США могут возобновить помощь Украине после победы демократов в Конгрессе — Reuters. С января они смогут решать, какие вопросы будут вынесены на голосование и когда. Это может позволить им принять новый пакет помощи Украине большинством голосов, чтобы преодолеть вето Трампа. Ранее демократы объявили помощь Киеву приоритетом.
Африканский сом может заменить россиянам дорогую импортную рыбу. Учёные расшифровали его геном и работают над выведением холодоустойчивой разновидности, которую уже адаптируют к российским условиям.
Если испорчено настроение, первое, что надо сделать – это проверить себя: за что душа лишилась мира? Одна из наиболее частых причин является осуждение других и еще – возмущение чужими недостатками. Отсечь это – и вернется мир.
КАК ОТЛИЧИТЬ МАНЕ ОТ МОНЕ? ЭТО ПРОСТО! МОНЕ- ПЯТНА, А МАНЕ - ЛЮДИ!
🖼 «Этот человек бросил вызов целому миру искусства — и проиграл. А потом оказалось, что он победил».
Эдуард Мане. Художник, которого при жизни освистывали, а сегодня его «Завтрак на траве» изучают в каждой школе искусств.
Но путь к этому был совсем не простым 👇
⚡ С чего всё началось
Мане родился в почтенной парижской семье, и отец видел его юристом. Но Эдуард выбрал кисть — и это был первый бунт. Второй случился, когда он отказался следовать канонам академической живописи и начал писать то, что видел: реальных людей, реальный свет, реальные сюжеты.
🎨 В чём особенность его творчества
• Он писал не идеализированных героев, а современников — обычных парижан за столиком кафе
• Смело работал с цветом и светом, опередив импрессионистов (хотя сам к ним не примкнул)
• Брал «неудобные» сюжеты и заставлял зрителя думать, а не просто любоваться
• Его «Олимпия» и «Завтрак на траве» в своё время вызвали настоящий скандал — сегодня это классика
🔥 Интересные факты
▪ На знаменитой картине «Завтрак на траве» рядом с обнажённой женщиной — его собственная жена и брат
▪ Мане обожал испанскую культуру и однажды сказал, что «всё, что нужно знать о живописи, можно найти у Веласкеса»
▪ Дружил с Бодлером и Золя — и сам стал героем их текстов
▪ При жизни так и не дождался признания — настоящая слава пришла уже после смерти
💡 Почему это важно сегодня
Мане доказал простую вещь: чтобы создать новое, нужно перестать бояться непонимания. Его «скандалы» стали фундаментом современного искусства.
Если вам интересны такие истории — о художниках, которые меняли правила игры, — подписывайтесь на нашу группу 🔔 Здесь регулярно: искусство без снобизма, факты, которые вы не знали, и разговоры о том, что стоит за великими полотнами.
А в комментариях напишите: какая картина Мане у вас любимая? 👇
Ещё в конце октября Brent стоил около $114, а сегодня утром ушёл уже ниже $94. Это самый низкий уровень с 31 августа. С начала недели нефть потеряла уже около 20%, разбираемся почему 👇
🔍 Что случилось
Началось всё с заявления Рубио в понедельник: Трамп ещё не решил, бить ли по Ирану. Параллельно Катар и Иран третий день подряд обсуждали, как закончить войну. Сегодня утром котировки продолжили снижаться, четвёртый день падения подряд
Чуть раннее, в октябре, рынок опасался, что после промежуточных выборов в США начнётся новый виток эскалации
Но выборы 3 ноября показали обратное. Демократы получили контроль над обеими палатами Конгресса, а значит, у Трампа стало меньше свободы и денег на продолжение войны. Сам Трамп признал, что республиканцы проиграли во многом из-за конфликта и дорогого бензина, и дал понять, что усиливать удары в ближайшее время не собирается
К этому добавилось, что экспорт из Персидского залива восстанавливается, и нефти сейчас больше, чем нужно в ближайшей перспективе. Рынок увидел, что опасаться нечего, и начал быстро сбрасывать «страховую» надбавку к цене
📉 Российский рынок акций тупал вслед. Ещё недавно IMOEX был вблизи 2500 пунктов, а сегодня утром опускался уже до 2400 пунктов. Основной удар пришёлся как раз по сектору нефтегаза
Что ждать дальше 🔜
Возможно несколько сценариев развития событий
Первый: мир подписывают, пролив открывается, нефть сползает дальше. Летние прогнозы, которые давали после снятия блокады, называли коридор $75-85 за баррель. Но Быстро это не случится: на восстановление маршрутов и добычи в Заливе нужно не один и не два месяца
Второй: переговоры срываются, и нефть отскакивает вверх. Если текущий диалог не заладится, котировки нефти быстро вернутся к $110 и выше. Goldman на днях поднял прогноз на конец года до $105 с $90 именно из-за риска эскалации. Премия за риск не исчезнет, пока нет конкретной сделки, а танкеры продолжают атаковать
Третий, самый вероятный на ближайшие недели: высокая волатильность. Нефть окажется в районе $90-100 и будет реагировать на каждый заголовок про Тегеран и Вашингтон, которых после выборов ожидается много
А как вы считаете, договорятся ли США и Иран после выборов?
👍 — да
🚀 — нет, конфликт продолжится
📱 Переходите в приложение БАЗАР
Пока вы читаете это, нейросети генерируют полиморфные вирусы, а квантовые алгоритмы тестируют взлом классического шифрования.
Старые правила мертвы.
Хакеры - это циничные бизнесмены. Если кража ваших данных принесет 5 000$, а взлом обойдется в 50 000$ и месяц работы, вас оставят в покое.
Ваша задача - стать слишком дорогой и сложной целью
💎 ЧТО СЛОЖНЕЕ ВСЕГО ВЗЛОМАТЬ?
Абсолютной защиты нет, но есть комбинации, которые ломают экономику атаки
1. Физическая изоляция (Air-Gap).
Компьютер без интернета, Wi-Fi, Bluetooth и общих розеток. Цифровая крепость, куда не долетит ни один сетевой пакет
2. Аппаратные ключи FIDO2.
СМС-коды и пароли перехватываются за секунды. Физический токен (Yubico YubiKey, RuToken, JaCarta) украсть удаленно невозможно
3. Человеческая дисциплина.
95% взломов начинаются с того, что человек сам отдал ключи. Регламенты - это броня, которую не пробьет эксплойт
🤖 НЕЙРОСЕТИ ПРОТИВ НЕЙРОСЕТЕЙ: ИМЕЕТ ЛИ ЭТО СМЫСЛ?
ДА. В 2026 году это единственный путь.
Классические антивирусы слепы перед кодом, меняющим структуру каждую секунду.
Защитный ИИ (системы XDR/EDR) работает на уровне поведения: если текстовый редактор вдруг начинает шифровать файлы или отправлять гигабайты данных на левый IP в 3 часа ночи, ИИ мгновенно изолирует процесс.
Но помните: ИИ - это щит, а меч держит человек. Слепая вера в автоматику без контроля логов - путь к катастрофе
⚛️ КВАНТОВЫЙ АПОКАЛИПСИС: ЧТО ПРОТИВОПОСТАВИТЬ?
Главная угроза сегодня - схема «собери сейчас, расшифруй потом».
Злоумышленники уже копируют ваш зашифрованный трафик, чтобы вскрыть его, когда квантовые мощности станут доступными.
Оружие возмездия:
- Постквантовая криптография (PQC).
Алгоритмы, стандартизированные NIST (FIPS 203 CRYSTALS-Kyber, FIPS 204 CRYSTALS-Dilithium), устойчивые к квантовым атакам
- Квантовое распределение ключей (QKD).
Физически невозможно перехватить без искажения сигнала
- Миграция уже сегодня.
Для долгосрочных секретов (архивы, персональные данные, гостайна) переход на PQC обязателен сейчас
🏛️ ЗАЩИТА ПО УРОВНЯМ: ОТ ИП ДО ВПК
- Банки, биржи и блокчейн:
Холодное хранение 95% активов (офлайн), мультиподпись (multisig), формальная верификация смарт-контрактов, защита от атак 51%, регулярный пентест
- ВПК и госпредприятия:
Только Air-Gap контуры. Полная изоляция от внешнего мира, отечественное ПО и железо, строжайший контроль физического периметра и цепочек поставок
- Частные компании (ООО, ОАО, ЗАО):
DLP-системы для контроля утечек, архитектура Zero Trust, шифрование дисков (BitLocker, VeraCrypt), резервные копии по правилу 3-2-1 (3 копии, 2 носителя, 1 оффсайт)
- Малый и средний бизнес, ИП, самозанятые:
Аппаратные ключи, строгое разделение личных и рабочих счетов, использование сертифицированных российских облаков
- Больницы и школы:
Сегментация сетей (медицинское IoT-оборудование физически отдельно от интернета), запрет USB-носителей, регулярные тренировки персонала по фишингу
- Госуслуги:
Биометрия в связке с аппаратными ключами, мониторинг аномалий 24/7, жесткие уведомления о любых новых входах
🎭 СОЦИАЛЬНАЯ ИНЖЕНЕРИЯ: ВЗЛОМ ДОВЕРИЯ
Хакеры не ломают серверы - они ломают людей. BEC-атаки («срочный перевод от директора»), фишинг, поддельные «службы безопасности»
Правила выживания:
1. Культура «Красной кнопки»:
Перепроверять странное требование начальника по известному номеру телефона - это норма, а не недоверие
2. Нулевая вера:
Никаких паролей, кодов из СМС или данных карты по телефону. Точка
3. Двойное подтверждение:
Любой платеж требует звонка + письменного распоряжения
⚖️ ЮРИДИЧЕСКИЙ ЩИТ: ГДЕ ХРАНИТЬ ДАННЫЕ?
Уголовную ответственность и штрафы по 152-ФЗ нельзя «отменить» хитрой схемой. Но можно свести риск к нулю, доказав добросовестность
- Сертифицированные облака РФ (Яндекс.Облако, VK Cloud, Selectel).
Вы перекладываете часть технической ответственности на провайдера через жесткий SLA. Данные под защитой требований ФСТЭК и ФСБ, юрисдикция РФ
- Локальные серверы (On-Premise) / Air-Gap.
Идеально для коммерческой тайны, чертежей и бухучета. Если данные физически нельзя утащить по сети, ваша позиция в суде железобетонная
- Соцсети и мессенджеры.
