 млрд рублей). Финансовые доходы от денежной позиции составили 70,3 млрд рублей за 2024 год, что на фоне высоких ставок помогло компенсировать рост операционных расходов. Чистый долг компании отрицательный: -415 млрд рублей.

4. $TRNFP «Транснефть» — 230,8 млрд рублей
Оператор магистральных нефтепроводов активно сокращал долги в последние годы: если на конец 2020 года общий долг составлял 610 млрд рублей, то к концу 2024 года — всего 284 млрд. При этом компания аккумулировала значительные ликвидные активы: 115,6 млрд рублей на счетах, 381,2 млрд на депозитах и еще 18 млрд в облигациях. В первом полугодии 2025 года денежные резервы выросли: депозиты увеличились до 457 млрд рублей, а чистая денежная позиция достигла 255 млрд рублей. Значительная часть средств размещена под процент, принося стабильный доход.

Эти пять компаний демонстрируют различные стратегии управления денежными резервами, но все они объединены одним: в условиях высоких процентных ставок их «кубышки» превратились из защитного механизма в мощный источник дополнительного дохода, обеспечивая финансовую устойчивость и конкурентные преимущества.

#аналитика #кэш #деньги

Продолжая тему поста про кубышку. Крупные денежные резервы на балансе компаний выполняют несколько критически важных функций. 

⏺️ Они обеспечивают финансовую безопасность и гибкость, позволяя компаниям бесперебойно работать даже при задержках платежей от контрагентов. 

⏺️ Наличие значительных денежных средств дает возможность быстро реагировать на инвестиционные возможности — будь то приобретение активов по привлекательным ценам или реализация стратегических проектов без необходимости привлечения дорогого кредитного финансирования.​

⏺️ В условиях высоких процентных ставок денежные резервы становятся самостоятельным источником дохода. Размещая средства на депозитах или в краткосрочных долговых инструментах, компании получают существенный процентный доход. Именно это мы и видим в случае с выходом Баффета в «кэш».

⏺️ Наконец, крупная «кубышка» служит страховкой от непредвиденных обстоятельств: технические сбои, чрезвычайные ситуации или резкие колебания на финансовых рынках.

Отдельного внимания заслуживает российская специфика. 

После 2022 года компании с крупными денежными резервами оказались в крайне выгодном положении. Ключевая ставка Центрального банка РФ, достигнув пика в 21% в конце 2024 года и снизившись до 16,5% к осени 2025 года, создала отличные условия для безрискового генерирования денежного потока.​

💰Компании, не обремененные долгами и имеющие значительные денежные резервы, получили двойное преимущество. Во-первых, они избежали драматического роста процентных расходов, который буквально «съел» прибыль многих закредитованных конкурентов — у некоторых крупнейших должников России процентные платежи выросли в 2-2,5 раза. Во-вторых, высокие депозитные ставки (в среднем 17% годовых в рублях в 2024 году и около 3% в долларах) превратили денежные резервы в высокодоходный актив, приносящий миллиардные процентные доходы.​

В условиях жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ наименее уязвимыми к негативному влиянию высокой ключевой ставки оказались именно те компании, которые накопили крупные «кубышки» и имеют отрицательный или минимальный чистый долг. 

Однако сейчас их процветание сходит на «нет» вместе с циклом понижения ставки. Как долго такие компании еще смогут быть привлекательными благодаря своему положению — вопрос открытый. Однако ясно одно: если компания не просто воспользовалась безрисковым инструментом, чтобы переждать кризис, а даже в мирное для экономики время держит все в деньгах, — в чем тогда суть ее бизнеса?

#кэш #идея #ставка

🔥 Идеальная отработка сигнала от робота по $MDMG: 3 дня — +4,3%

📉 Идеально поймали дно

Фикс промежуточный на 30% позиции и стоп в БУ

📈 Выход всей позиции по тейку

Идеально поймали хай по аналитике робота

Компания Berkshire Hathaway Уоррена Баффета установила исторический рекорд, накопив на своих счетах $381,7 млрд наличных средств и казначейских облигаций США по итогам третьего квартала 2025 года — EconomicTimes .

