ФосАгро ( $PHOR ): Негативный взгляд. Целевая цена 4300 руб. (-24% к рынку)

29.10.2026

Несмотря на пересмотр прогнозов по рынку удобрений в сторону повышения, взгляд на бумагу остается негативным.

Что изменилось:

Целевая цена от аналитиков: повышена до 4300 руб. (ранее была ниже), но это все еще предполагает потенциал падения на 24% от текущих уровней.

Цены на сырье: прогноз по стоимости фосфорных удобрений на 2027 год поднят до 760 $/тонн, на 2028-й до 620 $/тонн, на 2029-й до 580 $/тонн.

Ключевые риски и факты:

Фактор серы: Неопределенность остается крайне высокой. Рост цен на серу последние несколько кварталов фактически изымает всю «сверхприбыль» от удорожания фосфорных удобрений на мировых рынках. Маржа компании остается под давлением.

Денежный поток: Обращаю внимание на отрицательный свободный денежный поток (FCF) за 9 месяцев 2026 года. При текущих ценах на сырье компания не генерирует излишков кэша.

Дивиденды: Ожидаю решения Совета директоров по итогам ВОСА. Допускается, что рынку может сильно не понравиться, если дивиденды за 3К26 (или за год) снова не будут выплачены из-за отрицательного FCF или высокой долговой нагрузки.

Взгляд на бумагу: НЕГАТИВНЫЙ

Даже при оптимистичном сценарии цен на фосфаты, «ФосАгро» остается заложником стоимости серы и логистики. Отсутствие дивидендов на фоне отрицательного денежного потока может стать триггером для переоценки акций вниз.

Как вы считаете, сможет ли «ФосАгро» вернуться к стабильным квартальным выплатам, пока мировые цены на серу остаются на экстремальных уровнях, или компания будет копить кэш для делевериджа (снижения долга)?

Не является инвестиционной рекомендацией.

#новости #аналитика #трейдинг #инвестиции $PHOR $IMOEX #базарразбор

29.10.2026 Несмотря на пересмотр прогнозов по рынку удобрений в сторону повышения, взгляд на бумагу остается - изображение

236

Комментарии

0 / 2000

Сообщение

Больше от автора

Все

ElenaNestar

ВК ($VKCO): результаты 3К26. Взгляд умеренно позитивный

29.10.2026

Выручка: +21% г/г (ускорение).

Скорр. EBITDA: 6,2 млрд руб. (+22% г/г). Рост замедлился, так как операционные расходы выросли быстрее выручки (+23%).

Денежный поток: OCF за 9М26 - 17,4 млрд руб. (отрицательный, но лучше прошлого года).

Ускорение выручки главный позитив. Однако опережающий рост издержек (+23%) давит на маржинальность.

Результаты умеренно позитивные: компания масштабируется, но продолжает «сжигать» кэш ради доли рынка.

Как вы считаете, сможет ли ВК выйти в положительную зону по операционному денежному потоку в 4К26, или отрицательный OCF сохранится как новая норма на ближайшие кварталы?

Не является инвестиционной рекомендацией.

#новости #аналитика #инвестиции #базарразбор $VKCO $IMOEX

Прокомментировать

ElenaNestar

Роснефть ( $ROSN ): Нейтральный взгляд. СД рассмотрит дивиденды 6 ноября

29.10.2026г.

Совет директоров «Роснефти» рассмотрит вопрос о выплате промежуточных дивидендов за 1П26. Заседание состоится 6 ноября.

Наши ожидания:

Дивиденд: 9,4 руб. на акцию (исходя из распределения 50% чистой прибыли по МСФО).

Доходность: около 2,4% весьма умеренный уровень.

Взгляд на бумагу остается нейтральным. Ожидаемая выплата уже во многом заложена в текущие котировки и не станет сильным драйвером для переоценки.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#новости #аналитика #инвестиции $IMOEX $ROSN #базарразбор

Прокомментировать

137

ElenaNestar

ЛСР ($LSRG): Негативный взгляд. Выкуп акций по 675 рублей разовая история на фоне слабых операционок

29.10.2026г.

Совет директоров девелопера объявил о выкупе акций в объеме 5,1 млн штук (около 5% капитала или 30% от free-float) по цене 675 рублей за штуку. Общая сумма сделки - 3,4 млрд рублей. Период подачи заявок: с 18 ноября по 17 декабря. Если объем заявок превысит лимит, требования будут удовлетворяться пропорционально.

❇️Что стоит за новостью:

Источник средств: Выкуп, скорее всего, профинансирован за счет разовой продажи земельного участка в 3К26. На фоне роста долговой нагрузки компании это не повторяющийся драйвер, а способ вернуть кэш на баланс.

Дивиденды: Мы по-прежнему оцениваем вероятность продолжения дивидендных выплат как низкую. Слабые операционные показатели и высокий долг оставляют компании мало пространства для распределения прибыли.

❇️Реакция рынка: Бурный рост котировок в последние дни (акции достигали 879,8 руб., +33%) и последующий дискретный аукцион на Мосбирже указывают на то, что часть участников рынка либо обладала инсайдом, либо начала массово закрывать короткие позиции.

❇️Взгляд на бумагу: НЕГАТИВНЫЙ

Новость позитивна относительно целевой цены в 580 рублей, но негативна относительно текущих рыночных уровней.

С одной стороны, премия в 675 рублей к оценке - это приятный бонус для тех, кто уже держит бумагу.

С другой сам факт проведения buyback на заемные/разовые деньги при падающих продажах (за три квартала продажи недвижимости сократились на 2%) подчеркивает дефицит качественных драйверов роста.

Выкуп - это попытка поддержать котировки в моменте, но он не решает фундаментальных проблем девелопера. Как только премия в 675 рублей будет отыграна, фокус инвесторов вернется к высокой долговой нагрузке и отсутствию дивидендов.

Как вы считаете, после завершения выкупа 17 декабря увидим ли мы фиксацию прибыли и возврат котировок к фундаментальной оценке (500-600 рублей), или рынок начнет закладывать в цену будущие байбэки?

Не является инвестиционной рекомендацией.

#базарразбор #новости #аналитика #инвестиции #трейдинг $IMOEX $LSRG

Прокомментировать

205

Пятерочка наращивает прибыль. Что не так с прогнозом?

X5 зарабатывает больше. Почему прогноз стал скромнее

В августовском разборе X5 я отмечал: рост продаж всё хуже превращается в прибыль. III квартал показывает улучшение. Его стоит признать, даже сохраняя осторожный взгляд на офлайн-ритейл.

Результаты за III квартал 2026 года, до применения МСФО 16:

▪️Выручка: 1,31 трлн рублей (+1,6% кв/кв, +13% г/г)

▪️Скорр. EBITDA: 87,4 млрд рублей (+13,5% кв/кв, +17,9% г/г)

▪️Операционная прибыль: 52,3 млрд рублей (+16,4% кв/кв, +16% г/г)

▪️Чистая прибыль: 29,3 млрд рублей (+38,3% кв/кв, +3,8% г/г)

▪️Рентабельность скорр. EBITDA: 6,7% (+0,7 п.п. кв/кв, +0,28 п.п. г/г)

Продажи растут не только благодаря новым магазинам. В сопоставимых точках:

▪️Продажи: +7,4% г/г против +4,2% во II квартале

Валовая рентабельность улучшилась, в том числе благодаря сокращению товарных потерь и эффективности логистики. Но расходы на персонал продолжают расти быстрее выручки. Чистую прибыль сдерживают выросшие чистые финансовые расходы и особенно налог на прибыль: год назад расходы по нему были низкими.

Даже после такого квартала менеджмент умерил ожидания на год:

▪️Рост выручки: около 12% – нижняя граница прежнего диапазона 12–16%

▪️Рентабельность скорр. EBITDA: около 6% вместо "более 6%"

Компания указывает на охлаждение экономики и сохраняющееся давление на рентабельность. X5 стала лучше зарабатывать на продажах. Но весь сектор офлайн-ритейла все равно выглядит слабо. Поэтому покупать самую эффективную компанию слабого сектора - такое себе инвестиционное решение.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!