Только для витрины и маркетинга. Никогда не храните там базы клиентов или финансовые документы. При взломе платформы вы потеряете аудиторию, но не получите иск за утечку ПДн
Золотая стратегия:
Гибрид. Критические секреты - офлайн. Операционка - в сертифицированном облаке. Резервные копии - гео-распределенно и на физических носителях
✅ ЧЕКЛИСТ ЗАЩИТЫ 2026 (СДЕЛАЙ ЭТО СЕГОДНЯ)
- [ ] Включить MFA (аппаратную или Passkeys) на почте, банке и облаке
- [ ] Установить менеджер паролей (Bitwarden, KeePass). Никаких повторов
- [ ] Настроить бэкапы 3-2-1 и проверить восстановление из них
- [ ] Обновить ОС, роутеры и ПО. Патчи выходят не для красоты
- [ ] Отделить рабочие аккаунты и устройства от личных
- [ ] Провести 30-минутный инструктаж сотрудников по фишингу
- [ ] Заключить договоры с ИТ-провайдерами с четким SLA. Храните акты аудита - это ваше алиби
🔥 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД
Безопасность - это не продукт, который купил и забыл. Это непрерывный процесс, привычка и культура. Инвестируйте в токены, бэкапы и обучение людей. Помните: самый опасный вирус всегда сидит перед монитором. Хакеры атакуют не тех, у кого нет защиты. Они атакуют тех, у кого она слабее, чем у соседа. Защити свой бизнес и жизнь сегодня - или заплати завтра. Выбор за тобой.
#кибербезопасность #финбазар #информационнаябезопасность #ии2026 #квантовыйкомпьютер #защитабизнеса #фишинг #блокчейн #самозанятые #крипта #безопасностьденег #москва #спб #тамбов #тамбовскаяобласть #уварово #екатеринбург #новосибирск #казань #бэкап #airgap #zerotrust #постквантоваякриптография #фстэк #фсб #rutoken #яндексоблако #vkcloud #selectel #152фз #персональныеданные #ransomware #ddos #пентест #аудитбезопасности #впк #госуслуги #банки #биржи #малыйбизнес #среднийбизнес #нейросети #киберугрозы2026 #finbaza
Пока вы учитесь экономить с ИИ пару часов на работе, кто-то использует похожие инструменты, чтобы искать уязвимости в компаниях, которым вы доверили деньги и данные.
Именно поэтому меня беспокоит, когда разговор об искусственном интеллекте заканчивается словами «это очередной пузырь». Переоценённые компании могут потерять стоимость. Созданные технологии продолжат работать — вместе со всеми возможностями и рисками.
Чтобы понять, куда мы движемся, давайте восстановим последовательность.
Сначала крупнейшие компании начали создавать инфраструктуру: дата-центры, процессоры, сети, энергоснабжение. Масштаб этой гонки уже триллионный. По оценке Goldman Sachs, глобальные инвестиции, связанные с ИИ, за 2026 год могут составить около $1 трлн, а накопленные вложения с 2022 года — примерно $1,8 трлн к концу года.
Эти деньги дали разработчикам ресурсы для технологического скачка. И мы увидели результат: подготовка документов, анализ данных, программирование, создание изображений — во многих задачах изменилось само представление о том, сколько времени должна занимать работа.
Уже есть и конкретные показатели. На октябрьском звонке с инвесторами Google сообщила, что команды Chrome, Ads и Search после внедрения новых моделей стали выпускать на 35% больше кода при снижении числа ошибок на 30%. Это данные самой компании, но они хорошо показывают, почему бизнес продолжает вкладываться.
Для пользователя перемена выглядит проще: сервис, который вчера устраивал, сегодня кажется медленным и неудобным. Зачем вручную проходить десять шагов, если другой продукт выполняет задачу по одной просьбе?
Для компании это уже вопрос конкурентоспособности. Для сотрудника — вопрос того, какие результаты от него теперь будут ожидать.
Технологический прорыв состоялся. И именно его масштаб заставил создателей ИИ заговорить о необходимости замедлиться.
В сентябре 2026 года основатель Anthropic Дарио Амодеи написал:
«Мы должны замедлить темп, с которым улучшаем возможности моделей ИИ».
Он объяснил это двумя причинами: ИИ всё активнее помогает создавать следующие поколения ИИ, а случаи потери контроля уже дают основания опасаться гораздо более тяжёлых последствий. Амодеи считает, что дополнительные год-два на развитие методов контроля могли бы существенно снизить риски.
Причём речь уже идёт о конкретных решениях внутри компаний. Anthropic раскрыла, что в апреле 2026 года примерно на месяц заморозила изменения в рабочих средах обучения. Около 150 продуктовых инженеров перевели на безопасность, надёжность и защиту данных, а разработку большинства новых функций временно приостановили. Позже компания останавливала отдельные кибериспытания и высокорисковые процессы обучения.
Для меня это серьёзный сигнал. Компания в разгар конкурентной гонки направляет людей с новых продуктов на устранение рисков собственной технологии.
Одна из самых жёстких проверок возможностей ИИ — кибербезопасность. Здесь приходится преодолевать защиту, которую другие специалисты специально выстраивали против атак.
В сентябрьском отчёте за 2026 год Anthropic описала группировку, использовавшую Claude в кампании против примерно 50 организаций. Среди целей были финансовые и медицинские компании, энергетика и государственные ведомства. Подтверждены проникновения в системы бизнеса и получение данных граждан из государственного учреждения. Атакующие также применяли ИИ для поиска ранее неизвестных уязвимостей в защитном программном обеспечении.
Это уже затрагивает обычного человека: его документы, адрес, переписку, рабочие системы. А масштаб возможного финансового ущерба хорошо виден по взломам криптобирж этой осенью.
24 сентября Bitget столкнулась с атакой, в результате которой было выведено около $388 млн.Злоумышленник использовал уязвимость в стороннем защитном продукте и добрался до инфраструктуры вывода средств. Биржа покрыла финансовые последствия; вывод полностью восстановили 2 октября.
29 октября атаковали Binance. Биржа сообщила о краже активов примерно на $6,3 млрд и обязательстве покрыть потери собственными средствами и фондом SAFU.
По экономическому смыслу это сопоставимо с ограблением финансового хранилища: атакующий получает возможность выводить деньги, а организация должна закрывать образовавшуюся дыру. Для клиента в такой момент главный вопрос — сможет ли он получить свои средства.
Использование ИИ именно в этих двух атаках публично не подтверждено. Но цена провала защиты уже измеряется миллиардами, а возможности применять ИИ для атак подтверждены отдельно.
Параллельно вскрывается другая сторона гонки — её экономика.
Отчёт Alphabet, владельца Google, от 28 октября показал, насколько дорогим становится технологическое лидерство. За третий квартал 2026 года:
выручка выросла на 25%, до $127,6 млрд;
выручка Google Cloud выросла на 103%, до $30,7 млрд;
капитальные затраты составили $51,4 млрд;
свободный денежный поток оказался отрицательным: минус $9,1 млрд. На него повлияли вложения в инфраструктуру, увеличение запасов оборудования и выплата штрафа ЕС.
После публикации результатов акции Alphabet упали примерно на 10% на постмаркете. Рекламная выручка составила $82 млрд против ожидавшихся $83,4 млрд. Сильного роста облачного бизнеса оказалось недостаточно, чтобы снять вопросы к расходам и основному источнику заработка.
И здесь есть принципиальная деталь. На звонке с инвесторами руководство Google признало: увеличение доли запросов в AI Mode влияет на рост поисковой выручки, поскольку этот режим пока монетизируется хуже. Выручка поиска продолжает расти, но изменение поведения пользователей уже создаёт давление на привычную экономику продукта.
Получается сложная ситуация. Компания должна развивать ИИ, чтобы сохранить пользователей. Одновременно ей приходится перестраивать способ заработка и оплачивать всё более дорогую инфраструктуру.
Как основатель, я понимаю желание не уступить рынок. Но счета за оборудование, электричество и специалистов приходят сейчас. Будущая прибыль должна ещё состояться.
Поэтому следующий этап, на мой взгляд, — жёсткий отбор. Рынок будет пересматривать оценки, а компании — доказывать, что способны превращать технологическое преимущество в устойчивый доход. Часть игроков сократит планы, часть будет поглощена, часть уйдёт.
Мой прогноз: число шоков будет расти, а времени на адаптацию между ними станет меньше.
Причины уже видны. ИИ ускоряет разработку следующего поколения инструментов. Эти инструменты распространяются среди бизнеса, пользователей и злоумышленников. Конкуренция подталкивает компании выпускать продукты быстрее, тогда как проверка безопасности и перестройка бизнес-моделей требуют времени.
Я ожидаю больше крупных киберинцидентов, резких переоценок компаний, исчезновения привычных продуктов и изменений в требованиях к сотрудникам. Насколько далеко зайдёт этот процесс, будет зависеть в том числе от того, смогут ли защита и контроль успевать за новыми возможностями.
Пузырь может лопнуть. Но работа, безопасность и экономика уже меняются под действием технологии, которая останется с нами. И следующий шок вполне может прийти из приложения, которому мы доверили свои задачи, данные или деньги.
ИИ это Пузырь?
ООО «Новые Технологии» — компания с полным циклом работы с погружным оборудованием для нефтедобычи: сама разрабатывает, производит, продаёт и обслуживает. На рынке она с 2003 года.
Производственные площадки — в Чистополе и Альметьевске (Татарстан), сервисные центры — в России и за границей (Эквадор, Колумбия).
Среди клиентов — крупные российские нефтяники: Сургутнефтегаз, Татнефть, Башнефть, Новатэк, Роснефть и другие.
📍 Параметры выпуска Новые Технологии 001P-09:
• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз "Стабильный")
• Номинал: 1000Р
• Общий объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 18,5% годовых (YTM не выше 20,16% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
📍 Параметры выпуска Новые Технологии 001P-10:
• Купон: КС + 450 б.п.
• Квал: только для квалов
• Сбор поручений до: 12 ноября 2026
• Дата размещения: 17 ноября 2026
Рейтинг надёжности:
• АКРА — уровень A-, прогноз «Стабильный» (подтверждение 09.07.2026).
• НКР — уровень А, прогноз «Позитивный» (подтверждение 26.08.2026; ранее прогноз был «Стабильный»).
📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 10,57 млрд руб. (+17,2% г/г) Драйверами стали развитие сервиса и аренды оборудования.
• EBITDA: 5,22 млрд руб. (+27,8% г/г)
• Чистая прибыль: 0,78 млрд руб. (-26,7% г/г) Основная причина — рост себестоимости.
• Операционный денежный поток: 4,37 млрд руб. (-32,1% г/г)
• Чистый долг: 18,31 млрд руб. (+25,3% г/г)
• Чистый долг/EBITDA LTM: 1,65 (против 1,97 годом ранее).
Чистая прибыль компании обвалилась вслед за операционной. Причина — рост себестоимости продаж сразу на 28%: подорожали и материалы, и зарплаты, причём по всем статьям. Частично компенсировать удар помогло снижение процентных расходов на 11%, но этого мало.
Главная интрига впереди: в следующем году компании предстоит погасить 8 выпусков на общую сумму около 7,4 млрд рублей. Выдержит ли компания такую «стену погашений» — большой вопрос.