Это крупнейший корпоративный «сундук» в истории США, превышающий ВВП таких стран, как Чехия, Египет, Финляндия, Португалия. Только за последний квартал компания добавила около $30 млрд, разместив большую часть в краткосрочных гособлигациях США с доходностью 5,4%, что приносит свыше $20 млрд годового процентного дохода. При этом Баффет продал акций на $14 млрд больше, чем купил, демонстрируя глубокую осторожность на фоне рекордно высоких оценок рынка — индекс S&P 500 торгуется выше 22 форвардных прибылей (мультипликатор Forward P/E).​

Последний раз легендарный инвестор накапливал столь масштабные резервы перед финансовым кризисом 2008 года, после чего совершил свои знаменитые инвестиции в Goldman Sachs и General Electric. Рекордная кубышка Баффета — это исторически мощный сигнал от главного «медведя» рынка.

Пока весь мир пытается урвать процент-другой доходности, Баффет по-прежнему ждет, когда рынок «моргнет» первым.

В будущих постах расскажу о том, зачем компаниям хранить «мертвую» наличность и поделюсь своим видением перспективных компаний на горизонте 1-2 лет.

#баффет #berkshire #аналитика #шорт #sp500

С момента введения санкций $LKOH упал на 14%, $ROSN – на 9%.

❗️ Просадка выглядит завершенной, но рациональному инвестору стоит быть осторожным.

Глядя на график сегодня кажется, что всё плохое уже заложено в цену, дно состоялось, а отскок вот-вот начнётся. Но так ли это на самом деле?

Покупать такие стоящие компании на рынке можно в любое время и по любым ценам: все определяет лишь горизонт инвестиций и ваше терпение. Важные риск-факторы, которые стоит принимать во внимание перед покупкой:

⏺️ Риски экспорта. Если Китай и Индия реально сократят закупки на 50-70%, будет спад добычи, резкий рост скидок, упадок выручки и капитала.

⏺️ Дивиденды — неопределенность. Уже отменены заседания; даже если сохранят минимальную выплату, она может оказаться символической — а для многих инвесторов именно дивиденды были главным мотивом покупки.

⏺️ Паника на рынке. Технические индикаторы показывают перепроданность, но когда падает масштабный рисковый актив — низ еще не очевиден. Перепроданность не гарантирует отскок до появления фактов адаптации.

⏺️ Альтернативные сценарии. Период ожидания — разумный выбор, есть безопасные инструменты в облигациях, а внутри сектора больше шансов на стабильность у компаний без прямых санкций или с более диверсифицированной структурой.

⏺️ Фактор времени. Лучшее сейчас — анализировать события до конца санкционного grace-периода (до 21 ноября), смотреть на реальные объёмы экспорта, новости от компаний и реакцию рынка.

На сегодняшний день уже есть доля определенности: компания (вроде как) нашла покупателя на зарубежный бизнес, однако условия неизвестны, а значит нельзя прогнозировать дисконт и выручку от продажи. По дивидендам пока тоже не было отмены, многие аналитики прогнозируют их снижение, но размер выплат по-прежнему останется существенным.

Вывод: ждать — не ошибка. Защитить капитал сейчас важнее, чем попытаться “поймать дно” по крупной позиции. Как только появятся признаки успешной адаптации — можно будет думать о входе. Не будет так страшно пропустить цену 5000 и купить по 5500, если цель — 8000, чем купить по 5000 и «улететь» на 4000 без перспектив восстановления.

#санкции #лукойл #коррекция

$LKOH нашел покупателя на свой зарубежный бизнес — вышла новость на РБК. Им станет Gunvor — международная энергетическая компания, в отношении которой даже фигурирует русская фамилия… Удивительно!

Судя по скорости достижения договоренности, все было подготовлено заранее, а поступившее предложение — выгоднее, чем то, на которое рассчитывали США и ЕС при введении санкций.