Прокомментировать

Vladimir_Litvinov

Яндекс - несколько скоростей одного бизнеса

После атак на дата-центры в начале месяца Яндекс восстановил работу всех сервисов и продолжает восстановление дополнительных функций. В компании заявили, что финансовые последствия еще оцениваются. При этом суперкомпьютеры удалось сохранить — это важная часть технологической базы для дальнейшего развития ИИ. Планы по ключевым направлениям компания сохраняет .

Устойчивость группы зависит и от того, насколько разнообразны источники ее выручки. В отчете за третий квартал здесь есть что разобрать: за общими 12% роста выручки скрываются крупные бизнесы с умеренной динамикой, но большой маржой, быстрорастущие финансовые и корпоративные сервисы, а также подписки с регулярными платежами.

📱 Итак, выручка группы достигла 411 млрд рублей. Поисковые сервисы и ИИ прибавили 4%, до 144,7 млрд рублей, Городские сервисы — 11%, до 222,7 млрд рублей. Масштаб у этих бизнесов в абсолютных суммах уже серьезный, поэтому их динамика во многом определяет результат всей компании.

У Персональных сервисов рост выше - 37%, до 75 млрд рублей. Здесь интересно посмотреть, из чего он складывается.

Подписочная выручка Плюса увеличилась на 31%, до 30 млрд рублей. Число подписчиков выросло на 15,7%, до 51,9 млн. Для группы это большая база повторяющихся платежей и длительных отношений с пользователями.

Внутри того же блока быстро развиваются Финансовые сервисы: выручка выросла на 49%, до 35,2 млрд рублей, оборот — на 54%, до 431 млрд рублей. Причем 62% оборота уже приходится на операции за пределами экосистемы Яндекса.

Это важная деталь. Финансовые продукты находят спрос на внешнем рынке, а значит, возможности направления шире обслуживания пользователей собственных сервисов группы.

💻 Корпоративные технологии добавляют еще один источник спроса. Выручка Б2Б Тех выросла на 32%, до 16,4 млрд рублей. Динамику поддерживают расширение клиентской базы и потребление облачных ИИ- и ИБ-решений. Яндекс 360 используют более 200 тысяч организаций, число платных учетных записей достигло 9,5 млн.

Получается сочетание разных моделей: реклама, повседневные услуги, подписки, финансовые продукты и корпоративное ПО. У каждой свои причины для роста, своя клиентская база и чувствительность к экономической ситуации.

🌍 Кстати, разница в скоростях характерна и для мировых бигтехов. У Alphabet в третьем квартале Google Services выросли на 11%, а Google Cloud — на 103%, в том числе благодаря продажам TPU-систем для ИИ. У Microsoft Azure прибавила 48%, а поисковая и рекламная выручка без затрат на привлечение трафика — 12%. Состав направлений различается, но общая тенденция видна: новые направления растут быстрее зрелых сервисов.

У Яндекса такое разнообразие источников спроса помогает поддерживать общий результат: за девять месяцев выручка выросла на 16%, до 1,2 трлн рублей, скорр. EBITDA - на 30%, до 250 млрд рублей. Компания остается чувствительной к экономике, но возможностей для роста у нее больше, чем показывает динамика какого-то одного рынка.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

YDEX
-2,56%

Прокомментировать

ua1cec_invest

🔥 Разбор опционной доски $VKCO

Цена акции 143,6 руб., до экспирации 20 дней. Подсвеченный ATM страйк 140, IV там 72,8%. Доска очень дорогая при исторической волатильности в 35% рынок оценивает будущую примерно в 73%. Это премия вдвое выше реальности.

📊 Что нам говорит Улыбка волатильности?

Форма крутой склон слева с плоской ямой в центре-справа. Минимум IV сидит в районе 150-160 (70-72%), а дальше влево кривая уходит в небо: 120 - 78,7%, 100 - 80,1%. Правое крыло поднимается скромно: 200 - 75,7%, 240 - 85,1%.

🎯 Точки безубытка

Для покупки волатильности (Long) :

ATM Стрэддл (страйк 140) : колл по теории 11,34 плюс пут 7,47 итого 18,81 руб. Безубытки: 121,19 и 158,81 . От текущей цены это движение на минус 15,6% или плюс 10,6% .

Стрэнгл (Call 160 + Put 120) : дельты здесь у колла 0,28, у пута минус 0,14, то есть пут взять нужно было бы поглубже, но сетка страйков редкая и берём что есть. Премия ≈ 4,11 + 1,96 = 6,07 руб. Безубытки: 113,93 и 166,07 — движение на минус 20,7% или плюс 15,7%. Стрэнгл стоит втрое дешевле стрэддла, но требует выйти за пятую часть цены акции.

Для продажи волатильности (Short) :

Короткий Стрэддл (страйк 140) : собираем 18,81 руб. Максимальная прибыль эта сумма, риск неограниченный. Безубытки 121,19 и 158,81, запас 10,6% вверх и 15,6% вниз .

Короткий Стрэнгл (Call 160 + Put 120) : собираем 6,07 руб. Безубытки 113,93 и 166,07, запас 15,7% и 20,7%.

⚠️ Греки

Theta : тета у ATM-колла минус 0,24 в день, это 2,1% премии в сутки. За 20 дней время сожжёт ощутимую часть стоимости, и ускорение нарастит к экспирации. При такой дорогой IV тета единственный источник прибыли у продавца, на который можно реально рассчитывать.

💡 IV против HV

ATM-IV = 72,8%, HV = 35,3%. IV выше HV вдвое, с хвостиком. Это очень размашистый разрыв из всех досок, которые я разбирал, рынок переоценивает будущий риск в два раза против того, как акция ходила исторически. Страховка продаётся с двойным запасом, а это , так скажем, по учебнику это самое жирное приглашение к продаже волатильности.

💡 Дисклеймер

Торговля опционами сопряжена со значительным риском убытков и подходит не всем инвесторам. Некоторые стратегии продажи опционов, особенно непокрытые позиции, могут привести к значительным или потенциально неограниченным убыткам. Прошлые результаты не являются показателем будущих. Перед торговлей оцените своё финансовое положение, цели и способность нести риски.

#опционсес

VKCO
-2,46%

Прокомментировать

Positive_Technologies

Компания

На саммите «Россия — Африка» говорили о сильном российском кибербезе. Узнаете макет? 😉

Вчера глава Минцифры Максут Шадаев показывал президенту России Владимиру Путину и гостям из африканских стран выставку российских технологий. Разговор о кибербезопасности шел у макета нашего киберполигона Standoff, и речь шла о том, чем мы занимаемся уже много лет.

«На этом полигоне у нас соревнуются команды хакеров, которые пытаются получить доступ к реальным контроллерам, а защитники защищают», — объяснил министр. И предложил готовить такие команды и для африканских стран, а их специалистов пригласил на российские международные соревнования и программы подготовки.

В тот же день Владимир Путин назвал кибербезопасность одним из основных направлений сотрудничества с Африкой.

Что это за полигон

Макет — часть кибербитвы Standoff, которую мы проводим с 2016 года. В виртуальном Государстве F есть энергетика, транспорт, телеком, банки и другие отрасли с настоящими промышленными контроллерами. Белые хакеры пытаются получить к ним доступ и нарушить работу отраслей, а защитники в реальном времени расследуют и останавливают атаки. За 10 лет в битве участвовали больше 7500 экспертов со всего мира, а больше 500 компаний прокачали на ней своих специалистов.

Чем мы уже делимся с экспертами со всего мира 🌍

1️⃣ В кибербитве участвуют команды со всего мира. В июне на Standoff 17 были команды из Вьетнама, Индонезии, Казахстана, Монголии, Нидерландов и других стран.