В обращении на бирже 11 выпусков биржевых облигаций на 10,2 млрд рублей:
• Новые Технологии БO-02 $RU000A106PW3 Доходность: 18,78%. Купон: 17,5%. Текущая доходность: 16,92% на 1 год 9 месяцев
• Новые Технологии 001Р-08 $RU000A10CMQ5 Доходность: 17,89%. Купон: 17%. Текущая доходность: 16,9% на 9 месяцев
• Новые Технологии 001Р-07 $RU000A10BY45 Доходность: 17,09%. Купон: 20,25%. Текущая доходность: 19,57% на 7 месяцев
❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:
• Борец Капитал 001Р-05 $RU000A10EK71 (18,72%) А- на 2 года 3 месяца
• ИЭК Холдинг 001Р-05 $RU000A10FGE6 (18,84%) А- на 2 года 1 месяц
• Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 (19,2%) А- на 2 года 1 месяц
• Алиум 01Р2 $RU000A10FWZ8 (19,56%) А- на 1 год 9 месяцев
• ГМС 002Р-03 $RU000A10FXM4 (18,4%) А- на 1 год 9 месяцев
• Фабрика ПО 001Р-01 $RU000A10FX18 (19,78%) А- на 1 год 9 месяцев
• Сэтл Групп БО 002P-07 $RU000A10EK06 (17,89%) А- на 1 год 4 месяца
По итогу: Ключевой аргумент в пользу нового размещения — возможность зафиксировать доходность на два года с премией к рынку. Для сравнения: собственный выпуск НовТехнБ2 с погашением в августе 2028 года торгуется около 99,2% от номинала и приносит порядка 18,7% годовых. То есть новая бумага даёт премию примерно 130 б.п., хотя срок длиннее всего на несколько месяцев.
Присутствует и спекулятивный интерес: на фоне эмитентов категории A- верхняя граница выглядит достойно, но без солидного запаса. Например, «Фабрика ПО» 1Р-01 со схожей дюрацией предлагает около 19,78% YTM, а Алиум 01Р2 — 19,56% YTM. Поэтому если купон нового выпуска опустить до 18%, преимущество перед этими бумагами почти исчезнет, а при 17,5% вторичный рынок может оказаться привлекательнее. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
ПАО «Южуралзолото Группа Компаний» ЮГК $UGLD — один из крупнейших золотодобытчиков России с активами в Уральском и Сибирском хабах. Компания ведёт полный цикл — от добычи до переработки руды.
В 2025 году 67,2% акций ЮГК по решению суда перешли государству, а в июне 2026 года пакет выкупила структура Руслана Байсарова («БТС-Мост Холдинг») за 93,2 млрд рублей (при старте в 162 млрд).
Сейчас владение распределено так: 67,2% — «БТС-Мост Холдинг», ~22% — структура Газпромбанка, ~10,8% — free float. Компания переименована в «Группа компаний БТС-Золото».
📍 Параметры выпуска ЮГК 001P-06:
• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000 ¥
• Объем выпуска: до 800 млн юаней
• Срок обращения: 1,5 года
• Купон: не выше 9,9% годовых (YTM не выше 10,37% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: только для квалов
• Сбор заявок до: 03 ноября 2026
• Дата размещения: 06 ноября 2026
Рейтинг надежности:
• Эксперт РА - подтвердило рейтинг на уровне ruAA с развивающимся прогнозом (август 2026).
• АКРА - понизило рейтинг до AA-(RU) из-за оценки долговой нагрузки, себестоимости и поручительства ЮГК по обязательствам мажоритарного акционера на 60 млрд руб., но установило стабильный прогноз (октябрь 2026).
📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 84,1 млрд руб. (+90% г/г)
• EBITDA: 38,1 млрд руб. (+147% г/г)
• Чистая прибыль: 15,4 млрд руб. (против 7,3 млрд руб. годом ранее). Стоит отметить, что часть роста чистой прибыли обеспечена списанием отложенных налоговых активов примерно на 4,8 млрд рублей.
• Операционный денежный поток: вырос в 10 раз, при этом капитальные затраты сократились вдвое.
• Производство золота: выросло на 30% (до 230 тыс. унций), продажи — на 42,5% (до 235 тыс. унций).
• Чистый долг: 69,2 млрд руб. (-17% с конца 2025 года)
• Чистый долг/EBITDA: 1,06 (против 1,97 на конец 2025 года).
📍 Что за история с техническим дефолтом: 19 марта 2026 года ЮГК не заплатила в срок пятый купон по облигациям 001P-05 — 24,2 млн рублей.
Причиной стал - арест денег на счетах судебными приставами: постановление от 13 марта в рамках исполнительного производства. Уже на след день компания направила средства в НРД и полностью закрыла обязательства перед инвесторами. Проблема была временной и юридической, а не финансовой — деньги у компании были, просто к ним не было доступа.
В обращении находятся 2 выпуска облигаций на $240 млн, оба с погашением в 2027 году:
• Южуралзолото ГК USD 1P-05 $RU000A10D4P0 YTM: 9,38%. Купон: 9%. Текущая доходность: 8,96% на 11 месяцев (для всех)
• Южуралзолото ГК USD 1P-04 $RU000A10B008 YTM: 10,78%. Купон: 10,6%. Текущая доходность: 10,56% на 3 месяца (для всех)
❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:
• Акрон 2Р-04 $RU000A10GE36 (8,59%) АА на 1 год 11 месяцев с амортизацией
• Эн+ Гидро 1РС-10 $RU000A10FHH7 (7,13%) АА- на 1 года 7 месяцев
• Металлоинвест 1P-02 $RU000A1057D4 (9,03%) АА на 10 месяцев
• Эн+ Гидро 1РС-07 $RU000A10C0X3 (8,57%) АА- на 7 месяцев
• Группа Черкизово 2Р-01 $RU000A10B4V0 (8,47%) АА на 4 месяца
По итогу: На рынке юаневых выпусков верхний ориентир выглядит достойно. Купон 9,9% с выплатой каждые 30 дней при реинвестировании даёт расчётную эффективную доходность около 10,37%. Для сравнения: близкий по рейтингу и сроку «Эн+ Гидро» 1РС-10 даёт около 7,13%, «Акрон» 2Р-04 — 8,59%, а «Металлоинвест» 1P-02 — порядка 9%. То есть премия к «Эн+ Гидро» — примерно 320 б.п., к ближайшему выпуску «Акрона» — около 170 б.п., к «Металлоинвесту» — 130 б.п.
Как по мне, такая премия оправдана с учётом корпоративных рисков. Все выпуски из подборки, кроме нового предложения ЮГК, доступны неквалам. А если хочется больше валютных инструментов — рекомендую заглянуть в этот пост по ссылке. Всех благодарю за прочтение и поддержку постов.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Глоракс $GLRX — девелопер, основанный в 2014 году в Санкт-Петербурге Андреем Биржиным. Компания довольно быстро укрепила позиции: уже к 2018 году вошла в пятёрку крупнейших застройщиков города, а позже закрепилась в топ-10 региона.
С 2022 года GloraX взяла курс на федеральную экспансию. Главным шагом в 2025 году стала M&A-сделка — компания купила ГК «Жилкапинвест», одного из крупных игроков Приморского края. Так GloraX вышла в 11-й регион, а её портфель проектов превысил 7,6 млн кв. м.
Важным этапом стало IPO на Московской бирже в октябре 2025 года — первое IPO на Мосбирже в том году. В рамках размещения компания привлекла около 2,1 млрд рублей по схеме cash-in.
📍 Параметры выпуска Глоракс 002P-01 (доразмещение):
• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз "Позитивный")
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1,5 млрд рублей
• Цена размещения: не ниже 94,5% от номинала + НКД
• Срок до погашения: 21 декабря 2029 года
• Купон: не выше 19,5% годовых (YTM не выше 24,28% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 03 ноября 2026
• Дата размещения: 06 ноября 2026
Рейтинг надежности:
• АКРА — уровень BBB+(RU), прогноз «Позитивный» (подтверждение 10 июля 2026 года).
• НКР — уровень BBB+.ru, прогноз «Позитивный» (подтверждение 26 августа 2026 года; ранее, в апреле 2026 года, прогноз был повышен со «Стабильного»).
📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 27,0 млрд руб. (+45% г/г)
• Валовая прибыль: 9,8 млрд рублей (+28% г/г)
• Сопоставимая EBITDA: 8,6 млрд руб. (+36% г/г)
• Сопоставимая чистая прибыль: 1,6 млрд руб. (+29% г/г)
• Средняя ставка по кредитному портфелю: снизилась на 1,4 п. п. — до 11,8% (на 31 декабря 2025 года было 13,2%).
• Доля региональных проектов в выручке: выросла в 2,7 раза — с 22% до 59%.
• Чистый долг/EBITDA LTM: 2,93 (против 2,82 на конец 2025 года);
• Покрытие проектного финансирования: 78% (против 87% на конец 2025 года).
Основной драйвер роста — масштабирование регионального бизнеса: активная реализация действующих проектов и вывод новых очередей («Экосити» в Казани, «Статус на Гребном канале» в Нижнем Новгороде, запуск проекта в Омске).
В обращении на бирже 4 выпуска биржевых облигаций на 14,7 млрд рублей:
• Глоракс 002Р-01 $RU000A10FMQ8 YTM: 24,13%. Купон: 19,5%. Текущая доходность: 20,28% на 3 года 1 месяц
• Глоракс 001Р-05 $RU000A10E655 YTM: 23,3%. Купон: 20,5%. Текущая доходность: 20,66% на 2 года 8 месяцев
• ГЛОРАКС оббП04 $RU000A10B9Q9 YTM: 22,52%. Купон: 25,5%. Текущая доходность: 24% на 1 год 4 месяца
❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом:
• Каршеринг Руссия 001P-09 $RU000A10FQB1 (37,2%) ВВВ+ на 3 года 2 месяцев
• ВУШ БО 1P-07 $RU000A10FGU2 (33,68%) ВВВ+ на 2 года 11 месяцев
• Воксис 1Р-03 $RU000A10GFW8 (24,43%) ВВВ+ на 1 год 11 месяцев
• Рольф 1Р-09 $RU000A10F850 (20,98%) ВВВ+ на 1 год 6 месяцев
• Илон 1P-01 $RU000A10EG44 (17,29%) ВВВ+ на 1 год 3 месяца
• Эталон-Финанс 2Р-04 $RU000A10DA74 (32,52%) ВВВ+ на 12 месяцев
• Уралкуз 1Р-03 $RU000A10DBV6 (27,07%) ВВВ+ на 11 месяцев
По итогу: Облигации Глоракс на рынке давно воспринимается как бумага «с премией» — исторически торгуется выше номинала, и это не случайность. Эмитент действительно крепкий, редкий случай в девелопменте, когда агентства ставят позитивный прогноз. Но общая коррекция никого не щадит — вот и они просели вместе со всеми. Отсюда и логика доразмещения: момент даёт шанс войти в ликвидный выпуск на просадке, а не на пике.
Если сравнивать с собственными выпусками: 1Р5 с погашением в июле 2029 года, купоном 20,5% и текущей ценой даёт примерно 23,3% годовых. Более короткий 1Р4 — около 22,5%. Участвовать в размещении не планирую, поскольку в портфеле уже есть ранее купленный 1Р5 — доля от депозита 3,6%. А что скажете Вы, планируете подавать заявку на покупку?