Любой санкционный механизм — это шахматная партия, а не "удар по кнопке". Поэтапность — основной стратегический принцип давления. Санкции бьют по ключевым организациям: в 2022-2023 удар пришелся на банки и платежные системы для изоляции экономики; сейчас – на нефтегаз, где ключевыми игроками являются $LKOH

 и $ROSN, генерирующих подавляющую долю экспорта нефти и нефтепродуктов, а также неплохо пополняющих бюджет за счет налогов и дивидендов.

Ряд факторов, обусловивших отложенное решение:

⏺️ Манёвр на переговорах. Сначала дают ограниченные меры, чтобы сохранить запас угроз — если не добились нужного результата, можно резко ужесточить режим, сохраняя пространство для торга и дальнейших уступок.​

⏺️ Технические детали. Вводить сразу вторичные санкции без инфраструктуры контроля невозможно — нужно создать механизмы контроля, убедить ключевых игроков в необходимости присоединиться и обеспечить отслеживание сложных каналов теневой торговли.​

⏺️ Экономическая самозащита. Слишком резкое решение в 2022 году могло обрушить мировые рынки и взвинтить цены на нефть и газ — именно поэтому секторальные и персональные санкции сперва ограничили доступ к финансовому рынку, а уже потом последовал удар по «изолированным» элементам.

⏺️ Эффект эскалации. Когда вводятся новые ограничения, страна сталкивается с эффектом усталости: адаптация становится всё сложнее, ресурс гибкости исчерпывается, издержки — всё выше, а каждое новое обходное решение стоит дороже и работает хуже, чем прежние.

Резюме. В действиях Запада есть логика и смысл, которые, как им и подобает, диктуются в первую очередь своим собственным интересом вывести себя из-под удара. Постепенность действий позволяет защищать свои рынки, отслеживать реальные последствия и действовать тактически. Подобная логика не дает оказаться в позиции, когда торговаться уже не чем, и эскалация невозможна.

Однако есть и обратная сторона медали: наша экономика в этих условиях не сталкивается с одномоментным «обезглавливанием», а имеет время на точно такую же постепенную адаптацию к постепенному давлению. Сейчас лишь вопрос времени, когда шаг за шагом будут минимизированы последствия санкций.

#санкции #нефть #лукойл #аналитика

🇺🇸 США и 🇪🇺 ЕС пошли ва-банк, отправив сразу двух крупнейших российских добытчиков нефти в SDN-листы: $LKOH и $ROSN.

📌 SDN — самые строгие ограничения, с блокировкой активов и угрозой вторичных санкций покупателям и посредникам — все серьезно и вот почему.

Факты: что известно спустя неделю

⏺️ Под удар попали не только головные структуры, но и десятки дочерних компаний, заводов, трейдинговых офисов. Запрет распространяется на любые бизнес-контакты для третьих стран после grace-периода до 21 ноября.​

⏺️ Китай и Индия — главные покупатели — начали пересматривать контракты. Кто-то уже сообщал о приостановке закупок. Крупнейшие импортеры не хотят рисковать вторичными санкциями и полностью блокироваться в банковской системе.​ Индия особенно уязвима: она зависима от долларовой системы и SWIFT, использует американские IT-решения. Крупным индийским энергокомпаниям проще выйти из бизнеса с Россией, чем нести риски оказаться полностью отрезанными от банковских и IT-услуг.

⏺️ Для России — это половина всего экспорта нефти. Для мирового рынка — риск исчезновения в моменте 1,1 млн баррелей в сутки (примерно 1% от суточного потребления нефти в мире). Китай и Индия от этого совокупно теряют порядка 5% ресурса.