2️⃣ В Positive Hack Camp молодые специалисты из Азии, Африки, стран Ближнего Востока и других государств две недели учатся у наших экспертов в Москве. Проект проходит при поддержке Минцифры, а этим летом к нам приехали больше 80 человек из 20 стран (и билеты они оплачивали за свой счет — настолько востребована российская экспертиза).

3️⃣ Еще мы проводим митапы Positive Hack Talks — они уже были в Египте, Индии, Вьетнаме, Индонезии, Бразилии и Малайзии, а наш киберфестиваль PHDays Fest в 2025 году посетили делегации более чем из 40 стран.

Почему это важно для нас

Мы развиваем страновой трек и помогаем государствам выстроить собственную кибербезопасность. На GISEC в Дубае мы объясняли, что цифровой суверенитет — это не отдельный продукт, а национальная способность. Для нее нужны свои технологии, архитектура, понятный план и подготовленные специалисты.

Соревнования и образовательные проекты как раз помогают с кадрами — а это одна из главных задач. Мы готовы делиться опытом и работать с партнерами со всего мира, которые тоже к этому готовы.

$POSI

POSI
-2,14%

Прокомментировать

BAZAR_analytics

Базар

🛒 X5: выручка снова разогналась, прибыль пока не увеличивается

Крупнейший продуктовый ритейлер страны отчитался МСФО за 3 кв. и 9 месяцев, отчёт получился лучше прогнозов 👇

Выручка за квартал составила 1 311 млрд ₽, +13,0% г/г. Во 2 кв. рост был всего 9,9%, так что динамика снова ускорилась. За 9М выручка 3,79 трлн ₽, +11,4% г/г

Скорр. EBITDA 87,4 млрд ₽ (+17,9% г/г), маржа 6,7% (+28 б.п.). Чистая прибыль выросла на 3,8% г/г до 29,3 млрд ₽

LFL-продажи прибавили +7,4% г/г. Год назад было 10,6%, а во 2 кв. 2026 всего 4,2%, так что по сравнению с летом это заметное ускорение. LFL-трафик +2,3% г/г после −1,7% в 1 кв. Первый раз за год трафик так уверенно в плюсе

📈 Средний чек +4,9% г/г. Помогла и инфляция: по данным X5, продуктовая инфляция в 3 кв. ускорилась до 4,8% против 3,4% во 2 кв. Торговые площади +5,7% г/г, за квартал сеть выросла на 377 магазинов с учётом закрытий

По форматам за 9М всё ожидаемо. «Пятёрочка» +9,4% г/г, 77% выручки группы. «Перекрёсток» +7,1% г/г. «Чижик» летит быстрее всех: +31,4% г/г, 3 782 магазина и уже 10,3% выручки. К 2028 г. компания хочет 5 000 магазинов и 1 трлн ₽ выручки на этом формате

Онлайн тоже в плюсе: выручка выросла на 34% г/г до 84,4 млрд ₽, это 6,4% от консолидированной выручки

💰 Валовая прибыль 320,3 млрд ₽ (+16,5% г/г), валовая маржа 24,4% (+73 б.п.). Компания объясняет это лучшей коммерческой маржой, меньшими потерями товара в «Перекрёстке» и более эффективной логистикой

Коммерческие расходы выросли с 17,9% до 18,3% выручки. Больше всего съели персонал и доставка. Чем больше онлайна, тем дороже обходится логистика последней мили

Скорр. EBITDA выросла на 18%, операционная прибыль на 16% до 52,3 млрд ₽, а чистая только на 3,8% г/г. Общий долг за год вырос с 323,2 до 429,7 млрд ₽ (+33%), а ND/EBITDA поднялся с 1,04x до 1,20x

Денег компания тратит много. Капзатраты в 2025 г. 215 млрд ₽ (+29% г/г), а свободный денежный поток по итогам года ушёл в минус (около −6 млрд ₽)

🔍 Компания уточнила ориентиры на 2026 год: рост выручки около 12% г/г и рентабельность скорр. EBITDA около 6%. Для выручки это нижняя граница прежнего диапазона 12–16%

Менеджмент пишет, что долгосрочные цели в силе, но инвестировать собирается аккуратнее

📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции X5 торгуются выше средних цен за 20, 50 и 200 сессий, краткосрочный и среднесрочный тренды восходящие

Цена 2348 находится в верхней четверти торгового диапазона, вплотную к сопротивлению 2352.1, которое тестировалось шесть раз. Перекупленность и серия подтверждённых бычьих свечных сигналов указывают на риск замедления перед уровнем

Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst

📊 При текущей цене акции в 2350 ₽ EV/EBITDA примерно 3x. P/E по прибыли за 12 месяцев около 7x. Дёшево, если сравнивать с историей X5

Дивиденды остаются главной темой. Размера выплаты за 9М 2026 пока нет, но ориентировочно можно рассчитывать на 150-200 ₽. При цене около 2 350 ₽ дивиденд в 175 ₽ даёт примерно 7,5%. ND/EBITDA 1,20x, уже на нижней границе целевого коридора 1,2–1,4x, который компания использует для выплат, так что много денег на дивиденды сверху не появится $X5

Полезный разбор — 👍

Профиль X5 в БАЗАР — @X5_Official

📱 Переходите в приложение БАЗАР

X5
+0,47%

Прокомментировать

143

BAZAR_analytics

Базар

🏠 ДОМ.РФ — прибыль сильно растёт, оценка стоит на месте

ДОМ РФ отчитался по МСФО за девять месяцев. Чистая прибыль 86,3 млрд ₽ против 62,3 млрд ₽ годом ранее, то есть +39% г/г. За III квартал компания заработала 29 млрд ₽ (+26% г/г). Разбираемся в причинах такого роста 👇

Операционные доходы выросли на 35% г/г до 152,8 млрд ₽. Основная часть пришлась на процентные доходы: чистый процентный доход (без секьюритизации) вырос на 31% до 136 млрд ₽. Маржа (NIM) поднялась до 4,2% с 4,0% по итогам 2025 года. Растёт портфель, и он при этом становится доходнее

🏦 Чистые комиссионные доходы вместе с агентским вознаграждением и секьюритизацией выросли на 30% до 34,9 млрд ₽. Это почти четверть всех операционных доходов группы. Почти половину комиссий дала секьюритизация: 16,7 млрд ₽ (+40% г/г). Ещё один заметный источник — операции с инвестиционной недвижимостью: 7,9 млрд ₽ (+49% г/г)

Резервы и переоценка кредитов обошлись в 34,2 млрд ₽. Это +10% г/г, то есть заметно медленнее доходов. Стоимость риска (COR) стабильна на уровне 0,7%. В компании объясняют это структурой активов: больше 85% приходится на обеспеченные кредиты, деньги и бумаги, включая ОФЗ

Административные расходы и амортизация растут быстрее резервов: +24% до 45,6 млрд ₽. Но доходы убегают ещё быстрее, поэтому CIR (расходы к доходам) улучшился до 24,3% с 28,3% в 2025 году. ROE дошёл до 23,6% (+2,6 п.п. г/г)

💰 Активы выросли на 17% с начала года и достигли 7,54 трлн ₽. Корпоративный портфель вырос на 15% до 3,1 трлн ₽, за девять месяцев выдано больше 1,3 трлн ₽

Портфель секьюритизации вырос на 11% с начала года до 2,15 трлн ₽. С января заключено девять сделок на 455 млрд ₽, а основной пул, по словам компании, придёт к концу года. Логично ждать от этого комиссионного всплеска в IV квартале

Финдиректор Давид Овсепян сохранил ориентиры: ROE выше 23% и 650 ₽ прибыли на акцию. Также компания подтвердила прогноз по чистой прибыли группы на 2026 год в 117 млрд ₽

📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции ДОМ РФ держатся в узком боковом диапазоне между поддержкой 2118.60 и сопротивлением 2139.89, при этом краткосрочная динамика положительная, а среднесрочный тренд боковой

