Деривативы: назад в будущее — с новыми инструментами управления риском
1 октября состоялся форум НФА «Деривативы 2026». Его тема — «Назад в будущее» — хорошо передаёт нынешний этап развития российского рынка: постепенное восстановление активности и появление новых возможностей для бизнеса и инвесторов.
📊 Судя по данным из обзора рынка ПФИ Банка России, российский рынок производных инструментов постепенно оживает. Явно наметился рост спроса со стороны бизнеса на хеджирование валютного и процентного риска. При этом развитие идет преимущественно за счет российских участников, в условиях ограниченного доступа к международной ликвидности. С июля 2025 года по июнь 2026 года объем открытых позиций во фьючерсах на Московской бирже вырос на 29%, до 2,68 трлн рублей, а в рублевых процентных свопах — на 40%.
🛡 Одно из интересных направлений — кредитные деривативы. По данным Банка России в 2026 году на внебиржевом рынке уже заключаются сделки с этим инструментом. CDS позволяют за плату передать риск кредитного события, например дефолта заёмщика, продавцу защиты. В июне Московская биржа объявила о начале тестирования CDS на срочном рынке. Пока обсуждаются контракты на отдельных заёмщиков, но, наверное, потом можно ожидать и появления инструментов на корзины заемщиков и кредитные индексы, позволяющих хеджировать риск портфеля. Во всяком случае на международном рынке большую часть сделок заключают именно с индексными CDS: по данным ISDA, во втором квартале 2025 года индексные CDS обеспечили 89,7% раскрытого номинального объёма сделок с CDS в Европе.
Отдельного внимания заслуживают внебиржевые опционы. С их помощью можно создать стратегию хеджирования, наилучшим образом учитывающую сроки, денежные потоки и условия ведения бизнеса компании.
Один из примеров, обсуждавшихся на конференции — использование стратегии коллар: покупка хеджирующего опциона финансируется продажей другого. Для владельца актива одновременна покупка опциона put и продажа опциона call могут существенно снизить суммарную премию по стратегии, иногда даже до нуля. Экономическая цена такого хеджирования — ограничение выгоды от благоприятного движения рынка. Нулевая уплаченная премия не означает отсутствия издержек и обязательств.
Думаю, российский рынок производных инструментов будет постепенно расширяться: у бизнеса сохраняется потребность защищаться от изменения курсов, ставок и товарных цен. Для дальнейшего развития нужны и новые участники, и ликвидность. Для частного инвестора это расширяет возможности управления портфелем. Но использование ПФИ в спекулятивных целях требует другого отношения к риску: недооценка риска может привести к катастрофическим потерям.