⏺️ ЛУКОЙЛ официально объявил о продаже зарубежных активов, а «Роснефть» готовится к сокращению добычи и возможному обращению за господдержкой.​

❗️На фоне жестких ограничений «ЛУКОЙЛ» отменил заседание совета директоров по дивидендам; акции обоих гигантов обвалились на 16%, паника сохраняется как среди инвесторов, так и среди сотрудников компаний.​

Причины для тревоги

Впервые санкционные меры реально затронули половину экспорта российской нефти, а для бюджета это риски системные – ни у Турции, ни у Азии больше нет достаточного потенциала поглотить выпадающие объёмы.​

Логистика, флот, трейдинг — всё осложнено; схемы обхода, что работали для меньших игроков, теперь разбиваются о масштабы проблем.

🔄 Главное: ситуация для отрасли — не временная трудность, а начало нового, более жёсткого периода экономической войны. Любой позитивный сценарий теперь требует не оптимизма, а фактов быстрой адаптации и гибкости менеджмента.

#санкции #экспорт #нефть

1️⃣ Совершенно верно некоторые источники назвали принятое решение Соломоновым. ЦБ явно балансирует между необходимостью охладить перегретую экономику и риском загнать её в рецессию слишком жёсткими мерами.

2️⃣ Впервые с начала цикла снижения ЦБ уменьшил шаг с 100 б.п. до 50 б.п. Это явный сигнал осторожности. На заседании рассматривались три варианта: 16%, 16,5% и сохранение 17%. То, что выбрали средний путь, говорит о серьёзных разногласиях в совете директоров.

3️⃣ Повышен прогноз средней ставки на 2026 год с 12-13% до 13-15%. Это существенное изменение, которое откладывает возвращение к нормальным условиям кредитования ещё на несколько кварталов. Прогноз по инфляции на 2026 год тоже ухудшился — с 4% до 4-5%, а достижение целевого уровня в 4% теперь ожидается только во втором полугодии 2026 года.

📍Что увидели по официальным цифрам:
— Устойчивая инфляция всё ещё в диапазоне 4-6%, без явной тенденции к снижению
— Инфляционные ожидания остаются на повышенном уровне 12,6%
— Активизация кредитования темпами выше прогноза
— Разовые проинфляционные факторы (топливо, овощи, предстоящее повышение НДС)
— Рекордный дефицит бюджета 5,74 трлн рублей (2,6% ВВП)

С одной стороны, экономика уже начала охлаждаться — ЦБ снизил прогноз роста ВВП на 2025 год с 1-2% до 0,5-1%. С другой — инфляция «залипла» выше целевого уровня, и есть реальный риск, что вторичные эффекты от разовых факторов растянутся во времени.

❗️Особенно тревожит дефицит бюджета. Увеличение с 1,7% до 2,6% ВВП — это мощный проинфляционный импульс, который делает работу ЦБ по снижению инфляции значительно сложнее. Получается, что фискальная политика работает против монетарной. В этой связи грядущие налоговые реформы должны даже улучшить ситуацию, чтобы снизить разногласия между двумя политиками.

🟢 Чего ждать дальше

В декабре возможны два сценария: либо ещё минус 50 б.п. до 16% — и таким образом достижение целевого показателя, который прогнозировался на конец года, — либо пауза. Все будет зависеть от данных в ближайшие 2 месяца.

Базовый сценарий на 2026 год сейчас предполагает ставку в 13—15%, оптимистичный — снижение до 12%, пессимистичный — сохранение уровня 16–17%.

Текущая ситуация — одна из самых сложных за последние годы. ЦБ делает что может, но у него связаны руки фискальной политикой и внешними рисками. Главное в этих условиях — сохранить капитал, а не гнаться за доходностью.

#ставка #цб

Кратко: считаю, что ставку сохранят на уровне 17%.

Завтра, 24 октября, Банк России с высокой вероятностью оставит ключевую ставку на уровне 17%. После трех последовательных снижений (с 21% до 17%) регулятор должен взять паузу, чтобы как минимум оценить результат своей политики (которая имеет лаг около полугода). Консенсус аналитиков четкий: 10 из 22 экспертов ждут сохранения ставки, еще шестеро допускают снижение до 16%.

ℹ️ Что наблюдаем по ключевым цифрам.