Цена находится ниже средней за 200 сессий, но выше средних за 20 и 50 сессий, что указывает на ослабление снижения. Активность сдержанная, цена вблизи нижней границы диапазона

Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst

📊 При текущей цене акций в 2125 ₽, P/E по последним 12 месяцам около 3,4, форвардный P/E получается около 3,3, P/B около 0,75–0,8

Если по итогам 2026 года выйдут обещанные 650 ₽ прибыли на акцию и компания сохранит политику выплат в 50% прибыли, дивиденд составит около 325 ₽, то есть примерно 15% доходности $DOMRF

Полезный разбор — 👍

Профиль ДОМ РФ в БАЗАР — @DOM_RF

📱 Переходите в приложение БАЗАР

DOMRF
-0,25%

Прокомментировать

114

Andrey_Vanin

X5: прибыль восстанавливается, дивиденд оцениваю в 215 рублей

В III квартале X5 стала лучше зарабатывать на торговле. Число покупок в сопоставимых магазинах выросло на 2,3%, операционная прибыль - на 19,7%, чистая прибыль акционеров - на 9,8%.

Но за девять месяцев прибыль всё ещё на 21,7% ниже прошлогодней. Чистые финансовые расходы выросли почти на 35 млрд рублей и забрали всю прибавку операционной прибыли. После крупных дивидендов у X5 осталось меньше денег, приносивших процентный доход.

После инвестиций и аренды за девять месяцев осталось 18,3 млрд рублей, а акционерам выплатили 148,5 млрд. Денежная подушка сократилась, чистый долг без аренды вырос с 228,5 до 361,1 млрд.

Ближайший дивиденд в моём базовом расчёте - около 215 рублей на акцию, или 9,1% при цене 2 355 рублей. Закладываю выплату в декабре и чистый долг 1,3 EBITDA на конец года. Если срок перейдёт на 2027-й, расчёт нужно обновить. Это пока мой сценарий, не решение компании.

За следующие 12 месяцев закладываю около 320 рублей выплат, или 13,6% до налога. Летняя часть 2027 года оценена менее уверенно.

Мой вывод

X5 мне интересна сочетанием выплат около 14% за год и восстановления прибыли. В базовом сценарии на 2027 год получается около 89 млрд рублей против 73 млрд в 2026-м: примерно +22% на акцию при неизменном их числе. Снижение ставки для этого не закладываю.

Главный риск - расходы. При марже EBITDA 5,7% вместо 6% почти весь ожидаемый рост прибыли исчезает.

X5 входит в мой портфель «Актуальный».

Модельные портфели

Показатели компании

Больше информации

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Прокомментировать

100

PROFITANET

🔍 Как Яндекс проходит стресс-тест макроэкономикой

В третьем квартале ставка снижалась медленно, деньги были дорогие, потребители и компании осторожнее подходили к расходам. Такие условия — как раз хороший момент, чтобы проверить, насколько устойчив бизнес.

🧩 Яндекс отчитался за 3 квартал:

— Выручка: 411 млрд руб. (+12% г/г).

— Скорр. EBITDA: 88 млрд руб. (+12%).

— Рентабельность по скорр. EBITDA: 21,4%.

Замедление есть, но бизнес продолжает расти и держит маржу выше 20%. Посмотрим, как это получается.

🔸 В Поисковых сервисах и ИИ выручка выросла на 4%, до 144,7 млрд руб., рекламная выручка — на 9%. Осторожные бюджеты рекламодателей и ситуация с маркетплейсами дали о себе знать. Но при этом активно развивающиеся рекламные форматы прибавили 72% по выручке. Даже на таком рынке новые инструменты и повышение эффективности рекламы находят спрос.

🔸 В Городских сервисах выручка выросла на 11%, до 222,7 млрд руб., а скорр. EBITDA — на 53%, до 28,9 млрд руб. Здесь помогает работа над экономикой Райдтеха и развитие Еды: у последней выручка прибавила 33%, скорр. EBITDA — 75%.

То есть адаптация к сложной экономике с потребительским спросом вполне измеримая.

В экономике тяжёлым был конечно не только 3 квартал, но и в целом почти весь год. Тут у Яндекса кстати даже получше с результатами:

— почти 1,2 трлн руб. выручки (+16%)

— 250 млрд руб. скорр. EBITDA (+30%)

— 128,1 млрд руб. скорр. чистой прибыли (+46%)

При этом отношение скорректированного чистого долга к скорр. EBITDA за последние четыре квартала — всего 0,005х. Это практически нейтральная позиция по чистому долгу. Когда деньги дорогие, такая финансовая гибкость особенно полезна.

Быстро расти в нынешней экономике стало конечно сложнее. Но сохранять рентабельность, увеличивать прибыль и иметь минимальную чистую долговую нагрузку — вполне конкретный результат прохождения этого стресс-теста. Будем дальше следить за компанией, особенно по итогам года, когда будет больше понимания с дата-центрами. Яндекс уже сказал, что не планирует менять стратегических приоритетов. Посмотрим, что будет дальше.

@profitanet

$YDEX

YDEX
-2,56%

Прокомментировать

105

KDvindky

Угольный прорыв

III квартал стал для угольщиков переломным. Это прекрасно видно по отчету "Южного Кузбасса" (входит в многострадальный "Мечел").

Основные показатели следующие:

▪️Выручка: 9,5 млрд (+51,2% г/г)

▪️Прибыль от продаж: 3 млрд (годом ранее - убыток в 220 млн)

▪️Проценты к уплате: 2,14 млрд (-20% г/г)

▪️Чистая прибыль: -100 млн (годом ранее - убыток в 4,17 млрд)

Компания фактически вышла на безубыточность по чистой прибыли (убыток минимален). Правда, из-за слабого первого полугодия убыток за 9 месяцев сохраняется.

Сами по себе угольщики мне мало интересны. Однако за их результатами важно следить в контексте банков и их стоимости риска. Крупнейшим кредитором угольной отрасли является ВТБ, который годами реструктурирует кредиты тому же "Мечелу". Теперь же прибыли от продаж полностью хватает для того, чтобы выплачивать проценты. А, возможно, и постепенно начинать гасить долговую нагрузку.

Важно, чтобы текущая ценовая конъюнктура на мировом рынке продлилась как можно дольше. Тогда отрасль перестанет быть обузой для экономики и конкретно для банковского сектора.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!

$MTLR $VTBR

Прокомментировать

106

BAZAR_analytics

Базар

🏦 Сбербанк — темпы роста всё ещё очень высокие

Сбер отчитался по МСФО отчитался за 3 квартал и 9 месяцев 2026 года по МСФО, разбираемся в цифрах и перспективах 👇

Чистая прибыль за 9М составила 1 529,9 млрд ₽ (+17,0% г/г), ROE 24,0%. За 3 кв — 510,8 млрд ₽ (+13,9% г/г), ROE 23,5%. Цифры сильные, но если заглянуть внутрь, там есть над чем подумать

💰 Квартальная прибыль в этом году 507,9, 511,2 и 510,8 млрд ₽. Три квартала подряд почти одно и то же, роста кв/кв нет. Рост г/г в 3 кв замедлился до 13,9% из-за высокой базы, но в 4 кв база будет низкой, всего около 398,6 млрд ₽ в 4 кв 25. ROE при этом снизился ч 24,4% в 1 кв до 23,5% в 3 кв

Часть роста нарисовали резервы. В 3 кв они упали на 14,2% г/г, до 145,0 млрд ₽. Без этого прибыль до налога выросла бы примерно на 11%. Прибыль до резервов, то есть сам бизнес, прибавила в 3кв всего 10,0%, за 9 мес — 12,8%

