В понедельник соберут заявки ещё два солидных эмитента: дебютный выпуск представит татарский химический гигант "Казаньоргсинтез", а пару ему составит отлично знакомый нам Автовазовский Банк.
🧪 Казаньоргсинтез 1Р1 (флоатер)
● Объем: от 10 млрд ₽
● Купон до: КС+150 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года
● Без оферты и амортизации
⏳Сбор заявок - 16 ноября, размещение - 23 ноября 2026
ПАО "Казаньоргсинтез" - один из крупнейших производителей полиэтилена и единственный производитель поликарбонатов в РФ, входит в группу "ТАИФ". С октября 2021 г. ТАИФ стал частью нефтехимического холдинга "СИБУР".
$KZOS $KZOSP
⭐️Кредитный рейтинг: ААА "стабильный" от АКРА (февраль 2026) и ААА "развивающийся" от Эксперт РА (февраль 2026) - наивысший.
📊МСФО за 1п2026:
● Выручка: 54,4 млрд ₽ ( -3,8% г/г )
● EBITDA: 14,9 млрд ₽ (-6,7% г/г )
● Чистая прибыль: 2,91 млрд ₽ ( -62% г/г)*
● Собств. капитал: 142 млрд ₽ ( -1,5% за 6 мес.)
● Ден. средства: 4,11 млрд ₽ (+528% за 6 мес.)
● Чистый долг: 34,0 млрд ₽ (+1,6% за 6 мес.)
● ЧД/EBITDA: ~1,4х (было 1,42х)
*Падение прибыли в 2,6 раза — во многом «технический» эффект. Главная причина — рост амортизации на 73% (до 9,34 млрд ₽) после ввода в эксплуатацию парогазовой установки. Это неденежная статья, которая давит на отчётную прибыль, но не ухудшает денежный поток.
🏛️Авто Финанс Банк 1Р20 (фикс)
● Объем: 7 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (3 года)+260 б.п.*
● Срок: 3 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Без оферты и амортизации
*КБД МосБиржи для 3-летних ОФЗ сейчас ~15,6%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 18,2%, что соответствует купону ~16,9%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 15% до 17%.
⏳Сбор заявок - 16 ноября, размещение - 19 ноября 2026
Авто Финанс Банк - средний по размеру банк. Ранее назывался РН Банк и принадлежал альянсу Renault-Nissan-Mitsubishi и банку Юникредит. АвтоВАЗ выкупил банк в 2023 г. за 7 млрд ₽.
🏆Занимает 38-е место в рейтинге российских банков по размеру активов.
🇷🇺Фактически, банк на 100% государственный. Конечным бенефициаром является РФ, т.к. гос-во владеет научным центром ФГУП «НАМИ», которому в свою очередь принадлежат 100% акций группы «АвтоВАЗ» - единственного акционера банка.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "позитивный" от АКРА (сентябрь 2026) и АА "стабильный" от Эксперт РА (декабрь 2025).
📊МСФО за 1п2026:
● Проц. доходы: 19,6 млрд ₽ ( +2,7% г/г )
● Чистая прибыль: 3,11 млрд ₽ ( +33% г/г)
● Собств. капитал: 34,6 млрд ₽ ( +3,3% за 6 мес.)
● Активы: 210 млрд ₽ (+9,1% за 6 мес.)
● Обязательства: 176 млрд ₽ (+10,3% за 6 мес.)
● ROE: 18,3% (+3,7 п.п. за год)
● Достаточность капитала Н1.0: 16,5%
$RU000A10FGX6 $RU000A10EQ34 $RU000A10D9L8 $RU000A10D9K0 $RU000A10C6P6 $RU000A10B0U0 $RU000A109KY4 $RU000A108RP9 $RU000A107HR8
🎯Сравнение выпусков
🧪Дебютный "плывунец" от Казаньоргсинтез можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.
В 2025 г. был пройден пик инвест-программы, когда капекс достиг 41 млрд ₽, чистый долг утроился до 33,5 млрд ₽, а прибыль упала на 31%. В 1п2026 денежная позиция увеличилась с 655 млн до 4,1 млрд ₽, долг стабилизировался, нагрузка ND/EBITDA остаётся комфортной (на уровне ~1,4х).
Консервативные инвесторы вполне могут припарковать в нём кэш, чтобы пару лет получать выплаты по актуальному "ключу", не сильно переживая за вложенные деньги.
🤷♂️Правда, спред купона не очень впечатляет (мягко выражаясь). Ну а что мы хотели от такого крупного эмитента, входящего в ещё более мощный холдинг. Только надо помнить, что рейтинг ААА включает поддержку "Сибура", собств. рейтинг KZOS заметно ниже: АА- от ЭкспертРА и А+ от АКРА.
🚗Фикс АФ Банк - это "прозрачный" среднесрочный выпуск от "почти государственного" банка. Если купон на размещении не укатают ниже 16.5%, то бумага будет довольно интересной с точки зрения риск/доходность.
У меня в портфеле целых ШЕСТЬ вкладов в Авто Финанс Банке, открытых через платформу Финуслуги, и ещё 2 выпуска его облиг. Так что я, как видите, доверяю эмитенту (надеюсь, не зря).
💼В принципе, выпуски способны составить неплохой надежный тандем для умеренно-консервативной части долгового портфеля. Не ИИР.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
#sid #Облигации #флоатеры #kzos