Недельная инфляция разогналась до 0,22-0,23% третью неделю подряд (см. график) — динамика, последний раз наблюдавшаяся в феврале. В годовом выражении инфляция прошла свою нижнюю точку и вернулась к росту: 8,19% на 20 октября по сравнению с 7,98% ранее.

ℹ️ Инфляционные ожидания застыли на опасной высоте.

Один из главных ориентиров: инфляционные ожидания, — именно к ним «подтягивается» реально наблюдаемая инфляция. Население ждет инфляцию в 12,6% (минимум года, но втрое выше цели). Ценовые ожидания бизнеса резко подскочили с 2,9% до 4,2% — максимум с января, в торговле до 9,4%. Компании прямо называют причину: повышение НДС с 20% до 22% с января 2026 года.

ℹ️ Проинфляционные факторы нарастают.

Бензин дорожает на 0,6-0,9% еженедельно (с начала года +11,6%). Утильсбор на автомобили мощнее 160 л.с. взлетит с ноября/декабря. НДС принесет бюджету 1,2 трлн рублей в 2026 году, но разгонит цены на всё, кроме социально значимых товаров. Дефицит бюджета в 2025 году достигнет рекордных 5,7 трлн рублей (2,6% ВВП), в 2026 году — 3,8 трлн.

ℹ️ Кредитование и рынок труда — двойной сигнал.

Кредитование оживилось в августе (+1,8% м/м против 1,1% в июле), годовой темп прироста впервые с середины 2024 года перестал снижаться — 10,2%. Безработица упала до 2,1% — исторический минимум, рынок труда перегрет. Зарплаты растут на 16%, питая потребительский спрос.

ℹ️ Почему не 16%?

ЦБ уже удивил рынок в сентябре, снизив ставку всего на 100 б.п. вместо ожидаемых 200 б.п.. Тогда регулятор оставил нейтральный сигнал и предупредил о возможных паузах. Текущие данные подтверждают правоту осторожности: инфляция не замедляется устойчиво, а проинфляционные риски растут.

Глава ЦБ подчеркивала: «Пространство для снижения остается, но решения не предопределены».

Логичным кажется, что перед продолжением цикла смягчения ЦБ захочет убедиться, что влияние повышения НДС, роста цен на топливо и бюджетных параметров носит ограниченный характер.

Итог: сохранение ставки на уровне 17% — единственное наблюдаемое сейчас разумное решение в условиях, когда инфляция вернулась к росту, а впереди — мощный проинфляционный шок от налоговой реформы. Возобновление цикла снижения — не раньше декабря, и то при условии замедления инфляции.

В базовом сценарии к концу года при текущих данных ставка должна достигнуть 16%.

#ставка #инфляция #цб

Друзья, рынок $IMOEX стал заложником переговорного процесса. Каждая новость о возможном диалоге вызывает ралли, но последующее отсутствие прогресса приводит к моментальным откатам. И люди снова ведутся: 2025-й год уже знает подобные эпизоды — в феврале и августе наблюдалась аналогичная реакция: взрывной рост и последующий откат.

Любые сделки сейчас – это чистой воды казино. Сами подумайте:

📌 Прогресс (или отсутствие) в переговорах США-РФ в ближайшие 2 недели

📌 Решение ЦБ 24 октября по ставке

📌 Нефть торгуется на своих локальных лоях, при этом рубль – настоящий крепыш

Для себя сейчас вижу единственный вариант: покупать самые сильные истории RU-рынка вроде $SBER, $T, нефтегаза с дивидендами $LKOH. В любом случае к концу года жду апсайда в диапазон 2800–2900 пунктов при нейтральном сценарии, но надо быть готовыми к высокой волатильности.

Всем приятного вечера!

#рынок #переговоры #аналитика

Что, если я скажу вам, что ваши самые крупные финансовые косяки — это не провалы, а ваш билет в первый класс на поезд, который везёт вас к успеху? Только говорить о них никто не любит, ведь куда «круче» показать фото с Мальдив и +120% в своем крипто-кошельке.