📈 Чистые процентные доходы в 3 кв составили 1 107,7 млрд ₽ (+24,0% г/г), маржа 6,65%. Это на 4 бп меньше, чем во 2 кв. Доходность корпоративных кредитов упала на 0,5 пп до 13,7%, а стоимость корпоративных пассивов выросла на 0,2 пп до 9,2%, разрыв сжимается

Комиссии в 3 кв 212,3 млрд ₽, это −1,9% г/г. Банк объясняет это новой тарификацией транзакций. Ещё в июле финдиректор допускал, что прогноз роста комиссий на год придётся снижать

Расходы бегут быстрее доходов. За 9 мес опердоходы +13,3%, а расходы +14,7%, CIR в 3К 29,4% против 28,7% год назад. Банк объясняет это через амортизацию нематериальных активов

📊 Стоимость риска 1,1%, но во 2 кв она была 1,0%, немного выросла. Менеджмент сам предупреждал, что во втором полугодии она будет выше первого. Финдиректор говорил об устойчивом ухудшении финансового состояния корпоративных заёмщиков, проблемы в недвижимости, торговле и маркетплейсах

Отношение чистых кредитов к депозитам 101,2% против 97,2% на конец года. Корпоративные средства подскочили на 14,3% к/к, но во 2К они падали на 7,9%, и стоят эти деньги дороже

📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции Сбербанка сохраняют восходящую краткосрочную и среднесрочную динамику: цена 295.80 держится выше средних цен за 20 и 50 сессий, хотя остаётся ниже средней за 200 сессий

Свечные паттерны подтверждают отскоки от поддержки 290.24 и 277.20, а цена приближается к сопротивлению 298.77. Напряжение цены ближе к перекупленности.

Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst

При текущей цене акций в 295 P/E за 12 месяцев около 3,3х, на 2026 год около 3,2х, P/B всего лишь 0,74х (балансовая стоимость 398,5 ₽ на акцию.

✅ Ожидаемый дивиденд за 2026 год около 44 ₽, доходность около 15%/ Сбербанк выглядит как никогда крепко, ROE 24%, высокая маржа, низкая стоимость риска, растущие доли рынка, дешёвые мультипликаторы и дивиденды около ставки вкладов $SBER

Полезный разбор — 👍

📱 Переходите в приложение БАЗАР

SBER
-1,18%

Прокомментировать

221

Vlad_pro_Dengi

👍 Обзор Дом РФ — сохраняю хорошие прогнозы по прибыли и дивидендам!

Дом РФ сегодня отчитался за 3 квартал 2026. Отчет хороший, в рамках моих ожиданий.

✅ Прибыль 9М 2026 = 86,2 млрд руб. (+38,4% г/г)

✅ Прибыль 3 кв. 2026 = 29 млрд руб. (+23,3% г/г), темпы роста понемногу замедляются вслед за ростом базы сравнения.

Аккуратно отмечу, что налоговая ставка в 3 кв. составила 15% вместо 25%, будь она повыше, прибыль была бы ниже, около 26,6 млрд руб.

👉 Прогнозы 2026

Я сохраняю свой прогноз по прибыли в 115 млрд руб.

4 квартал будет чуть лучше в плане прочих непроцентных доходов, НО и процентная маржа, и опер. расходы (новогодние премии) будут выше, поэтому в 4 кв. жду повторения результатов 3 кв. по прибыли.

💵 Дивиденды

Дом РФ за 9М уже заработал на дивиденды 239,55 руб. на 1 акцию, доходность 11,2%. И впереди еще целый квартал.

Я жду, что по итогам года компания заплатит 320 руб. на 1 акцию., с доходностью 15% к текущей цене акций.

Хорошо? Очень даже.

📊 Оценка компании

Дом РФ оценивается в 3,34 прибыли и 0,72 капитала на конец 2026 года.

Дом РФ $DOMRF и Сбер $SBER $SBERP при текущих оценках и дивидендной доходности выглядят как братья-близнецы, покупал бы я то, в чем конкретно вы больше уверены. За Сбер — более высокая историческая рентабельность, за Дом РФ — меньший размер и более высокий рост кредитного портфеля.

🔥 Справедливую цену акций Дом РФ вы можете узнать на моем сервисе аналитики: https://vladprodengi.ru/

Друзья, уже который день выпускаю обзоры компаний в дни отчетов, поставьте лайк за оперативность! Надеюсь, вы берете пользу для себя! 🤝

Прокомментировать

115

BAZAR_analytics

Базар

📦 OZON — рост продолжается, даже несмотря на атаки

Маркетплейс отчитался за 3 квартал и 9 месяцев 2026 года по МСФО, разбираемся в цифрах и перспективах 👇

Выручка 421,2 млрд ₽ (+63% г/г), скорр. EBITDA 93,0 млрд ₽ (+124% г/г), акции на отчёте подпрыгнули примерно на 4%. А вот чистая прибыль всего 3,7 млрд ₽, и причины стоит разобрать отдельно

📈 GMV с услугами вырос на 42% г/г до 1 560,4 млрд ₽, заказов на 76% больше. За 9М скорр. EBITDA уже 199,7 млрд ₽, а годовой ориентир компании был «около 200». Прогноз по факту выполнен

Валовая прибыль выросла до 7,8% от GMV (было 5,5%), и первая мысль, что логистику оптимизировали. Нет, вся себестоимость к GMV даже выросла, с 18,0% до 19,2%

Маржу дала выручка, которая выросла с 23,5% до 27,0% от GMV. Проще говоря, Ozon стал сильнее зарабатывать на продавцах, рекламе и услугах (выручка от услуг +70% при росте оборота +42%)

✅ Заказов на 76% больше, но вот оборота на 42%, значит средний чек просел примерно на 20%, люди покупают чаще и мельче. Себестоимость услуг маркетплейса на заказ упала на 13% до 150 ₽, и это хорошо, но если небольших покупок станет ещё больше, этот рычаг перестанет работать. Активных покупателей при этом всего +17%, рост держится на частоте

OZON заложил 30,1 млрд ₽ резервов из-за ударов БПЛА по 11 логистическим объектам. Это треть всей EBITDA квартала, и компания теперь вынесла её за скобки скорректированного показателя

Без учёта инцидентов финтех даёт около 90% прибыли до налога за 9 мес. И тут есть тревожные звоночки. Стоимость риска 14,3% (+3,7 п.п.), резервы выросли в 2,4 раза до 7,8 млрд ₽, а кредитный портфель с начала года вырос на 57% до 204,3 млрд ₽

Кредиты, кстати, это лишь около 19% активов, приносящих процент, остальное облигации, и часть из них заложена по репо (99,6 млрд ₽)

💰 Операционный поток — 275,1 млрд ₽, но 258,1 из них оборотный капитал, то есть деньги продавцов и клиентов банка, которые временно лежат у OZON. Своих, заработанных, сильно меньше. Если от EBITDA отнять аренду (24,1 млрд ₽) и капзатраты (25,1 млрд ₽), останется порядка 44 млрд ₽ до налогов

Аренда плюс займы дают 587 млрд ₽, около 2,4х EBITDA за 12 месяцев, капитал отрицательный (−166,5 млрд ₽). И за 9М акционерам вернули 31,9 млрд ₽ дивидендами и выкупом, больше чистой прибыли за тот же срок (18,3 млрд ₽)

📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции OZON сохраняют восходящий краткосрочный и среднесрочный тренд, цена выше средних за 20, 50 и 200 сессий, хотя средняя за 50 сессий пока ниже средней за 200 — восстановление внутри долгого снижения

Цена 3806 находится чуть выше сильной поддержки 3805.03 и в нижней четверти коридора к сопротивлению 3866.37. Напряжение цены повышено — зона перекупленности

Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst

📊 При текущей цене акций в 3 805 ₽ P/E за 12 месяцев около 38х, P/E по очищенной прибыли 3 кв. в годовом выражении около 5,6х, P/S около 0,6

Капитализация к скорр. EBITDA за 12 месяцев около 3,4х, а EV/EBITDA на год вперёд около 3,0х