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Сегодня был на полезной конференции смартлаба, где АТ организовали закрытую встречу с основателем WB.
Договорились с Владиславом Бакальчуком, что запишем подкаст в ближайшем будущем, очень жду, есть много вопросов.
Такие встречи мотивируют. Владислав вплотную взялся за развитие онлайн направления М Видео. Рассказал, кто выигрывает гонку маркетплейсов. Его мнение имеет большой вес, так как он знает все изнутри.
Те, кто добился большого успеха, при этом не потерял себя, остался профессионалом и даже готов начать все сначала - не могут не вызывать уважения и не могут не вдохновлять. Даже, если мы не знаем всех деталей, сам факт, уже показателен. Каждый делает выбор в разном периоде жизни, продолжать или останавливаться, создавать новое или повторять старое, рисковать или выбирать безопасность и спокойствие - это вопрос выбора.
Я не могу проходить мимо возможности задать вопрос предпринимателям, основателям, чья экспертиза видна при первом слове, поэтому Владислав отметил мою мотивацию узнать про новое направление и подарил и подписал для меня свою книгу. Прочту обязательно.
🎁 Продолжаем наш конкурс! Победит тот, чей прогноз окажется ближе всех к фактической цене
💡 Задание на эту неделю:
Сколько будет стоить 1 акция Газпрома $GAZP в понедельник в 09:00 МСК?
Текущая цена — 116,92₽
🤔 Как участвовать:
• Зарегистрируйся в соцсети БАЗАР
• Поставь любую реакцию этому посту
• Напиши в комментариях к этому посту, какой будет цена акции Газпрома 2 ноября в 09:00 с точностью до сотых
• Пример: 116,65
• Один участник — один прогноз
🛑 Правила:
— Комментарий должен быть финальным. Редактирование не допускается
— Если оставишь несколько — засчитаем только первый
— Прогнозы принимаются до 01.11.2026, 23:00 по МСК
— Цена открытия фиксируется на 09:00 понедельника
— Если несколько участников отгадают цену, побеждает тот, кто оставил комментарий первым 🥇
🏆 Приз — 10 акций Ренессанс Страхование $RENI (или эквивалент в рублях)
📢 Результаты опубликуем в понедельник утром, погнали!
Оставляйте свой прогноз в комментариях 👇
На рынке наблюдается любопытная картина: облигации Самолёт $SMLT просели до -14% на новостях о возможной санации, тогда как акции пошли вверх. На первый взгляд это противоречие, однако логика инвесторов объясняет ситуацию.
Позиция держателей облигаций
Для держателей облигаций новость о санации — в первую очередь неопределённость. Речь идёт о механизме комплексного соглашения по статье 31.1 закона о банкротстве: крупные кредиторы (прежде всего Сбербанк и ВТБ) могут согласовать план реструктуризации. Если за него проголосуют кредиторы с более чем 50% требований, суд его утвердит.
После этого условия распространятся на всех — включая тех, кто не согласен. Для инвестора в облигации это реальный риск: сроки погашения могут сдвинуть, купон — снизить, а сами бумаги — обменять на новые с другими параметрами. Отказаться от таких изменений отдельно взятый держатель не сможет.
Позиция акционеров
Акционеры смотрят на ту же ситуацию под другим углом. Для них санация — шанс сохранить бизнес вместо жёсткого банкротства. При банкротстве акционеры обычно остаются ни с чем: сначала закрываются долги перед кредиторами, и только если что-то остаётся — распределяется между собственниками.
Санация даёт компании шанс стабилизировать долговую нагрузку и продолжить работу. Рынок это считывает: если договорятся с банками и снимут острую нехватку ликвидности, операционная деятельность может восстановиться. Отсюда и рост акций — инвесторы закладывают вероятность того, что компания продолжит работать и в перспективе сможет нарастить прибыль.
❗️ В фокусе внимания — пик погашений в 2027 году. Именно в этот период компании нужно разом закрыть крупные обязательства:
• БО-П13 $RU000A107RZ0 (24.01.2027). Полный номинал — 24,5 млрд, но в календаре стоит остаточный объём 9,29 млрд — часть бумаг уже не в обращении. Это первый крупный пик: вместе с офертой БО-П11 в январе–феврале 2027-го компании нужно закрыть около 15,7 млрд.
• БО-П11 $RU000A104JQ3 (оферта). Дата фиксации реестра — 9 февраля, дата выкупа — 12 февраля 2027-го. Сумма «до 6,4 млрд» — это стресс-сценарий: аналитики закладывают предъявление всего объёма в обращении, хотя фактически инвесторы могут предъявить меньше.
• Погашение БО-П14 $RU000A1095L7 на 20 млрд — крупнейшая точка графика. Финальное погашение БО-П15 $RU000A109874 (30.07.2027) стало таким небольшим потому, что в августе 2026-го компания уже выкупила по оферте бумаги на 3,12 млрд. БО-П14, БО-П15, БО-П19 и БО-П06 нужно оценивать как единый платёжный пик.
📍 Что сейчас делать с облигациями, выделил бы три пути:
• Оставить, как есть. Если верите, что компания справится с пиком за счёт операционного потока или удастся договориться о реструктуризации — можно оставить бумаги. Но будьте готовы активно управлять позицией: стоп-лоссы, частичная фиксация прибыли на позитивных новостях.
• Сократить позицию. Если риски кажутся чрезмерными — например, видите слабые места в отчётности, а переговоры идут туго — разумно продать часть бумаг, чтобы снизить концентрацию риска в портфеле.
• Выйти полностью. Если считаете, что вероятность негативного сценария — дефолта или длительной реструктуризации с потерей стоимости — слишком высока и не соответствует вашей стратегии, продавайте всё.
У меня же от этого эмитента только короткий флоатер БО-П14 с долей 2,7%. Продавать или увеличивать не планирую. Жду развязки с приемлемым для меня уровнем риска. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Вчера, 29 октября, около одиннадцати вечера по Москве с кошельков крупнейшей криптобиржи мира начали уходить миллиарды долларов. Основной объём вынесли минут за двадцать, начиная с 20:05 UTC, причём сразу в десяти блокчейнах
К сегодняшнему утру Binance сама назвала цифру: около $6,3 млрд, это крупнейшая кража в истории крипты. Прошлый рекорд, взлом Bybit в феврале 2025-го на $1,5 млрд, на этом фоне смотрится скромно. Этот больше почти в 4 раза
Что произошло со взломом Binance 🔍
Сначала пользователи заметили, что с горячих кошельков биржи что-то утекает. Чанпэн Чжао, бывший глава Binance, написал в X, что это похоже на взлом
Сама биржа ответила, что деньги клиентов в безопасности, и притормозила выводы на нескольких сетях. Потом выяснилось, что тормозить пришлось всё: депозиты и выводы заморожены полностью
В постах Binance то заверяла, что средства пользователей в полной безопасности, то обещала покрыть все убытки. Если всё в безопасности, что покрывать? Писали, видимо, быстро и в панике
На $ETHUSD Ethereum ушло около $3,79 млрд, на $BTCUSD Bitcoin 18 270 BTC (это примерно $1,47 млрд), на $TRXUSD Tron около $628 млн, на $XRPUSD XRP Ledger около $296 млн, на $SOLUSD Solana около $96 млн. Мелочь добрали с Arbitrum, Base, Avalanche и других сетей
Как взломали Binance 💻
Binance заявляет, что взломали ноутбук DevOps-инженера, через него хакер добрался до служебного контейнера и отправил свои транзакции на вывод. Утечки приватных ключей, по словам биржи, пока не нашли
На Ethereum хакер воспользовался функцией EIP-7702, которая появилась в обновлении Pectra в 2025-м. Она позволяет обычному кошельку отдать управление смарт-контракту
У горячего кошелька Binance счётчик транзакций постоянно растёт, поэтому злоумышленник заранее подготовил 50 подписанных разрешений на подряд идущие номера. Хотя бы одно из них точно сработало бы, что и произошло
Одна транзакция, и кошелёк начал слушаться только хакера. Причём работал он потом ещё несколько часов и выметал каждое новое поступление
⚠️ Но Ethereum лишь часть истории. Примерно за полчаса валидные подписи для атакующего выдали кошельки на разных сетях, с разными типами ключей и схемами подписи. Одним фишингом такое сложно объяснить
Аналитики считают, что скомпрометировали саму систему, которой Binance подписывает транзакции. Вполне возможно, что история с ноутбуком инженера и взлом подписывающего контура вполне могут быть двумя концами одной цепочки. Официальный разбор биржа обещает позже
К взлому основательно готовились. Мелкие суммы из Tornado Cash оператор получил больше чем за 36 часов до кражи, потом прогнал код на двух кошельках, отрепетировал финальную версию на третьем и лишь затем поставил её на кошелёк Binance. Это была спланированная операция
Кто взломал Binance 💰
В сети с высокой уверенностью называют группу TraderTraitor из Северной Кореи, ту самую, которую ФБР связывало со взломом Bybit. Глава Chainalysis Джонатан Левин тоже считает, что скорее всего это она
Почерк узнаваемый: сначала Tornado Cash, потом долгая подготовка, потом подписи, собранные заранее и пущенные в дело одним залпом. Но пока официального вывода следствия нет
Заодно стоит помнить фон. Октябрь уже успели прозвать «Чёрным»: в мире произошла серия громких взломов и багов, найденных с помощью ИИ. В тот же день Polymarket останавливал торги из-за взлома через стороннего подрядчика, у пользователей пропало больше $2,6 млн
Связь между этими историями никто не доказал, ИИ в них тоже пока не замешан, но совпало неприятно
Заморозка стейблкоинов ❄️
Забрать биткоин у хакеров нельзя, а вот стейблкоины заморозить можно: у них есть эмитент, который может нажать кнопку. Tether, Circle, Ripple и World Liberty Financial вчера заморозили в сумме около $2,67 млрд, а Security Council сети Arbitrum принудительно перевёл у хакера 8426 ETH и 74,6 млн ARB. Всего вышло около $2,7 млрд
Tether, например, заблокировал главный кошелёк хакера через 37 минут после основной кражи
Но и хакеры тоже не стояли на месте. Они сливали USDT маркетмейкерам и брали под залог USDT эфир в долг на Aave
Обошлось это всё дорого — около 325 млн USDT отдали за примерно 122 300 ETH, то есть по $2650 за монету при рыночных $2300–2350, переплата больше 10%, или порядка $40 млн. Для людей, которые только что унесли миллиарды, это немного, но видно, насколько они спешили
Что осталось у хакеров? Около $2,4 млрд в активах, которые не может заморозить ни один эмитент: больше 420 000 ETH и 18 270 BTC. Если сложить, то из $6,36 млрд примерно 42% заморожено, около 38% лежит у взломщиков, а остальные $1,2–1,3 млрд остаются где-то в промежуточных кошельках и на обменах
