Top.Mail.Ru

Джон Богл. Продолжение книги.

Часть III


ЧТО СЛУЧИЛОСЬ

С «ВЗАИМНЫМИ»

ФОНДАМИ?


Третья часть книги «Не верьте цифрам!» включает пять глав, посвященных истории взаимных фондов: как сложилась специфическая структура, свойственная этим финансовым институтам, и как эта структура повлияла на развитие индустрии взаимного инвестирования. Как сказал великий экономист Питер Бернстайн, «то, что происходит с вложениями индивидуальных инвесторов, напрямую связано со структурой отрасли, которая управляет этими активами». В этих главах вы найдете увлекательные истории о лидерах отрасли и ее регуляторах в первые годы ее существования и увидите яркий контраст между структурой первого взаимного фонда Америки и той совершенно иной структурой, к которой впоследствии пришла отрасль. Поскольку превалирующая ныне структура показала свою неспособность должным образом служить вкладчикам фондов, я предлагаю ряд здравых, ориентированных на долгий срок принципов служения, к которым, по моему убеждению, как можно быстрее должна вернуться наша отрасль.

В 12-й главе «Альфа и Омега» анализируются изменения, которые претерпела эта структура с момента создания первого взаимного фонда в 1924 г. Как я объясняю в этом эссе, оригинальный взаимный фонд использовал модель Альфа, при которой доверительные управляющие нанимались непосредственно фондом, поэтому не было нужды в отдельной инвестиционно-консалтинговой компании для управления его делами и отдельной маркетинговой фирме для продажи его паев. Эта оригинальная Альфа-модель была очень быстро вытеснена новой, ныне доминирующей моделью Омега , в которой управлением активами фонда и распределением его паев занимается отдельная, обычно публично торгуемая компания.

В этой главе я также обращаю ваше внимание на резкое снижение результатов деятельности и роста первого взаимного фонда Америки после того, как в 1969 г. его менеджеры отказались от оригинальной модели Альфа, основанной на идее служения клиентам, и перешли к преобладающей отраслевой модели, сосредоточенной на продажах. Результат: падение доходности и резкое уменьшение рыночной доли. Лишь несколько лет спустя, в 1974 г., другая фирма (недавно созданная Vanguard) возродила оригинальную модель Альфа инновационным и уникальным образом. Вполне предсказуемо, этот смелый шаг сопровождался улучшением результатов деятельности фонда и ошеломительным увеличением его доли на рынке. В 2010 г. Vanguard стала крупнейшей в мире инвестиционной компанией с беспрецедентной рыночной долей в 16% всех активов, находящихся в управлении американских взаимных фондов акций и облигаций. Но, несмотря на такие успехи, мало кто из управляющих компаний последовал нашему примеру и адаптировал эту модель действительно «взаимного» инвестирования.

390
Комментарии
0 / 2000
Сообщение
Тебя ждёт миллион инвесторов
Регистрируйся бесплатно, чтобы учиться у лучших, следить за инсайтами и повторять успешные стратегии
Мы используем файлы cookie, чтобы улучшить ваш опыт на нашем сайте
Нажимая «Принять», вы соглашаетесь на использование файлов cookie в соответствии с Политикой конфиденциальности. Можно самостоятельно управлять cookie через настройки браузера: их можно удалить или настроить их использование в будущем.