Из плана дивидендов на 2026 год (не менее 30 млрд ₽) осталось выплатить около 15 млрд ₽, это около 1,8% к цене

Бизнес растёт, юнит-экономика реально лучше, по EBITDA акция выглядит недорого. Но маржа 6,0% скорее пик (в 4 кв. 2025 она проседала с 3,8% до 3,4%), прибыль сильно зависит от финтеха, риск ударов по логистике ещё остаётся $OZON

Полезный разбор — 👍

📱 Переходите в приложение БАЗАР

OZON
+0,78%

3 комментария

337

BAZAR_analytics

Базар

📱 Яндекс — рост замедляется, прогнозы снимаются

Компания отчиталась за 3 квартал и 9 месяцев 2026 года по МСФО, разбираемся в цифрах и перспективах 👇

Выручка за квартал составила 410,6 млрд ₽ (+12% г/г), скорр. EBITDA 87,8 млрд ₽ (+12%), маржа 21,4%, скорр. чистая прибыль 45,9 млрд ₽ (+2%)

📊 Год назад выручка росла на 32%, сейчас на 12%. За 9М +16%, в 1 полугодии было +19%, и 3 кв стал резким разворотом вниз. С EBITDA то же самое, примерно +41% в 1П и +12% в 3 кв. Маржа почти встала (+0,1 п.п. против +2,2 п.п. за 9М)

Поиск дал 67,3 млрд ₽ EBITDA, Райдтех 35,2. Вместе 102,5, это больше, чем у всей группы. Всё остальное (e-com, финтех, Плюс, облако, автономность, штаб-квартира) в сумме тянет примерно на минус 15 млрд ₽. Рост EBITDA почти целиком обеспечили Городские сервисы (+10 млрд ₽ г/г), а убытки съели около трети общего прироста

Скорр. чистая прибыль выросла всего на 2%, амортизация выросла на 27% при капексе +38% в квартале (13,3% выручки)

🔍 Поиск и ИИ растёт всего на 4% (EBITDA +7%, маржа 46,5%). Реклама от внешних клиентов +9%, а продажи устройств и объявления просели. Денег от ИИ в выручке пока не видно

В Городских сервисах EBITDA +53% до 28,9 млрд ₽, Райдтех и Еда (EBITDA +75%) тащат. Персональные сервисы растут на 37% до 75 млрд ₽, но EBITDA упала на 46% до 1,8 млрд ₽

Лучший по качеству — Б2Б тех, выручка там +32%, маржа 31,7%. Но AI Studio пока около 3,7% годовой выручки блока. Автономка потеряла 7,2 млрд ₽ при выручке 0,19, то есть убыток почти в 40 раз больше выручки

💰 Операционный поток за 9М 226,7 млрд ₽ выглядит отлично, но 160,6 млрд ₽ из него приток клиентских депозитов финтеха, который уходит в кредиты и бумаги. Выплачено при этом 83,8 млрд ₽ дивидендов и 15 млрд ₽ байбэка

Байбэк сделан для обслуживания программы мотивации. В ноябре планируется допэмиссия 11 млн акций (около 2,8%), примерно 39 млрд ₽ по нынешней цене, а выкуп за квартал составил 7,7 млрд ₽

❌ Раннее Яндекс давал гайденс на рост выручки около 20% и EBITDA порядка 350 млрд ₽, но теперь отозвал прогноз. Причина отзыва формально в атаках на три дата-центра. Но чтобы выйти на +20% за год, в 4 кв нужен рост около +28% г/г при +12% в 3 кв. Оценки ущерба в отчёте нет, на 3 кв атаки не повлияли, главный риск лежит в 4 кв, особенно для финтеха и облака

📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции Яндекса держатся в боковом движении: краткосрочная динамика положительная, но среднесрочный тренд остаётся нисходящим

Цена находится ниже средних цен за 50 и 200 сессий, что указывает на преобладание долгого снижения, однако удерживается выше средней за 20 сессий. Текущая цена приблизилась к сильному сопротивлению 3508.26, которое многократно проверялось

Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst

📈 При текущей цене акций в 3490 ₽ EV/EBITDA составляет около 4,2х, P/E по МСФО около 8х (9,4х без разового дохода от Авто ру), P/S около 0,9х, P/B около 3,5х. Дивиденды за 12 месяцев порядка 210–220 ₽, это около
6% доходности

В целом у Яндекса остаются сильные ядра бизнеса, облако и Еда растут. Но вечно прошлые темпы роста показывать бы в любом случае не удалось, теперь рост и замедляется $YDEX

Полезный разбор — 👍

📱 Переходите в приложение БАЗАР

YDEX
-2,56%

1 комментарий

266

tauren

🛍 OZON | Прибыль выросла, несмотря на 30 млрд убытков. Всё ли так хорошо?

✅ Вчера отчет компании за 3кв2026 показал ускорение темпов роста выручки в 3кв2026. Валовая прибыль удвоилась, а операционная прибыль выросла до 35,1 млрд р (+97% г/г), несмотря на списание 30,1 млрд р из-за атак БПЛА.

👆 Если сделать корректировку на курсовые разницы, то чистая прибыль по итогам 3 квартала была бы 9 млрд р, а без атак БПЛА - вообще превысила бы 40 млрд р! Результат отличный. Вероятнее всего, здесь уже частично отражен эффект перетока продавцов из WB, который пострадал куда сильнее.

📊 Без подводных камней тоже не обходится. В 4кв2026 удары по инфраструктуре продолжились, так что это было не последнее крупное формирование резервов. Какими были условия страхования и в каком объеме будут получены возмещения ущерба - тоже пока непонятно. Пока риски новых ударов сохраняются и буквально за несколько дней инвестиционная привлекательность может капитально измениться.

✅ Если отбросить вышеописанные риски, то развивается компания даже лучше ожиданий. EBITDA TTM уже 242,9 млрд р, т.е. прогноз компании по росту EBITDA на 2026й почти гарантировано будет перевыполнен (вместо 200 млрд р будет 270-290, по моим прикидкам).

👆 Без новых форс-мажоров прибыль по итогам 2026 года вполне может составить около 75 млрд р. Fwd P/E 2026 около 11. При текущих темпах роста - это может показаться недорого. Однако, в этот прогноз уже заложен сильный рост в 3-4кв2026, который связан в т. ч. с проблемами WB. Этот эффект уже не будет таким ощутимым в 2027м году. На 2027й год с большой натяжкой можно заложить прибыль около 110 млрд р, если не будет ударов по инфраструктуре.

❌ Рентабельность по скор. чистой прибыли в 3кв2026 без учета курсовых разниц и резервов из-за ударов БПЛА составила 9,5%. Это хорошо, но рентабельности скорее есть куда падать в долгосрочной перспективе, чем расти.

Для сравнения: для WB нет точных данных, но по грубым прикидкам рентабельность около 11% была в 2025 году, у глобального гиганта Amazon на уровне операционной прибыли рентабельность всего 5,4%. Конечно, имеет место специфика бизнеса (финтех в структуре), фактор оборачиваемости и стоимости денег, но по большей части это комиссионный бизнес.

Вывод:

Мое мнение по компании остается неизменным: хорошо, но дорого. Несмотря на сильную отчетность, конкуренты есть, риски для инфраструктуры - тоже есть и замедление темпов роста может быстро скорректировать рыночную оценку компании. По 2000р - вполне интересно может быть. Кстати, несмотря на то, что цель 2000р за акцию казалась многим смешной и недостижимой, в конце августа бумаги торговались к ней довольно близко.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#OZON #ОЗОН #обзор $OZON

OZON
+0,78%

Прокомментировать

Student1977

Фикс прайс

Фикс прайс очень хорошо отчитался за 9 мес по рсбу по сравнению с большой массой компаний которые показывают убытки !

Выручка за 9 мес около 21 миллиарда руб

чистая прибыль 21 миллиард руб !