Но даже Уоррен Баффет и Рэй Далио совершали многомиллиардные просчеты (почитайте на досуге, интересно). И что отличает их от всех остальных? Умение понять, что ошибка – не тупик, а «клуб» по интересам, где собираются люди, которые МОГУТ позволить себе добиться большего.

4 принципа превратить провал в трамплин.

✅ Не бойтесь сжечь мосты. Подобно тому, как русское войско сожгло мосты через Дон позади себя перед Куликовской битвой, чтобы не дать себе соблазна испытать желание к отступлению, «сожгите» свои ментальные мосты. Прошло 650 лет, но ничего не изменилось: если деньги — это «все, что у вас», то вы никогда не решитесь на смелые шаги, а каждую неудачу будете рассмматривать как «знамение», что эта дорога — не для вас.

✅ Используйте ошибку как индикатор. Любая ошибка буквально кричит о наличии бреши в системе. Это яркий сигнал «Эй, друг, тут что-то не так, разберись-ка». Ошибка — это не провал. Это возможность залатать дыру и стать лучше.

✅ Научитесь «вскрывать сейф». Наш мозг по природе терпеть не может негатив. Он как можно скорее хочет задвинуть его на самые зады сознания и запереть в тяжелом бронированном сейфе, чтобы никогда больше этим себя не травмировать. Но крайне важно научиться препарировать каждую свою ошибку на мелкие куски и не бежать от нее. Ответьте на вопросы: что пошло не так? Как я мог повлиять на это? Чему это может меня научить?

✅ Превратите ошибку в историю. Вам нравятся истории? Всем нравятся истории. А что самое интересное в историях успешных людей? Моменты, когда было невероятно тяжело, когда у человека были буквально все стресс-факторы, чтобы сдаться, отступить, но он упрямо стоял до конца. Напишите и свою историю, в которой будут не только взлеты, но и тяжелые падения.

Ошибки — не враги. Они учителя. И помните, иногда нужно упасть на самое дно, чтобы со всей силы оттолкнуться вверх.

Делитесь в комментах, какая ваша ошибка была самой дорогой?

#философия #субботний_кофе #инвестиции

📌 Факт: 0.34% ⬇️⬇️⬇️

🔎 Прогноз: 0.39%

📉 Факт в августе: дефляция 0.4%

Получили положительное значение после августовской дефляции. Однако негатива это прибавить не должно по двум причинам:

— Рост цен в сентябре носит сезонный характер и полученные цифры находятся в пределах нормы (даже ниже прогноза).

— Нет значительного роста цен по устойчивым к сезонности категориям товаров из потребительской корзины.

Тем не менее, динамика по инфляции и проинфляционные факторы не оставляют пространства для снижения ставки на заседании через две недели.

#инфляция #ставка #статистика #аналитика

$SBER, как и говорил неделю назад: ключевая поддержка на 274-276, откуда буду набирать позицию.

Вчера одной свечой перекрыли все три дня роста. Кто бы что ни кричал про «разворот на рынке» — надо трезво оценивать и здраво понимать, что никакой перелом за 3 дня не происходит и надо как минимум увидеть пробой локального нисходящего канала.

Следую анализу дальше, заявки на покупку выставил. Всем хорошего дня!

Увидели первую хорошую разворотную свечу по индексу за 6 сессий. Вроде и позитива никакого не было? А я об этом писал ранее)

Радует $SBER — солидный отскок на 3% за день. Уже выше моей точки входа, приносит прибыль.

Как я и говорил в постах ранее, объективных факторов для падения рынка нет уже минимум последние 3 недели: ни негативных новостей, ни «зависших в воздухе» ожиданий — банальная распродажа.

С самого начала расценивал ее как отличную возможность закупить средне- и долгосрочный портфели. Результат уже получаю)

Даже грустно, что отросли, потому что по некоторым бумагам прямо чуть-чуть не дошло до целей покупки. Так что буду рад, если этот отскок окажется просто отскоком)

Хорошего вечера!