ЧТО ПОКУПАТЬ ПЕРЕД ЗАСЕДАНИЕМ ЦБ 23 ОКТЯБРЯ: ОФЗ, ФЛОАТЕРЫ ИЛИ ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК?

До решения ЦБ осталось чуть больше недели.

Ключевая ставка — 14%.

Инфляция в сентябре — около 6,4% год к году.

После октябрьской индексации ЖКХ недельная инфляция резко подскочила.

И теперь инвестор оказывается перед классической развилкой:

оставаться в фондах денежного рынка и получать почти ставку ЦБ?

покупать флоатеры?

или уже сейчас фиксировать доходность длинных ОФЗ в расчёте на будущие снижения ставки?

Ошибиться здесь легко.

Потому что каждый из этих инструментов выигрывает при разном сценарии.

Денежный рынок: пока самый спокойный вариант

Ставка RUONIA 13 октября была около 13,73%.

Именно к ней привязана доходность большинства фондов денежного рынка.

Пока ключевая ставка остаётся 14%, такие фонды продолжают давать близкую к ней доходность за вычетом комиссии фонда.

Главный плюс — почти нет процентного риска.

Если ЦБ 23 октября снова оставит 14%, денежный рынок продолжит работать примерно в том же режиме.

Но есть и минус.

Как только начинается цикл снижения ставки, доходность таких фондов быстро идёт вниз.

То есть вы почти не фиксируете сегодняшние 14% на будущее.

Флоатеры: ставка высокая — купон высокий

У флоатеров купон обычно привязан к RUONIA или другой плавающей ставке.

Пока денежный рынок дорогой, купон остаётся высоким.

Если ЦБ задержит ставку 14% ещё на несколько месяцев, флоатеры могут выглядеть очень комфортно.

Но флоатер почти не даёт той переоценки цены, которую способен дать длинный фиксированный выпуск при снижении ставок.

То есть вы хорошо зарабатываете на текущем купоне, но меньше выигрываете от будущего разворота денежной политики.

Длинные ОФЗ: самый интересный и самый нервный вариант

Вот здесь начинается настоящая ставка на решение ЦБ.

Доходности длинных ОФЗ сейчас находятся примерно в районе 16–17% годовых.

То есть рынок уже требует премию выше ключевой ставки 14%.

Почему?

Потому что инвесторы боятся, что инфляция останется высокой, бюджет будет давить на цены, а ЦБ не сможет быстро снижать ставку.

Но именно поэтому длинные ОФЗ становятся интересными.

Если через год ключевая ставка будет не 14%, а, например, 10–11%, бумаги с зафиксированной доходностью 16%+ могут заметно вырасти в цене.

И инвестор получает два источника дохода:

купон + переоценка облигации.

Простой пример

Представим длинную ОФЗ с доходностью около 16,5%.

Вы покупаете её сейчас.

Если рыночная доходность через год падает условно до 13%, цена бумаги должна вырасти, чтобы новая доходность соответствовала рынку.

Чем больше дюрация, тем сильнее реакция цены.

Грубо: при дюрации 6 лет снижение рыночной доходности на 1 п.п. может дать около 5–6% роста цены.

Если доходность упадёт на 3 п.п., движение может быть уже двузначным.

Но это работает и в обратную сторону.

Если инфляция снова ускорится и рынок начнёт ждать ставку 15–16%, длинные ОФЗ могут заметно просесть.

Что говорит ЦБ?

После сентябрьского заседания регулятор специально не дал сигнала о дальнейшем направлении ставки.

Причина — повышенные инфляционные риски и неопределённость.

ЦБ по-прежнему ждёт инфляцию по итогам 2026 года в диапазоне 6–7%, а возвращение к 4% — в 2027 году.

То есть базовый сценарий всё ещё предполагает дезинфляцию.

Но путь туда может быть неровным.

И именно поэтому рынок сейчас не готов поверить в быстрое снижение ставки.

Тогда что выбрать?

Я бы смотрел не на один инструмент, а на сценарий.

Если вы считаете, что 23 октября ЦБ снова оставит 14% и будет держать ставку долго:

денежный рынок и флоатеры выглядят логично.

Если вы считаете, что нынешняя инфляция в основном разовая и в 2027 году ставка заметно снизится:

интереснее длинные ОФЗ.

Если вы не уверены:

необязательно угадывать одним выстрелом.

Можно разделить деньги.

Например:

40% — денежный рынок;

30% — флоатеры;

30% — длинные ОФЗ.

Это не универсальная пропорция, а пример логики.

Так вы получаете текущую высокую доходность, но одновременно начинаете фиксировать длинную ставку.

Почему я бы не ждал самого решения ЦБ?

Потому что облигационный рынок обычно двигается заранее.

Если 23 октября ЦБ внезапно даст мягкий сигнал, длинные ОФЗ могут подорожать ещё до того, как инвестор успеет решить:

«теперь пора покупать».

Рынок торгует ожидания.

Поэтому часть позиции можно набирать заранее, а не пытаться поймать идеальный момент после пресс-релиза.

Но заходить всем капиталом я бы тоже не стал.

Октябрьская инфляция, бюджет и курс рубля оставляют риск неприятного сюрприза.

Мой вывод

Перед 23 октября нет одного правильного инструмента.

Есть три разных ставки на будущее.

Денежный рынок — вы считаете, что высокая ставка останется с нами.

Флоатеры — хотите получать высокий текущий купон без сильной ставки на рост цены.

Длинные ОФЗ — считаете, что через 1–2 года ставки будут значительно ниже сегодняшних.

Сейчас RUONIA около 13,7%, ключевая ставка 14%, а длинные ОФЗ дают примерно 16–17%.

То есть рынок буквально платит инвестору за риск ошибиться в траектории ставки.

Я бы не выбирал между «всё в денежный рынок» и «всё в длинные ОФЗ».

Логичнее постепенно фиксировать длинную доходность, сохраняя часть денег в инструментах, которые продолжают хорошо зарабатывать при ставке 14%.

Главный вопрос сейчас:

ЧТО ПРОИЗОЙДЁТ РАНЬШЕ — ИНФЛЯЦИЯ УСПОКОИТСЯ ИЛИ РЫНОК СНОВА РАЗОЧАРУЕТСЯ В СНИЖЕНИИ СТАВКИ?

А что выбираете вы перед 23 октября?

💰 Денежный рынок

📄 Флоатеры

🔥 Длинные ОФЗ

⚖️ Разделю между всеми тремя

#ОФЗ #облигации #ключеваяставка #ЦБ #денежныйрынок #флоатеры #RUONIA #инвестиции #КартавыйИнвестор