Год к году рост почти в 2 раза

#фикс прайс

Прокомментировать

143

Andrey_Vanin

ДОМ.РФ: прибыль +39%, но риски застройщиков растут

За 9 месяцев 2026 года группа заработала 86,3 млрд рублей. Чистые процентные доходы выросли на 32%, комиссии - на 66%. Доходы растут быстрее расходов и поддерживают прибыль.

В III квартале прибыль составила 29,1 млрд рублей: на 25,5% больше, чем год назад, но всего на 1% выше II квартала.

Секьюритизация - выпуск облигаций под ипотечные кредиты - принесла 16,7 млрд рублей, на 40% больше год к году. Это ещё один источник заработка помимо кредитования застройщиков.

Но в портфеле финансирования жилищного строительства и аренды на 1,64 трлн рублей доля кредитов с признаками обесценения выросла с 3,9% до 5,4%. Резервы по этому портфелю увеличились примерно на 50%, сам портфель - на 15,5%. Проблемы отрасли уже видны в отчёте ДОМ.РФ.

Норматив достаточности капитала снизился с 13,8% до 12,8% при минимуме 11,5%. Запас сократился до 1,3 п.п. Места для одновременного быстрого роста кредитования и крупных дивидендов стало меньше.

Средний ROE за 2021-2025 годы - 21,7%. После снижения в 2022 году прибыль росла три года подряд. Нынешний отчёт продолжает эту историю.

Менеджмент подтвердил цель - 650 рублей прибыли на акцию за 2026 год. При цене около 2 147 рублей E/P получается 30,3%. Если выплатить половину прибыли, расчёт даёт около 325 рублей дивидендов, или 15,1% до налога.

Мой вывод

ДОМ.РФ мне интересен сочетанием растущей прибыли и дивидендов. Но следить буду прежде всего за качеством строительных кредитов и запасом капитала. Их ухудшение может съесть прибавку к прибыли и ограничить выплаты.

ДОМ.РФ входит в актуальный модельный портфель.

Показатели компании

Больше информации

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Прокомментировать

150

Finrange

Российский рынок акций уходит в коррекцию?

Индекс МосБиржи поджимается к 2500 пунктов. Уже было несколько попыток пробить уровень со слабыми отскоками вверх.

Моя модель широты сменилась с утра со «Strong Uptrend» на «Choppy / Sideways» и за обед перешла к «Downtrend».

Поэтому я утром закрыл длинные спекулятивные позиции и после обеда открыл свой первый шорт.

Утром для участников клуба был следующий сценарий: «Широта рынка снова ухудшилась, сменившись со Strong Uptrend на Choppy / Sideways. Учитывая смену настроений и текущую реакцию на новости, пробой уровня 2500 пунктов станет для меня локальным медвежьим сигналом. Но пока исключительно в рамках коррекции.

Если этот сценарий подтвердится, я буду искать слабые акции вроде Норильского никеля и шортить их на движении индекса вниз с 2500 до 2400 пунктов, о котором писал на днях.»

Если интересно, дайте реакций👍🚀

Оперативно публикую посты в моем телеграм-канале и Группе ВК с одноименным названием, а также теперь есть Канал в VK.

Ex-начальник аналитики брокерской компании. Основатель сервиса по анализу акций Finrange.

Прокомментировать

115

FinAnatomy

Астра. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО

Тикер: $ASTR

Текущая цена: 218.9
Капитализация: 46 млрд
Сектор: #it
Сайт: https://astra.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 7.08
▫️ P/NIC - 10.75
▫️ P/BV - 3.89
▫️ P/S - 2.14
▫️ ROE - 54.9%
▫️ ND/EBITDA - 0.38
▫️ EV/EBITDA - 5.6

Что нравится:

▫️ рост выручки на 47% г/г (3.5 → 5.1 млрд);
▫️ чистая прибыль выросла в 3.9 раза г/г (0.5 → 1.9 млрд);

Что не нравится:

▫️ отрицательный FCF увеличился на 26.9% г/г (-1.4 → -1.8 млрд);
▫️ чистый долг увеличился (0.4 → 3.3 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 0.05 до 0.38;
▫️ нетто фин доход снизился на 59.9% к/к (169 → 68 млн);
▫️ деб. задолженность выросла на 53.6% к/к (4.1 → 6.3 млрд).

Дивиденды:

СД ориентируется на показатель скор. чистой прибыли по МСФО в зависимости от показателя ND/скор. EBITDA.

По данным сайта Доход за 2026 год ожидается выплата в размере 7.51 руб (ДД 3.43% от текущей цены).

Мой итог:

Отгрузки за 2 квартал выросли на 42.2% г/г (3.8 → 5.4 млрд) и за полугодие на 26.6% г/г (5.8 → 7.3 млрд). В отчетном квартале показали хорошую динамику за счет чего удалось перекрыть снижение отгрузок в первом квартале.

Аналогичная картина по выручке. Сильный 2 квартал, который вывел полугодие в плюс (+17.4% г/г, 6.6 → 7.8 млрд). Выручка по сегментам за отчетный квартал (г/г в млрд):
▫️ программные продукты +46.1% (2.5 → 3.7);
▫️ сопровождение +55.2% (0.8 → 1.3);
▫️ услуги хостинга -3.4% (0.074 → 0.071);
▫️ прочее +7.8% (0.025 → 0.027).

Основной "локомотив" - продажа программных продуктов, которая составляет примерно 2/3 всей выручки. Флагманским продуктом остается Astra Linux с 44.3% от общей выручки.

Прибыль кратно увеличилась, в первую очередь, за счет улучшения операционной рентабельности с 13.3 до 34.6%. Также можно отметить получение прибыли от компаний с долевым участием (+76 млн vs -151 тыс во 2 кв 2025) и снижение прочих расходов (68 → 40 млн).

FCF еще больше ушел в минус по причине более высокой динамики кап. затрат (+177.6% г/г, 0.6 → 1.6 млрд) в сравнении с OCF (-76% г/г, -0.9 → -0.2 млрд).
Долговая нагрузка увеличилась на фоне сильного роста чистого долга, который перекрыл прирост EBITDA. При этом ND/EBITDA остается вполне комфортным, а все займы - это либо кредиты с плавающей ставкой (КС+), либо кредиты от связанных сторон под 0%.

Менеджмент Астры ожидает, что по итогам 2026 год прибыль вырастет примерно на 40% г/г. За 1 полугодие рост +66.7% г/г. Понятно, что у компания типа Астры показательны итоги всего года (в 4 квартале основные продажи). Но все же озвученный прогноз выглядит вполне реально. Если взять его за ориентир, то получается прибыль по году будет около 8.5 млрд, что дает P/E 2026 = 5.43 и P/NIC 2026 = 7.22. Если ориентироваться на выплаты дивиденда примерно в 15% от чистой прибыли (за 2025 было 16%), то получается он может быть в районе 6 руб (ДД 2.8% от текущей цены).

В долгосрочных целях до 2030 года у группы рост отгрузок до 100 млрд, СГТР выше 30% и получение свыше 10 млрд выручки от продаж собственных ИИ-решений.

Поддержать эти планы могут регуляторные ограничения. Перевод критической инфраструктуры на отечественные решения должен быть выполнен до 01.01.2028. Для стимулирования процесса с этого года запускается новый механизм поддержки предприятий через компенсацию до 50% затрат на закупку и внедрение российского индустриального ПО. Также Астра старается выйти на новые рынки (проект национальной IT-платформы в Мьянме и поставки Astra Linux Mobile для госведомств Лаоса).

С другой стороны, не будет сюрпризом, если сроки перехода будут перенесены. Тем более по словам представителей Астры, "основная причина стагнации закупок — высокая ключевая ставка". А динамика снижения "ключа" сильно замедлилась.

