Анализ РСБУ компании "Балтийский лизинг" за 3кв2026г (1 часть)
📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (30.10.26): понизили кредитный рейтинг с "АА-" до "А" (прогноз изменили со стабильного на развивающийся)
АКРА (11.12.25): подтвердили кредитный рейтинг "АА-" (прогноз изменен со стабильного на развивающийся)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 3кв2026г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о превышающей 1000 рублей задолженности по уплате налогов, которая направлялась на взыскание судебному приставу-исполнителю отсутствует
🤔 Заметки:
1️⃣ Материнской компанией ООО «Балтийский лизинг» (единственным участником с долей в уставном капитале 100%) является АО «Балтийский лизинг». По состоянию на 31 декабря 2025 года стороной, обладающей конечным контролем над ООО «Балтийский лизинг», является Жарницкий Михаил Яковлевич. Он же владеет компанией КОНТРОЛ лизинг через ГИЛК. Однако связи между Балтийским лизингом и КОНТРОЛ лизингом нету, кроме единого бенефициара
2️⃣ В конце сентября Балтийский лизинг встречался с инвесторами и отвечал на их вопросы. Тут можно почитать краткую выжимку из всего сказанного и субъективное мнение коллеги. Запись встречу тут
3️⃣ Найти отчет можно на сайте компании
🟡 Финансовые показатели на конец 3кв2026г в сравнении с концом 3кв2025г:
1️⃣ Выручка -12,4% (29,534 млрд / +44,2% кв/кв):
➖ Дополнительные лизинговые услуги (достатвка) 2,041 млрд (-7,5%)
➖ Лизинг 26,923 млрд (-13,6%) ❗️
2️⃣ Валовая прибыль -7,9% (26,896 млрд / +43,9% кв/кв) – процентные расходы из себестоимости были вычтены из себестоимости и возвращены в отдельный пункт. Валовая маржа 91% (годом ранее 95%) ❗️
3️⃣ Прибыль от продаж -19,2% (22,614 млрд / +43,6% кв/кв) – управленческие расходы +5,6% (4,282 млн). Операционная маржа составила 76,6% (годом ранее 83%) ❗️
4️⃣ Процентные расходы (они же проценты по кредитам и займам из пояснительной таблицы к себестоимости) -12% (21,082 млрд / +46,9% кв/кв) – темпы снижения ниже, чем у прибыли от продаж. Разница между показателями выросла с 4,023 млрд до 1,531 млрд ❗️
5️⃣ Прочие доходы х2 (2,400 млрд) и прочие расходы -24,9% (3,506 млрд) – показатели раскрыты и оказали существенное влияние на чистую прибыль, существенно сократив ее ❗️
➖ Сальдо от реализации активов и изъятий -430 млн (годом ранее +64,3 млн) ❗️
6️⃣ EBIT -12,2% (21,508 млрд) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате - проценты к получению (EBIT LTM 29,295 млрд)
7️⃣ EBITDA не представляется возможным посчитать. Отсутствует таблица расходов по обычным видам деятельности, однако ранее амортизация была небольшой, что позволяет пренебречь значением.
8️⃣ Чистая прибыль -76% (562 млн / х14 кв/кв) – рентабельность составила 1,9% против 6,95% ❗️
🟢 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +15,448 млрд (3кв2026г) / -3,831 млн (3кв2025г) / за год показатель вырос на 19,279 млрд
➖ Поступления -12,3% (105,1 млрд) / Платежи -27,5% (89,7 млрд).
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: +87,3 млн (3кв2026г) / +959,8 млн (3кв2025г) / за год показатель снизился на 872,5 млн
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -21,670 млрд (3кв2026г) / +995 млн (3кв2025г) / за год показатель снизился на 22,665 млрд.
Компания демонстрирует по итогу 3кв2026г чистый приток средств, который был направлен на погашение внешнего долга. С этой же целью был использован кэш ✅
4️⃣ За 3кв2026г не платили дивидендов (за 3кв2025г не платили)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2024г: ОДП -25,4 млрд, рост платежей поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, выполненные работы, оказанные услуги (148,3 млрд против 145,7 млрд).
➖ 2025г: ОДП -4,45 млрд, снижение платежей поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, выполненные работы, оказанные услуги (123,6 млрд против 148,3 млрд).
➖ 1кв2026г: ОДП +0,68 млрд, снижение платежей поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, выполненные работы, оказанные услуги (22,9 млн против 24,5 млрд).
➖ 1п2026г: ОДП -1,12 млрд, снижение платежей поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, выполненные работы, оказанные услуги (47,1 млрд против 54,1 млрд).
➖ 3кв2026г: ОДП +15,4 млрд, снижение платежей поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, выполненные работы, оказанные услуги (57,3 млрд против 88,0 млрд)
Вывод: пик платежей по новым лизинговым договорам пройден в 2024г. В трудном 2025г компания лишь слегка снизила траты, когда положение ее клиентов не было критичным. Однако в 2026г траты пошли на сокращение, что привело к положительному ОДП. Всего за 3 месяца компании удалось собрать 16,5 млрд живых денег для погашения долгов. Сомнений в способности компании направлять денежный поток в необходимое русло у меня нет ✅
2 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы эмитентов за прошлую неделю
Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX
