Финансовые результаты за 2кв 2025 г.
Московская Биржа (MOEX: MOEX) – финансовый холдинг, который управляет многофункциональной биржевой площадкой по торговле акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка, углеродными единицами, драгоценными металлами, зерном и сахаром.
◻Капитализация: 412 млрд руб
◻Выручка 2024: 145 млрд руб
◻Чистая прибыль 2024: 79,3 млрд руб
◻E(2024)/P: 19,25%
◼Во втором квартале процентные доходы Мосбиржи снизились на 39,2% г/г. Эта статья зависит от двух параметров – ключевой ставки и остатков денежных средств клиентов.
◼Комиссионные доходы в отчетном периоде выросли на 14,9%г/г - до 17,8 млрд руб.
◼Операционные расходы за последний квартал сократились на 2,1%г/г - до 12,2 млрд руб. Общие и административные расходы растут, но их компенсирует снижение расходов на персонал.
◼Операционные доходы снизились на 12,5%г/г - до 32,2 млрд рублей.
◼Чистая прибыль снизилась на 22,8% г/г – до 15,1 млрд руб. Кроме снижения операционных доходов, свою роль сыграло и увеличение ставки налога на прибыль с 20 до 25%.
📌Прогнозы.
Мосбиржа была главным бенефициаром высокой ключевой ставки. По моему мнению, лучшие времена для компании остались позади и финансовые результаты продолжат снижаться. Полагаю, что по итогам года мы увидим чистую прибыль в районе 65 млрд руб, что эквивалентно E(2025)/P=16%. Но в базовом сценарии ключевая ставка продолжит снижаться, и доходы тоже. И в следующие годы прибыль может находиться в достаточно узком диапазоне вокруг 50 млрд руб.
Несмотря на то, что компания достаточно щедро делится с акционерами прибылью в виде дивидендов, я не вижу большой привлекательности в ее бумагах в текущем цикле. Сегодня на рынке есть более привлекательные истории.