Как Binance будет возмещать потери после взлома 💵
Биржа обещает покрыть все потери из фонда SAFU и собственных средств. SAFU это резерв, который Binance завела в 2018 году как раз на такой случай. Сейчас в нём около $1 млрд в биткоине
Если вернут всё, что заморожено, дыра составит около $3,3 млрд. SAFU закрывает от силы треть, остальные $2,3-2,7 млрд придётся доставать из корпоративного кармана. На платформе до взлома лежало порядка $144 млрд, так что вся кража это около 4,4% от общей суммы, Binance такое пережить в состоянии
Деньги, скорее всего, найдутся. Куда важнее, поверят ли люди, что они найдутся. Чтобы их убедить, биржа обещает обновлённое подтверждение резервов. Как оно будет выглядеть, пока никто не знает
Реакция криптовалют на взлом Binance 📉
Рынок отреагировал быстро и предсказуемо. Биткоин упал почти на 5%, ниже $77 000, эфир потерял 5,7%. На пике паники ликвидации достигли $1,5 млрд. BNB, токен самой биржи, просел на 8,6% до уровня около $694
При этом монеты пострадали из-за чужой дыры в балансе. Binance не владеет рынком, но на ней держится огромный кусок доверия к нему
Скорее всего, рынок найдёт новое дно только после разморозки активов и появления подробностей взлома. После такой истории трейдеры могут активнее уходить на децентрализованные биржи, где подобных эксплойтов пока не случалось
Ирония в том, что остановить воров помогли как раз централизованные игроки: эмитенты стейблкоинов заморозили активы за час, у децентрализованного мира такой возможности нет
Но институционалы уже начали выводить активы с централизованных бирж, а индийская CoinDCX ограничила фьючерсную торговлю. Правда пока это скорее первые движения, чем тренд
Что будет дальше после взлома Binance ⌛
Прежде всего всех интересуют выводы. Соосновательница Binance рассчитывает возобновить их к воскресенью, депозиты при этом работают как обычно. Если откроются в срок, то большая часть паники уйдёт. Если история затянется, можно ожидать нового витка распродаж
Параллельно пойдёт отмывание украденного. Дальше деньги, вероятно, потянутся через кросс-чейн мосты, обменники и OTC-брокеров, а биткоин уже режут на куски по 1000 и 100 BTC, чтобы запутать след
Потом придёт время разбора полётов. Что именно взломали, почему такая сумма лежала в горячих кошельках, сработали ли вообще лимиты. Вопросы могут появиться и у регуляторов, и у самих клиентов
Что делать, если у вас деньги на Binance ✍️
Паника сейчас не нужна, но и расслабляться не стоит. Биржа обещает вернуть всё, однако биржевые счета, в отличие от банковских вкладов, не застрахованы автоматически. Всё держится на репутации и ресурсах компании
Главное — не ведитесь на письма и чаты про «компенсацию»: после таких новостей мошенники оживляются. Проверьте и по возможности усильте защиту аккаунта через аппаратный ключ или passkey
Binance этот удар переживёт. Но урок неприятный: чем больше денег в одном месте, тем выше ставки у тех, кто готовится к взлому
Интересный разбор — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
Маркетплейс отчитался за 3 квартал и 9 месяцев 2026 года по МСФО, разбираемся в цифрах и перспективах 👇
Выручка 421,2 млрд ₽ (+63% г/г), скорр. EBITDA 93,0 млрд ₽ (+124% г/г), акции на отчёте подпрыгнули примерно на 4%. А вот чистая прибыль всего 3,7 млрд ₽, и причины стоит разобрать отдельно
📈 GMV с услугами вырос на 42% г/г до 1 560,4 млрд ₽, заказов на 76% больше. За 9М скорр. EBITDA уже 199,7 млрд ₽, а годовой ориентир компании был «около 200». Прогноз по факту выполнен
Валовая прибыль выросла до 7,8% от GMV (было 5,5%), и первая мысль, что логистику оптимизировали. Нет, вся себестоимость к GMV даже выросла, с 18,0% до 19,2%
Маржу дала выручка, которая выросла с 23,5% до 27,0% от GMV. Проще говоря, Ozon стал сильнее зарабатывать на продавцах, рекламе и услугах (выручка от услуг +70% при росте оборота +42%)
✅ Заказов на 76% больше, но вот оборота на 42%, значит средний чек просел примерно на 20%, люди покупают чаще и мельче. Себестоимость услуг маркетплейса на заказ упала на 13% до 150 ₽, и это хорошо, но если небольших покупок станет ещё больше, этот рычаг перестанет работать. Активных покупателей при этом всего +17%, рост держится на частоте
OZON заложил 30,1 млрд ₽ резервов из-за ударов БПЛА по 11 логистическим объектам. Это треть всей EBITDA квартала, и компания теперь вынесла её за скобки скорректированного показателя
Без учёта инцидентов финтех даёт около 90% прибыли до налога за 9 мес. И тут есть тревожные звоночки. Стоимость риска 14,3% (+3,7 п.п.), резервы выросли в 2,4 раза до 7,8 млрд ₽, а кредитный портфель с начала года вырос на 57% до 204,3 млрд ₽
Кредиты, кстати, это лишь около 19% активов, приносящих процент, остальное облигации, и часть из них заложена по репо (99,6 млрд ₽)
💰 Операционный поток — 275,1 млрд ₽, но 258,1 из них оборотный капитал, то есть деньги продавцов и клиентов банка, которые временно лежат у OZON. Своих, заработанных, сильно меньше. Если от EBITDA отнять аренду (24,1 млрд ₽) и капзатраты (25,1 млрд ₽), останется порядка 44 млрд ₽ до налогов
Аренда плюс займы дают 587 млрд ₽, около 2,4х EBITDA за 12 месяцев, капитал отрицательный (−166,5 млрд ₽). И за 9М акционерам вернули 31,9 млрд ₽ дивидендами и выкупом, больше чистой прибыли за тот же срок (18,3 млрд ₽)
📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции OZON сохраняют восходящий краткосрочный и среднесрочный тренд, цена выше средних за 20, 50 и 200 сессий, хотя средняя за 50 сессий пока ниже средней за 200 — восстановление внутри долгого снижения
Цена 3806 находится чуть выше сильной поддержки 3805.03 и в нижней четверти коридора к сопротивлению 3866.37. Напряжение цены повышено — зона перекупленности
Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst
📊 При текущей цене акций в 3 805 ₽ P/E за 12 месяцев около 38х, P/E по очищенной прибыли 3 кв. в годовом выражении около 5,6х, P/S около 0,6
Капитализация к скорр. EBITDA за 12 месяцев около 3,4х, а EV/EBITDA на год вперёд около 3,0х
Из плана дивидендов на 2026 год (не менее 30 млрд ₽) осталось выплатить около 15 млрд ₽, это около 1,8% к цене
Бизнес растёт, юнит-экономика реально лучше, по EBITDA акция выглядит недорого. Но маржа 6,0% скорее пик (в 4 кв. 2025 она проседала с 3,8% до 3,4%), прибыль сильно зависит от финтеха, риск ударов по логистике ещё остаётся $OZON
Полезный разбор — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
В 2026 году Московская биржа существенно расширила линейку вечных фьючерсов: в июле появились контракты на S&P 500 и Nasdaq, в сентябре — на фиксинги акций крупных американских компаний (Tesla, Apple, NVIDIA, Amazon и др.), а затем — на криптоиндексы (Bitcoin, Ethereum, Solana, Ripple, TRON), доступные только квалам.
У всех контрактов общая механика: нет даты экспирации, есть ежедневный фандинг, который удерживает цену у реального рынка — и одновременно влияет на издержки позиции. Именно вокруг этой механики и возникают типичные ошибки, о которых сегодня я хочу с вами поговорить.
На первый взгляд вечный фьючерс очень похож на базовый актив: цена находится рядом, контракты не имеют даты экспирации, а позицию можно держать сколь угодно долго. Из-за этого многие инвесторы воспринимают вечный фьючерс как обычную покупку акций или валюты.
📍 Однако у этого инструмента есть специфика, которая напрямую влияет на результат торговли:
• Встроенное плечо. Для торговли необходимо иметь на счёте гарантийное обеспечение, а не полную стоимость контракта. При этом прибыли и убытки рассчитываются по всей позиции.
• Ежедневный клиринг. Финансовый результат пересчитывается каждый день: прибыль сразу начисляется, убыток сразу списывается.
• Фандинг. По вечным контрактам предусмотрен ежедневный платёж между участниками.
По фьючерсу на акцию инвестор не становится владельцем и не получает дивиденды. При этом возможна дивидендная поправка, если инвестор был покупателем вечного фьючерса перед отсечкой.
📍 Что такое фандинг и зачем он нужен?
Фандинг — это ежедневный платёж между держателями длинных (лонг) и коротких (шорт) позиций по вечному фьючерсу. Его задача — не давать цене контракта надолго уходить от цены базового актива (спота).
Логика простая:
• Фьючерс дороже спота → фандинг положительный: лонги платят шортам. Это делает лонг менее выгодным и тянет цену фьючерса вниз к споту.
• Фьючерс дешевле спота → фандинг отрицательный: шорты платят лонгам. Это охлаждает интерес к шортам и подтягивает цену фьючерса вверх.
• Разница небольшая → фандинг нулевой: если отклонение укладывается в допустимый коридор (L1), платежей нет.
Фандинг считается в течение дня, а начисляется или списывается в вечерний клиринг. Хотите заранее прикинуть, спишут с вас деньги или начислят и сколько примерно, — смотрите индикативный фандинг в терминале или на сайте биржи. А если платить не хочется, позицию можно закрыть до вечернего клиринга.
📍 Не то, что можно игнорировать
В вечных фьючерсах на акции и на индекс IMOEX заложена дивидендная поправка — по сути, компенсация за изменение цены из-за дивидендных отсечек.
Как это работает:
• Лонги по вечному фьючерсу получают дивидендную поправку;
• Шорты — платят её.
Начисляется или списывается поправка в дату закрытия реестра акционеров. Но чтобы она прошла по вашей позиции, позиция должна быть открыта на 23:50 дня, предшествующего дню закрытия реестра. Закрыли раньше или открыли позже — поправка не начисляется и не списывается.
«Почему со счёта списались деньги?» — частая реакция новичка на вечерний клиринг.
А всё просто: трейдер открыл позицию во второй половине дня «просто поторговать», а про клиринг забыл. В итоге по позиции начисляется или списывается фандинг, а если это акция или индекс накануне отсечки — может быть учтена дивидендная поправка. Это не ошибка платформы, а стандартная механика инструмента.
Если не собираетесь держать позицию через клиринг:
• Следите за временем
• Выставляйте тейк-профиты и стоп-заявки заранее
• Закрывайте позицию вручную.
📍 Вторая ошибка — держать позицию долго и не считать издержки.
Смотреть только на цену и забывать про фандинг и дивиденды. Особенно критично для длинных позиций в инструментах с положительным фандингом.