Если смотреть на Астру на горизонте в несколько лет как на компанию роста, то выглядит интересно. Вопрос в том, сможет ли группа поддерживать необходимую динамику для достижения своих планов? Инвесторы уже ранее обожглись на завышенных прогнозах и высоких мультипликаторах IT-компаний.

Акций Астры нет в портфеле.

Прогнозная справедливая стоимость - 264 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

#отчет #аналитика #инвестиции #астра

#БАЗАРразбор

ASTR
0,00%

Прокомментировать

152

Andrey_Vanin

Яндекс: прибыль выросла, но годовой прогноз снят после атак

За девять месяцев выручка Яндекса выросла на 16%, до 1,17 трлн рублей. Операционная прибыль прибавила 73%, до 196,3 млрд, чистая - выросла в 3,4 раза, до 135,9 млрд.

Больше зарабатывать помогли такси и сокращение убытков электронной коммерции. Но в чистую прибыль попал и доход от продажи Авто.ру - 25,7 млрд рублей до налога. Скорректированная прибыль выросла скромнее - на 46%.

В III квартале рост уже замедлился. Выручка прибавила 12%, а скорректированная чистая прибыль - только 2%. Поиск растёт медленно, больше денег уходит на ИИ, контент и новые направления. Всё это произошло ещё до атак.

Октябрьские потери в отчёт не вошли. Яндекс пока оценивает ущерб и отозвал годовые ориентиры: рост выручки около 20% и EBITDA около 350 млрд рублей. При этом увеличивать капитальные затраты на 2026 год компания не планирует: резервное оборудование закупали заранее.

Денежный поток тоже требует внимания. Из 226,7 млрд рублей операционного притока за девять месяцев значительная часть связана со средствами клиентов финансовых сервисов. Это не свободные деньги для акционеров.

Мой вывод

Яндекс для меня остаётся историей роста, а не высокой дивидендной доходности. До атак городские сервисы стали прибыльнее, но теперь нужно понять, сколько денег заберут восстановление и потери выручки. Без этой суммы сильные девять месяцев ещё не дают полной оценки акций.

Яндекс входит в «Сбалансированный» модельный портфель.

Показатели компании

Больше информации

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Прокомментировать

145

RENI

Компания

Ежегодный Форум лидеров страхового рынка - собрали основное для инвесторов

Сегодня в Москве проходит ежегодный Форум лидеров страхового рынка, основные тренды:

По данным Банка России, прибыль страховщиков за девять месяцев 2026 года снизилась почти вдвое — до 195 млрд рублей. Основной вклад внесло ухудшение результатов РНПК. При этом сектор сохраняет существенный запас капитала: нормативное соотношение превышает 3 в life и составляет 1,8 в non-life.

Давление на рентабельность non-life. Рост выплат, рисков терроризма и климатических убытков формирует предпосылки для пересмотра тарифов и более строгих требований к капиталу. В ОСАГО сохраняются вопросы тарифного коридора, региональных коэффициентов, судебных споров, автоюристов и актуальности справочников РСА.

Рост life поддерживает НСЖ, тогда как динамика ДСЖ и ИСЖ остается сложной. Регулятор усиливает внимание к мисселлингу, а банки рассматривают долгосрочные страховые продукты как инструмент развития экосистем и удержания клиентов.

Страховщикам необходимо изменить подход к бизнесу: перейти от оценки экономики отдельного продукта к анализу сквозной экономики клиента. Отдельная задача — сделать страхование модным, популярным и привычным. У клиента должна сформироваться такая же естественная потребность страховать жизнь, какая уже существует в отношении автомобиля.

Еще одно возможное направление сотрудничества — совместное решение цифровых и инфраструктурных задач отрасли. Недавние проблемы с центрами обработки данных показали уязвимость существующей инфраструктуры. Если каждая компания будет решать такие вопросы самостоятельно, затраты могут оказаться слишком высокими, снизить маржинальность бизнеса и в итоге привести к ухудшению продукта для клиента. Совместные решения позволят распределить расходы и повысить устойчивость рынка.

Дистрибуция становится многоканальной. Для сложных продуктов участники рынка ожидают роста агентских сетей, для простых — развития цифровых продаж и оформления в один клик.

ИИ и контроль затрат становятся драйверами эффективности. Многие компании масштабируют ИИ, в том числе в ДМС и урегулировании в авто. RENI недавно объявила о старте масштабной ИИ-трансформации. Мы убеждены, что через несколько лет страхование станет сервисом, который помогает клиенту каждый день, а не отвечает только за финансовую компенсацию ущерба. Группа строит такую компанию с помощью искусственного интеллекта. По оценкам, чистый финансовый эффект ИИ-проектов, запущенных до конца 2027 года, может составить порядка 1 млрд рублей (прогноз компании, не гарантия).

Общий вывод: конкурентоспособность страховщиков все больше определяется не только ростом премий, но и качеством тарификации, достаточностью капитала, технологической эффективностью и способностью выстраивать долгосрочные отношения с клиентом.

$RENI

RENI
-0,70%

Прокомментировать

141

ФосАгро ( $PHOR ): Негативный взгляд. Целевая цена 4300 руб. (-24% к рынку)

Больше от автора

ВК ($VKCO): результаты 3К26. Взгляд умеренно позитивный

Роснефть ( ​$ROSN ): Нейтральный взгляд. СД рассмотрит дивиденды 6 ноября

ЛСР ($LSRG): Негативный взгляд. Выкуп акций по 675 рублей разовая история на фоне слабых операционок

Рекомендации

Пятерочка наращивает прибыль. Что не так с прогнозом?

Яндекс - несколько скоростей одного бизнеса

На саммите «Россия — Африка» говорили о сильном российском кибербезе. Узнаете макет? 😉

🛒 X5: выручка снова разогналась, прибыль пока не увеличивается

🏠 ДОМ.РФ — прибыль сильно растёт, оценка стоит на месте

Угольный прорыв

🏦 Сбербанк — темпы роста всё ещё очень высокие

👍 Обзор Дом РФ — сохраняю хорошие прогнозы по прибыли и дивидендам!

📦 OZON — рост продолжается, даже несмотря на атаки

📱 Яндекс — рост замедляется, прогнозы снимаются

🛍 OZON | Прибыль выросла, несмотря на 30 млрд убытков. Всё ли так хорошо?

Фикс прайс

Российский рынок акций уходит в коррекцию?

Астра. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО

Ежегодный Форум лидеров страхового рынка - собрали основное для инвесторов

Больше от автора

ВК ($VKCO): результаты 3К26. Взгляд умеренно позитивный

Роснефть ( ​$ROSN ): Нейтральный взгляд. СД рассмотрит дивиденды 6 ноября

ЛСР ($LSRG): Негативный взгляд. Выкуп акций по 675 рублей разовая история на фоне слабых операционок

Рекомендации

Пятерочка наращивает прибыль. Что не так с прогнозом?

Яндекс - несколько скоростей одного бизнеса

На саммите «Россия — Африка» говорили о сильном российском кибербезе. Узнаете макет? 😉

🛒 X5: выручка снова разогналась, прибыль пока не увеличивается

🏠 ДОМ.РФ — прибыль сильно растёт, оценка стоит на месте

Угольный прорыв

🏦 Сбербанк — темпы роста всё ещё очень высокие

👍 Обзор Дом РФ — сохраняю хорошие прогнозы по прибыли и дивидендам!

📦 OZON — рост продолжается, даже несмотря на атаки

📱 Яндекс — рост замедляется, прогнозы снимаются

🛍 OZON | Прибыль выросла, несмотря на 30 млрд убытков. Всё ли так хорошо?

Фикс прайс

Российский рынок акций уходит в коррекцию?

Астра. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО

Ежегодный Форум лидеров страхового рынка - собрали основное для инвесторов

Роснефть ( $ROSN ): Нейтральный взгляд. СД рассмотрит дивиденды 6 ноября

Роснефть ( $ROSN ): Нейтральный взгляд. СД рассмотрит дивиденды 6 ноября