ДОМ.РФ — стоит ли спешить?

Это крупнейшее IPO года, но это не означает автоматической прибыли. Приведу конкретные аргументы.

☑️ Проблема справедливой оценки при размещении

Принципиальный вопрос любого IPO — правильность ценообразования. Практика IPO подразумевает дисконт 10-15% к справедливой стоимости при формировании цены размещения. Однако в реальности компании и инвестиционные банки-организаторы стремятся максимизировать привлечение средств, поэтому цена нередко устанавливается близко к предельной рыночной оценке. Книга заявок размещения была покрыта по верхней границе диапазона уже в первый день — при таком сильном спросе организаторы размещения получают возможность установить цену на верхнем пределе или даже выше.

Статистические данные показывают: 60% IPO, закрывшихся выше рекомендованного ценового диапазона, корректируются в первые недели на 8-12%.

Примеры
— Девелопер $GLRX GloraX провел IPO в конце октября 2025 года по цене 64 рубля за акцию, привлек 2,1 млрд рублей. С первого дня торгов акции начали снижаться и ни разу не поднялись выше цены размещения. Это классический пример переоценки, когда инвесторы, купившие бумаги на IPO, сразу оказались в убытке.

— Исследование 505 американских (!) IPO за период 2018-2020 годов показало: средняя недооценка составила 25,84%, но при этом 125 IPO (почти 25%) имели отрицательные показатели доходности в первый день торгов при средней переоценке в 10,08%. Это подтверждает: каждое четвертое размещение приносит убытки уже в первые часы торгов.

☑️ Волатильность первых дней

Когда акция показывает плюс 20-40% в первый день торгов, это создает эффект дофамина у ранних покупателей, но отпугивает остальных инвесторов — им кажется, что зарабатывать уже нечего. Эмитенту же необходимо поддерживать и расширять базу инвесторов, а не терять ее из-за чрезмерной волатильности.

Кроме того, в рамках размещения ДОМ.РФ установлен Lockup-период на 180 дней (запрет на продажи полученных акций до размещения), что означает: через полгода на рынок может выйти значительное предложение со стороны инсайдеров, желающих зафиксировать прибыль.

Сейчас вижу, что участие в IPO может быть полезно только долгосрочным инвесторам (читай: институциональным), которые хотят снизить риск портфеля за счет повышения доли компаний с госучастием. Частным инвесторам лучше наблюдать со стороны и при желании купить компанию уже на вторичном рынке, когда шум стихнет. Потому что очевидно: компания сильная, бизнес надежный, а долгосрочная перспектива очень яркая.

#ipo #аналитика #новости