Даже небольшие ежедневные суммы за месяцы превращаются в ощутимые расходы. И получается: рынок угадали, цена выросла, а результатом недовольны — потому что издержки не учли.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#обучение #аналитика #инвестиции #трейдинг #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Рынок гособлигаций медленно, но верно восстанавливается — и это несмотря на довольно жёсткий сигнал ЦБ, который пересмотрел свои ожидания по ставке на 2027 год. Я по-прежнему верю, что недавняя доходность около 17% по длинным ОФЗ — это дно, на которое регулятор уже не захочет возвращаться.
А вот компании, которые не могут обслуживать долги без «кислородной маски» в виде постоянного доступа к рынку, становятся главной проблемой. Вынужденное рефинансирование даст ещё большую нагрузку на банковскую систему: банкам придётся открывать кредитные линии для системно значимых игроков. А значит, отступать регулятору уже никак нельзя.
На первичке корпоративных облигаций активность снизилась: новых размещений меньше, календарь спокойнее. Большинство новых бумаг торгуется вблизи номинала или с минимальным отклонением от цены размещения. Поэтому я не спешу набирать основную долю на «первичке» — как показывает практика, с дисконтом от номинала это можно сделать после размещения, когда спекулянты покинут ракету, которая так и не взлетела.
📍 Из корпоративных облигаций: мне интересен новый выпуск «ЭкоНивы» 1Р04. Для меня он привлекателен при итоговом купоне не ниже 18%. Заявку на участие в первичном размещении можно оставить до 29 октября 15:00 МСК, а на вторичке бумага появится 2 ноября.
С полученных купонов за полтора месяца сформировал ежемесячный доход по ОФЗ. К имеющимся 26238 $SU26238RMFS4 и 26250 $SU26250RMFS9 докупил четыре недостающих выпуска для этой стратегии 26246 $SU26246RMFS7 26240 $SU26240RMFS0 26233 $SU26233RMFS5 и 26253 $SU26253RMFS3
Такими действиями повышаю уровень прогнозируемого дохода и минимизирую риски излишней волатильности в сегменте ВДО, которого у меня в портфеле немало. Именно на них хотел остановиться подробнее и поделиться мыслями — почему же я их не продаю.
• Полипласт у меня 2 выпуска: П02-БО-16 $RU000A10F7V9 и П02-БО-03 $RU000A10B4J5 общая доля 7,3%.
Компания несколько лет реализовывала масштабную инвестиционную программу и финансировала её в основном за счёт заёмных средств. А тут ещё и привычные логистические маршруты через Азовское и Чёрное моря начали давать сбои.
📍 На этом фоне аналитические агентства, пересмотрели рейтинги надёжности:
• 7 октября АКРА поставило рейтинг А (RU) статус «под наблюдением».
• 26 октября НКР пошло дальше: понизило рейтинг с A до BBB+ и установило статус «на пересмотре с возможностью понижения».
Ситуацию осложняет и то, что имеющиеся выпуски на бирже торгуются со значительной премией — выходить на рынок долга с новыми предложениями не выглядит перспективно. Надежда остаётся только на банки, которые, в ожидании отдачи бизнеса и ввода новых мощностей, поддержат эмитента. Банкротить системно значимого игрока и замораживать огромные производственные мощности — не самое верное решение.
• МГКЛ 001Р-05 $RU000A107UB5 минимальная доля - 0,75%. Эта инвестиция давно перешла в разряд веры. Вопросов к эмитенту слишком много, и они заставляют крепко задуматься — прежде всего о чистоте его действий.
Свежие новости тревожат: ФНС приостановила операции по счетам 8 из 11 «дочек» МГКЛ. Общий размер ограничений — 1,22 млрд рублей. В компании говорят, что задолженность техническая и скоро будет погашена. По их словам, налоговая задолженность уже снизилась на 30%, осталось около 800 млн.
По облигациям: в этом году погасить нужно 150 млн — не критично, деньги найдут. В следующем году погашать уже 400 млн. Пока ситуация с долгом не критичная, но груз претензий и сомнения в прозрачности всё сильнее склоняют к мысли, что исход предрешён.
В деньгах моя позиция — 12К - месяц моего пассивного дохода. Увеличивать или закрывать ее пока не планирую. О других компаниях, которые у меня в минусе, я писал в этом посте — обязательно прочитайте, если интересно.
А теперь к вам: что покупали из последнего и какой стратегии придерживаетесь на рынке?
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Теперь с нами F6 — ведущий поставщик решений в области кибербезопасности, специализирующийся на предотвращении и расследовании киберпреступлений, защите от хакерских атак, утечек данных, фишинга и финансового мошенничества🛡️
В портфеле компании — 13 решений и 6 сервисных направлений. Технологии F6 используют более 600 клиентов, среди которых 8 из 10 крупнейших банков России и свыше половины компаний из российского рейтинга Forbes-100
👉 Следить за новостями, разработками и финансовыми результатами компании можно в её аккаунте — https://finbazar.ru/profile/F6_cybersecurity
Добро пожаловать в БАЗАР! 🤝
27 октября 2026 года.
Заявления Владимира Путина на саммите Форума стран — экспортёров газа (ФСЭГ) в Москве, где российский лидер призвал к прекращению конфликтов и снятию санкций ради стабилизации мирового рынка, прозвучали как грамотная дипломатическая игра на повышение. Президент указал, что спотовые цены выросли вдвое, а масштабные инвестиции возможны только при стабильном спросе и гарантиях сбыта. Рынок отреагировал мгновенно: акции «Газпрома» подскочили почти на 4%. Однако за этой риторикой, направленной на внешнего потребителя, скрывается суровая реальность рынков сбыта и жёсткая борьба за логистику, где интересы покупателей диктуют свои правила.
Главный вопрос: как обстоят дела у покупателей нашего национального богатства?
Китайская экономика, на которую мы часто смотрим как на бездонную бочку, не так безмятежна. Пекин ведёт прагматичную игру: он наращивает импорт по «Силе Сибири» , но категорически не хочет попадать в критическую зависимость от одного поставщика. Идея использовать КНР как гигантский транзитный хаб, который многократно превысит пропускную способность «Турецкого потока» , разбивается о нежелание Китая брать на себя риски транзита и его стремление диктовать цену на границе.
Что касается других азиатских стран — Японии, Южной Кореи, Индии , — они тем более не горят желанием подпадать под китайскую логистическую зависимость. Им удобнее иметь дело с Россией напрямую, но они ценят возможность манёвра. Тот факт, что российский СПГ по-прежнему занимает около 20% европейского рынка, а Япония и Южная Корея продолжают закупки, подтверждает этот глобальный запрос на прямые отношения, минуя посредников.
Почему Дальний Восток — единственный рабочий сценарий
Поэтому единственный рабочий сценарий для России — тотальное развитие собственного Дальнего Востока. Турецкий опыт наглядно показывает, как легко можно попасть в зависимость от меняющегося настроения местного регионального решалы. Чтобы избежать этого в Азии, нам необходимо владеть перевалкой, строить собственные СПГ-терминалы на Камчатке и в бухте Бечевинская, развивать Северный морской путь и контролировать логистическое плечо. Легче самим контролировать порты, чем доверяться посредникам. Это превращает российский Дальний Восток из дотационной окраины в стратегический перекрёсток мировой торговли.
Ямал против Дальнего Востока: вечный спор двух столпов
В эту логику вписывается и вечный спор двух столпов нашего газового экспорта — ямальских мегапроектов и дальневосточных терминалов. Сравнивать их перспективы — значит выбирать между масштабным арктическим прорывом и тихой, но устойчивой диверсификацией.
Ямал — это наша ставка на глобальный статус. Проекты «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ-2» суммарно дают почти 37 млн тонн мощности. Главное преимущество ямальского газа — геология: гигантские запасы Южно-Тамбейского и Утреннего месторождений с высоким пластовым давлением снижают затраты на сжижение. Но именно здесь проходит линия санкционного фронта. Успех первого «Ямала» обеспечили западные технологии (Linde). «Арктик СПГ-2» , который должен был стать витриной наших технологий (платформы ОГТ, «Арктический каскад»), попал под блокирующие санкции США, отрезавшие проект от судов-газовозов ледового класса. Без собственного флота готовый завод рискует превратиться в памятник амбициям.
На этом фоне Дальний Восток выглядит более приземлённым, но стратегически устойчивым. Проекты «Сахалина» , «Дальневосточного СПГ» и потенциального «Владивосток СПГ» решают задачу закрепления на премиальных рынках Японии и Южной Кореи. Их ресурсная база сложнее (газ часто требует очистки от этана и пропана), а логистика длиннее, но у них есть два козыря: круглогодичная навигация без ледоколов и близость к японскому рынку, который после Фукусимы стал самым надёжным покупателем СПГ в мире. Если «Арктика» сейчас упирается в дефицит судов, то Дальний Восток упирается в трубу — для материковых заводов нужен ввод «Силы Сибири — 2» и согласование цены с Пекином, который не прочь сам стать хабом для нашего газа.
Главный инвестиционный риск: не повторять ошибки
Отсюда вытекает главный инвестиционный риск: опасность снова пойти осваивать глубины морей и океанов без инвестиций заинтересованной стороны. Пытаться тянуть арктические мегапроекты только за счёт Фонда национального благосостояния — путь к омертвлению капитала на десятилетия. Аналитическое сообщество сходится во мнении: без создания совместных предприятий с Индией, Китаем или странами Залива, которые внесут технологии (для крупнотоннажного сжижения) и гарантируют сбыт, освоение шельфов рискует стать очередной чёрной дырой для бюджета.
Третий путь — жёсткая кооперация. Мы даём ресурс и суверенитет, Восток даёт технологии и гарантированный чек на покупку. Только так «национальное богатство» из пресс-релизов превратится в реальный денежный поток.
Итог
Заявления Путина на ФСЭГ бьют в главную боль Европы — промышленную деградацию из-за дорогого газа. Рост акций «Газпрома» — лишь рефлекс рынка на слово «стабильность» . Но за дипломатическим фасадом идёт холодный расчёт. Китай не станет нашим бескорыстным хабом. Остальные азиаты не хотят сидеть на китайской газовой игле. Поэтому мы обречены строить свою инфраструктуру на Камчатке и в Приморье.
А что касается выбора между Ямалом и Дальним Востоком — с точки зрения ресурсов выигрывает Арктика, но с точки зрения рыночной устойчивости и быстрых денег в казну в условиях санкций более перспективным выглядит именно Дальний Восток. В конце концов, танкеру с Сахалина нужно всего пара суток, чтобы дойти до японского покупателя, и никакие санкционные списки на погоду в Сангарском проливе не влияют.
А как вы считаете: Дальний Восток — это реальная альтернатива Арктике или мы снова пытаемся усидеть на двух стульях?
Делитесь в комментариях.
⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.
Ставьте 🚀, если пост был полезен.
#Газпром #СПГ #Ямал #ДальнийВосток #Китай #ФСЭГ #Путин #базарразбор
«Борец» — вертикально интегрированный производитель нефтегазового оборудования. Компания закрывает полный цикл: от разработки до производства и сервисного обслуживания насосных установок для добычи нефти.
