Анализ РСБУ компании "Балтийский лизинг" за 3кв2026г (2 часть)
Ссылка на 1 часть обзора
🔴 Бухгалтерский баланс. На конец 3кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -90,4% (665 млн / -29?7% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные – 817,5 млн (+80% кв/кв) – пояснения что это такое отсутствуют
➖ Долгосрочные – 99 тыс (без изменений) – пояснения что это такое отсутствуют
3️⃣ ЧИЛ -20,3% (128,9 млрд / -8% кв/кв) – продолжается обвал ❗️
4️⃣ Дебиторская задолженность без ЧИЛ х2,7 (25,149 млрд / -9,1% кв/кв) ❗️ :
➖ Просроченная дебиторка – отсутствует информация
➖ Резервы +55,3% (5,194 млрд / +11,1% кв/кв)
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует
➖ Расчеты по претензиям и проблемным активам без учета резервов +51,9% (13,610 млрд/ +3,5% кв/кв) ❗️
5️⃣ Изъятия (долгосрочные активы к продаже) х3,2 (12,249 млрд / +39,2% кв/кв) – вероятно следствие ужесточение политики изъятий привело к скачку показателя ❗️
6️⃣ Изъятия/ЧИЛ = 9,5% (на конец 1п2026 – 6,3% / 1кв2026г – 3,5%/ 2025г – 2,3%) – значение приближается к опасной границе и возможно по итогу года компания ее таки пробьет ❗️
7️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 90% (на конец 1п2026 – 94,7% / 1кв2026 – 88,7% / 2025г – 83,4%) – значение лучше, чем в начале года, но остается ниже условной нормы в 100% ❗️
8️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 1,4% (на конец 1п2026 – 1,34% / 1кв2026г – 0,7% / 2025г – 6,7%) – запаса прочности нет ❗️
7️⃣ Рейтинговые агентства:
Эксперт РА: "Изменение оценки ликвидной позиции с удовлетворительной до чувствительной. Фондирование Компании осуществляется как за счет банковских кредитов (44% пассивов), так и облигационных займов (36%). Диверсификация ресурсной базы по контрагентам оценивается как высокая: на пять крупнейших банков-кредиторов приходится 28% пассивов, на крупнейшего – 9%. Снижение объема входящих поступлений ввиду ухудшения качества лизингового портфеля привело к снижению коэффициентов как текущей ликвидности с 123% до 65%, так и прогнозной ликвидности с 138% до 82% за период с 01.10.2025 по 01.07.2026." ❗️
🔴 Долговые метрики компании на конец 3кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 144,081 млрд (-13% с начала года (-9,3% кв/кв) / доля краткосрочного долга 64,4% (92,779 млрд) против 56,5% (93,654 млрд) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 6,01 (в конце 1п2026г – 6,84 / 1кв2026г – 6,83 / 2025г – 6,80) – доля собственного капитала выросла за счет небольшой чистой прибыли и погашения внешнего долга ✅
3️⃣ ЧИЛ/Чистый долг = 0,90 (в конце 1п2026г – 0,88 / 1кв2026г – 0,94 / в конце 2025г – 1,02) – значение немного выросло. Выглядит еще не страшно, но уже настораживающе, ведь норма - выше 1 ❗️
4️⃣ Кредиторская задолженность +10% (10,408 млрд / +31,9% кв/кв)
5️⃣ Рейтинговые агентства:
Эксперт РА: "Коэффициент покрытия процентных расходов доходами составил низкие 101% за период с 01.10.2025 по 01.07.2026. На горизонте 18 месяцев у Компании имеются несколько крупных выплат, при этом 5% пассивов приходятся на потенциальные выплаты в ноябре 2026 года."
Отчет АКРА неактуален
6️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 4,85 (в конце 1п2026 – 5,35 / 1кв2026г – 5,10 / в конце 2025г – 4,91)
➖ EBIT LTM = (EBIT 3кв2026г + (EBIT 2025г - EBIT 3кв2025г)
➖ Долговая нагрузка неожиданно снизилась и не выделяется на фоне своих коллег. Значение не показательно для лизинговых компаний, но отслеживать динамику стоит ✅
7️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,02 (в конце 1п2026г – 0,99 / 1кв2026г – 0,99 / в конце 2025г – 1,02)
➖ Процентная нагрузка стабильна, но остается опасно высокой ❗️
8️⃣ Доля облигаций и кредитов:
✔️ Конец 2024г – 34,5% облигации / 64,9% займы и кредиты
✔️ Конец 2025г – 40,5% облигации / 59% займы и кредиты
✔️ Конец 1п2026г – 42,8% облигации / 56,7% займы и кредиты
✔️ Конец 3кв2026г – 41,94% облигации / 57,5% займы и кредиты
➖ Пропорции меняются и вес облигаций растет. Плюс к займам могут быть отнесены ЦФА, которые у компании тоже есть, что еще сильнее снизит долю кредитов. Однако нельзя сказать, что банки перестали выдавать кредиты ✅
3 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разборы эмитентов за прошлую неделю
Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX
