​🪙 «Северсталь»: квартальный рост на фоне слабых 9 месяцев.

Отчет не очень впечатлил, хотя есть и позитивные моменты.

В 3 квартале 2026 года «Северсталь» увеличила EBITDA на 13% год к году — до 40 млрд рублей, при снижении выручки на 3% (до 173,5 млрд рублей).

Рентабельность EBITDA выросла до 23% против 20% годом ранее. Чистая прибыль составила 15,2 млрд рублей (+17% г/г), свободный денежный поток — 42,6 млрд рублей против 7,3 млрд годом ранее. Чистый долг достиг 49,6 млрд рублей, или 0,47 EBITDA (год назад у компании была чистая денежная позиция). Рост рентабельности в компании объясняют повышением цен и оптимизацией затрат в первом полугодии.

Однако на квартальные результаты приходится почти 79% чистой прибыли за 9 месяцев: за первое полугодие «Северсталь» заработала лишь 4,1 млрд рублей. За 9 месяцев чистая прибыль упала на 61% год к году — до 19,3 млрд рублей, а свободный денежный поток остался отрицательным (минус 27,6 млрд рублей). С учётом этого дивиденды за 9 месяцев платить не будут, сообщил гендиректор «Северсталь Менеджмент» Александр Шевелев.

Прогноз капитальных затрат на 2026 год сохранён на уровне 112 млрд рублей, по итогам года компания ожидает отрицательный свободный денежный поток. В 4 квартале Шевелев ожидает некоторого охлаждения спроса на сталь.

Выводы по результатам отчёта:

1. Квартальная динамика сильная, но носит восстановительный характер. Рост EBITDA и чистой прибыли в 3 квартале выглядит впечатляюще, однако он компенсирует провал первого полугодия. За 9 месяцев прибыль упала на 61%, что говорит о высокой волатильности и слабой устойчивости результатов.

2. Свободный денежный поток остаётся отрицательным. Несмотря на положительный квартальный FCF (42,6 млрд рублей), за 9 месяцев показатель отрицательный (минус 27,6 млрд рублей), а по итогам года компания ожидает его сохранение в отрицательной зоне. Это ограничивает финансовую гибкость.

3. Дивиденды за 9 месяцев не выплачиваются. Отсутствие выплат связано с отрицательным свободным денежным потоком и, вероятно, необходимостью финансировать капитальные затраты (112 млрд рублей).
Дивидендов нет и пока не будет.

4. Долговая нагрузка растёт. Чистый долг достиг 49,6 млрд рублей (0,47 EBITDA) после чистой денежной позиции годом ранее. Пока уровень долга остаётся умеренным, но тенденция к его увеличению на фоне отрицательного FCF требует внимания.

5. Риски IV квартала. Ожидаемое охлаждение спроса на сталь может оказать давление на цены и выручку. В сочетании с сохранением высоких капзатрат это повышает вероятность, что годовые финансовые показатели останутся слабыми.

Итог:
Отчёт демонстрирует впечатляющее квартальное улучшение, но общая картина за 9 месяцев и прогноз на год указывают на сохраняющиеся вызовы — отрицательный денежный поток, отсутствие дивидендов и рост долга. Компания проходит период высоких инвестиций и слабого спроса, что требует контроля за расходованием средств и может ограничить возврат капитала акционерам до улучшения рыночной конъюнктуры.

Акции в портфеле продолжаю держать. $CHMF