Причём «Борец» сам выпускает порядка 80% комплектующих — это серьёзно снижает зависимость от сторонних поставщиков.
На рынке электроцентробежных насосов в России компания занимает 34%. Такая позиция даёт рыночную власть: например, возможность влиять на условия контрактов с большими заказчиками. Среди них — «Роснефть», «Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз».
За прошлый год компания проделала путь, который у многих занял бы годы:
28 февраля 2025 года — объявление о техническом дефолте. А уже 15 апреля 2025-го — возвращение на публичный долговой рынок, но в обновлённом статусе.
Ключевое изменение за этот период — смена акционера: в структуре капитала появилось государство в лице Росимущества.
Безусловно, такой тыл повышает кредитное качество. Но позволяет ли это полностью нивелировать накопленные ранее риски? Предлагаю разобраться в перспективах двойного размещения.
📍 Параметры выпуска Борец 001Р-08:
• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем выпуска: 2 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: до КБД (2 года) +500 б.п. (~18,40%)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
📍 Параметры выпуска Борец 001Р-06:
• Купон: КС + 400 б.п.
• Квал: только для квалов
• Сбор заявок до: 29 октября 2026
• Дата размещения: 03 ноября 2026
Рейтинг надежности:
• АКРА — уровень А-, прогноз "Стабильный" (подтверждение 09.07.2026)
• НКР — уровень A-, прогноз "Позитивный" (подтверждение, прогноз повышен со "Стабильного", 26.08.2026)
📍 Финансовые результаты РСБУ за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 27,09 млрд руб. (+60,9% г/г).
• EBITDA: 6,54 млрд руб. (+13,8% г/г).
• Чистая прибыль: 1,21 млрд руб. (было — 163 млн руб.).
• Операционный денежный поток после вычета процентов заметно улучшился: с минус 1,22 млрд в первом полугодии 2025-го до плюс 3,22 млрд.
• Свободный денежный поток (FCF), посчитанный прямым методом по денежной форме, составил 3,14 млрд.
• Чистый долг/EBITDA LTM: около 3х.
• Покрытие процентов ICR: 2,64х.
Факторы риска: денежный поток сильно зависит от колебаний оборотного капитала — растёт дебиторка, снижается оборачиваемость запасов.
В обращении находится 4 выпуска биржевых облигаций на 12,7 млрд рублей:
• Борец Капитал 001Р-07 $RU000A10FC96 Доходность — 19,74%. Купон: 17,75%. Текущая доходность: 17,72% на 2 года 6 месяцев
• Борец Капитал 001Р-05 $RU000A10EK71 Доходность — 18,84%. Купон: 18,5%. Текущая доходность: 17,99% на 2 года 4 месяца
• Борец Капитал 001Р-03 $RU000A10DJ18 Доходность — 18,95%. Купон: 18%. Текущая доходность: 17,82% на 1 год 6 месяцев
❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:
• Заслон 002Р-01 $RU000A10G2M8 (18,3%) А- на 2 года 10 месяцев
• Брусника 002Р-09 $RU000A10FWA1 (28,31%) А- на 2 года 9 месяцев
• ИЭК Холдинг 001Р-05 $RU000A10FGE6 (18,84%) А- на 2 года 1 месяц
• Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 (19,28%) А- на 2 года 1 месяц
• Алиум 01Р2 $RU000A10FWZ8 (19,76%) А- на 1 год 9 месяцев
• ГМС 002Р-03 $RU000A10FXM4 (18,43%) А- на 1 год 9 месяцев
• Фабрика ПО 001Р-01 $RU000A10FX18 (20,16%) А- на 1 год 9 месяцев
• Сэтл Групп БО 002P-07 $RU000A10EK06 (18,2%) А- на 1 год 4 месяца
По итогу: Ключевое преимущество — достойный купон. Более высокую доходность при сопоставимых рейтинге и сроке можно найти разве что у девелоперов. При подтверждении верхней планки выпуск станет достойным вариантом для спекулятивного среднесрочного удержания в портфеле.
Лично я планирую пропустить данное предложение: в портфеле уже есть выпуски 1Р03 и 1Р07 общим весом 4,3% от капитала. Всех благодарю за прочтение и поддержку постов.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #обзор #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
B2B РТС — крупнейшая электронная торговая платформа закупок для бизнеса и государства в России. IPO B2B РТС $BTBR состоялось 17 апреля 2026 по цене 118 руб.
Основной акционер платформы – Совкомбанк $SVCB , которому принадлежит более 50% акций.
✅ Выручка 1 пол. 2026 = 4,43 млрд руб. (+15% г/г)
✅ Средние темпы роста выручки за 3,5 года (2023-1П2026) = 15% (компания ждет темпы выше в ближайшие годы, при этом я бы больше 15% не закладывал)
✅ Доход от размещения средств клиентов 1П 2026 = 0,97 млрд руб. (+37,5% г/г, во 2П 2026 года будет поменьше, сами прогнозируют 1,5 млрд руб. по году).
Компания зарабатывает на вложениях средств клиентов в денежный рынок + облигации. На балансе у компании на 1 пол. 2026 таких активов на 8,94 млрд руб. (из них депозиты = 3,45 млрд руб., облигации = 5,27 млрд руб.).
Соответственно, при снижении КС эта часть доходов будет под давлением.
✅ Прибыль 1 пол. 2026 = 2 млрд руб. (+9,2% г/г).
Есть два нюанса, которые уравновешивают друг друга: были разовые расходы на IPO на 0,18 млрд руб., при этом налоговая ставка по итогам 1П 2026 = 19,9%.
✅ Скор. FCF 1 пол. 2026 = 1,81 млрд руб. (+2,1%), отмечаю отличную конверсию прибыли в денежный поток, на уровне 90%. В 2023-2025 FCF был выше прибыли.
👉 Мои прогнозы 2026
• Выручка 2026 = 9,19 млрд руб. (+15,6% г/г).
• Доход от размещения средств клиентов 2026 = 1,57 млрд руб. (+18% г/г).
• Прибыль 2026 = 3,99 млрд руб. (+7,6% г/г).
Прогнозы от компании 2027-2030
• Выручка 2030 = 18-21 млрд руб.
• Темпы роста выручки 2027-2030 = 18-21%.
• Прибыль 2030 = 7-9 млрд руб.
В свою модель я закладываю более консервативные предпосылки.
💰Дивиденды
Дивполитика — более 50% от прибыли, на ежеквартальной основе. Компания заявила, что выплатит более 85% прибыли по итогам 2026 года, и более 80% от прибыли в 2027-2030 годах.
Со своей стороны замечу, что FCF позволяет платить вплоть до 100% прибыли на дивиденды, поэтому заявления выглядят реалистичными.
По итогам 2026 года я ожидаю 19,52 руб., уже выплатили 9,8 руб., осталось 9,72 руб. за 2 полугодие, доходность 7,9%.
По итогам 2027 года, я жду 20 руб. дивидендов или 16,3% дивидендной доходности.
Еще раз, дивиденды ежеквартальные, можно закладывать +-5 руб. в квартал, или 4,1% дивидендной доходности.
📊 Оценка компании
B2B РТС оценена в 5,5 P/E 2026 года. С учетом того, что у компании денежный поток = прибыли, и payout дивидендов 85%+, то такую оценку я считаю недорогой.
Для меня справедливый мультипликатор P/E для компании находится в диапазоне 7-8.
Итого: B2B РТС — качественный актив с недорогой оценкой в 5,5 P/E и практически 100% конверсией прибыли в свободный денежный поток, как следствие — возможностью распределять практически всю прибыль на дивиденды и доходностью выше 15,5%. Дивиденды поквартальные.
Справедливую цену акций B2B РТС вы можете узнать на моем сервисе аналитики: https://vladprodengi.ru/
⚠️ Какие вижу риски:
1. Конкуренция. Среди платформ закупок есть решения Сбера, ГПБ и других крупных банков), насколько лидирующее положение B2B РТС устойчиво? Возможно, среди вас есть участники этого рынка. Подскажите, чем платформа B2B принципиально лучше Сбера $SBER ?
2. Доходы от размещения средств клиентов завязаны на ставку, ниже ставки, ниже доходность.
3. Интерес акционера — у Совкомбанка больше 50% акций B2B РТС, при этом на балансе у банка компания стоит дешево (по 1 капиталу), и 50% компании оценивается в 1,85 млрд руб. вместо 11 млрд руб. по рыночной цене. Банк может быть заинтересован в снижении доли ниже контрольной, чтобы переоценить компанию по рыночной цене на балансе и включить эти +-9 млрд руб. в капитал, подняв через это свою достаточность.
Способы могут быть разные, включая дивиденды в натуральной форме, SPO в рынок или на внебирже. Это потенциально может оказывать давление на котировку.
И да, надеюсь, у Михаила Клюкина были только акции Совкомбанка, а B2B РТС не было) 😄
Друзья, сделать модель компании, написать обзор — большой труд, который занял несколько недель. Поставьте лайк, если взяли пользу, вам 1 секунда, а мне приятно! 👍
Обсуждаем, что происходит на рынке. Делитесь своим мнением, и его точно заметят
📑 Компании и рынок
@Vladimir_Litvinov Капитализация фондового рынка РФ всего 19,5% ВВП, а цель 66% к 2030 году: откуда возьмутся триллионы и как на этом заработать → Рынок сжимается относительно экономики
@IRA007 Акции Полюса выросли на 17,7% за неделю: восстановление после падения или начало новых рекордов, и стоит ли сейчас покупать золотодобытчика → Разбор роста Полюса
@INVEST_OR_LOST В операционном отчёте Х5 выручка выросла на 13%, а жёсткие дискаунтеры вроде «Чижика» рвут рынок, стоит ли добавлять лидера продуктового ритейла в портфель → Операционный отчёт Х5
@Newbie Аэрофлот на бумаге выглядит красиво, а внутри всё сложнее: стоит ли новичку вкладываться в компанию с такой историей → Стоит ли покупать Аэрофлот
💰 Деньги и риски
@INVEST_KITCHEN Пока ЦБ не снижает ставку, среди рискованных облигаций выживут только компании с реальной ликвидностью, смотреть нужно на суть бизнеса, а не на красивую обёртку → Дефолты в рискованных облигациях
@Sergey_Kusakin Инвестиции не только для миллионеров: даже с 10-20 тысяч в месяц за год собирается капитал, который начинает приносить доход → Инвестиции не только для миллионеров
@Viktoriia_Baranova История про дедушку, которому исполнилось 86: он пережил множество кризисов и научил главному, быть финансово независимой и держать запас на чёрный день → Урок финансовой независимости
@InspiringCreator_318d Скандал с четвёртым мостом через Обь: концессионер не может отчитаться за 8,39 млрд рублей бюджетных денег → Скандал с мостом через Обь
🧠 Идеи и знания
@BraveArchitect_bcbe Что такое стейблкоины и как они работают, простыми словами и с привязкой к реальным активам → Что такое стейблкоины
@Denis_Razumkin Модерировал сессию на конференции «Инвест Базар»: в России научились создавать технологические стартапы, теперь нужно превращать их в чемпионов → Выводы с «Инвест Базар»
Загляните к этим авторам и не скупитесь на реакции. Лайки и комментарии помогают лучшим постам подниматься выше и делают БАЗАР интереснее 🙌
Очередная неделя прошла. И главный ньюсмейкер — Банк России. Заседание прошло, ставку оставили на 14%. Но вот итоговое заявление оказалось довольно жесткое
Плюс к этому, золотой запас страны падает до минимума с 2019 года, а московские застройщики переживают не лучшие времена.
