🤓Мысли Новичка. Поговорим немного о газе?🤓
Начну с главного - дорожает европейская спотовая цена на TTF, она пробила 1100 долларов за тысячу кубометров впервые с декабря 2022 года. Причины простые - конфликт на Ближнем Востоке, угроза судоходству в Ормузском проливе, через который идёт около 20% мирового СПГ, и низкие запасы в европейских хранилища, около 74-75% против привычных 89% для этого времени года. Но у Газпрома экспорт в Европу сейчас это одна ветка Турецкого потока с далеко не полной загрузкой, а основные объёмы идут в Россию и Китай, где ценообразование устроено иначе. Отсюда первая ловушка, между новостью о европейской цене и прибылью российской компании несколько слоёв.
Быстренько пробегусь по отчётам. У Газпрома $GAZP за первое полугодие 2026 выручка составила 5,3 трлн рублей (+6,3%), EBITDA - 1,98 трлн (+28%), а вот чистая прибыль акционерам - 864 млрд, и это минус 12%. Почему EBITDA выросла, а прибыль упала? Рухнули финансовые доходы - 805,7 млрд в прошлом году против 316 млрд сейчас. Это связано с курсом и ставками, не с операционной деградацией, но качество прибыли уже не такое чистое. И главное, свободный денежный поток, аналитики SberCIB пишут, что несмотря на рост поставок в Китай, он может оставаться отрицательным вплоть до 2028 года, отсюда и рейтинг “продавать”. Есть и другое мнение, ВТБ давал целевую 183 рубля при цене 101, но это июльская оценка, и решайте уже сами, кому верить.
У моего любимого НОВАТЭКа $NVTK логика чище, но краткосрочно, на компанию тоже оказывается давление. За первое полугодие 2026 выручка составила 836,3 млрд (+4%), нормализованная EBITDA 430,4 млрд (-8,8%), нормализованная чистая прибыль 216,5 млрд (-8,7%). Три причины спада, которые выделяют - крепкий рубль съедает экспортную выручку, выросли налоги, и есть лаг в ценообразовании долгосрочных контрактов на СПГ - спот вырос, а контрактные цены ещё не подтянулись. Аналитики считают, что во втором полугодии лаг может сойти. Рейтинги таковы - SberCIB ставит оценку “покупать” с целевой ценой 1500 рублей, Альфа-Банк ставит цену 1414, сценарий умеренно позитивный
Дальше, рассмотрим опасности данного сектора для новичков инвесторов.
Газ уже вырос, акция могла отыграть это раньше, когда ты видишь новость о росте, институционалы могли зайти двумя неделями раньше, примерно в середине октября акции обеих компаний уже росли на слухах о возможном восстановлении поставок в Германию и обсуждении сотрудничества по Арктик СПГ. По факту получается так что ты просто входишь и покупаешь их продажи.
Цену акций определяет не только газ, а ещё и курс рубля, геополитика, санкционные риски, налоги. В 2026-м крепкий рубль напрямую съел экспортную выручку, ты ставишь на газ, а рубль оказывается сильнее и акция не растёт.
Долгосрочная цена газа может пойти вниз. Если взять за основу рассуждений взгляд аналитиков SberCIB, то переизбыток СПГ в 2027-2029 годах может вернуть цену к 250 долларам, то есть текущая высокая цена, возможно, район вершины цикла, а не новая норма. Дешевизна Газпрома может быть ловушкой стоимости, т.к. присутствует низкая цена, высокая целевая, большой потенциал, но свободный денежный поток отрицательный до 2028 года, а дешёвая акция без улучшения фундамента может оставаться дешёвой очень долго.
И немного про психологию, потому что она здесь, как и всегда, играет большую роль. Когда видишь заголовок, что газ пробил 1100, первая мысль - надо брать. Это вполне логично и предсказуемо. FOMO гонит вперёд, страх упустить не даёт покоя, к тому же создаётся иллюзия понимания ситуации. Прочитал три статьи, увидел что-то про Ормузский пролив и кажется, что всё понял. А ещё, скажу честно, есть желание отыграться за недавние потери. И вот это самая опасная мысль, потому что она не про рынок и работу, а про самооценку. Я сейчас дал себе небольшую паузу и сконцентрировался на учёбе и теории.
Что сейчас я делаю или планирую делать. На данный момент Газпром не покупаю, не потому, что не верю в газ, а потому, что не понимаю, когда его свободный денежный поток станет положительным, и ждать до 2028-го, не зная, что случится по пути, я не готов. НОВАТЭК есть, держу немного, т.к. логику признаю. Лаг в ценах СПГ временный и во втором полугодии может улучшиться, но мне нужно подтверждение следующим кварталом, чтобы взять большую долю. Новости вокруг него это шум, а не сигналы. Если уж лезть, то только маленькой позицией, которую готов потерять. Волатильность газового сектора не шутка, геополитика развернётся - направление сменится полностью.
Европе не хватает газа это правда, но цепочка - “газ дорогой, значит покупай газовые акции” содержит куда больше звеньев, чем кажется. Курс рубля, структура контрактов, капзатраты, свободный денежный поток, долгосрочный спрос и предложение. Любое из них может сломать очевидную логику. Я всё ещё новичок, и моё преимущество на данный момент в том, что я прекрасно понимаю, чего я не понимаю. И исходя из этой логики я должен быть очень осторожен и последователен в своих решениях.
Спасибо за внимание и удачи вам в это нелёгкое время!