Разбираем всё главное за неделю.
Макроэкономика: ЦБ попытался включить «ястреба»
1. Ключевая ставка 14%: решение ожидаемое, но риторика жесткая
Ключевая ставка сохранена на уровне 14%.
Казалось бы, рынок ждал этого. Но Банк России много чего обозначил в своем заявлении и сильно поменял свои прогнозы. Вот что было конкретно изменено:
Прогноз Было Стало
Инфляция 2026 6–7% 7,1–7,6%
Средняя ставка 2026 14,5–14,6% 14,6%
Средняя ставка 2027 10,5–12,5% 12,5–13,5% %
Профицит торгового баланса 2026 $119 млрд $150 млрд
🔥 Главная цитата:
«Прогноз по ставке до конца года на уровне 14% допускает как сохранение, так и изменение ключевой ставки в декабре».
Комментарий: рынок воспринял это как нейтральный сигнал, поскольку прямых заявлений о предстоящем ужесточении денежно-кредитной политики не было. Но на самом это во многом «ястребиное» заявление:
Прогноз по инфляции сильно повышен (до 7,6%)
Прогноз по средней ставке на 2027 год повышен до 12,5–13,5%
ЦБ оставляет за собой право повысить ставку в декабре. Это прямо следует из заявления о возможности как сохранения ставки на текущем уровне 14% в декабре, так и ее изменении. Поскольку параллельно уточнен прогноз средней ставки на 2026г. на уровне 14,6%, это арифметически означает, что изменение ее в декабре может быть только в сторону повышения. Для справки: сейчас средняя ключевая ставка на текущий год составляет 14,58%.
Прямо говорит о дефиците бюджета как об одном из главных показателей, на основании которого денежно-кредитная политика может быть ужесточена.
Вывод: о снижении ставки до конца года уже не будет. Более того — есть риск повышения в декабре.
2. Инфляция: формально снижается.
Годовая инфляция на 19 октября: 7,15% (было 7,22% на 12 октября).
3. Инфляционные ожидания: наконец-то немного упали
Октябрь: 13,2% (было 14,2% в сентябре).
Оценка наблюдаемой инфляции: упала с 15,1% до 14,5%.
4. Денежная масса (М2): рост продолжается
Сентябрь: +0,1% (до 137,6 трлн руб.). Годовой темп: 13,3%.
5. Золотой запас России: минимум с 2019 года
Сентябрь: 72,8 млн унций (снижение на 200 тыс. унций за месяц).
С начала года: –2 млн унций (было 74,8 млн).
Комментарий: Золотой запас тает. Какой-то трагедии в этом нет, но ЦБ активно продаёт золото из ликвидной части ФНБ для частичного покрытия дефицита бюджета. Об этом прямо заявляла Эльвира Набиуллина. Но так пополнять бюджет все же лучше, чем за счет резкого роста налогов или за счет роста госдолга, который точно не будет способствовать снижению ключевой ставки
6. Ипотека в Москве: падение на 38,7%
III квартал 2026, первичный рынок Москвы (данные Росреестра):
Ипотечных сделок: 8,1 тыс. (–38,7% г/г)
Доля ипотеки: 42% (–3,9 п.п.)
За 9 месяцев: –33,2%
Комментарий: негатив для московских девелоперов. Спрос на первичку слабый. Рост в сентябре (+47% к августу) — вероятно, разовый эффект от изменения условий семейной ипотеки.
Новости компаний
7. «Северсталь»: отчет лучше ожиданий, но дивидендов не будет.
Результаты за III квартал 2026:
Показатель Значение Динамика
Выручка 173,5 млрд руб. –3% г/г, +2% кв/кв
EBITDA 40,0 млрд руб. +13% г/г, +64% кв/кв
Рентабельность EBITDA 23,0% +3,2 п.п. г/г
Чистая прибыль 15,2 млрд руб. +17% г/г
Свободный денежный поток 42,6 млрд руб. (было –29,8 млрд во II кв.) )
Но за 9 месяцев:
Выручка: –10% (до 488,4 млрд)
EBITDA: –28% (до 82,3 млрд)
Чистая прибыль: –61% (до 19,3 млрд)
Дивидендов за 9 месяцев не будет — из-за отрицательного свободного денежного потока по итогам года.
Комментарий: квартал сильный, EBITDA превысила консенсус на 8%. Но впереди сезонное снижение спроса на сталь. Дивидендов не ждем.
8. Лукойл: лицензия продлена до 21 ноября
OFAC продлил лицензию на переговоры и заключение условных соглашений о продаже зарубежных активов ЛУКОЙЛа.
Новый срок: 21 ноября 2026 (было 22 октября).
Что важно:
Любая сделка по-прежнему требует отдельного одобрения OFAC
ЛУКОЙЛ ведёт переговоры с консорциумом во главе с Тоддом Боули
Активы оцениваются в ~$20 млрд
Комментарий: продление снижает краткосрочную неопределённость. Но поиск покупателя и окончательное одобрение — ключевые риски. Пока — туман.
9. ММК: операционные результаты умеренно позитивны.
III квартал 2026:
Производство стали: 2,99 млн тонн (+8,7% кв/кв)
Продажи металлопродукции: 2,86 млн тонн (+3,0% кв/кв)
Продажи премиальной продукции: 1,25 млн тонн (+9,6% кв/кв)
Доля премиальной продукции: 43,8% (+2,7 п.п.)
За 9 месяцев:
Производство стали: +7,4% (до 8,18 млн тонн)
Продажи: +6,5% (до 7,88 млн тонн)
Комментарий: умеренно позитивно. Восстановление после ремонта доменной печи №7.
ЛСР: дивидендная политика ухудшена
Совет директоров ЛСР утвердил новую дивидендную политику.
Что изменилось:
Отказ от ориентира не менее 20% чистой прибыли по МСФО
Исключено положение о ежегодных выплатах
Размер дивидендов теперь полностью на усмотрение совета директоров
Расширены основания для невыплаты дивидендов
Комментарий: однозначный негатив. Предсказуемость дивидендов резко снизилась. Компания, вероятно, хочет сохранить ликвидность и снизить долговую нагрузку.
Итоги недели одной строкой
ЦБ Ставка 14%, прогноз инфляции повышен до 7,6%
Инфляция ухудшен
Ожидания Упали до 13,2% (позитив)
М2 Рост 13,3% — против снижения ставки
Золото Резервы на минимуме с 2019 года
Ипотека Москва –38,7% (негатив для девелоперов)
Северсталь Квартал лучше ожиданий, но дивидендов нет
ЛУКОЙЛ Лицензия OFAC продлена до 21 ноября
ММК Умеренно позитивно
ЛСР Дивполитика ухудшена (негатив)
Дзарасов Алан, эксперт, 1ИФИТ
В эту пятницу ЦБ сохранил ставку в 14%. Вместе с решением регулятор обновил прогноз, сравнили его с летним. Картина разнонаправленная, но главный сигнал жёсткий 🫣
💸 Инфляция
На конец 2026 года ждут 7,1-7,6% вместо 6,0-7,0%. Новый диапазон целиком выше прежней верхней границы. Среднегодовую подняли с 5,9–6,2% до 6,2–6,3%
В 2027-м среднегодовая инфляция выросла с 4,3–5,2% до 5,2–5,7%. Но на конец 2027 года ЦБ по-прежнему обещает 4%. Значит, замедление в следующем году должно быть резким, а для этого нужна жёсткая политика
📊 Ключевая ставка
Среднюю на 2026 год подтянули до 14,6% (было 14,5–14,6%). Важнее сноска: на оставшуюся часть года средняя ставка теперь 14,0%, раньше было 13,7–14,0%. Нижнюю часть коридора, которая подразумевала снижение, убрали. В декабре возможно и сохранение, и изменение ставки
2027 год пересмотрен вверх уже второй раз подряд. Весной было 8-10%, летом 10,5-12,5%, теперь 12,5-13,5%. Нижняя граница выросла на 2 п.п., верхняя на 1 п.п. На 2028 год прогноз тоже подняли, с 8-9% до 9-10%. Только 2029-й остался прежним (7,5-8,5%)
Быстрого перехода к однозначным ставкам рынку ждать не стоит
📉 Рост и структура спроса
ВВП-2026: нижнюю границу подняли, было 0-1%, стало 0,5-1%. На 2027-й прогноз снизили с 1,5-2,5% до 1-2%
Импорт тоже вырос, с 1-3% до 2-4%, а экспорт, наоборот, понизили, с 0-2% до (-1)-1%
Инвестиции остаются в минусе. Валовое накопление в 2026-м теперь (-4,0)–(-3,0)% вместо (-3,5)-(-1,5)%. На 2027-й прогноз тоже срезали, с 2-4% до 1,5-3,5% (основной капитал с 2-4% до 1-3%)
Потребление растёт в разы быстрее ВВП, а инвестиции падают. Спрос опережает предложение, и это объясняет, почему ЦБ не готов смягчать политику
Деньги и кредит: прирост денежной массы в 2026-м подняли с 7-12% до 10-13%, а на 2027-й снизили с 6-11% до 5-10%
🛢 Внешний сектор: главная позитивная правка
Цену нефти для налогообложения подняли: в 2026-м с 60 до 72$., в 2027-м с 50 до 55. На 2028-2029 годы осталось 50$
Профицит счёта текущих операций в 2026-м оценили в 71 млрд долл. вместо 48, в 2027-м в 31 млрд вместо 25. Экспорт в 2026-м вырос с 458 до 499 млрд
🎤 Что сказала Набиуллина
Решение по ставке было однозначным: на заседании предметно обсуждали только один вариант, сохранить ставку на 14%
Устойчивый рост цен ЦБ оценивает в 5–6% в пересчёте на год. Возвращения к 4% ЦБ ждёт в 2027 году, а для этого, по её словам, потребуется долго поддерживать умеренно жёсткие ДКУ
Проинфляционные риски по-прежнему преобладают. Со стороны предложения это более медленное восстановление мощностей, со стороны спроса высокие инфляционные ожидания, напряжённый рынок труда и больший бюджетный дефицит
📍Внешний сектор стал заметно лучше, но всё, что касается внутренней экономики, ухудшилось: инфляция выше, ставка на 2027–2028 годы выше, рост в 2027-м ниже, инвестиции слабее
Нефть даёт ЦБ запас прочности, но не повод смягчать политику. Дорогие деньги ещё на приличный срок остаются базовым сценарием
Полезная информация — 👍
